التحولات الدراماتيكية وتأثيرها العميق على قانون تنظيم العملات المستقرة الأمريكي "GENIUS"

من مايو إلى يونيو 2025، كانت المناورات حول "قانون GENIUS" في مجلس الشيوخ الأمريكي بمثابة ملحمة سياسية ومالية متشابكة. هذا القانون الذي يهدف إلى إنشاء أول إطار تنظيمي فيدرالي لسوق العملات المستقرة البالغة 250 مليار دولار، شهد رحلة مثيرة من "الموت الإجرائي" إلى "تسوية ثنائية الحزب"، لينتهي في النهاية بنتيجة تصويت 68 مقابل 30 للدخول في مرحلة المناقشة الكاملة في مجلس الشيوخ. خلف هذه الانتصار، كانت هناك تبادلات مصالح استمرت لعدة أشهر بين الحزبين، وصراعات لوبيات عمالقة الصناعة، بالإضافة إلى الجدل الأخلاقي الناجم عن "منجم التشفير" لعائلة معينة.

مراجعة عملية التشريع

• مارس 2025: قدم أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريين النسخة الأولية من المشروع، والهدف هو إنشاء نظام تنظيم مزدوج "فيدرالي + ولاية" للعملات المستقرة المدفوعة.
• 8 مايو: فشل التصويت الإجرائي الأول للمشروع قانون بشكل غير متوقع بنسبة 48:49، حيث قام الديمقراطيون بالتحول جماعيًا بدعوى "تضارب المصالح".
• 15 مايو: الحزبين في مشاورات عاجلة، أطلقا مشروع قانون معدل، حذفوا البنود المتعلقة بأعمال التشفير لعائلات معينة، مقابل دعم جزئي من الحزب الديمقراطي.
• 20 مايو: تم تمرير التعديل بنسبة 66:32 في "اقتراح إنهاء النقاش"، مما أزال العقبات التشريعية.
• 11 يونيو: أقر مجلس الشيوخ مشروع القانون بأغلبية ساحقة 68:30، ودخل في مناقشات نهائية وإجراءات تعديل.

تتمثل جوهر هذه السلسلة من التحولات في قدرة الحزب الجمهوري على تغليف المشروع كأداة استراتيجية لـ "هيمنة الدولار الرقمي"، بينما يظهر داخل الحزب الديمقراطي تراجع في المواقف بسبب القلق من "الفراغ التنظيمي الذي يؤدي إلى مخاطر مالية". كانت كلمات زعيم الحزب في مجلس الشيوخ تحريضية للغاية: "إذا لم تقم الولايات المتحدة بقيادة قواعد العملات المستقرة، ستملأ دول أخرى الفراغ!"

تحليل الشروط الأساسية

تصميم إطار التنظيم لقانون "GENIUS" يحاول تحقيق توازن بين "تشجيع الابتكار" و"تخفيف المخاطر"، ويمكن تلخيص بنوده الأساسية في النقاط التالية:

1. الرقابة المزدوجة وعتبة الإصدار: يتم تنظيم العملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها 100 مليار دولار من قبل الجهات الفيدرالية (تحت قيادة مكتب المراقب المالي للعملة OCC)، بينما يمكن اختيار التنظيم على مستوى الولايات للعملات التي تقل عن 100 مليار دولار، بشرط أن تتماشى مع المعايير الفيدرالية.

2. 1:1 الاحتياطي والعزل الأصول: يتطلب إلزاميًا أن تكون العملة المستقرة مدعومة بالكامل بأصول عالية السيولة مثل النقد، وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، ويجب عزل الأصول الاحتياطية عن أموال التشغيل بشكل صارم.

3. قيود الشركات التقنية الكبرى: يجب على شركات التكنولوجيا غير المالية إصدار العملات المستقرة من خلال "لجنة مراجعة اعتماد العملات المستقرة" (SCRC) الجديدة والحصول على موافقة، وتلبية متطلبات خصوصية البيانات ومكافحة الاحتكار.

4. حماية المستهلك وأولوية الإفلاس: إذا أفلس المصدر، يمكن لحاملي العملة المستقرة استرداد الأصول بشكل أولوي، ولا يتم تضمين الاحتياطي في ممتلكات الإفلاس.

5. مكافحة غسل الأموال والشفافية: إدراج جهات إصدار العملات المستقرة ضمن نطاق قانون سرية المصارف، وإلزامها بتنفيذ التزامات KYC، وتقديم تقارير عن المعاملات المشبوهة.

6. شروط خاصة: لم يمنع القانون بشكل واضح أعضاء الكونغرس أو أقارب الرئيس من المشاركة في أعمال العملات المستقرة، مما يسمح بامتثال بعض مشاريع العملات المستقرة الحالية.

نقطة الخلاف

أكبر مقاومة لتقدم مشروع القانون لا تأتي من تفاصيل السياسة، بل من تضارب المصالح الناتج عن تدخل عائلات معينة في صناعة التشفير. تشمل النقاط الرئيسية المثيرة للجدل:

1. "تحكيم قانوني" لعملة مستقرة: لقد قامت شركة مرتبطة بعائلة بإصدار عملة مستقرة وضخت مبالغ كبيرة في منصة التداول، وبعد تمرير القانون ستحصل تلقائيًا على اعتراف اتحادي، وقد يرتفع تقييم السوق بشكل كبير.

2. أزمة أخلاقية "الاجتماع المدفوع": تم اتهام البعض بتقديم معاملة خاصة لحاملي العملات المشفرة من خلال بيعها، و"تأمين سلطة الدولة".

3. "باب دوار" بين التشريع والصناعة: تم الكشف عن أحد أبرز واضعي مسودة المشروع بوجود صلة بتبرعات سياسية لمشروع عملة مستقرة.

على الرغم من أن الحزبين توصلوا إلى تسوية في 15 مايو، حيث تم حذف بعض البنود المثيرة للجدل، إلا أن بعض الأعضاء في مجلس الشيوخ أطلقوا "الجهد الأخير"، مطالبين بالكشف عن تدفقات الأموال ذات الصلة. تعتبر هذه المعركة الأخلاقية في الواقع بمثابة معركة استباقية لانتخابات منتصف المدة لعام 2026.

توقعات تأثير السوق

إذا تم تنفيذ "قانون GENIUS" في النهاية، فسيؤدي ذلك إلى إعادة هيكلة هيكل سوق العملات المستقرة:

1. توسيع مزايا اللاعبين الرئيسيين: ستقوم العملات المستقرة الرئيسية التي قامت بالفعل بتخطيط احتياطيات متوافقة بالحصول مباشرة على ترخيص من الحكومة الفيدرالية، مما سيضغط أكثر على الجهات المصدرة الصغيرة والمتوسطة.

2. التمويل التقليدي متقاطع: تقدمت البنوك الكبيرة بطلب للحصول على "ترخيص عملة مستقرة محدودة الأغراض"، وتخطط لتقليص حصة منصات تداول العملات المشفرة من خلال خدمات الدفع على السلسلة.

3. تأثير سوق السندات الأمريكية: يتطلب القانون أن تكون احتياطيات العملة المستقرة متركزة في السندات الأمريكية، مما قد يخفف من أزمة السيولة في السندات الأمريكية على المدى القصير، ولكن على المدى الطويل قد يزيد من مشكلة "تباين المواعيد".

4. التنسيق العالمي للرقابة: لقد أعربت العديد من الدول عن رغبتها في تعديل السياسات استنادًا إلى "قانون GENIUS"، لتشكيل "تحالف عملات مستقرة الدولار". قد يتم دفع عملات مستقرة أخرى خارج سوق المدفوعات عبر الحدود، مما يعيد تشكيل المشهد النقدي العالمي.

التحديات المستقبلية

على الرغم من أن مجلس الشيوخ قد أقر مشروع القانون، إلا أنه لا يزال يتعين عليه اجتياز ثلاث مراحل.

1. لعبة مجلس النواب: يسيطر الحزب الجمهوري على مجلس النواب بأغلبية ضئيلة، لكن مشروع قانون "STABLE" في مجلس النواب يختلف اختلافًا جوهريًا عن النسخة في مجلس الشيوخ، وقد يستغرق التنسيق بين الغرفتين عدة أشهر.

2. موقف الرئيس: على الرغم من وجود بعض الأشخاص الذين يدعمون مشروع القانون علنًا، إلا أن مصالح عائلته مرتبطة بعمق بتفاصيل التشريع. إذا دفعت الديمقراطيون "تعديل مكافحة الفساد"، فقد يؤدي ذلك إلى تفعيل حق الفيتو الرئاسي.

3. التحديات القضائية: تمنع "بند الرواتب" في الدستور الأمريكي الرئيس من الربح من الحكومات الأجنبية، بينما قد تؤدي توزيع بعض مستخدمي العملات المستقرة إلى إثارة نزاعات قانونية، وقد تتدخل المحكمة العليا.

الخاتمة

الهدف النهائي من مشروع قانون "GENIUS" ليس فقط تنظيم السوق، بل أيضاً زرع هيمنة الدولار في جينات البلوك تشين. من خلال ربط السندات الأمريكية بالعملة المستقرة، تعمل الولايات المتحدة على بناء "إمبراطورية الدولار الرقمية" - كل معاملة على السلسلة العالمية تعزز بشكل غير مرئي مكانة الدولار كعملة احتياطية. ومع ذلك، فإن المخاطر المرتبطة بهذه المقامرة ضخمة أيضاً: إذا تجاوزت المالية اللامركزية العملة المستقرة المتوافقة، أو إذا تسارعت الدول الأخرى نحو دولرة العملات الرقمية، فقد يواجه القانون تحديات.

في هذه اللحظة التاريخية الحاسمة، فإن المصير النهائي لقانون GENIUS سيحدد من سيهيمن على النظام المالي في العقد المقبل. ستلعب المناورات السياسية، وضغوط جماعات المصالح، وثورة التكنولوجيا دورًا مهمًا في هذه المسرحية الكبرى.