في الآونة الأخيرة، كان الحدث الأكثر جذبًا للاهتمام في مجال العملات المشفرة هو حدث إصدار العملات (TGE) الخاص بـ Pump.fun. لقد تم التحضير لهذا الحدث المنتظر منذ يونيو، حيث استمر في التخمر وسط توقعات وشكوك متنوعة، حتى بدأ رسميًا في 12 يوليو. على الرغم من وجود العديد من الشكوك حول تقييمه الذي يبلغ 4 مليارات دولار، إلا أنه من حيث البيانات الفعلية، لا يزال حماس المستثمرين مرتفعًا. تم بيع الحصة العامة بسرعة في غضون 12 دقيقة فقط، حتى أن بعض المستثمرين عبروا عن استيائهم الشديد على وسائل التواصل الاجتماعي لعدم تمكنهم من المشاركة.
حتى الآن، يمكن القول إن أداء Pump.fun مرضٍ نسبيًا. بعد إدراجه، شهدت أسعاره اتجاهًا ثابتًا نحو الارتفاع. والأهم من ذلك، أن Pump.fun قد استخدمت مؤخرًا إيرادات الرسوم لتحقيق أول عملية استرداد للعملة. ومع ذلك، يبقى سؤال كبير في أذهان الكثيرين حول ما إذا كان يمكن الحفاظ على سعر العملة في مستويات مرتفعة على المدى الطويل.
في هذه الدورة من سوق الثور، تعتبر Pump.fun بلا شك واحدة من أكثر التطبيقات جذبًا للاهتمام. لقد نجحت في دفع عملة MEME إلى آفاق جديدة، حيث إن مفهوم الإطلاق العادل وطريقة التشغيل السهلة قد كسرا تمامًا الحواجز العالية لنموذج الإصدار التقليدي. حتى في الوقت الذي تتلاشى فيه حمى MEME تدريجياً، لا يزال لدى الآلية المغرية لإنشاء عملة بسعر 3 دولارات فقط جاذبية قوية.
من حيث تصميم الآلية، لم تقم Pump.fun بإنشاء مرحلة ما قبل البيع أو الاكتتاب الخاص، بل اعتمدت على تسعير العقود الذكية طوال الوقت. ما يثير الاهتمام أكثر هو أنها قامت بإنشاء "آلية التخرج": عندما تصل القيمة السوقية للعملة إلى 69,000 دولار، سيتولى النظام تلقائيًا إنشاء مسبح سيولة على البورصات اللامركزية (DEX). لقد حازت هذه العملية شبه الآلية لإدراج العملات على ترحيب واسع في السوق، مما جعل Pump.fun واحدة من أقوى "طابعات النقود" في هذه الجولة من السوق.
منذ إطلاقها في يناير 2024، كانت أداء Pump.fun ملحوظًا. وقد بلغ إجمالي عدد العملات المصدرة 11.44 مليون، وعدد العناوين المستخدمة أكثر من 22 مليون، وحققت إيرادات تراكمية تقارب 720 مليون دولار. ومن بينها، بلغ أعلى دخل من رسوم المعاملات في يوم واحد 5.43 مليون دولار، بينما بلغ ذروة الدخل اليومي 15.88 مليون دولار. يمكن القول إن أرباح سوق MEME في هذه الجولة تم استيعابها أساسًا بواسطة Pump.fun، مما دفع أيضًا لتطوير نظام Solana البيئي.
ومع ذلك، عندما أعلن هذا المشروع الذي بدأ كMEME فجأة عن إصدار العملة، أثار ذلك نقاشًا واسعًا في السوق. يمكن تتبع شائعات إصدار العملة الخاصة بـPump.fun إلى فبراير من هذا العام. في ذلك الوقت، كانت هناك أنباء تفيد بأن Pump.fun كانت تخطط لإصدار العملة في بورصة مركزية، وحتى كانت قد أعدت بالفعل الوثائق الكاملة لإصدار العملة. ولكن بسبب إصدار عائلة ترامب المتكرر لرموز MEME مما أدى إلى نقص السيولة في السوق، تم تأجيل هذه الخطة في النهاية.
حتى يونيو، عادت شائعات إصدار العملة إلى السطح مرة أخرى. وذكرت وسائل الإعلام استنادًا إلى عدة مصادر مطلعة أن Pump.fun تخطط لجمع 10 مليارات دولار من خلال بيع الرموز، مع تقييم يصل إلى 40 مليار دولار، حيث سيتم بيع الرموز للمستثمرين العامين والخاصين.
في 10 يوليو، أعلنت Pump.fun أخيرًا رسميًا عن الخبر، حيث أعلنت أنها ستبدأ الطرح العام للعملة الأصلية PUMP في 12 يوليو 2025 الساعة 22:00، كما أن توزيع PUMP المجاني قادم قريبًا. تخطط هذه المرة لبيع 150 مليار عملة بسعر 0.004 USDT، مما يمثل 15% من إجمالي المعروض (1 تريليون عملة). بناءً على تقييم قدره 4 مليارات دولار، يبلغ حجم التمويل في هذه الجولة 600 مليون دولار. ومن الجدير بالذكر أنه، لأسباب تتعلق بالامتثال، تم استبعاد المستخدمين من المملكة المتحدة والولايات المتحدة من هذه المبيعات.
في تصميم اقتصاديات عملة PUMP، يتم تخصيص 33% للبيع العام، و24% للتحفيز المجتمعي والبيئي، و20% لفريق العمل، و2.4% لصندوق البيئة، و2% مملوكة للمؤسسة، و13% مخصصة للمستثمرين الحاليين، و3% للأنشطة المرتبطة بالبث المباشر، و2.6% لتوفير السيولة والتعاون مع البورصات.
ومع ذلك، مقارنةً بالتوقعات السابقة للسوق بشأن إصدار العملة، عندما حان وقت إصدار العملة، ظهرت ظاهرة تراجع جماعي في السوق. تركز الجدل بشكل رئيسي على تقييم 40 مليار دولار. يجب أن نعلم أن شركة Circle، التي تعد رائدة في مجال العملات المستقرة، والتي تم إدراجها مؤخرًا في بورصة نيويورك، قيمتها تبلغ حوالي 70 مليار دولار فقط. منصة المراهنات على الإنترنت التي تصدر العملة تطلق تقييمًا قدره 40 مليار دولار، وحتى يتجاوز تقييمها معظم بروتوكولات DeFi ذات القيمة العالية الحالية، وهذا يدفع السوق للتساؤل عما إذا كانت قد استنفدت مساحة النمو المستقبلية.
الأهم من ذلك، أن البيئة السوقية الحالية قد شهدت تغييرات هائلة. بالنظر إلى سوق العملات المشفرة الحالي، باستثناء الانتعاش الطفيف الذي حدث في الأيام القليلة الماضية، فإن معظم العملات البديلة وعملات MEME تشهد أداءً ضعيفًا إلى حد كبير. يمكن رؤية ذلك بوضوح من خلال بيانات حجم التداول: وفقًا لإحصاءات منصة تحليل بيانات معينة، فقد وصل حجم تداول Pump.fun إلى ذروته عند 5.44 مليون دولار في 23 يناير 2025، ثم شهد انخفاضًا حادًا. ظل حجم التداول اليومي الأخير مستقرًا في حدود 700,000 دولار، مع انخفاض يصل إلى 87.2% عن الذروة. من حيث عدد إنشاء العملات، انخفض عدد إنشاء العملات في يوم واحد من ذروته البالغة 70,000 إلى حوالي 30,000، وهو ما يعادل تقريبًا نصف القيمة. أما "معدل تخرج" العملات فقد انخفض بشكل مذهل، من 1.6% الذي تم تسجيله في عام 2024 إلى أقل من 1% حاليًا. توضح هذه البيانات بوضوح أن "أثر الثراء" في سوق MEME يتلاشى، والأسواق تتجه نحو التهدئة، كما أن حماس المستخدمين يتلاشى بسرعة.
على الرغم من أن Pump.fun قوي جدًا، إلا أنه في جوهره مجرد أداة، وتطورها يعتمد على الحرارة العامة لسوق MEME. هذه هي واحدة من الأسباب الرئيسية التي تجعل السوق يشكك في تقييمها.
من ناحية أخرى، مع انكماش الحجم الإجمالي للسوق، تواجه Pump.fun أيضًا ضغوطًا من المنافسين. كانت Pump.fun في السابق لا تقهر تقريبًا في السوق، لكنها واجهت مؤخرًا تحديات كبيرة. المنافسون الذين يعتمدون على BONK كعنصر رئيسي قد تطوروا بسرعة مؤخرًا، وتجاوزوا Pump.fun عدة مرات من حيث عدد إصدارات العملة، واحتلوا لفترة قصيرة المركز الأول في حصة السوق. على الرغم من أن Pump.fun ردت بسرعة، إلا أن المنافسة بين الطرفين لا تزال قوية جدًا، مما يهدد بشكل واضح مكانة Pump.fun الرائدة في السوق.
تحت تأثير هذه العوامل مجتمعة، تعرضت قيمة Pump.fun التي تبلغ 4 مليارات دولار لانتقادات شديدة من السوق. بعد ظهور شائعات إصدار العملة في يونيو، ظهرت في السوق حتى مشاعر واضحة لتجنب المخاطر، حيث شهدت العملات MEME الشهيرة في نظام Solana تصحيحاً واسع النطاق، وتدفق سريع لرؤوس الأموال. وأشار شريك في إحدى مؤسسات الاستثمار مباشرةً إلى أن هذه العملية الأولية للعملة ICO تشبه أكثر عملية خروج من السيولة، بدلاً من خطة طويلة الأجل. كما أشار باحث في العملات المشفرة بشكل مباشر إلى أن Pump.fun تقدم عرضاً شاملة "لعملية الحصاد".
من المثير للاهتمام أنه في مارس 2024، أشار أحد مؤسسي Pump.fun على وسائل التواصل الاجتماعي إلى أن كل عملية بيع مسبقة هي عملية احتيال. وعلى العكس تمامًا، اختارت Pump.fun هذه المرة إصدار العملة بشكل مسبق، مما أدى إلى عرض واقعي لعملية "صفعة على الوجه". جمعت عملية إصدار العملة هذه 33% من إجمالي المعروض، حيث شكلت الجولة الخاصة للمؤسسات 18%، بينما شكلت الجولة العامة 15%، وتم فتح جميع العملات بالكامل في يوم الإطلاق.
من حيث النتائج النهائية، على الرغم من أن المتخصصين في الصناعة يميلون عمومًا إلى التفاؤل، إلا أن المؤيدين والمستثمرين المؤسسيين لا يشاركون هذا الرأي. من حيث الطرح العام، تمكن رمز PUMP من جمع 500 مليون دولار في 12 دقيقة فقط. شاركت 6 بورصات كبيرة، بما في ذلك بعض البورصات المركزية المعروفة، في الطرح العام لرمز PUMP. وفقًا لبيانات معينة، كان عدد عناوين المحفظة التي شاركت في البيع المسبق على موقع Pump.fun وأكملت KYC هو 23,959، بينما كان عدد عناوين المحفظة التي اشترت بنجاح هو 10,145، مع متوسط مبلغ الشراء يصل إلى 44,209 دولار. تمت 89.7% من عملية البيع المسبق لرمز PUMP من خلال الموقع الرسمي، في حين أن نسبة المبيعات من جميع البورصات المركزية كانت 10.3% فقط. في عناوين البيع المسبق على الموقع الرسمي، كان المستخدمون ذوو المبالغ الصغيرة هم الفئة الرئيسية، حيث كان هناك 5758 مستخدمًا بمبلغ شراء أقل من 1000 دولار، بينما كان عدد العناوين التي تجاوزت مليون دولار في المبلغ 202، مما يظهر أيضًا اهتمامًا كبيرًا من المستثمرين المؤسسيين.
توضح عملية الإصدار بالكامل ظاهرة "التحفظ في الكلام والصدق في الأفعال" الفريدة من نوعها في سوق العملات المشفرة. بسبب ظهور مشكلات تقنية في بعض البورصات خلال عملية الاكتتاب العام، واجه بعض المستخدمين صعوبة في إتمام الاكتتاب، حيث عبر العديد من المستخدمين على وسائل التواصل الاجتماعي عن استيائهم الشديد. فيما يتعلق بالأداء اللاحق لـ Pump، نشأت انقسامات كبيرة في المجتمع. يعتقد جزء من الناس أن تقييمه مرتفع للغاية، ويرون أنه بعد انتهاء تأثير الأضواء، سيواجه بالتأكيد انهيارًا؛ بينما يرى جزء آخر، باعتباره أكثر المنتجات تمثيلاً في مجال MEME، أن Pump يمتلك منطق دخل كامل وأساس إدراكي، ولن يشهد انخفاضًا كبيرًا بسهولة.
من الوضع الحالي، يبدو أن وجهة نظر الأخيرة قد سيطرت مؤقتًا. بعد إدراج Pump في أحد البورصات في 15 يوليو، انخفض السعر مؤقتًا من 0.0065 دولار إلى 0.0042 دولار، لكن بعد فترة قصيرة من التذبذب بدأ السعر في الارتفاع، والآن يبلغ السعر 0.0066 دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 55% مقارنة بسعر الاكتتاب البالغ 0.004 دولار، كما ارتفع رأس المال السوقي من 4 مليارات دولار إلى 6.6 مليار دولار، مما وفر عوائد كبيرة للمستثمرين الذين شاركوا في الاكتتاب.
بالطبع، لا تفتقر هذه الزيادة إلى العوامل البشرية. وفقًا لملاحظات محلل من أحد الشبكات، اعتبارًا من صباح اليوم في الساعة 8:00، بدأت Pump.fun باستخدام عائدات رسوم المعاملات لشراء عملة PUMP بعد إصدار العملة. خلال الساعات السبع الماضية، تم تحويل 187,770 SOL من عائدات رسوم المشروع إلى عنوان محدد لشراء عملة PUMP، ثم تم تحويل العملة المشتراة إلى عنوان آخر للتخزين. حتى الآن، تم استخدام 111,953 SOL (ما يعادل حوالي 1.83 مليون دولار) لشراء 3.04 مليار عملة PUMP، بسعر شراء متوسط حوالي 0.006 دولار. على الرغم من أن هذه العملية يمكن أن تدعم السعر إلى حد ما، إلا أنها لا تخلو من انطباع بتحويل الأموال من يد إلى أخرى. ومع ذلك، بالنسبة لحاملي العملة، بغض النظر عن الغرض، طالما أن ذلك يمكن أن يرفع السعر، فهو في النهاية شيء جيد.
سواء كان ذلك من أجل الخروج من السيولة، أو ببساطة من أجل مواصلة تطوير المشروع، فإن الجدل حول تقييم Pump.fun يعكس بالضبط حالة السوق الحالية. كان سوق MEME معروفًا بالسيولة، لكنه الآن يقع في أزمة جماعية، ويبدو أن الاقتصاد القائم على الانتباه الذي كان شائعًا في السابق قد أصبح تدريجيًا مسألة زائفة. في المرحلة الحالية، حتى أكثر التطبيقات تمثيلاً يتعين عليها أن تسلك طريق إصدار العملة، مما يبدو أنه يشير إلى أن سردًا ما على وشك الانتهاء. كيف ستتجه مستقبل سوق MEME، سيكون أداء رمز Pump بمثابة مؤشر مهم. ستكون رهانات السوق عليه بمثابة ملاحظة فعالة لتقييم قيمة الاقتصاد القائم على الانتباه. إذا استمر سعر الرمز في الارتفاع، فهذا على الأقل يدل على اعتراف السوق بتسعيره؛ أما إذا انخفض سعر الرمز بشكل حاد، فسيتعين على الناس إعادة التفكير في المعنى الحقيقي لسوق MEME، مما قد يؤدي إلى المزيد من مشاعر البيع. ربما يكون هذا أيضًا أحد الأسباب التي دفعت Pump لاختيار إعادة الشراء.
العودة إلى السؤال الأول: من هو المستفيد الأكبر من إصدار العملة Pump.fun؟ لا شك أن المشروع هو الفائز الأكبر. من خلال الوضع الحالي، حصل المستثمرون الذين شاركوا في الطرح العام والخاص أيضًا على عوائد ملحوظة، وكسب المستثمرون الذين قاموا بالشراء على المدى القصير أيضًا الكثير. لكن مدى استمرار هذه الأرباح، ومدة قدرة المشروع على الحفاظ على سعر العملة عند مستويات مرتفعة، لا يزال لغزًا كبيرًا. هناك دلائل تشير إلى أن بعض المستثمرين الكبار بدأوا يختارون جني الأرباح. وفقًا لمنصة مراقبة البيانات على السلسلة، أنفق أحد الكبار 5000000 عملة USDC عبر 5 محافظ.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
Pump.fun إصدار العملة 40 مليار تقييم يثير الجدل 12 دقيقة لجمع 5 مليار الفرص والمخاطر التي خلفه
Pump.funإصدار العملة引发热议：السوق分歧中的机遇与风险
في الآونة الأخيرة، كان الحدث الأكثر جذبًا للاهتمام في مجال العملات المشفرة هو حدث إصدار العملات (TGE) الخاص بـ Pump.fun. لقد تم التحضير لهذا الحدث المنتظر منذ يونيو، حيث استمر في التخمر وسط توقعات وشكوك متنوعة، حتى بدأ رسميًا في 12 يوليو. على الرغم من وجود العديد من الشكوك حول تقييمه الذي يبلغ 4 مليارات دولار، إلا أنه من حيث البيانات الفعلية، لا يزال حماس المستثمرين مرتفعًا. تم بيع الحصة العامة بسرعة في غضون 12 دقيقة فقط، حتى أن بعض المستثمرين عبروا عن استيائهم الشديد على وسائل التواصل الاجتماعي لعدم تمكنهم من المشاركة.
حتى الآن، يمكن القول إن أداء Pump.fun مرضٍ نسبيًا. بعد إدراجه، شهدت أسعاره اتجاهًا ثابتًا نحو الارتفاع. والأهم من ذلك، أن Pump.fun قد استخدمت مؤخرًا إيرادات الرسوم لتحقيق أول عملية استرداد للعملة. ومع ذلك، يبقى سؤال كبير في أذهان الكثيرين حول ما إذا كان يمكن الحفاظ على سعر العملة في مستويات مرتفعة على المدى الطويل.
في هذه الدورة من سوق الثور، تعتبر Pump.fun بلا شك واحدة من أكثر التطبيقات جذبًا للاهتمام. لقد نجحت في دفع عملة MEME إلى آفاق جديدة، حيث إن مفهوم الإطلاق العادل وطريقة التشغيل السهلة قد كسرا تمامًا الحواجز العالية لنموذج الإصدار التقليدي. حتى في الوقت الذي تتلاشى فيه حمى MEME تدريجياً، لا يزال لدى الآلية المغرية لإنشاء عملة بسعر 3 دولارات فقط جاذبية قوية.
من حيث تصميم الآلية، لم تقم Pump.fun بإنشاء مرحلة ما قبل البيع أو الاكتتاب الخاص، بل اعتمدت على تسعير العقود الذكية طوال الوقت. ما يثير الاهتمام أكثر هو أنها قامت بإنشاء "آلية التخرج": عندما تصل القيمة السوقية للعملة إلى 69,000 دولار، سيتولى النظام تلقائيًا إنشاء مسبح سيولة على البورصات اللامركزية (DEX). لقد حازت هذه العملية شبه الآلية لإدراج العملات على ترحيب واسع في السوق، مما جعل Pump.fun واحدة من أقوى "طابعات النقود" في هذه الجولة من السوق.
منذ إطلاقها في يناير 2024، كانت أداء Pump.fun ملحوظًا. وقد بلغ إجمالي عدد العملات المصدرة 11.44 مليون، وعدد العناوين المستخدمة أكثر من 22 مليون، وحققت إيرادات تراكمية تقارب 720 مليون دولار. ومن بينها، بلغ أعلى دخل من رسوم المعاملات في يوم واحد 5.43 مليون دولار، بينما بلغ ذروة الدخل اليومي 15.88 مليون دولار. يمكن القول إن أرباح سوق MEME في هذه الجولة تم استيعابها أساسًا بواسطة Pump.fun، مما دفع أيضًا لتطوير نظام Solana البيئي.
ومع ذلك، عندما أعلن هذا المشروع الذي بدأ كMEME فجأة عن إصدار العملة، أثار ذلك نقاشًا واسعًا في السوق. يمكن تتبع شائعات إصدار العملة الخاصة بـPump.fun إلى فبراير من هذا العام. في ذلك الوقت، كانت هناك أنباء تفيد بأن Pump.fun كانت تخطط لإصدار العملة في بورصة مركزية، وحتى كانت قد أعدت بالفعل الوثائق الكاملة لإصدار العملة. ولكن بسبب إصدار عائلة ترامب المتكرر لرموز MEME مما أدى إلى نقص السيولة في السوق، تم تأجيل هذه الخطة في النهاية.
حتى يونيو، عادت شائعات إصدار العملة إلى السطح مرة أخرى. وذكرت وسائل الإعلام استنادًا إلى عدة مصادر مطلعة أن Pump.fun تخطط لجمع 10 مليارات دولار من خلال بيع الرموز، مع تقييم يصل إلى 40 مليار دولار، حيث سيتم بيع الرموز للمستثمرين العامين والخاصين.
في 10 يوليو، أعلنت Pump.fun أخيرًا رسميًا عن الخبر، حيث أعلنت أنها ستبدأ الطرح العام للعملة الأصلية PUMP في 12 يوليو 2025 الساعة 22:00، كما أن توزيع PUMP المجاني قادم قريبًا. تخطط هذه المرة لبيع 150 مليار عملة بسعر 0.004 USDT، مما يمثل 15% من إجمالي المعروض (1 تريليون عملة). بناءً على تقييم قدره 4 مليارات دولار، يبلغ حجم التمويل في هذه الجولة 600 مليون دولار. ومن الجدير بالذكر أنه، لأسباب تتعلق بالامتثال، تم استبعاد المستخدمين من المملكة المتحدة والولايات المتحدة من هذه المبيعات.
في تصميم اقتصاديات عملة PUMP، يتم تخصيص 33% للبيع العام، و24% للتحفيز المجتمعي والبيئي، و20% لفريق العمل، و2.4% لصندوق البيئة، و2% مملوكة للمؤسسة، و13% مخصصة للمستثمرين الحاليين، و3% للأنشطة المرتبطة بالبث المباشر، و2.6% لتوفير السيولة والتعاون مع البورصات.
! Pump.fun وراء فورة إصدار العملة: من يتراجع؟ من يتولى المسؤولية؟
ومع ذلك، مقارنةً بالتوقعات السابقة للسوق بشأن إصدار العملة، عندما حان وقت إصدار العملة، ظهرت ظاهرة تراجع جماعي في السوق. تركز الجدل بشكل رئيسي على تقييم 40 مليار دولار. يجب أن نعلم أن شركة Circle، التي تعد رائدة في مجال العملات المستقرة، والتي تم إدراجها مؤخرًا في بورصة نيويورك، قيمتها تبلغ حوالي 70 مليار دولار فقط. منصة المراهنات على الإنترنت التي تصدر العملة تطلق تقييمًا قدره 40 مليار دولار، وحتى يتجاوز تقييمها معظم بروتوكولات DeFi ذات القيمة العالية الحالية، وهذا يدفع السوق للتساؤل عما إذا كانت قد استنفدت مساحة النمو المستقبلية.
الأهم من ذلك، أن البيئة السوقية الحالية قد شهدت تغييرات هائلة. بالنظر إلى سوق العملات المشفرة الحالي، باستثناء الانتعاش الطفيف الذي حدث في الأيام القليلة الماضية، فإن معظم العملات البديلة وعملات MEME تشهد أداءً ضعيفًا إلى حد كبير. يمكن رؤية ذلك بوضوح من خلال بيانات حجم التداول: وفقًا لإحصاءات منصة تحليل بيانات معينة، فقد وصل حجم تداول Pump.fun إلى ذروته عند 5.44 مليون دولار في 23 يناير 2025، ثم شهد انخفاضًا حادًا. ظل حجم التداول اليومي الأخير مستقرًا في حدود 700,000 دولار، مع انخفاض يصل إلى 87.2% عن الذروة. من حيث عدد إنشاء العملات، انخفض عدد إنشاء العملات في يوم واحد من ذروته البالغة 70,000 إلى حوالي 30,000، وهو ما يعادل تقريبًا نصف القيمة. أما "معدل تخرج" العملات فقد انخفض بشكل مذهل، من 1.6% الذي تم تسجيله في عام 2024 إلى أقل من 1% حاليًا. توضح هذه البيانات بوضوح أن "أثر الثراء" في سوق MEME يتلاشى، والأسواق تتجه نحو التهدئة، كما أن حماس المستخدمين يتلاشى بسرعة.
على الرغم من أن Pump.fun قوي جدًا، إلا أنه في جوهره مجرد أداة، وتطورها يعتمد على الحرارة العامة لسوق MEME. هذه هي واحدة من الأسباب الرئيسية التي تجعل السوق يشكك في تقييمها.
من ناحية أخرى، مع انكماش الحجم الإجمالي للسوق، تواجه Pump.fun أيضًا ضغوطًا من المنافسين. كانت Pump.fun في السابق لا تقهر تقريبًا في السوق، لكنها واجهت مؤخرًا تحديات كبيرة. المنافسون الذين يعتمدون على BONK كعنصر رئيسي قد تطوروا بسرعة مؤخرًا، وتجاوزوا Pump.fun عدة مرات من حيث عدد إصدارات العملة، واحتلوا لفترة قصيرة المركز الأول في حصة السوق. على الرغم من أن Pump.fun ردت بسرعة، إلا أن المنافسة بين الطرفين لا تزال قوية جدًا، مما يهدد بشكل واضح مكانة Pump.fun الرائدة في السوق.
تحت تأثير هذه العوامل مجتمعة، تعرضت قيمة Pump.fun التي تبلغ 4 مليارات دولار لانتقادات شديدة من السوق. بعد ظهور شائعات إصدار العملة في يونيو، ظهرت في السوق حتى مشاعر واضحة لتجنب المخاطر، حيث شهدت العملات MEME الشهيرة في نظام Solana تصحيحاً واسع النطاق، وتدفق سريع لرؤوس الأموال. وأشار شريك في إحدى مؤسسات الاستثمار مباشرةً إلى أن هذه العملية الأولية للعملة ICO تشبه أكثر عملية خروج من السيولة، بدلاً من خطة طويلة الأجل. كما أشار باحث في العملات المشفرة بشكل مباشر إلى أن Pump.fun تقدم عرضاً شاملة "لعملية الحصاد".
من المثير للاهتمام أنه في مارس 2024، أشار أحد مؤسسي Pump.fun على وسائل التواصل الاجتماعي إلى أن كل عملية بيع مسبقة هي عملية احتيال. وعلى العكس تمامًا، اختارت Pump.fun هذه المرة إصدار العملة بشكل مسبق، مما أدى إلى عرض واقعي لعملية "صفعة على الوجه". جمعت عملية إصدار العملة هذه 33% من إجمالي المعروض، حيث شكلت الجولة الخاصة للمؤسسات 18%، بينما شكلت الجولة العامة 15%، وتم فتح جميع العملات بالكامل في يوم الإطلاق.
من حيث النتائج النهائية، على الرغم من أن المتخصصين في الصناعة يميلون عمومًا إلى التفاؤل، إلا أن المؤيدين والمستثمرين المؤسسيين لا يشاركون هذا الرأي. من حيث الطرح العام، تمكن رمز PUMP من جمع 500 مليون دولار في 12 دقيقة فقط. شاركت 6 بورصات كبيرة، بما في ذلك بعض البورصات المركزية المعروفة، في الطرح العام لرمز PUMP. وفقًا لبيانات معينة، كان عدد عناوين المحفظة التي شاركت في البيع المسبق على موقع Pump.fun وأكملت KYC هو 23,959، بينما كان عدد عناوين المحفظة التي اشترت بنجاح هو 10,145، مع متوسط مبلغ الشراء يصل إلى 44,209 دولار. تمت 89.7% من عملية البيع المسبق لرمز PUMP من خلال الموقع الرسمي، في حين أن نسبة المبيعات من جميع البورصات المركزية كانت 10.3% فقط. في عناوين البيع المسبق على الموقع الرسمي، كان المستخدمون ذوو المبالغ الصغيرة هم الفئة الرئيسية، حيث كان هناك 5758 مستخدمًا بمبلغ شراء أقل من 1000 دولار، بينما كان عدد العناوين التي تجاوزت مليون دولار في المبلغ 202، مما يظهر أيضًا اهتمامًا كبيرًا من المستثمرين المؤسسيين.
توضح عملية الإصدار بالكامل ظاهرة "التحفظ في الكلام والصدق في الأفعال" الفريدة من نوعها في سوق العملات المشفرة. بسبب ظهور مشكلات تقنية في بعض البورصات خلال عملية الاكتتاب العام، واجه بعض المستخدمين صعوبة في إتمام الاكتتاب، حيث عبر العديد من المستخدمين على وسائل التواصل الاجتماعي عن استيائهم الشديد. فيما يتعلق بالأداء اللاحق لـ Pump، نشأت انقسامات كبيرة في المجتمع. يعتقد جزء من الناس أن تقييمه مرتفع للغاية، ويرون أنه بعد انتهاء تأثير الأضواء، سيواجه بالتأكيد انهيارًا؛ بينما يرى جزء آخر، باعتباره أكثر المنتجات تمثيلاً في مجال MEME، أن Pump يمتلك منطق دخل كامل وأساس إدراكي، ولن يشهد انخفاضًا كبيرًا بسهولة.
من الوضع الحالي، يبدو أن وجهة نظر الأخيرة قد سيطرت مؤقتًا. بعد إدراج Pump في أحد البورصات في 15 يوليو، انخفض السعر مؤقتًا من 0.0065 دولار إلى 0.0042 دولار، لكن بعد فترة قصيرة من التذبذب بدأ السعر في الارتفاع، والآن يبلغ السعر 0.0066 دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 55% مقارنة بسعر الاكتتاب البالغ 0.004 دولار، كما ارتفع رأس المال السوقي من 4 مليارات دولار إلى 6.6 مليار دولار، مما وفر عوائد كبيرة للمستثمرين الذين شاركوا في الاكتتاب.
بالطبع، لا تفتقر هذه الزيادة إلى العوامل البشرية. وفقًا لملاحظات محلل من أحد الشبكات، اعتبارًا من صباح اليوم في الساعة 8:00، بدأت Pump.fun باستخدام عائدات رسوم المعاملات لشراء عملة PUMP بعد إصدار العملة. خلال الساعات السبع الماضية، تم تحويل 187,770 SOL من عائدات رسوم المشروع إلى عنوان محدد لشراء عملة PUMP، ثم تم تحويل العملة المشتراة إلى عنوان آخر للتخزين. حتى الآن، تم استخدام 111,953 SOL (ما يعادل حوالي 1.83 مليون دولار) لشراء 3.04 مليار عملة PUMP، بسعر شراء متوسط حوالي 0.006 دولار. على الرغم من أن هذه العملية يمكن أن تدعم السعر إلى حد ما، إلا أنها لا تخلو من انطباع بتحويل الأموال من يد إلى أخرى. ومع ذلك، بالنسبة لحاملي العملة، بغض النظر عن الغرض، طالما أن ذلك يمكن أن يرفع السعر، فهو في النهاية شيء جيد.
سواء كان ذلك من أجل الخروج من السيولة، أو ببساطة من أجل مواصلة تطوير المشروع، فإن الجدل حول تقييم Pump.fun يعكس بالضبط حالة السوق الحالية. كان سوق MEME معروفًا بالسيولة، لكنه الآن يقع في أزمة جماعية، ويبدو أن الاقتصاد القائم على الانتباه الذي كان شائعًا في السابق قد أصبح تدريجيًا مسألة زائفة. في المرحلة الحالية، حتى أكثر التطبيقات تمثيلاً يتعين عليها أن تسلك طريق إصدار العملة، مما يبدو أنه يشير إلى أن سردًا ما على وشك الانتهاء. كيف ستتجه مستقبل سوق MEME، سيكون أداء رمز Pump بمثابة مؤشر مهم. ستكون رهانات السوق عليه بمثابة ملاحظة فعالة لتقييم قيمة الاقتصاد القائم على الانتباه. إذا استمر سعر الرمز في الارتفاع، فهذا على الأقل يدل على اعتراف السوق بتسعيره؛ أما إذا انخفض سعر الرمز بشكل حاد، فسيتعين على الناس إعادة التفكير في المعنى الحقيقي لسوق MEME، مما قد يؤدي إلى المزيد من مشاعر البيع. ربما يكون هذا أيضًا أحد الأسباب التي دفعت Pump لاختيار إعادة الشراء.
العودة إلى السؤال الأول: من هو المستفيد الأكبر من إصدار العملة Pump.fun؟ لا شك أن المشروع هو الفائز الأكبر. من خلال الوضع الحالي، حصل المستثمرون الذين شاركوا في الطرح العام والخاص أيضًا على عوائد ملحوظة، وكسب المستثمرون الذين قاموا بالشراء على المدى القصير أيضًا الكثير. لكن مدى استمرار هذه الأرباح، ومدة قدرة المشروع على الحفاظ على سعر العملة عند مستويات مرتفعة، لا يزال لغزًا كبيرًا. هناك دلائل تشير إلى أن بعض المستثمرين الكبار بدأوا يختارون جني الأرباح. وفقًا لمنصة مراقبة البيانات على السلسلة، أنفق أحد الكبار 5000000 عملة USDC عبر 5 محافظ.