في 20 أغسطس، أصدرت Delphi Digital معهد أبحاث السوق تحذيرًا كبيرًا: في الأسابيع المقبلة، سيبدأ وزارة الخزانة الأمريكية خطة إضافية للحسابات العامة (TGA)، لسحب حوالي 5000-6000 مليار دولار من السوق خلال شهرين تقريبًا. يبدو أن هذه العملية عادية، ولكن السوق الحالي في أضعف بيئة سيولة خلال العقد الماضي، والمخاطر كامنة.
عودة إلى عام 2023، لم يكن من الممكن أن يتم استقرار 5500 مليار دولار من تكميل TGA دون الثلاثة "وسائد缓冲" - أكثر من 20 تريليون دولار من أدوات إعادة الشراء العكسية للاحتياطي الفيدرالي، احتياطيات مصرفية صحية، والطلب القوي في الأسواق الخارجية على السندات الأمريكية. ولكن الآن، لم تعد هذه "الشبكات الواقية" موجودة: لا يزال الاحتياطي الفيدرالي يواصل استهلاك السيولة من خلال التشديد الكمي (QT)، وقد نفدت تقريبًا حدود إعادة الشراء العكسية، والبنوك تعاني من خسائر في الأصول وصعوبة تطبيق قواعد رأس المال، كما أن المشترين الأجانب من الصين إلى اليابان يتراجعون أيضًا عن سوق السندات الأمريكية. وهذا يعني أنه في خريف هذا العام، سيجمع وزارة المالية دولارًا واحدًا مباشرة من "البيع" من السيولة في السوق النشطة.
بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن تقلص السيولة يؤدي غالبًا إلى تضخيم انخفاض رموز البيتا العالية. إذا انخفض عرض العملات المستقرة خلال فترة إضافة TGA، فقد تنخفض ETH والأصول عالية المخاطر الأخرى بشكل أسوأ من BTC، ما لم تتمكن صناديق المؤشرات المتداولة أو خزائن الشركات من جلب تدفقات مالية هيكلية. في مثل هذه البيئة ذات السيولة الضعيفة، تبرز أهمية إدارة المراكز وتدوير رأس المال عبر منحنى المخاطر بشكل غير مسبوق.
العوامل الرئيسية تتعلق بالعملات المستقرة: إذا تم توسيع العملات المستقرة بشكل متزامن، فإن الصدمة الناتجة عن إضافة TGA قد يتم امتصاصها بشكل أفضل من قبل سوق التشفير؛ ولكن بمجرد انكماش العملات المستقرة، فإن تأثير سحب السيولة سينتقل بسرعة وبشدة أكبر إلى السوق بأسره. #流动性#
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
في 20 أغسطس، أصدرت Delphi Digital معهد أبحاث السوق تحذيرًا كبيرًا: في الأسابيع المقبلة، سيبدأ وزارة الخزانة الأمريكية خطة إضافية للحسابات العامة (TGA)، لسحب حوالي 5000-6000 مليار دولار من السوق خلال شهرين تقريبًا. يبدو أن هذه العملية عادية، ولكن السوق الحالي في أضعف بيئة سيولة خلال العقد الماضي، والمخاطر كامنة.
عودة إلى عام 2023، لم يكن من الممكن أن يتم استقرار 5500 مليار دولار من تكميل TGA دون الثلاثة "وسائد缓冲" - أكثر من 20 تريليون دولار من أدوات إعادة الشراء العكسية للاحتياطي الفيدرالي، احتياطيات مصرفية صحية، والطلب القوي في الأسواق الخارجية على السندات الأمريكية. ولكن الآن، لم تعد هذه "الشبكات الواقية" موجودة: لا يزال الاحتياطي الفيدرالي يواصل استهلاك السيولة من خلال التشديد الكمي (QT)، وقد نفدت تقريبًا حدود إعادة الشراء العكسية، والبنوك تعاني من خسائر في الأصول وصعوبة تطبيق قواعد رأس المال، كما أن المشترين الأجانب من الصين إلى اليابان يتراجعون أيضًا عن سوق السندات الأمريكية. وهذا يعني أنه في خريف هذا العام، سيجمع وزارة المالية دولارًا واحدًا مباشرة من "البيع" من السيولة في السوق النشطة.
بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن تقلص السيولة يؤدي غالبًا إلى تضخيم انخفاض رموز البيتا العالية. إذا انخفض عرض العملات المستقرة خلال فترة إضافة TGA، فقد تنخفض ETH والأصول عالية المخاطر الأخرى بشكل أسوأ من BTC، ما لم تتمكن صناديق المؤشرات المتداولة أو خزائن الشركات من جلب تدفقات مالية هيكلية. في مثل هذه البيئة ذات السيولة الضعيفة، تبرز أهمية إدارة المراكز وتدوير رأس المال عبر منحنى المخاطر بشكل غير مسبوق.
العوامل الرئيسية تتعلق بالعملات المستقرة: إذا تم توسيع العملات المستقرة بشكل متزامن، فإن الصدمة الناتجة عن إضافة TGA قد يتم امتصاصها بشكل أفضل من قبل سوق التشفير؛ ولكن بمجرد انكماش العملات المستقرة، فإن تأثير سحب السيولة سينتقل بسرعة وبشدة أكبر إلى السوق بأسره. #流动性#