穩定幣第一股誕生！Circle 登入紐交所募資 11 億美元
今日（2025 年 6 月 5 日），全球穩定幣巨頭 Circle Internet Group 正式登入紐約證券交易所，股票代碼 CRCL，成爲全球首個完成 IPO 的穩定幣發行商。該公司以每股 31 美元的價格發行 3400 萬股，超出此前 27-28 美元的預期定價區間，總融資額達 11 億美元，估值飆升至 69 億美元（完全稀釋後達 81 億美元）。此次上市不僅是 Circle 七年磨一劍的裏程碑，更標志着穩定幣正式邁入主流資本市場舞臺。
超額認購 25 倍，機構搶籌背後的市場信心
Circle 的 IPO 過程堪稱一場需求盛宴。最初計劃發行 2400 萬股、定價 24-26 美元，因投資者熱情高漲，最終發行量提升至 3400 萬股，定價上浮至 31 美元。認購訂單超可供股份 25 倍，包括貝萊德（計劃認購 10% 股份）和“木頭姐”凱西·伍德的 ARK Investment Management（意向認購 1.5 億美元）等巨頭紛紛入場。承銷商陣容由摩根大通、花旗集團和高盛領銜，並獲得額外 510 萬股的超額配售權。
市場對 CRCL 的樂觀情緒源於兩大核心邏輯：
- 合規壁壘：Circle 持有包括紐約州 BitLicense 在內的多項牌照，定期接受四大審計，在監管趨嚴的背景下構築護城河；
- 政策紅利：美國參議院推進《GENIUS 法案》，香港頒布《穩定幣條例》，全球監管框架明晰化加速傳統金融機構入場。
USDC 的帝國
作爲 Circle 的核心資產，美元穩定幣 USDC 當前流通量達 610 億美元，佔據全球穩定幣市場 29% 的份額，僅次於 Tether 的 USDT（佔比 64%）。其業務模式高度聚焦：
- 收入結構：2024 年總營收 16.76 億美元中，99% 來自 USDC 儲備金的利息收益（主要投資於短期美債和銀行存款）；
- 分成機制：根據與 Coinbase 的協議，Circle 需將扣除運營成本後剩餘利潤的 50% 分給對方，導致 2024 年分銷成本佔儲備收入比例高達 61%。
財務表現凸顯行業特性：2023 年淨利潤 2.68 億美元，2024 年降至 1.56 億美元，主要受交易服務收縮影響，但連續兩年盈利在加密領域已屬標杆。
千億市場與灰犀風險：穩定幣的雙面未來
Circle 上市正值穩定幣行業爆發期：全球總市值突破 2500 億美元，五年內或衝擊 3 萬億美元。增長動能明確：
- 加密基建需求：作爲交易媒介和價值儲存工具，穩定幣是 DeFi 和跨境支付的核心基礎設施；
- 傳統金融滲透：PayPal（PYUSD）、富達等機構入局，推動 RWA（現實世界資產）代幣化與穩定幣深度融合。
但風險陰影同樣不容忽視：
- 利率敏感：招股書披露，聯準會降息 1% 可能導致 Circle 收入減少 4.41 億美元；
- 擠兌隱患：2023 年硅谷銀行危機中，Circle 因 33 億美元儲備被困導致 USDC 短暫脫錨。經濟學家警告，穩定幣若演變爲“影子銀行”，大規模贖回可能引發美債拋售潮，威脅金融穩定。
紐交所交易大廳的鍾聲爲 CRCL 敲響時，一位交易員感慨：“這不僅是 Circle 的勝利，更是加密貨幣融入傳統金融體系的轉折點。”
隨着 USDC 儲備規模突破 530 億美元（由貝萊德管理），以及 RWA 在綠色能源、跨境結算等場景加速落地，Circle 的上市或將開啓一個鏈上資產全球配置的新時代——前提是，它必須跨越監管與市場信任的“雙重錨點”。
