Минулої ночі новина про включення акцій Coinbase в індекс S&P 500 спровокувала гарячі обговорення, розміщуючи чисті криптокомпанії на вищому статусі у очах традиційних капіталістичних ринків і інвесторів.

Але поза окремими компаніями, всю криптовалютну індустрію та технології насправді потрібно більше визнання.

Також минулої ночі було опубліковано статтю під назвою «шифрування та еволюція ринку капіталу’Пост тезВипущений, він швидко здобув 200 000 переглядів та майже 1000 лайків за короткий час, швидко ставши гарячою темою обговорення в англійській CT.

Ця стаття отримала широку підтримку не лише в спільноті криптографії, але й привернула увагу традиційних фінансових практиків. Засновник Dragonfly Хасіб сказав, що статтю надрукували для вивчення та підписали LFG (Let’s fxxx go).

Поза серйозним академічним контентом, що пропонує ця стаття, йдеться про поступове прийняття технології шифрування американськими регуляторними органами:

Автор статті Туонг Ви Ле ще не завоював десятки тисяч шанувальників. Однією з причин, чому її пост зібрав таку велику увагу, є те, що вона була старшим консультантом та старшим юристом у відділі звернень SEC (Комісії з цінних паперів та бірж США), відповідальним за розгляд справ з питань виконання, що стосуються ринку цінних паперів, включаючи найперші дослідження, пов'язані з шифруванням, SEC.

Основна ідея цієї статті полягає в тому, що технологія блокчейну та токенізація можуть вирішити проблеми неефективності на традиційних ринках цінних паперів, хоча технологія шифрування не є ідеальною, вона все ще варта використання.

Оригінальний пост вказав, "Блокчейн та токенізація представляють собою природну еволюцію ринку капіталу, так само як паперові акції були природно вилучені півстоліття тому."

У той ж час колишні експерти з розслідування SEC вважають, що технологія шифрування дуже корисна на ринку цінних паперів, а нинішні комісари SEC Hester PeirceЗаява також розглядає подібні питання та пропонує використання технології розподіленого реєстру для емісії, торгівлі та розрахунків цінних паперів.

Є коментарі спільноти, які жартують, що навіть SEC починає з'являтися, чи далеко весна шифрування?

Ми також прочитали цю статтю, надаючи вам ще одне макрорівневе джерело інформації серед різних коливань на ринковому шумі.

Внутрішні написи шифрування

Спочатку ми можемо поглибитися у фон автора статті ТуонгВі Ле.

ТуонгВі Ле не лише працював у SEC майже шість років, але також був просунутий до посади головного юриста Канцелярії законодавства та міжурядових відносин, що безпосередньо взаємодіяв з такими «великими гравцями», як Конгрес США та Міністерство фінансів, брав участь у формулюванні регуляторної політики для цифрових активів.

Подія з GameStop у 2021 році, де роздрібні інвестори боролися з Волл-стрітом, викрила багато уразливостей у традиційному ринку. Туонг-Ві Ле працювала в SEC у той час, допомагаючи вирішити цей кризу та надавати поради з реформування структури ринку.

Залишивши SEC, вона увійшла в галузь криптографії, спочатку працюючи партнером в Bain Capital Crypto, зосереджуючись на просуванні застосування технології блокчейну в традиційній фінансовій сфері, також коротко працюючи юридичним радником та офіцером з питань відповідності в команді Worldcoin; зараз працює головним юридичним радником в Anchorage Digital, допомагаючи цій криптографічній компанії, яка першою отримала федеральну банківську ліцензію OCC, встановити міцний фундамент.

З роками досвіду у фінансовому регулюванні, що охоплює регуляторні органи, традиційні фінанси та криптовалютну галузь, Туонгві Ле може мати більш повний досвід, ніж більшість практикуючих у галузі криптовалют, розуміючи як 'незаписані правила' регулювання, так і 'нові способи' шифрування.

Люди, які мають знання в сфері, закликають до використання технології шифрування в традиційних капіталістичних ринках, що корисно не лише для інтересів поточних компаній з управління активами криптовалют, але також може надати позитивне уявлення про технологію шифрування та галузь більшій кількості колег з SEC через їх власний вплив.

Надто складні ринки капіталу

Папір Туонг Ви насправді не має багато технічних викладів та формул. Одним цікавим моментом є комікс під назвою «Самозапускаюча серветка» з наступної фігури.

Ця картина зображує надзвичайно складний та абсурдний механічний пристрій, призначений для виконання дуже простого завдання - витирання рота залізницею. Картина повна різноманітних дивних деталей та рухів, таких як важелі, кулькові підшипники, пружини, а навіть тварини, які разом утворюють, здавалося б, вишукану, але комічну систему.

Іронія цього полотна дуже очевидна, основне явище - перекомплексування. Проектуючи механічну систему з десятками кроків для виконання простої дії «витирання рота», люди іноді роблять прості проблеми складними.

І це дуже схоже на сучасну систему торгівлі цінними паперами, де існують кілька ролей та зайвих ланок у процесі торгівлі та розрахунків, які, схоже, співпрацюють у виконанні своїх обов'язків, але фактично широко критикуються.

Традиційна торгівля цінними паперами включає кілька посередницьких кроків. Кожна угода — це не лише проста взаємодія між покупцями та продавцями, а й включає кілька посередників, таких як брокери, клірингові установи, агенти з переказу тощо. Ці посередники додають шари операційного опору та витрати до процесу торгівлі.

По-друге, автор вказує, що поточна ринкова структура була спроектована для подолання "паперової кризи" 1960-х років. Тоді торгівля акціями в основному ґрунтувалася на паперових сертифікатах, і цей метод ручної обробки став складним у підтримці при стрімкому зростанні обсягу угод.

Через нездатність back office обробляти велику кількість паперових документів вчасно, багато брокерських фірм стикаються з невдачами в доставці, навіть з закриттям.

Щоб впоратися з цією кризою, ринок почав використовувати більш складні системи клірингу та розрахунків, вводячи більше посередників та регулювання. Хоча ця високо посередницька система вирішила кризу тоді, вона також принесла більше складності та неефективності.

Наприклад, індивідуальні інвестори, які хочуть торгувати, повинні мати брокера, який допоможе їм торгувати на фондовій біржі. Це фактично збільшує ризик агентства, оскільки брокери можуть займатися надмірною торгівлею або рекомендувати непридатні інвестиції на свою користь.

Крім того, національні фондові біржі та альтернативні торгові системи повинні дотримуватися складних правил, щоб уникнути того, щоб ціни на угоди були гіршими, ніж котирування з інших торгових центрів, але ці правила складно повністю впровадити на практиці.

Наявність агентів здійснення розрахунків та посередників додає ще один шар посередників. Як центральна контрагентна сторона, розрахунковий інститут забезпечує здійснення розрахунків та доставку операцій. Однак ця система призводить до затримок у розрахунках та ризиків, що вимагає додаткових посередників для забезпечення остаточності угод.

Кожен ланцюжок має посередників, що повні надмірності та неефективності, але це насправді пов'язано з політичними виборами, зробленими в епоху недостатньої технології.

Один момент у статті автора заставляє задуматися, а саме, якщо акції на папері могли бути відмінені у минулому, то поточну систему торгівлі акціями також можна замінити.

CEX, краще, ніж біржі?

Хоча технологія шифрування також має свої проблеми, такі як втрата приватного ключа або неідеальний дизайн коду розумного контракту, автори статті висунули дуже сміливу ідею:

Проведення угод P2P та використання CEX, деякі місця краще, ніж традиційні угоди на ринку цінних паперів.

Наприклад, CEX дозволяє користувачам безпосередньо отримувати доступ до торгової платформи, без необхідності звертатися до зареєстрованого брокера. Це зменшує агентські витрати та дозволяє користувачам мати більш прямий контроль над виконанням замовлення.

На CEX угоди виконуються миттєво при виконанні, зменшуючи ризик контрагента, який виникає через T+1 вирішення у традиційних ринках. Це також усуває необхідність у клірингових агентах, кастодіях або агентах з переказу; тим часом CEX підтримує торгівлю 24/7, що дозволяє користувачам реагувати на зміни на ринку у будь-який час, зменшуючи прогалини в ліквідності та цінові неефективності під час не торгових годин.

Крім того, користувачі можуть виводити зашифровані активи на власні гаманці у будь-який час, утримуючи пряму власність на активами. Це відрізняється від опосередкованої власності на цінні папери на традиційних ринках.

Ці функції роблять CEX кращим за традиційні ринки цінних паперів щодо ефективності, гнучкості та контролю користувача. Однак автор також вказує, що у CEX є свої проблеми, такі як централізована опіка, самозлочинність та атаки, внутрішня торгівля та відсутність правил.

Фігури паперу автора також дуже прості, простою мовою, це використовувати технології для заміни занадто багатьох посередників. Але це справді має трохи "рідкісний" смак, колишній експерт з питань регулювання SEC не лише не проявляв високого тиску та виключаючого ставлення до шифрувальних технологій, а й натомість керував будівництвом ринку цінних паперів, взявши його суть.

Хоча у папері не йдеться про ставлення до зашифрованих активів, саме опублікування та поширення таких документів є позитивним сигналом, що полегшує залучення більше регуляторів для вивчення та прийняття технології шифрування, а не повністю розглядаючи її як потвору.

Проте автор вважає, що погляди в статті дійсно принесли відчуття втраченої впевненості:

Технологія шифрування вже не є іграшкою для невеликої групи гравців, але справжньою можливістю прорватися і стати «новим двигуном» традиційного фінансового ринку.

Добрі дні для галузі ще попереду, і я сподіваюся, що ви також зможете почути у цьому солодкість.

Заява:

1. Ця стаття розміщена у [SECTechFlow]，авторське право належить оригінальному авторові [TechFlow], якщо у вас є які-небудь зауваження щодо репосту, будь ласка, зв'яжіться Команда Gate LearnКоманда обробить це якнайшвидше відповідно до відповідних процедур.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не є жодною інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn, відсутністьВоротаНі за яких обставин перекладені статті не можуть бути скопійовані, поширені або украдені.