“El interés abierto OI es mayor que la capitalización de mercado MC” es una señal de especulación extremadamente fuerte. Indica que el mecanismo de descubrimiento de precios de un activo se ha trasladado del mercado al contado al mercado de derivación, formando un sistema frágil, autorreferencial y impulsado por el apalancamiento. Este entorno está desacoplado de los fundamentos y tiende intrínsecamente a experimentar apretones en corto y eventos de liquidación en cadena.
Con el regreso de la liquidez del mercado, habrá cada vez más este tipo de "monedas demoníacas". Este artículo espera disuadir a aquellos comerciantes que "no entienden" y están "ansiando actuar" al interpretar esta señal.
Uno. Indicadores básicos de actividad de mercado y valor
Antes de analizar los fenómenos extremos que aparecen en el mercado de derivados de criptomonedas, primero debemos establecer una comprensión precisa y técnica de los indicadores clave que miden la actividad del mercado y el valor de los activos. Esta sección tiene como objetivo profundizar en dos indicadores clave: el interés abierto (OI) y la capitalización de mercado (MC) de (.
(# 1.1 Descomposición del interés abierto (OI): estándar de medida del juego del mercado
La definición central del interés abierto (OI) se refiere al número total de contratos de derivados (futuros) en el mercado que aún no han sido liquidados, cerrados o ejercidos en un momento específico. Es un indicador acumulativo que refleja el total de posiciones activas que los participantes del mercado mantienen al final de cada día de negociación.
El interés abierto es un indicador efectivo para medir la entrada o salida de fondos en el mercado. Un aumento en el interés abierto significa que hay nuevos fondos entrando al mercado, lo que generalmente se considera una confirmación y fortalecimiento de la tendencia actual. Por el contrario, una disminución en el interés abierto indica que los fondos están saliendo del mercado (es decir, las posiciones están siendo cerradas o liquidadas), lo que sugiere que la tendencia actual podría estar debilitándose o a punto de revertirse. Esta característica hace que el interés abierto sea un indicador superior para evaluar la confianza del mercado.
Podemos comparar el interés abierto con la "energía potencial" del mercado, mientras que el volumen de operaciones es la "energía cinética". Un alto interés abierto representa la acumulación de una gran cantidad de posiciones apalancadas (energía potencial almacenada). Cuando se libera esta energía potencial, que generalmente se manifiesta como la continuación de una tendencia o un evento de liquidación a gran escala, va acompañada de un alto volumen de operaciones (liberación de energía cinética).
La acumulación de potencial (OI) determina la magnitud de la liberación de energía cinética final (las fuertes fluctuaciones de precios bajo un alto volumen de transacciones). En términos simples, cuanto mayor sea el OI, mayor será la acumulación de energía, y más intensa será la "onda dinámica" que finalmente se desate.
1.2 Definición de capitalización de mercado en circulación: instantánea del valor del mercado Al Contado
La capitalización de mercado es un indicador clave que mide el valor total de una criptomoneda, y se calcula multiplicando la oferta circulante de esa criptomoneda por el precio actual de mercado de cada token.
Distinguir entre tres conceptos diferentes de suministro es crucial para entender la capitalización de mercado:
Suministro Circulante ###Suministro Circulante/MC(: se refiere a la cantidad de tokens que son accesibles al público y que pueden ser negociados libremente en el mercado. Este es un indicador de la capitalización de mercado efectiva a la que se hace referencia en este artículo.
Suministro total )Total Supply(: se refiere a la cantidad de tokens en circulación más la cantidad de tokens bloqueados, reservados o no emitidos, menos la cantidad de tokens que se han destruido de manera verificable.
Suministro máximo )Max Supply(: Se refiere a la cantidad máxima de tokens que pueden existir durante la vida útil de esta criptomoneda (por ejemplo, el suministro máximo de Bitcoin es de 21 millones de monedas).
) Ⅱ. Análisis de fenómenos anormales: cuando el interés abierto OI > capitalización de mercado MC
Cuando el interés abierto de los derivados de un activo supera su capitalización de mercado, el mercado entra en un estado anómalo. Esto es como un pequeño caballo tirando de un gran carro, utilizando un mercado de 10 millones para controlar el resultado de una batalla de otro mercado de 100 millones — como una burbuja, deslumbrante y brillante, pero también sensible y frágil.
2.1 Mecanismo desbalanceado: cómo los derivados superan al activo subyacente
El motor central de este fenómeno de desequilibrio es el apalancamiento (en el mercado también hay "ballenas" que utilizan apalancamiento de 1x con dinero real, pero esto es una minoría, este artículo no lo discutirá). En el mercado de derivación, los comerciantes pueden controlar posiciones nominales que superan con creces su capital inicial utilizando una pequeña cantidad de capital. Por ejemplo, un comerciante puede controlar una posición valorada en $100,000 solo con un margen de $1,000 a través de un apalancamiento de 100x.
Debido a la existencia del apalancamiento, incluso si el total de márgenes depositados por todos los comerciantes es solo una pequeña parte de la capitalización de mercado del activo, el valor nominal de las tenencias puede superar fácilmente la capitalización de mercado del activo. Por ejemplo, si la capitalización de mercado de un token es de $100 millones, pero los comerciantes utilizan un apalancamiento promedio de 20 veces y abren una posición de contrato por un valor de $200 millones con solo $10 millones de margen, entonces su tenencia nominal será el doble de la capitalización de mercado. (En la realidad, no es tan fácil establecer esta posición)
2.2 Interpretar señales: burbujas especulativas, estructuras frágiles y dominancia de derivados
Una señal de que el interés abierto supera la capitalización de mercado, o la acumulación de un gran interés abierto en un corto período de tiempo, es uno de los signos más fuertes de que el mercado está dominado por la especulación en lugar de la inversión en fundamentos. Indica que el "capital virtual" utilizado para apostar en la dirección de los precios de los activos ha superado el capital real que se posee en dicho activo. Esta situación se describe comúnmente como "burbuja especulativa" o "sobrecalentamiento del mercado".
Una alta "relación entre el interés abierto y la capitalización de mercado" revela una estructura de mercado extremadamente frágil, altamente sensible a la volatilidad. En esta estructura, pequeños cambios en el precio al contado pueden provocar una ola desproporcionada de liquidaciones en el vasto mercado de derivación, formando así un ciclo de retroalimentación negativa auto-reforzante. En un mercado normal, los precios reflejan los fundamentos.
Sin embargo, en este estado anómalo, la estructura interna del mercado —es decir, la distribución y el tamaño de las posiciones apalancadas— se convirtió en el "fundamento" que impulsa los precios. El mercado ya no reacciona principalmente a las noticias externas, sino a su propio riesgo potencial de liquidación forzada.
En este momento, el mercado de derivados ya no es solo una herramienta de cobertura para posiciones al contado, sino que se ha convertido en el principal motor de los precios al contado, formando una situación de "la cola moviendo al perro". Los arbitrajistas y los creadores de mercado, para cubrir su exposición al riesgo en el vasto mercado de derivados, deben realizar operaciones de compra y venta en el mercado al contado, lo que transmite directamente el sentimiento del mercado de derivados a los precios al contado.
2.3 Interés Abierto y Capitalización de Mercado: Un nuevo indicador para medir el apalancamiento sistémico
Para cuantificar este fenómeno, definimos "la relación entre el interés abierto y la capitalización de mercado" como: interés abierto total / capitalización de mercado circulante
Por ejemplo, el interés abierto de la moneda ABC es de 10m, la capitalización de mercado líquida es de 100m, por lo que la proporción es 0.1 (10/100)
La interpretación de esta proporción es la siguiente:
Ratio < 0.1: Mercado normal y saludable. La derivación puede utilizarse principalmente para cobertura.
Tasa 0.1 - 0.5: Aumenta la actividad especulativa. La derivación se convierte en un factor importante que influye en el precio.
Ratio > 0.5: Alta especulación. La estructura del mercado se vuelve frágil.
Ratio > 1.0: Especulación extrema y apalancamiento. El mercado se encuentra en un estado de extrema inestabilidad, propenso a apretón en corto y eventos de liquidación en cadena. Esta es precisamente la señal anómala de la que se discute en este artículo.
Para cualquier activo, es esencial rastrear continuamente los cambios en esta relación. Un rápido aumento en la relación es una señal clara de que el apalancamiento está acumulándose y que la volatilidad está a punto de llegar. Este fenómeno anómalo indica que el precio de negociación del activo se ha desacoplado completamente de su valor fundamental, convirtiéndose en una función del mecanismo de apalancamiento.
Esta situación es especialmente común en activos con baja liquidez y un fuerte trasfondo narrativo, llamados por KOL y ampliamente reportados por los medios, como muchas de las nuevas monedas en esta versión. La baja liquidez inicial hace que el mercado al contado sea más fácil de manipular, mientras que una narrativa poderosa atrae un enorme interés especulativo hacia el mercado de derivación, creando condiciones perfectas para que esta relación supere 1.
Tres, la burbuja eventualmente estallará: volatilidad, apretón en corto y liquidación en cadena
Cuando el OI > MC, es como estar en una habitación sellada llena de gas, donde solo se necesita una chispa para provocar un fuego de flores sin nombre - y el nombre de esta habitación es "apretón en corto".
3.1 Echar leña al fuego: cómo el interés abierto extremo crea condiciones para el apretón en corto
Un alto interés abierto significa que una gran cantidad de posiciones largas/cortas apalancadas están densamente distribuidas cerca de ciertos precios. Cada una de estas posiciones tiene un precio de liquidación. La suma de estas posiciones constituye un enorme potencial de órdenes de mercado forzadas (comprar o vender), que se activarán en cadena una vez que el precio se mueva en una dirección desfavorable.
Principio básico: las tenencias largas obtienen beneficios de la subida de precios, mientras que las tenencias cortas obtienen beneficios de la bajada de precios. Para cerrar una tenencia larga, es necesario vender; para cerrar una tenencia corta, es necesario comprar. Esta es la base para entender el mecanismo de apretón en corto.
3.2 Análisis del Apretón en Corto (Long Squeeze)
El apretón en corto de los toros se refiere a una caída repentina y drástica en los precios, lo que obliga a los comerciantes que tienen posiciones largas apalancadas a vender sus posiciones para limitar pérdidas.
Su mecanismo es el siguiente:
Caída inicial: Un catalizador (como noticias negativas o una gran venta de Al Contado) provoca una caída inicial en el precio.
Activación de la liquidación: el precio alcanza el nivel de liquidación de la primera serie de posiciones largas de alto apalancamiento.
Venta forzada: El motor de liquidación de la bolsa vende automáticamente en el mercado la garantía de estas tenencias, lo que ejerce una presión adicional a la baja sobre los precios.
Efecto dominó: Una nueva ronda de ventas llevará los precios aún más bajos, lo que desencadenará la liquidación de la siguiente tanda de posiciones largas con menor apalancamiento. Esto crea un efecto dominó conocido como "liquidación en cadena".
3.3 Análisis del apretón en corto (Short Squeeze)
El apretón en corto se refiere a un aumento repentino y drástico en el precio, que obliga a los traders en corto a recomprar activos para cubrir sus tenencias.
Su mecanismo es el siguiente:
Aumento inicial: Un catalizador (como noticias positivas o compra colaborativa) provoca un aumento inicial en el precio.
Presión de recompra: Los comerciantes en corto comienzan a experimentar pérdidas. Algunas personas comprarán activamente de vuelta los activos ("recompra en corto") para controlar las pérdidas.
Activación de liquidación: el precio alcanza el nivel de liquidación de posiciones cortas de alta palanca.
Compra forzada: El motor de liquidación del intercambio obliga a comprar activos en el mercado para cerrar estas posiciones cortas, generando una gran presión alcista. Esta compra forzada empuja los precios aún más alto, lo que "aprieta" a más cortos, formando un ciclo alcista fuerte y autorefuerzo.
3.4 Efecto dominó: ciclo vicioso de liquidaciones en cadena
La liquidación en cadena es el principal mecanismo a través del cual la volatilidad se amplifica en mercados de alto apalancamiento. Son los culpables del fenómeno común de "agujas de tierra y cielo" en los gráficos de criptomonedas: el precio se mueve drásticamente en una dirección en un corto período de tiempo y luego se revierte rápidamente una vez que se agotan las liquidaciones. Un alto interés abierto proporciona combustible para el apretón en corto, mientras que la dirección de la posición neta del mercado (que se puede medir a través de indicadores como la relación largo/corto) determina la dirección de la vulnerabilidad. Un mercado con un gran interés abierto y una relación largo/corto gravemente sesgada hacia los largos, una vez que el precio cae, es como un barril de pólvora esperando a ser detonada, lo que facilita que ocurra un apretón en corto.
En mercados donde el interés abierto supera la capitalización de mercado, el concepto de "liquidez" se ha invertido. Normalmente, la liquidez puede suprimir la volatilidad. Pero aquí, la "liquidez de liquidación" compuesta por órdenes de mercado forzadas que esperan ser activadas, en cambio, crea volatilidad.
Niveles de liquidación como estos actúan como imanes para los precios, ya que los grandes operadores ("ballenas") pueden intencionalmente empujar los precios hacia estas áreas para desencadenar liquidaciones en cadena y captar la liquidez instantánea que resulta de ello. Esta dinámica de mercado depredadora hace que el comportamiento del precio se desvíe de la normalidad del paseo aleatorio.
Cuarta, la burbuja estructural se convierte en un precedente para el apretón en corto.
4.1 Fenómenos anormales de YFI: análisis en profundidad
La estructura de mercado sin precedentes de Yearn.finance
###YFI( es un agregador de rendimiento DeFi, conocido por su muy bajo suministro de tokens (aproximadamente 37,000). Durante el "verano DeFi" de 2021, su precio se disparó a más de 90,000 dólares.
En los picos del mercado, se informó que el interés abierto del contrato perpetuo de YFI alcanzó varias veces su capitalización de mercado (por ejemplo, en diferentes períodos, el interés abierto fue de aproximadamente 500 millones de dólares, mientras que la capitalización de mercado solo era de 200 a 300 millones de dólares). Detrás de este fenómeno, está su extremadamente bajo volumen de circulación que hace que su precio al contado sea fácil de influir, mientras que su estatus como activo blue-chip de DeFi atrae un enorme volumen de comercio especulativo en derivación.
Esta estructura ha llevado a una volatilidad extrema y a múltiples apretón en corto tanto de los toros como de los osos. Un análisis retrospectivo de la "relación entre Tenencias y capitalización de mercado" de YFI revela claramente cómo se convierte en una advertencia clara de la volatilidad inminente y el eventual colapso de precios.
La baja oferta de YFI ha llevado a un mercado Al Contado pequeño y susceptible a ser dominado por un gran mercado especulativo de derivación, donde la relación "interés abierto con capitalización de mercado" supera 1, lo que resulta en una volatilidad extrema.
)# 4.2 Memes locura: dinámicas de interés abierto de PEPE y Doge
El valor de los Memes proviene casi por completo de la popularidad en las redes sociales y la emoción de la comunidad, sin prácticamente utilidad intrínseca.
PEPE: En 2023, el precio de PEPE experimentó un impresionante aumento. Al mismo tiempo, su interés abierto también alcanzó un máximo histórico. Informes indican que su interés abierto superó en un momento los 1,000 millones de dólares, equivalente a su capitalización de mercado, lo que significa que la "relación interés abierto-capitalización de mercado" estaba cerca o incluso superaba 1. El aumento en el interés abierto se ha vinculado claramente a la entrada de nuevos fondos para impulsar la tendencia alcista, lo que provocó una liquidación masiva de cortos (alcanzando 11 millones de dólares en 24 horas).
Doge: En su famoso aumento de 2021, el interés abierto de DOGE se disparó a cerca de un récord histórico a medida que el precio alcanzó su punto máximo. En la reciente actividad del mercado, su interés abierto volvió a superar la barrera de los 3 mil millones de dólares, y los analistas ven esta afluencia de apuestas apalancadas como una señal de reactivación de la confianza especulativa y de una posible gran volatilidad de precios.
Los casos anteriores revelan el ciclo de vida completo de la burbuja especulativa en el ámbito de las criptomonedas.
Fase uno: Aparece una fuerte narrativa. (Algunas personas piensan que la narrativa es la razón de la subida que buscan los posteriores)
Fase dos: El precio al contado comienza a subir.
Etapa tres: Los especuladores inundan el mercado de derivación, lo que provoca una explosión repentina del interés abierto, que finalmente supera la capitalización de mercado, esta es la etapa más grave de la burbuja.
Etapa cuatro: un determinado catalizador provoca una ola de liquidaciones, lo que resulta en un fuerte apretón en corto y liquidaciones en cadena.
Etapa cinco: A medida que el apalancamiento se elimina del sistema, las tenencias colapsan.
A través del seguimiento de la "relación entre el interés abierto y la capitalización de mercado", los traders pueden identificar en qué etapa se encuentra un activo y ajustar su estrategia en consecuencia.
Cinco, Conclusión
¿Participar o evitar? Marco de evaluación de riesgos
Evitación (camino prudente): Para la mayoría de los inversores, especialmente aquellos que carecen de herramientas de análisis avanzadas o tienen una baja tolerancia al riesgo, una señal de que el interés abierto supera la capitalización de mercado es una clara advertencia, y se debe mantener distancia de ese mercado. En este momento, la volatilidad es extremadamente alta, y el comportamiento de los precios se ha desacoplado de los fundamentos, lo que hace que los métodos de análisis tradicionales sean ineficaces.
Participación (camino profesional): Solo aquellos traders experimentados que comprenden profundamente los mecanismos de derivación, pueden acceder a herramientas de datos en tiempo real y aplican una gestión de riesgos estricta, deberían considerar participar. Su objetivo no es "invertir", sino comerciar la volatilidad creada por los desequilibrios estructurales del mercado, es un mercado típico pvp. El análisis debe cambiar hacia la perspectiva de la teoría de juegos: "¿Dónde están las posiciones de la mayoría en el mercado? ¿Cuál es su mayor punto de dolor?"
Conocer lo que es, y conocer por qué es así.
Que siempre llevemos en nuestro corazón un respeto por el mercado.
Nota: Debido a la extensión, este artículo no discutirá cómo participar/utilizar. Los interesados pueden discutir en la sección de comentarios. Si hay un gran interés en la discusión, se abrirá un episodio dedicado a ello.
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Trampa de contratos: ¿cómo se convierten las monedas con interés abierto > capitalización de mercado en "barriles de pólvora" del mercado?
“El interés abierto OI es mayor que la capitalización de mercado MC” es una señal de especulación extremadamente fuerte. Indica que el mecanismo de descubrimiento de precios de un activo se ha trasladado del mercado al contado al mercado de derivación, formando un sistema frágil, autorreferencial y impulsado por el apalancamiento. Este entorno está desacoplado de los fundamentos y tiende intrínsecamente a experimentar apretones en corto y eventos de liquidación en cadena.
Con el regreso de la liquidez del mercado, habrá cada vez más este tipo de "monedas demoníacas". Este artículo espera disuadir a aquellos comerciantes que "no entienden" y están "ansiando actuar" al interpretar esta señal.
Uno. Indicadores básicos de actividad de mercado y valor
Antes de analizar los fenómenos extremos que aparecen en el mercado de derivados de criptomonedas, primero debemos establecer una comprensión precisa y técnica de los indicadores clave que miden la actividad del mercado y el valor de los activos. Esta sección tiene como objetivo profundizar en dos indicadores clave: el interés abierto (OI) y la capitalización de mercado (MC) de (.
(# 1.1 Descomposición del interés abierto (OI): estándar de medida del juego del mercado
La definición central del interés abierto (OI) se refiere al número total de contratos de derivados (futuros) en el mercado que aún no han sido liquidados, cerrados o ejercidos en un momento específico. Es un indicador acumulativo que refleja el total de posiciones activas que los participantes del mercado mantienen al final de cada día de negociación.
El interés abierto es un indicador efectivo para medir la entrada o salida de fondos en el mercado. Un aumento en el interés abierto significa que hay nuevos fondos entrando al mercado, lo que generalmente se considera una confirmación y fortalecimiento de la tendencia actual. Por el contrario, una disminución en el interés abierto indica que los fondos están saliendo del mercado (es decir, las posiciones están siendo cerradas o liquidadas), lo que sugiere que la tendencia actual podría estar debilitándose o a punto de revertirse. Esta característica hace que el interés abierto sea un indicador superior para evaluar la confianza del mercado.
Podemos comparar el interés abierto con la "energía potencial" del mercado, mientras que el volumen de operaciones es la "energía cinética". Un alto interés abierto representa la acumulación de una gran cantidad de posiciones apalancadas (energía potencial almacenada). Cuando se libera esta energía potencial, que generalmente se manifiesta como la continuación de una tendencia o un evento de liquidación a gran escala, va acompañada de un alto volumen de operaciones (liberación de energía cinética).
La acumulación de potencial (OI) determina la magnitud de la liberación de energía cinética final (las fuertes fluctuaciones de precios bajo un alto volumen de transacciones). En términos simples, cuanto mayor sea el OI, mayor será la acumulación de energía, y más intensa será la "onda dinámica" que finalmente se desate.
1.2 Definición de capitalización de mercado en circulación: instantánea del valor del mercado Al Contado
La capitalización de mercado es un indicador clave que mide el valor total de una criptomoneda, y se calcula multiplicando la oferta circulante de esa criptomoneda por el precio actual de mercado de cada token.
Distinguir entre tres conceptos diferentes de suministro es crucial para entender la capitalización de mercado:
) Ⅱ. Análisis de fenómenos anormales: cuando el interés abierto OI > capitalización de mercado MC
Cuando el interés abierto de los derivados de un activo supera su capitalización de mercado, el mercado entra en un estado anómalo. Esto es como un pequeño caballo tirando de un gran carro, utilizando un mercado de 10 millones para controlar el resultado de una batalla de otro mercado de 100 millones — como una burbuja, deslumbrante y brillante, pero también sensible y frágil.
2.1 Mecanismo desbalanceado: cómo los derivados superan al activo subyacente
El motor central de este fenómeno de desequilibrio es el apalancamiento (en el mercado también hay "ballenas" que utilizan apalancamiento de 1x con dinero real, pero esto es una minoría, este artículo no lo discutirá). En el mercado de derivación, los comerciantes pueden controlar posiciones nominales que superan con creces su capital inicial utilizando una pequeña cantidad de capital. Por ejemplo, un comerciante puede controlar una posición valorada en $100,000 solo con un margen de $1,000 a través de un apalancamiento de 100x.
Debido a la existencia del apalancamiento, incluso si el total de márgenes depositados por todos los comerciantes es solo una pequeña parte de la capitalización de mercado del activo, el valor nominal de las tenencias puede superar fácilmente la capitalización de mercado del activo. Por ejemplo, si la capitalización de mercado de un token es de $100 millones, pero los comerciantes utilizan un apalancamiento promedio de 20 veces y abren una posición de contrato por un valor de $200 millones con solo $10 millones de margen, entonces su tenencia nominal será el doble de la capitalización de mercado. (En la realidad, no es tan fácil establecer esta posición)
2.2 Interpretar señales: burbujas especulativas, estructuras frágiles y dominancia de derivados
Una señal de que el interés abierto supera la capitalización de mercado, o la acumulación de un gran interés abierto en un corto período de tiempo, es uno de los signos más fuertes de que el mercado está dominado por la especulación en lugar de la inversión en fundamentos. Indica que el "capital virtual" utilizado para apostar en la dirección de los precios de los activos ha superado el capital real que se posee en dicho activo. Esta situación se describe comúnmente como "burbuja especulativa" o "sobrecalentamiento del mercado".
Una alta "relación entre el interés abierto y la capitalización de mercado" revela una estructura de mercado extremadamente frágil, altamente sensible a la volatilidad. En esta estructura, pequeños cambios en el precio al contado pueden provocar una ola desproporcionada de liquidaciones en el vasto mercado de derivación, formando así un ciclo de retroalimentación negativa auto-reforzante. En un mercado normal, los precios reflejan los fundamentos.
Sin embargo, en este estado anómalo, la estructura interna del mercado —es decir, la distribución y el tamaño de las posiciones apalancadas— se convirtió en el "fundamento" que impulsa los precios. El mercado ya no reacciona principalmente a las noticias externas, sino a su propio riesgo potencial de liquidación forzada.
En este momento, el mercado de derivados ya no es solo una herramienta de cobertura para posiciones al contado, sino que se ha convertido en el principal motor de los precios al contado, formando una situación de "la cola moviendo al perro". Los arbitrajistas y los creadores de mercado, para cubrir su exposición al riesgo en el vasto mercado de derivados, deben realizar operaciones de compra y venta en el mercado al contado, lo que transmite directamente el sentimiento del mercado de derivados a los precios al contado.
2.3 Interés Abierto y Capitalización de Mercado: Un nuevo indicador para medir el apalancamiento sistémico
Para cuantificar este fenómeno, definimos "la relación entre el interés abierto y la capitalización de mercado" como: interés abierto total / capitalización de mercado circulante
Por ejemplo, el interés abierto de la moneda ABC es de 10m, la capitalización de mercado líquida es de 100m, por lo que la proporción es 0.1 (10/100)
La interpretación de esta proporción es la siguiente:
Para cualquier activo, es esencial rastrear continuamente los cambios en esta relación. Un rápido aumento en la relación es una señal clara de que el apalancamiento está acumulándose y que la volatilidad está a punto de llegar. Este fenómeno anómalo indica que el precio de negociación del activo se ha desacoplado completamente de su valor fundamental, convirtiéndose en una función del mecanismo de apalancamiento.
Esta situación es especialmente común en activos con baja liquidez y un fuerte trasfondo narrativo, llamados por KOL y ampliamente reportados por los medios, como muchas de las nuevas monedas en esta versión. La baja liquidez inicial hace que el mercado al contado sea más fácil de manipular, mientras que una narrativa poderosa atrae un enorme interés especulativo hacia el mercado de derivación, creando condiciones perfectas para que esta relación supere 1.
Tres, la burbuja eventualmente estallará: volatilidad, apretón en corto y liquidación en cadena
Cuando el OI > MC, es como estar en una habitación sellada llena de gas, donde solo se necesita una chispa para provocar un fuego de flores sin nombre - y el nombre de esta habitación es "apretón en corto".
3.1 Echar leña al fuego: cómo el interés abierto extremo crea condiciones para el apretón en corto
Un alto interés abierto significa que una gran cantidad de posiciones largas/cortas apalancadas están densamente distribuidas cerca de ciertos precios. Cada una de estas posiciones tiene un precio de liquidación. La suma de estas posiciones constituye un enorme potencial de órdenes de mercado forzadas (comprar o vender), que se activarán en cadena una vez que el precio se mueva en una dirección desfavorable.
Principio básico: las tenencias largas obtienen beneficios de la subida de precios, mientras que las tenencias cortas obtienen beneficios de la bajada de precios. Para cerrar una tenencia larga, es necesario vender; para cerrar una tenencia corta, es necesario comprar. Esta es la base para entender el mecanismo de apretón en corto.
3.2 Análisis del Apretón en Corto (Long Squeeze)
El apretón en corto de los toros se refiere a una caída repentina y drástica en los precios, lo que obliga a los comerciantes que tienen posiciones largas apalancadas a vender sus posiciones para limitar pérdidas.
Su mecanismo es el siguiente:
3.3 Análisis del apretón en corto (Short Squeeze)
El apretón en corto se refiere a un aumento repentino y drástico en el precio, que obliga a los traders en corto a recomprar activos para cubrir sus tenencias.
Su mecanismo es el siguiente:
3.4 Efecto dominó: ciclo vicioso de liquidaciones en cadena
La liquidación en cadena es el principal mecanismo a través del cual la volatilidad se amplifica en mercados de alto apalancamiento. Son los culpables del fenómeno común de "agujas de tierra y cielo" en los gráficos de criptomonedas: el precio se mueve drásticamente en una dirección en un corto período de tiempo y luego se revierte rápidamente una vez que se agotan las liquidaciones. Un alto interés abierto proporciona combustible para el apretón en corto, mientras que la dirección de la posición neta del mercado (que se puede medir a través de indicadores como la relación largo/corto) determina la dirección de la vulnerabilidad. Un mercado con un gran interés abierto y una relación largo/corto gravemente sesgada hacia los largos, una vez que el precio cae, es como un barril de pólvora esperando a ser detonada, lo que facilita que ocurra un apretón en corto.
En mercados donde el interés abierto supera la capitalización de mercado, el concepto de "liquidez" se ha invertido. Normalmente, la liquidez puede suprimir la volatilidad. Pero aquí, la "liquidez de liquidación" compuesta por órdenes de mercado forzadas que esperan ser activadas, en cambio, crea volatilidad.
Niveles de liquidación como estos actúan como imanes para los precios, ya que los grandes operadores ("ballenas") pueden intencionalmente empujar los precios hacia estas áreas para desencadenar liquidaciones en cadena y captar la liquidez instantánea que resulta de ello. Esta dinámica de mercado depredadora hace que el comportamiento del precio se desvíe de la normalidad del paseo aleatorio.
Cuarta, la burbuja estructural se convierte en un precedente para el apretón en corto.
4.1 Fenómenos anormales de YFI: análisis en profundidad
La estructura de mercado sin precedentes de Yearn.finance
###YFI( es un agregador de rendimiento DeFi, conocido por su muy bajo suministro de tokens (aproximadamente 37,000). Durante el "verano DeFi" de 2021, su precio se disparó a más de 90,000 dólares.
En los picos del mercado, se informó que el interés abierto del contrato perpetuo de YFI alcanzó varias veces su capitalización de mercado (por ejemplo, en diferentes períodos, el interés abierto fue de aproximadamente 500 millones de dólares, mientras que la capitalización de mercado solo era de 200 a 300 millones de dólares). Detrás de este fenómeno, está su extremadamente bajo volumen de circulación que hace que su precio al contado sea fácil de influir, mientras que su estatus como activo blue-chip de DeFi atrae un enorme volumen de comercio especulativo en derivación.
Esta estructura ha llevado a una volatilidad extrema y a múltiples apretón en corto tanto de los toros como de los osos. Un análisis retrospectivo de la "relación entre Tenencias y capitalización de mercado" de YFI revela claramente cómo se convierte en una advertencia clara de la volatilidad inminente y el eventual colapso de precios.
La baja oferta de YFI ha llevado a un mercado Al Contado pequeño y susceptible a ser dominado por un gran mercado especulativo de derivación, donde la relación "interés abierto con capitalización de mercado" supera 1, lo que resulta en una volatilidad extrema.
)# 4.2 Memes locura: dinámicas de interés abierto de PEPE y Doge
El valor de los Memes proviene casi por completo de la popularidad en las redes sociales y la emoción de la comunidad, sin prácticamente utilidad intrínseca.
Los casos anteriores revelan el ciclo de vida completo de la burbuja especulativa en el ámbito de las criptomonedas.
Fase uno: Aparece una fuerte narrativa. (Algunas personas piensan que la narrativa es la razón de la subida que buscan los posteriores)
Fase dos: El precio al contado comienza a subir.
Etapa tres: Los especuladores inundan el mercado de derivación, lo que provoca una explosión repentina del interés abierto, que finalmente supera la capitalización de mercado, esta es la etapa más grave de la burbuja.
Etapa cuatro: un determinado catalizador provoca una ola de liquidaciones, lo que resulta en un fuerte apretón en corto y liquidaciones en cadena.
Etapa cinco: A medida que el apalancamiento se elimina del sistema, las tenencias colapsan.
A través del seguimiento de la "relación entre el interés abierto y la capitalización de mercado", los traders pueden identificar en qué etapa se encuentra un activo y ajustar su estrategia en consecuencia.
Cinco, Conclusión
¿Participar o evitar? Marco de evaluación de riesgos
Evitación (camino prudente): Para la mayoría de los inversores, especialmente aquellos que carecen de herramientas de análisis avanzadas o tienen una baja tolerancia al riesgo, una señal de que el interés abierto supera la capitalización de mercado es una clara advertencia, y se debe mantener distancia de ese mercado. En este momento, la volatilidad es extremadamente alta, y el comportamiento de los precios se ha desacoplado de los fundamentos, lo que hace que los métodos de análisis tradicionales sean ineficaces.
Participación (camino profesional): Solo aquellos traders experimentados que comprenden profundamente los mecanismos de derivación, pueden acceder a herramientas de datos en tiempo real y aplican una gestión de riesgos estricta, deberían considerar participar. Su objetivo no es "invertir", sino comerciar la volatilidad creada por los desequilibrios estructurales del mercado, es un mercado típico pvp. El análisis debe cambiar hacia la perspectiva de la teoría de juegos: "¿Dónde están las posiciones de la mayoría en el mercado? ¿Cuál es su mayor punto de dolor?"
Conocer lo que es, y conocer por qué es así.
Que siempre llevemos en nuestro corazón un respeto por el mercado.
Nota: Debido a la extensión, este artículo no discutirá cómo participar/utilizar. Los interesados pueden discutir en la sección de comentarios. Si hay un gran interés en la discusión, se abrirá un episodio dedicado a ello.
Apéndice: lista de gestión de riesgos
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