Analisis Whitepaper World Liberty Financial: Apa Prospek untuk Stablecoin USD1?

Proyek cryptocurrency World Liberty Financial (WLFI), yang didukung oleh keluarga mantan Presiden AS Donald Trump, dengan cepat menjadi titik fokus untuk integrasi politik, keuangan, dan teknologi blockchain sejak didirikan pada tahun 2024. White Paper proyek ini menguraikan cetak biru ambisius yang mencakup protokol keuangan terdesentralisasi, token tata kelola, dan stablecoin USD1, sambil memicu kontroversi yang berkelanjutan akibat masalah distribusi keuntungan dan kepatuhan.

Isi inti White Paper: Struktur tata kelola dan distribusi keuntungan

1. Latar Belakang Proyek dan Penempatan Peran: WLFI diposisikan sebagai platform keuangan terdesentralisasi untuk “kependudukan bersama pengguna”, mencakup fungsi peminjaman, stablecoin, dan tata kelola token. Trump terdaftar sebagai “Kepala Penasihat Kripto”, dengan putranya Eric Trump dan Donald Trump Jr. menjabat sebagai “Duta Web3”, sementara Barron Trump yang berusia 18 tahun dianugerahi gelar “Visioner DeFi”. Kertas Putih juga menyatakan bahwa keluarga Trump “tidak memiliki, mengelola, atau mengoperasikan perusahaan”, dan mungkin hanya menerima kompensasi kehormatan.

2. Perselisihan Alokasi Token

   • Kontrol yang sangat terpusat: Keluarga Trump mengendalikan 22,5 miliar token tata kelola WLFI (yang mewakili 22,5% dari total pasokan) melalui perusahaan induk DT Marks DEFI LLC, dan menikmati 75% hak distribusi pendapatan bersih dari protokol.
   • Dipimpin oleh orang dalam: 70% dari token WLFI dicadangkan untuk pendiri, tim, dan penyedia layanan, dengan hanya 30% yang tersedia untuk penjualan publik.
   • Desain Tidak Dapat Dipindahkan: Token WLFI pada awalnya ditetapkan sebagai tidak dapat dipindahkan, yang berarti pengguna tidak dapat memperdagangkan atau mentransfernya, dan hanya dapat digunakan untuk pemungutan suara pemerintahan, yang sangat membatasi likuiditas.
3. Pembiayaan dan Aliran Modal: Proyek ini mengumpulkan $550 juta melalui dua putaran penjualan token, dengan valuasi $1,5 miliar. Dari jumlah ini, $30 juta dicadangkan untuk dana operasional, tetapi putaran pertama penjualan publik hanya mencapai $12,9 juta, lebih rendah dari target awal.

Koin stabil USD1: Desain Produk dan Pemosisian Pasar

1. Arsitektur keamanan kelas institusi: USD1 akan diluncurkan pada Maret 2025, dengan dukungan aset cadangan 100%, dengan aset yang mendasarinya terikat pada obligasi Treasury AS jangka pendek, deposito dolar AS, dan setara kas, menghilangkan risiko pemisahan yang terkait dengan stablecoin algoritmik. Cadangannya dikelola oleh BitGo, kustodian terbesar di dunia, dan tunduk pada audit rutin serta perlindungan asuransi, secara langsung memenuhi kebutuhan inti klien institusi untuk keamanan dan kepatuhan.

2. Terobosan skenario keuangan lintas batas: USD1 berfungsi sebagai “alat transaksi lintas batas yang mulus,” dengan kasus penggunaan kunci yang telah diterapkan.

   • Pada Mei 2025, dana kedaulatan UAE MGX menyelesaikan investasi sebesar $2 miliar di Binance menggunakan USD1.
   • Menyediakan layanan likuiditas yang diatur melalui BitGo Prime untuk menurunkan hambatan kepatuhan bagi institusi tradisional yang berpartisipasi dalam DeFi.
3. Penerapan dan ekspansi multi-rantai: pertama kali diluncurkan di Ethereum dan BNB Chain berencana untuk memperluas ke lebih banyak rantai publik di masa depan dan mencapai interoperabilitas antar rantai melalui protokol lintas rantai Chainlink.

Keunggulan Kompetitif: Sumber Daya Politik dan Dividen Kepatuhan

• Dukungan kebijakan: Sesuai dengan strategi pemerintahan Trump untuk “mengonsolidasikan hegemoni dolar”, Menteri Keuangan secara publik mendukung “menggunakan stablecoin untuk mempertahankan status dolar sebagai mata uang cadangan global”, dan “Undang-Undang GENIUS” membuka jalan bagi bank untuk menerbitkan stablecoin.

• Kerjasama tingkat kedaulatan: Adopsi awal oleh institusi seperti Dana Pemerintah Abu Dhabi, yang memverifikasi kredibilitasnya dalam transaksi lintas batas berskala besar.

• Hambatan kepatuhan: Mekanisme kustodi dan audit BitGo menciptakan keunggulan yang berbeda, dievaluasi sebagai “terobosan besar di ruang aset digital institusional.”

Risiko dan Tantangan

1. Pasar sangat ramai: kita harus menghadapi persaingan dari raksasa seperti Tether (USDT) dan Circle (USDC), sementara kekuatan keuangan tradisional seperti PayPal dan Ripple juga telah memasuki arena, membuat biaya migrasi pengguna menjadi sangat tinggi.

2. Kekhawatiran Sentralisasi dan Regulasi

   • Sentralisasi pasokan: Data on-chain menunjukkan bahwa 84,4% dari USD1 dikendalikan oleh dua dompet, sementara 9,5% lainnya dipegang oleh dompet ketiga, menimbulkan kekhawatiran tentang manipulasi pasar.
   • Risiko resistensi kedaulatan: Bank Sentral Eropa memperingatkan bahwa stablecoin swasta dapat melemahkan sistem keuangan tradisional. Regulasi MiCA Uni Eropa mengharuskan sebagian besar cadangan disimpan di bank yang diatur dan membatasi volume perdagangan.
3. Kontroversi konflik kepentingan: Anggota Senat AS mempertanyakan potensi konflik kepentingan keluarga Trump dalam menerima saham substansial (75% pendapatan bersih) melalui posisi kehormatan, karena kepatuhan proyek menghadapi pengawasan jangka panjang.

Prospek Masa Depan: Variabel Kunci di Pasar Institusi

Kesempatan untuk USD1 terletak pada penangkapan dua tren strategi digitalisasi dolar AS dan adopsi institusional DeFi. Jika dapat terus menembus skenario seperti pembayaran lintas batas dan transaksi dana kedaulatan, diharapkan dapat memotong pangsa pasar raksasa di era stablecoin 2.0. Namun, sukses atau gagalnya sangat tergantung pada:

1. Kontinuitas pengaruh politik Trump;
2. Toleransi lembaga regulasi global terhadap model “kontrol keluarga”;
3. Apakah dapat melampaui pesaing yang ada dalam hal transparansi (seperti audit cadangan).

World Liberty Financial adalah tempat percobaan bagi keluarga Trump untuk mengubah modal politik menjadi entitas cryptocurrency dan juga merupakan mikrokosmos dari kekuatan keuangan tradisional yang memperluas hegemoni dolar melalui stablecoin. USD1 membuka celah pasar dengan desain kelas institusi, tetapi tata kelola yang sangat terpusat dan model distribusi yang mengutamakan keluarga sangat bertentangan dengan ideal DeFi “ko-governance pengguna.” Jika tidak dapat menyeimbangkan struktur kekuasaan dan meningkatkan transparansi di masa depan, kemungkinan besar akan kesulitan untuk membangun pijakan yang nyata dalam kerangka stablecoin duopoli USDT dan USDC.