Acara pengurangan Bitcoin keempat, yang diharapkan jatuh pada atau sekitar 19 April 2024, menjadi tanda perubahan signifikan dalam lanskap cryptocurrency.

Pada intinya, acara pengurangan setengah quadrennial melibatkan pengurangan hadiah yang diberikan kepada para penambang untuk setiap blok yang ditambang pada blockchain Bitcoin (subsidi blok) seperti yang ditentukan oleh protokol.

Halving adalah diatur untuk terjadi kira-kira setiap empat tahun, atau setiap 210.000 blok hingga pasokan bitcoin sebanyak 21 juta tergali, kira-kira pada tahun 2140.

Sebagai bagian dari pendekatan deflasioner bitcoin terhadap pasokannya yang terbatas, halving yang akan datang akan mengurangi subsidi pasokan bitcoin dari 6.25 BTCper blok menjadi 3.125 BTC, menciptakan lanskap pasokan yang lebih ketat.

Baca lebih lanjut: Sejarah pemotongan Bitcoin — dan mengapa kali ini mungkin terlihat berbeda

Dengan secara bertahap mengurangi jumlah bitcoin yang beredar, dan, selama adopsi Bitcoin berkembang dari waktu ke waktu, mekanisme halving memastikan hukum penawaran dan permintaan akan secara konsisten memengaruhi nilai aset tersebut.

Dampak pada dinamika harga

Secara historis, setiap acara pembagian telahditemani oleh lonjakan signifikan dalam harga bitcoindalam bulan-bulan sebelum dan sesudah acara tersebut.

• Dalam 365 hari kalender setelah pemotongan setengah pada 28 November 2012, harga bitcoin naik 8.447%, ketika hadiah dikurangi dari 50 BTC menjadi 25 BTC.
• Pada tahun berikutnya setelah pembagian setengah pada 9 Juli 2016, harga bitcoin naik 283% yang lebih sederhana namun masih mengesankan, dan imbalan blok dikurangi menjadi 12.5 BTC.
• Dalam 12 bulan setelah pemotongan setengah pada 11 Mei 2020, di mana hadiahnya dipotong menjadi 6,25 BTC per blok, harga bitcoin melonjak 527%.

Sumber: Tingkat Referensi Bitcoin CME CF

Rally pra-halving telah menunjukkan tren yang menurun dari waktu ke waktu, kemungkinan karena penambang menjual kepemilikan bitcoin merekauntuk mengamankan keuntungan sebelum pengurangan imbalan yang akan datang.

Baca selengkapnya: Konsolidasi penambang Bitcoin nampaknya tak terelakkan karena halving semakin dekat

Meskipun begitu, pola historis menunjukkan potensi bagi bitcoin untuk mencapai level tertinggi baru setelah pembagian separuh pada tahun 2024.

Dampak dari bitcoin spot ETF

Lanskap sekitar bitcoin telah berkembang secara signifikan, terutama dengan persetujuan ETF Bitcoin spotdan masuknya modal institusional ke pasar.

ETF ini telah menghasilkan permintaan harian yang substansial, melampaui laju pasokan bitcoin baru bahkan sebelum halving dan memiliki potensi untuk menyerap sebagian besar penerbitan baru yang terbatas.

Untuk memahami aliran masuk ETF bitcoin spot, pada tingkat imbalan blok saat ini, jaringan bitcoin menghasilkan sekitar 900 koin baru per hari, atau sekitar $54 juta nilai bitcoin (dengan asumsi harga rata-rata per koin sebesar $60.000).

Pada bulan April 2024, penerbitan akan turun menjadi 450 koin, atau sekitar $27 juta nilai bitcoin.

Selama bulan Februari, arus masuk bersih ke ETF bitcoin spot yang terdaftar di AS rata-rata $208 juta per hari, jauh melebihi laju pasokan baru, bahkan sebelum dilakukan pembagian.

Baca selengkapnya: Potret Bitcoin ETF: Arus masuk bersih minggu ini mencapai rekor $2.5M

Ketidakseimbangan antara permintaan baru dan penyaluran baru yang terbatas kemungkinan telah berkontribusi pada tekanan naik yang kuat pada harga.

Evolusi pasar derivatif likuid yang besar

Kemunculan pasar derivatif yang kuat dan teratur menandai pergeseran mendasar dalam narasi seputar pembagian untuk tiga alasan utama: Ini memungkinkan risiko harga untuk di lindung nilai, itu memfasilitasi pengelolaan risiko permintaan bitcoin, dan memberikan peserta pasar dengan penemuan harga yang dapat diambil tindakan.

Penambang biasanya menjual bitcoin mereka untuk mata uang fiat saat mereka menambang, untuk membayar biaya operasional. Penjualan konstan ini berarti bahwa apresiasi harga diukur. Setelah peristiwa pengurangan separuh, para penambang akan memiliki lebih sedikit bitcoin untuk dijual, artinya harga bisa naik.

Penambangan sekarang didominasi oleh perusahaan yang lebih besar, seringkali diperdagangkan secara publikdan dengan pasar derivatif yang teratur, perusahaan-perusahaan ini dapat melindungi dan mengunci harga bitcoin di masa depan untuk menutupi pengeluaran tanpa menjual koin mereka.

Jika hal ini terjadi, maka tekanan penjualan dari para penambang kemungkinan lebih sedikit mempengaruhi harga bitcoin ke depannya.

Jumlah investor dan pedagang yang lebih tinggi berarti likuiditas yang lebih baik dan stabilitas harga yang ditingkatkan untuk bitcoin. Patut dicatat bahwa bitcoin telah menjadi kurang volatile dalam beberapa tahun terakhir, dengan gerakan ekstrim yang lebih sedikit baik ke atas maupun ke bawah

Dampak pada penambang

Pembagian yang akan datang menimbulkan tantangan dan peluang bagi para penambang, seperti yang terlihat dari perubahan perilaku penambang dan dinamika industri.

Penurunan cadangan bitcoin yang dipegang oleh penambang, dipadukan dengan persaingan yang semakin ketat dan tingkat hash tertinggi sepanjang masa, menekankan perlunya efisiensi operasional dan adaptasi strategis.

Jumlah bitcoin yang dipegang di dompet yang terkait dengan para penambang telah turun ke level terendah sejak Juli 2021, yang menunjukkan bahwa para penambang mungkin memanfaatkan lonjakan harga bitcoin baru-baru ini, mengurangi persediaan mereka menjelang pembagian atau memanfaatkannya untuk meningkatkan modal untuk memperbarui mesin dan fasilitas penambangan.

Dalam siklus sebelumnya, tidak banyak penambang berskala besar dan bahkan lebih sedikit yang diperdagangkan secara publik. Pembagian mungkin mencatalisasi aktivitas penggabungan dan akuisisi di antara perusahaan pertambangan, mengemudi konsolidasi industri dan mendorong inovasi dalam praktik pertambangan berkelanjutan.

Kenaikan Ordinals

Lonjakan permintaan ritel baru-baru ini dapat dikaitkan sebagian dengan lonjakan bitcoinOrdinalToken BRC-20, yang sedang membentuk kembali lanskap kripto.

Token-token ini, sering disamakan dengan “NFT untuk Bitcoin,” memiliki potensi untuk meningkatkan aktivitas on-chain dan meningkatkan biaya transaksi, sehingga memperkuat aliran pendapatan para penambang di tengah penurunan imbalan blok pasca-pembagian setengah.

Outlook jangka panjang

Penunjukan Bitcoin sebagai “emas digital” menekankan peranannya sebagai simpanan nilai, terutama di tengah kelangkaan yang diperkuat oleh acara pengurangan setengah.

Investor institusional yang melihat bitcoin sebagai lindung nilai terhadap inflasi mungkin akan menemukan halving mendukung nilai yang dirasakan.

Perubahan kebijakan bank sentral, seperti tingkat suku bunga yang lebih tinggi dalam jangka panjang dan langkah-langkah pelonggaran kuantitatif potensial, bisa lebih memperkuat daya tarik Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap depresiasi mata uang.

Baca lebih lanjut dari bagian opini kami: Berhentilah terlalu khawatir tentang halving Bitcoin berikutnya

Mengamati ke depan, implikasi kelangkaan yang diprogramkan bitcoin yang bertemu dengan dinamika permintaan yang berkembang tetap menarik. Sementara siklus yang telah berlalu, dengan reli harga yang terkait menawarkan wawasan berharga, pengurangan separuh pada tahun 2024 menyajikan perpaduan faktor yang unik yang dapat membawa masuk era baru untuk bitcoin.

Dengan 28 acara halving lebih yang diharapkan dalam 112 tahun mendatang, lintasan masa depan adopsi bitcoin dan pertumbuhan jaringan membutuhkan pemantauan yang ketat - terutama ketika akses lebih luas ke bitcoin hanya dimungkinkan di AS kurang dari 90 hari yang lalu dengan persetujuan spot bitcoin ETF.

Saat minat institusional dan ritel bertemu dengan perkembangan regulasi dan pergeseran makroekonomi, menjaga perspektif yang seimbang sangat penting untuk menavigasi lanskap Bitcoin yang terus berubah.

Disclaimer：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Blockworks], Semua hak cipta milik penulis asli [ PAYAL SHAH]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.