Kerangka Klasifikasi Multi-Dimensi Stablecoin: Pemahaman Ulang dari Perspektif Pengguna

Seiring dengan penerapan stabilcoin yang luas dalam berbagai skenario seperti pembayaran global, DeFi, dan penyimpanan nilai sebagai lindung nilai, stabilcoin tidak lagi merupakan konsep yang sederhana. Terdapat perbedaan besar dalam pemahaman dan cara penggunaan stabilcoin oleh pengguna yang berbeda; itu bisa menjadi alat utama untuk transfer lintas batas, atau bisa juga menjadi bagian inti untuk mendapatkan keuntungan di blockchain.

Ini berarti bahwa penggunaan stablecoin bervariasi berdasarkan individu dan kebutuhan. Didorong oleh kebutuhan yang beragam, sebuah kerangka klasifikasi multidimensi yang didasarkan pada niat pengguna, kepercayaan risiko, dan arsitektur teknologi, menjadi titik awal kunci untuk memahami ekosistem stablecoin.

Artikel ini akan mencoba membangun perspektif dunia stablecoin dari sudut pandang pengguna, dengan mempertimbangkan tiga dimensi yaitu tujuan pengguna, model risiko, dan arsitektur teknologi, serta membangun kerangka pemahaman stablecoin yang benar-benar berfokus pada kebutuhan pengguna dan sesuai dengan skenario penggunaannya.

I. Gambaran Umum Stablecoin dalam Pengertian Tradisional

Dalam berbagai narasi di dunia kripto, stablecoin selalu menjadi tema yang abadi.

Secara tradisional, pasar cenderung mengkategorikan stablecoin menjadi tiga jenis berdasarkan "mekanisme pengikatan" sebagai inti.

• Jenis jaminan fiat: seperti USDT, USDC, dll, terikat 1:1 dengan dolar AS, memiliki likuiditas yang kuat dan tingkat penerimaan yang tinggi;
• Jenis jaminan kripto: seperti DAI, RAI, mempertahankan keterikatan melalui jaminan berlebih aset seperti ETH, menekankan desentralisasi dan ketahanan terhadap sensor;
• Stablecoin algoritma: seperti UST yang telah runtuh, bergantung pada desain mekanisme dan ekspektasi pasar untuk mengendalikan harga, tanpa perlu jaminan aset nyata;

Selain itu, ada stablecoin yang dipatok dengan aset non-dolar seperti emas dan euro, seperti Tether Gold(XAU₮) yang baru-baru ini menjadi sorotan, di mana setiap token mewakili satu ons emas, mendukung transfer di blockchain dan penukaran fisik, yang saat ini disimpan di brankas yang dibangun sendiri di Swiss, dengan ukuran kepemilikan telah mencapai 8 miliar dolar, menjadi salah satu pemilik emas swasta terbesar di dunia.

Selama beberapa tahun terakhir, kerangka klasifikasi ini memberikan kita titik awal untuk memahami stablecoin, tetapi dalam praktiknya, cara pengelompokan berdasarkan mekanisme pengikatan ini semakin sulit untuk memenuhi pemahaman dan pilihan pengguna yang beragam.

Penyebab utamanya adalah seiring dengan meluasnya penggunaan stablecoin, para pengguna tidak semuanya adalah trader on-chain atau pemain DeFi, hal ini membuat dimensi mekanisme pengetatan tunggal sulit untuk menjawab pertanyaan paling penting bagi pengguna: "Apakah ini cocok untuk saya?" "Apakah aman untuk digunakan?" "Dapatkah digunakan di chain yang saya gunakan?"

Misalnya, USDT dan USDC keduanya adalah stablecoin yang dijamin oleh fiat, tetapi struktur cadangan, tingkat kepatuhan, dan tingkat kepercayaan pasar sangat berbeda, sementara regulasi baru ( seperti undang-undang GENIUS, MiCA ) juga sedang menggunakan tujuan dan kepatuhan sebagai dasar klasifikasi, yang lebih lanjut membuat pembagian tradisional sulit dicocokkan dengan kerangka kebijakan yang sebenarnya.

Dua, Dilema Klasifikasi Stablecoin di Bawah Variabel Baru

Baru-baru ini, CEO dari sebuah lembaga penerbit stablecoin menjelaskan dalam sebuah wawancara: Selama periode penurunan ekonomi sejak 2020, beberapa negara berkembang sangat terdampak, dengan lonjakan harga, devaluasi mata uang lokal, dan tingkat pengangguran yang tinggi, membuat banyak keluarga menghadapi kesulitan keuangan. Stablecoin seperti USDT dapat memenuhi kebutuhan keluarga-keluarga ini sampai batas tertentu, digunakan untuk penyimpanan nilai, remitansi lintas batas, dan pembayaran sehari-hari.

Oleh karena itu, di wilayah seperti Amerika Latin, Timur Tengah, dan Asia Selatan, banyak pengguna menjadi pengguna global yang pertama kali terpapar dunia kripto. Mereka menggunakan stablecoin karena depresiasi mata uang lokal dan kesulitan dalam transfer lintas batas, sehingga mereka hanya peduli dengan stabilitas, biaya, dan kemampuan untuk menarik uang kapan saja.

Sebagai perbandingan, pemain Crypto asli—pengguna on-chain berpengalaman, para arbitrase, dan trader tingkat institusi, memiliki fokus yang sepenuhnya berbeda terhadap stablecoin. Mereka lebih mengejar likuiditas asli, tingkat dukungan protokol, efisiensi kombinasi, dan jalur arbitrase, daripada sekadar mekanisme pengikatan.

Ini juga berarti bahwa diferensiasi kelompok pengguna semakin jelas, jalur stablecoin telah mencapai titik di mana harus melampaui kerangka tradisional "jaminan fiat/jaminan kripto/penyandaran algoritma", dan ketika logika klasifikasi dibangun kembali dari sudut pandang pengguna, dari sudut pandang ini, perubahan stablecoin pada dasarnya adalah hasil dari permintaan pengguna dan ekosistem pasar yang saling mendorong.

Di dalamnya terdapat ledakan aplikasi stabilcoin ( mulai dari staking DeFi hingga pembayaran gaji lintas batas ), serta tidak terlepas dari diversifikasi kelompok pengguna dan kebutuhan penggunaan ( dari perlindungan modal hingga imbal hasil tinggi ), serta secara makro perbaikan kerangka regulasi ( mulai dari MiCA Uni Eropa hingga undang-undang GENIUS AS ), sehingga di mata pengguna juga telah terpecah menjadi beberapa dunia stabilcoin:

• Pemula crypto membutuhkan stablecoin yang "sederhana dan aman", yang dapat menyimpan dana dengan aman dan belajar secara bertahap;
• Penggemar DeFi mengamati "potensi hasil", meminjam stablecoin di Aave, dan melakukan pertanian likuiditas di Curve;
• Trader berpengalaman mengejar "likuiditas ekstrem", perlu menukar stablecoin dengan cepat di bursa utama;
• Pengguna global lebih memperhatikan "pembayaran lintas batas dengan biaya rendah", biaya on-chain dan kecepatan penerimaan adalah indikator utama;

Sistem klasifikasi tradisional ini ditakdirkan untuk secara bertahap menjadi tidak efektif dalam konteks kebutuhan yang semakin beragam saat ini.

Singkatnya, dalam dunia Web3 saat ini dan jalur stablecoin, tidak ada satu "stablecoin terbaik", hanya ada "stablecoin yang paling sesuai untuk tujuan tertentu".

Tiga, bagaimana membangun pandangan dunia stablecoin yang multidimensi?

Juga dalam konteks ini, untuk memungkinkan setiap pengguna menemukan stablecoin yang paling sesuai untuk mereka, kami mengusulkan kerangka klasifikasi stablecoin yang terdiri dari tiga sumbu inti:

Dari pengguna tujuan ( mengapa menggunakan ), risiko kepercayaan ( seberapa aman ), dan arsitektur teknologi ( di mana digunakan & bagaimana digunakan ), bertujuan untuk memberikan gambaran yang jelas tentang setiap jenis stablecoin, membantu pengguna membuat penilaian yang berbasis dalam skenario yang kompleks.

1.Niat pengguna dan tujuan keuangan(Mengapa menggunakan )

Ini adalah sumbu klasifikasi yang berasal dari motivasi pengguna, menjelaskan skenario penggunaan stablecoin, dan langsung menjawab pertanyaan "mengapa menggunakan".

Seperti yang kita ketahui, fungsi stablecoin telah lama bervariasi, dengan pilihan yang berbeda untuk berbagai skenario:

• Pembayaran dan transfer nilai: seperti USDT dari suatu platform, biaya rendah, jangkauan luas, mudah untuk pengiriman lintas batas;
• Pelindungan nilai modal dan lindung nilai risiko: seperti USDC, cocok digunakan sebagai akun dolar di blockchain atau sebagai lindung nilai di pasar bearish;
• Pembuatan pendapatan dan peningkatan kekayaan: seperti USDe, melalui mekanisme pengikatan dan model lindung nilai derivatif untuk menghasilkan pendapatan asli;
• Tujuan jaminan dan leverage: seperti DAI, USDC, USDT, aset jaminan yang paling umum digunakan dalam protokol DeFi, memudahkan peminjaman dan perdagangan;

Klasifikasi ini dapat langsung menjawab pertanyaan paling umum dari pengguna: Saya ingin melakukan X, stablecoin mana yang harus saya pilih?

2. Status Risiko dan Model Kepercayaan( Seberapa Aman)

Ini menentukan seberapa besar risiko yang bersedia diambil pengguna saat memilih, dengan elemen inti yang mencakup komposisi cadangan, status audit, lisensi regulasi, dan sebagainya.

Di antara mereka, tingkat tertinggi adalah stablecoin yang berkelas bank dan diatur, yang reputasinya berakar pada pengawasan pemerintah dan sistem keuangan tradisional, contoh tipikalnya adalah USDC dan PYUSD. Selanjutnya adalah stablecoin yang dominan di pasar dan sistemik, seperti USDT, yang kepercayaannya terutama berasal dari efek jaringan yang besar dan likuiditas yang tak tertandingi, meskipun status regulasinya dan transparansi cadangan mengalami kontroversi.

Sekali lagi adalah stablecoin yang terdesentralisasi dan dapat diverifikasi di blockchain, seperti DAI, di mana kepercayaan pengguna terletak pada kode yang dapat diaudit secara publik dan konsensus komunitas, bukan pada entitas terpusat tertentu; terakhir adalah aset sintetik dan stablecoin yang didorong oleh algoritma yang mewakili eksplorasi terdepan, seperti USDe, yang kepercayaannya didasarkan pada model ekonomi yang kompleks, sekaligus juga disertai dengan risiko baru yang belum teruji dalam jangka panjang.

Sebuah lembaga pemeringkatan telah memberikan peringkat "kuat" untuk USDC dan "terbatas" untuk USDT, yang juga mengonfirmasi dasar realitas dari kerangka lapisan ini.

3.Struktur Teknologi dan Penyesuaian Ekosistem( Di mana digunakan & bagaimana cara menggunakannya)

Sumbu klasifikasi ketiga berfokus pada arsitektur teknis dan ekosistem, yang menentukan "di mana dan bagaimana stabilcoin digunakan".

Berbagai cara penyebaran di blockchain menentukan ketersediaan, keamanan, dan struktur biayanya, di mana perbedaan antara penyebaran asli dan lintas rantai sangat penting—stablecoin asli diterbitkan langsung oleh otoritas resmi ( seperti USDC di Base ), lebih aman; versi lintas rantai bergantung pada mekanisme jembatan lintas rantai, yang memiliki risiko serangan kontrak pintar;

Kedua, ekosistem yang didominasi oleh stablecoin menentukan skenario aplikasi intinya, misalnya, jaringan utama Ethereum lebih cocok untuk penyelesaian karena keamanannya yang tinggi, sementara beberapa L1 berkinerja tinggi menarik banyak aktivitas pembayaran dan transfer dengan biaya rendah dan kecepatan tinggi, sedangkan Arbitrum, Base, dan lainnya sebagai L2 Ethereum dengan biaya Gas yang rendah dan kompatibilitas dengan Ethereum, dengan cepat menjadi tempat utama untuk aktivitas DeFi.

Ini berarti pengguna dapat memilih versi yang paling sesuai di antara berbagai jaringan berdasarkan biaya on-chain dan kebutuhan penggunaan.

Saat ini, sebuah platform dompet telah mengembangkan fitur pengumpulan token berdasarkan pemikiran di atas, membagi stablecoin menjadi beberapa sub-kumpulan yang dapat dijelajahi:

• Stablecoin utama Bluechip Stables: USDT, USDC, dan aset teratas lainnya;
• Protokol DeFi stablecoin DeFi Stables: DAI, crvUSD, USDe dan stablecoin lainnya yang memiliki banyak skenario DeFi;
• Stablecoin pembayaran global Remit Stables: menggunakan stablecoin yang ditujukan untuk penyelesaian seperti USDT, TUSD, dan lainnya;
• Koin stabil yang sesuai hukum: PYUSD, FDUSD, dan aset teratur lainnya;
• Koin stabil yang menghasilkan Yield Stables: USDe, USDS, USDB, dan koin stabil lainnya yang dilengkapi dengan mekanisme penghasilan.
• Non-USD Stables: eksplorasi diversifikasi mata uang seperti EURC, XAU₮, PAXG, dan lainnya;

Kumpulan token ini mengklasifikasikan stablecoin berdasarkan niat pengguna ( seperti pemula, keuntungan DeFi, pembayaran global ). Pengguna dapat dengan cepat mencocokkan kombinasi stablecoin yang paling sesuai berdasarkan tingkat pemahaman, tujuan keuangan, dan ketersediaan di wilayah mereka.

Ringkasan

Esensi stablecoin adalah alat yang melayani manusia.

Dari klasifikasi tradisional ke perspektif multidimensi, yang berubah bukan hanya cara klasifikasi, tetapi juga melayani kebutuhan nyata pengguna, oleh karena itu tidak ada stablecoin yang serba bisa, hanya ada stablecoin yang sesuai dengan skenario:

Misalnya, deskripsi lengkap untuk USDC adalah bahwa ia memiliki atribut "perlindungan nilai kapital" dan "jaminan" sesuai dengan niat pengguna; dalam hal risiko, ia termasuk dalam kategori teratas, "bank-level dan teratur"; dalam hal arsitektur teknis, ia menyediakan versi asli di banyak L1 dan L2 utama.

Ini jauh lebih kaya dan praktis dibandingkan dengan istilah sederhana "stablecoin yang dijamin fiat", yang benar-benar dapat membantu pengguna memahami trade-off antara berbagai stablecoin dalam hal keamanan, potensi keuntungan, kombinabilitas, dan efisiensi perdagangan, sehingga dapat membuat pilihan yang paling bijak sesuai dengan kebutuhan mereka.

Secara singkat, kami percaya bahwa nilai akhir dari stablecoin berasal dari kemampuannya "melayani manusia", itu seharusnya tidak hanya menjadi turunan dari narasi kripto, tetapi harus menjadi yang paling dekat dengan kenyataan dalam kotak alat manajemen aset pengguna.

Di dunia Web3, pilihan terbaik selalu adalah yang "cocok untuk diri sendiri".