Pada 20 Agustus, Delphi Digital Market Research Institute mengeluarkan peringatan berat: Dalam beberapa minggu ke depan, Departemen Keuangan AS akan memulai rencana tambahan untuk akun umum (TGA), menarik sekitar 500-600 miliar dolar dari pasar dalam waktu sekitar dua bulan. Melihat operasi ini tampaknya biasa-biasa saja, tetapi pasar saat ini berada di lingkungan likuiditas yang paling rapuh dalam sepuluh tahun terakhir, dengan risiko yang terkandung.
Merefleksikan tahun 2023, tambahan TGA sebesar 550 miliar USD dapat mendarat dengan lancar, tidak terlepas dari tiga "bantalan" besar—alat reverse repo Federal Reserve yang lebih dari 2 triliun USD, cadangan bank yang sehat, serta permintaan kuat pasar luar negeri terhadap obligasi AS. Namun kini, "jaring pengaman" ini telah lenyap: Federal Reserve masih terus menghabiskan likuiditas melalui pengetatan kuantitatif (QT), batas reverse repo hampir habis, bank terjebak dalam kerugian aset dan aturan modal yang sulit diterapkan, sementara pembeli luar negeri dari China hingga Jepang juga secara bertahap mundur dari pasar obligasi AS. Ini berarti, setiap dolar yang dihimpun oleh Departemen Keuangan musim gugur ini, akan secara langsung "ditarik keras" dari likuiditas pasar yang aktif.
Bagi pasar kripto, saat likuiditas menyusut, penurunan token beta tinggi sering kali diperbesar. Jika pasokan stablecoin menyusut selama periode tambahan TGA, ETH dan aset berisiko tinggi lainnya mungkin jatuh lebih parah dibandingkan BTC, kecuali ETF atau kas perusahaan dapat membawa aliran dana struktural. Dalam lingkungan likuiditas yang lemah seperti ini, manajemen posisi dan perputaran modal di lintasan risiko menjadi sangat penting.
Variabel kunci terletak pada stablecoin: jika stablecoin mengalami ekspansi secara bersamaan, dampak yang ditambahkan oleh TGA mungkin dapat diserap dengan lebih baik oleh pasar kripto; tetapi begitu stablecoin menyusut, efek pencabutan likuiditas akan lebih cepat dan lebih hebat tersebar ke seluruh pasar. #流动性#
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Pada 20 Agustus, Delphi Digital Market Research Institute mengeluarkan peringatan berat: Dalam beberapa minggu ke depan, Departemen Keuangan AS akan memulai rencana tambahan untuk akun umum (TGA), menarik sekitar 500-600 miliar dolar dari pasar dalam waktu sekitar dua bulan. Melihat operasi ini tampaknya biasa-biasa saja, tetapi pasar saat ini berada di lingkungan likuiditas yang paling rapuh dalam sepuluh tahun terakhir, dengan risiko yang terkandung.
Merefleksikan tahun 2023, tambahan TGA sebesar 550 miliar USD dapat mendarat dengan lancar, tidak terlepas dari tiga "bantalan" besar—alat reverse repo Federal Reserve yang lebih dari 2 triliun USD, cadangan bank yang sehat, serta permintaan kuat pasar luar negeri terhadap obligasi AS. Namun kini, "jaring pengaman" ini telah lenyap: Federal Reserve masih terus menghabiskan likuiditas melalui pengetatan kuantitatif (QT), batas reverse repo hampir habis, bank terjebak dalam kerugian aset dan aturan modal yang sulit diterapkan, sementara pembeli luar negeri dari China hingga Jepang juga secara bertahap mundur dari pasar obligasi AS. Ini berarti, setiap dolar yang dihimpun oleh Departemen Keuangan musim gugur ini, akan secara langsung "ditarik keras" dari likuiditas pasar yang aktif.
Bagi pasar kripto, saat likuiditas menyusut, penurunan token beta tinggi sering kali diperbesar. Jika pasokan stablecoin menyusut selama periode tambahan TGA, ETH dan aset berisiko tinggi lainnya mungkin jatuh lebih parah dibandingkan BTC, kecuali ETF atau kas perusahaan dapat membawa aliran dana struktural. Dalam lingkungan likuiditas yang lemah seperti ini, manajemen posisi dan perputaran modal di lintasan risiko menjadi sangat penting.
Variabel kunci terletak pada stablecoin: jika stablecoin mengalami ekspansi secara bersamaan, dampak yang ditambahkan oleh TGA mungkin dapat diserap dengan lebih baik oleh pasar kripto; tetapi begitu stablecoin menyusut, efek pencabutan likuiditas akan lebih cepat dan lebih hebat tersebar ke seluruh pasar. #流动性#