オンチェーンETF指数製品：複雑さをシンプルにする暗号化投資の新しい選択肢

7月23日、イーサリアムの現物ETFがSECの正式承認を受けて上場取引が開始される予定であり、今週の火曜日（アメリカ時間）から初期取引が始まる見込みです。このニュースは再び市場の感情を刺激し、二次市場は強い反応を示しています。

しかし、従来の暗号化ETF製品にはいくつかの限界があります。高い敷居、高い手数料、複雑な取引プロセスにより、多くの一般投資家が手を引いています。現在、市場には主にビットコインとイーサリアムの2つの主流オプションしかなく、より広範な潜在的な高成長対象をカバーすることができません。

このような背景の中で、一部の革新的なプロジェクトはオンチェーンETF製品の開発に注目し始めました。このような製品は、一般の投資家にとってよりフレンドリーで便利、かつ低いハードルのオンチェーン暗号化ETF投資環境を提供することを目的としており、より多くの人々が暗号資産投資に参加し、市場の発展の恩恵を享受できるようにしています。

暗号ETF投資ブームが台頭

ETFは取引所で自由に売買できるオープンエンドファンドとして、投資家が一群の資産を通じて業界全体または市場へのポートフォリオ配分を実現することを可能にします。この「曖昧な正解」戦略により、投資家は業界全体の成長に近い収益を得て、暗号市場全体の発展の恩恵を享受することができます。

現在、アメリカでも中国香港でも、これまでに登場した影響力のある暗号化ETFは主にビットコインとイーサリアムを中心に展開されており、指数型暗号化ETFはまだ登場していない。

統計データによると、7月22日現在、11本の米国ビットコインETFの総資産純額は600億米ドルを超え、ETFの純資産比率は4.61%に達し、歴史的な累計純流入は170億米ドルを超え、引き続き新記録を更新しています。一方、6本の香港の仮想資産現物ETFの総資産管理規模は3.5億米ドルを超えています。

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アメリカのビットコイン現物ETFは、わずか半年ほどの間に600億ドルを超える規模に達し、市場、特に店頭の新規ユーザーによる暗号化資産への大きな熱意を十分に示しています。注目されている新興資産クラスとして、ビットコインを代表とする暗号通貨はすでに何億人もの伝統的な投資ユーザーと蓄積された資金を引き付けています。

しかし、従来の暗号化ETFは一部のニーズを迅速に満たしましたが、依然としていくつかの限界があります。前述の高いハードル、高い手数料、複雑なプロセスに加えて、BNB、SOL、TONなどのより広範で、より潜在的な成長対象を含むことができません。

オンチェーン暗号化資産の種類と数量がますます豊富になる中で、異なる資産の種類や異なるトラック方向に対するオンチェーンETF形式の暗号化投資ポートフォリオの構成が、ますます重要かつ必要になってきています。

初のインデックス型オンチェーンETF製品

いくつかのプロジェクトは、オンチェーンETF製品の開発に着手し始めています。このような製品は、一籃子の暗号資産によって支えられており（通常は20の構成トークンを含む）、いつでも申込や償還が可能です。ユーザーは、ETF製品の申込、取引、償還などの操作を通じて、ブロックチェーンの特定分野における優れたトークンのパフォーマンスを追跡し、多様な投資目的を達成できます。

この種のインデックス型ETFの20の構成トークンは通常、流通時価総額と90日間の累積取引量に基づいて選択され、市場で最も重要で取引が活発な資産を代表することを保証します。具体的なウェイトは時価総額によって決定され、流通供給量や取引量などの要因に基づいて調整され、単一構成トークンのウェイトの上限は25%であり、過度の集中を防ぎます。さらに、このインデックスは四半期ごとにリバランスされ、市場状況の変化を反映し、現在の暗号化通貨の状況を引き続き代表することを保証します。

最初の20の成分トークンには、BTC、ETH、BNB、SOL、DOGE、TON、ADA、SHIB、AVAX、TRX、DOT、LINK、NEAR、MATIC、LTC、UNI、RNDR、APT、FIL、ARBなどが含まれる可能性があります。その中で、ビットコインとイーサリアムはそれぞれ25%を占め、合計で半分の重みを持ち、このインデックスがそのバランスの取れたベータとして機能し、他の18のアルファの配当を享受できることを保証します。

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歴史的なバックテストデータから見ると、この種のインデックス型ETFの全体的な純資産価値は暗号化業界の全体的な周期的な動きと高度に一致しており、同時期のアメリカ株式市場のS&Pの全体的なパフォーマンスを大きく上回っているだけでなく、BTCのみを保有する収益パフォーマンスよりも優れています。

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オンチェーンETFの参加形式

この種のETFのスマートコントラクトは通常ArbitrumなどのLayer 2ネットワークに展開されているため、ユーザーは対応するオンチェーンの資産（USDT、USDC、ETH、WETHなど）を使用してETFのシェアを取得できます。

ユーザーはオンチェーンETFを通じて資産を保有し、主に2つの形態に分かれます：

1. 鋳造：ユーザーはスマートコントラクトを介して、一籃子トークンを対応するETFのシェア（トークン形式）に直接変換します。ユーザーは公式ウェブサイトに希望するETFのシェアを入力するだけで、システムが必要なさまざまなトークンの数量を自動的に計算します。ユーザーのウォレット内の20種類の対応するトークンの数量が要件を満たしていれば、ETFのシェアの鋳造を行うことができます。

2. 購入：ユーザーはDEXを通じて他の鋳造者や保有者から直接、すでに鋳造されたETFの分配（トークン形式）を購入することができます。

償還の実現ロジックは鋳造とは逆である。このような設計は、ユーザーに資産を自由に組み合わせる権利を与え、どのユーザーでも暗号化ETFを作成し、他のユーザーからの資金注入を受け入れることができる。

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まとめ

Web3エコシステムの多様化とDeFi製品の継続的な革新に伴い、暗号投資家はますます多くの選択肢と高まる学習コストに直面しています。一方、従来の証券市場における暗号ETFファンドは、取引時間と革新の速度において一定の制限があります。

そのため、暗号化ユーザーがオンチェーンで特定のトラックやセグメントシーンに対して自由にポートフォリオを作成し、同時に即時かつ簡単なマルチエクスポージャー資産配分を実現する方法は、暗号化の世界が増加するユーザーに対して解決すべき重要な課題となりました。

オンチェーンの非中央集権ETFプラットフォームの登場は、このニーズに専門的なソリューションを提供します。これらは、オンチェーンで特定のトラックやセグメントに対するパッケージ化されたシンプルな資産配分サービスを直接提供しようと試みており、将来的に暗号化投資分野の重要な発展方向となることが期待されています。

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