ステーブルコインの多次元分類フレームワーク: ユーザーの視点からの再認識

ステーブルコインが世界的な支払い、DeFi、避難貯蓄などの多くのシーンで広く利用されるようになるにつれて、それはもはや単純な統一概念ではなくなっています。異なるユーザーのステーブルコインに対する理解と使用方法には大きな差異があり、これは国境を越えた送金の主要なツールにもなり得るし、オンチェーンでの収益を得るための核心的な構成要素にもなり得ます。

これは、ステーブルコインの使用シーンが人によって異なり、ニーズに応じて生まれることを意味します。多様なニーズの推進により、ユーザーの意図、リスク信頼、および技術アーキテクチャに基づく多次元の分類フレームワークが、ステーブルコインエコシステムを理解するための重要な出発点となります。

本稿では、ユーザー視点から出発し、ユーザーの目標、リスクモデル、技術アーキテクチャの3つの次元から、ステーブルコインの世界観を再構築し、ユーザーのニーズに基づき、使用シーンに適した本物のステーブルコインの認識フレームワークを構築することを試みます。

一、従来の意味におけるステーブルコインの全景図

暗号世界のさまざまな物語の中で、ステーブルコインは常に不変のテーマである。

伝統的に、市場は「アンカーメカニズム」を中心に、ステーブルコインを主に三つのカテゴリーに分けることに慣れています:

• 法定通貨担保型: USDT、USDCなど、1:1で米ドルにペッグされており、高い流動性と受け入れられやすさを持っています;
• 暗号担保型:DAIやRAIのように、過剰担保のETHなどの資産を通じてペッグを維持し、分散化と検閲耐性を強調する;
• アルゴリズムステーブルコイン: すでに崩壊したUSTのように、メカニズム設計と市場の期待に依存して価格を調整し、実際の資産の担保は必要ない;

さらに、金やユーロなどの非米ドル資産にペッグされたステーブルコインがあり、最近注目を集めているTether Gold(XAU₮)は、各トークンが1オンスの金を表し、オンチェーン転送と実物の償還をサポートしています。現在、スイスに自社の金庫が保管されており、保有規模は800億ドルに達し、世界最大の金のプライベートホルダーの一つとなっています。

過去数年、この分類フレームワークは私たちにステーブルコインの初歩的な理解の切り口を提供してきましたが、使用の面では、このアンカー機構による分類方法は、実際には多様化したユーザーの理解と選択のニーズを満たすことがますます難しくなっています。

核心原因は、ステーブルコインの適用範囲が拡大するにつれて、使用者が必ずしもチェーン上の取引者やDeFiプレイヤーではなくなるため、単一のペッグメカニズムの次元では、ユーザーが最も関心を持つ質問に答えることが難しくなっていることです："私に適していますか？" "使うのは安全ですか？" "私が普段使用しているチェーンで使用できますか？"

例えばUSDTとUSDCはどちらも法定通貨担保型ステーブルコインですが、その準備構造、コンプライアンスの程度、市場の信頼度には大きな差があります。また、新しい規制(であるGENIUS法案やMiCA)が用途とコンプライアンスを分類基準として進行中であり、さらに従来の分類が実際の政策フレームワークに適合しにくくなっています。

二、新しい変数下におけるステーブルコインの分類のジレンマ

最近、あるステーブルコインの発行機関のCEOがインタビューで説明したところによると、2020年以来の経済下落期間中に、一部の発展途上国は大きな影響を受けており、物価が急騰し、自国通貨が減価し、高失業率が続いているため、多くの家庭が財政的な困難に直面している。そのため、USDTなどのステーブルコインは、ある程度これらの家庭のニーズを満たすことができ、貯蓄、国際送金、日常の支払いに使用されている。

このような理由から、ラテンアメリカ、中東、南アジアなどの地域では、多くのユーザーが初めて暗号の世界に触れるグローバルユーザーとなり、彼らは自国通貨の価値下落や国境を越えた送金の困難さからステーブルコインを使用しており、そのため、彼らはその安定性、手数料、いつでも現金化できるかどうかにのみ関心を持っています。

それに対して、Cryptoのネイティブプレイヤーたち——経験豊富なオンチェーンユーザー、アービトラージャー、機関級のトレーダーは、ステーブルコインに対する関心がまったく異なります。彼らは、単にアンカーメカニズムだけでなく、ネイティブ流動性、プロトコルのサポート度、ポートフォリオの効率、アービトラージパスをより追求しています。

これは、ユーザー層の分化がますます明らかになり、ステーブルコインの分野が「法定通貨担保/暗号担保/アルゴリズム固定」という従来の枠組みから脱却する必要があることを意味します。ユーザーの視点から分類論理を再構築する時、ステーブルコインの「変化」は、本質的にユーザーのニーズと市場エコシステムが共に推進した結果だと見ることができます。

その中には、ステーブルコインのアプリケーションシーンの爆発(がDeFiのステーキングから国境を越えた給与支払い)にまで及び、またユーザー層と使用ニーズの分化(が元本保証から高収益)まで含まれ、さらにマクロ的な意味での規制フレームワークの整備(がEUのMiCAから米国のGENIUS法案)に至るまで影響しているため、使用者の目にはすでにいくつかのステーブルコインの世界が分裂している。

• 暗号通貨の初心者は"簡単で安全"なステーブルコインが必要で、安心して資金を保管し、徐々に学ぶことができる。
• DeFi愛好者は「収益ポテンシャル」を注視し、ステーブルコインを使ってAaveで貸し出し、Curveで流動性マイニングを行っています;
• 熟練したトレーダーは"極致の流動性"を追求し、主要な取引所で迅速に交換できるステーブルコインが必要です;
• グローバルユーザーは「低コストのクロスボーダー決済」を重視しており、オンチェーンの手数料と入金速度がコア指標です;

この伝統的な分類システムは、今日ますます多様化するニーズの背景の中で、徐々に無効になっていく運命にある。

簡単に言えば、現在のWeb3の世界とステーブルコインの分野において、"最も良い"ステーブルコインは存在せず、"特定の目標に最も適した"ステーブルコインのみが存在する。

三、どのように多次元のステーブルコインの世界観を構築するか?

また、この背景の中で、すべてのユーザーが自分に最適なステーブルコインを見つけられるように、私たちは3つのコア軸から構成されるステーブルコイン分類フレームワークを提案します:

ユーザーの目標(から、なぜ)を使用するのか、リスク信頼(はどれほど安全か)、技術アーキテクチャ(はどこで使用され、どのように使用されるのか)の3つの側面において、各ステーブルコインの明確なイメージを提供し、ユーザーが複雑なシナリオの中で根拠のある判断を下すのを助けることを目的としています。

1.ユーザーの意図と財務目標(なぜ)を使用するのか

これはユーザーの動機に基づく分類軸であり、ステーブルコインの使用シーンを明確にし、「なぜ使うのか」という質問に直接答えます。

誰もが知っているように、ステーブルコインの機能はすでに多様化しており、異なるシーンに応じて異なる選択肢があります。

• 支払いと価値の移転:あるプラットフォームのUSDT、低コスト、広いカバレッジ、国境を越えた送金に便利;
• 資本保全とリスクヘッジ:USDCのように、オンチェーンのドル口座やベアマーケットのヘッジとして適しています;
• 収益生成と富の増加: USDeのように、フック機構とデリバティブヘッジモデルを通じてネイティブ収益を生成します;
• 担保とレバレッジの用途: DAI、USDC、USDTは、DeFiプロトコルで最も一般的に使用される担保資産であり、借入や取引を容易にします;

この分類は、ユーザーが最もよくする質問に直接応えます: 私はXをしたいのですが、どのステーブルコインを選べばよいですか?

2.リスク状況と信頼モデル(どれほど安全)

これは、ユーザーが選択する際にどの程度のリスクを負う意欲があるかを決定します。その核心要素には、準備構成、監査状況、規制ライセンスなどが含まれます。

その中で最上位の階層は銀行レベルおよび規制されたステーブルコインであり、その信用は政府の規制と伝統的な金融システムに根ざしている。典型的な代表はUSDCとPYUSDであり、次に市場主導およびシステム的なステーブルコイン、例えばUSDTが続き、その信頼は主に巨大なネットワーク効果と無敵の流動性に由来している。とはいえ、その規制の地位と準備金の透明性には議論がある。

再び、DAIのような去中心化でチェーン上で検証可能なステーブルコインがあり、ユーザーが信頼するのは公開されて監査可能なコードとコミュニティの合意であり、特定の中心化された実体ではない。最後に、USDeのような最前線の探求を代表する合成資産とアルゴリズム駆動のステーブルコインがあり、その信頼は複雑な経済モデルに基づいており、同時にまだ長期的に検証されていない新しいリスクを伴っている。

ある評価機関はUSDCを「強」と評価し、USDTを「制限付き」と評価しており、このような階層的フレームワークの現実的な基盤を裏付けています。

3.技術アーキテクチャとエコシステムの適応( どこで使うか&どのように使う)

第三の分類軸は技術アーキテクチャとエコシステムに焦点を当てており、ステーブルコインが"どこで使用され、どのように使用されるか"を決定します。

異なるチェーン上のデプロイ方法は、その可用性、安全性、費用構造を決定します。その中で、ネイティブとクロスチェーンデプロイの違いは非常に重要です——ネイティブステーブルコインは公式によって直接発行され(、例えばBase上のUSDC)は、より安全です。クロスチェーンバージョンは、クロスチェーンブリッジメカニズムに依存しており、スマートコントラクト攻撃のリスクがあります。

次に、ステーブルコイン主導のエコシステムは、そのコアアプリケーションシーンを決定します。例えば、イーサリアムメインネットはその高い安全性により決済に適しており、特定の高性能L1は低い手数料と高速性によって多くの支払いと送金活動を引き付けています。そして、Arbitrum、BaseなどのイーサリアムL2は、その低廉なGas費とイーサリアムとの互換性により、急速にDeFi活動の主要な場所となっています。

これは、ユーザーがオンチェーンコストと使用ニーズに基づいて、異なるネットワーク間で最適なバージョンを選択できることを意味します。

現在、あるウォレットプラットフォームは上述の考えに基づいてトークンコレクション機能を構築し、ステーブルコインをいくつかの探索可能なサブコレクションに分けました:

• Bluechip Stables、主流のステーブルコイン:USDT、USDCおよびその他の上位資産。
• DeFiプロトコルステーブルコインDeFi Stables:DAI、crvUSD、USDeなど幅広いDeFiシーンで使用されるステーブルコイン;
• グローバル決済ステーブルコインRemit Stables: USDT、TUSDなどの決済向けのステーブルコイン;
• 法的厩舎:PYUSDやFDUSDなどの規制資産。
• 収益型ステーブルコインYield Stables: USDe、USDS、USDBなど自動的に収益メカニズムを持つステーブルコイン;
• 非米ドル厩舎:EURC、XAU₮、PAXGなどの通貨の多様化。

このトークンセットは、ユーザーの意図に基づいてステーブルコインを分類します(。初心者向け、DeFi収益、グローバル決済)など、ユーザーは自分の認知レベル、財務目標、地域の可用性に応じて、最も適したステーブルコインの組み合わせを迅速にマッチングできます。

! ステーブルコインの世界観:ユーザーの視点からステーブルコインの分類フレームワークを構築する方法は?

まとめ

ステーブルコインの本質は、人のためのツールです。

従来の分類から多次元の世界観へ、変わるのは分類方法だけでなく、ユーザーの実際のニーズに応えることです。したがって、万能なステーブルコインは存在せず、シーンに適応したステーブルコインのみが存在します。

例えば、USDCの完全な説明は、ユーザーの意図において「資本保全」と「担保」の属性を兼ね備えています; リスク状況においては第一梯隊に属し、「銀行級および規制対象」であり; 技術的構造においては、数多くの主流L1およびL2でネイティブバージョンを提供しています。

これは単なる"法定通貨担保型"ステーブルコインよりもはるかに豊富で実用的であり、ユーザーが異なるステーブルコインの安全性、収益ポテンシャル、コンビナビリティ、取引効率などのトレードオフを理解するのに本当に役立ち、したがって自分のニーズに基づいて最も賢明な選択を行うことができる。

一言で言えば、私たちはステーブルコインの究極的な価値は「人にサービスする」能力にあると信じています。それは単なる暗号の物語の派生物であってはならず、ユーザーの資産管理ツールボックスの中で最も実際に近いものであるべきです。

Web3の世界では、最良の選択は常に「自分に合った」ものである。

! ステーブルコインの世界観:ユーザーの視点からステーブルコインの分類フレームワークを構築する方法は?