Оригинальное название: Ликвидные войны 3.0, где взятки становятся рынками
Автор оригинала: arndxt, аналитик криптовалют
Оригинальный текст переведен: Block unicorn
Я верю, что мы снова станем свидетелями войны доходов. Если вы уже достаточно долго находитесь в сфере децентрализованных финансов (DeFi), вы знаете, что общая заблокированная стоимость (TVL) — это всего лишь показательный индикатор, пока он не перестанет им быть.
В мире высококонкурентных, модульных автоматических маркет-мейкеров (AMM), вечных контрактов и кредитных соглашений действительно важно только то, кто может контролировать маршрутизацию ликвидности. Не тот, кто владеет протоколом, и даже не тот, кто предоставляет наибольшие вознаграждения. А тот, кто может убедить поставщиков ликвидности (LP) вносить средства и обеспечить, чтобы TVL была устойчивой. Это и есть начальная точка экономики взяток.
Прошлое неформальное поведение покупки билетов (такие как войны Curve, Convex и т.д.) теперь стало профессионализированным, превратившись в зрелый рынок координации ликвидности, оснащенный книгами заказов, панелями управления, уровнями маршрутизации стимулов, а в некоторых случаях даже механиками участия в виде игр. Это становится одним из самых стратегически важных уровней в целом стеке DeFi.
Изменения: от выпуска до первоначального стимулирования
В 2021-2022 годах соглашение направляло ликвидность традиционными способами:
Развертывание фонда
Эмиссия токенов
Надеяться на то, что ориентированные только на прибыль LP останутся даже после снижения доходности
Но эта модель в корне имеет недостатки, она пассивна. Каждый новый протокол конкурирует с невидимой ценой: альтернативные издержки существующих потоков капитала.
I. Происхождение войны за доходы: Восход Curve и рынков голосования
Концепция войны доходов начала конкретизироваться в войне Curve 2021 года.
Уникальный дизайн Curve Finance
Curve ввела экономику токенов с голосованием и блокировкой (ve), пользователи могут заблокировать $CRV (родной токен Curve) на срок до 4 лет в обмен на veCRV, чтобы получить:
· Увеличенные вознаграждения за ликвидность Curve
· Право голоса для определения веса (какие пуллы ликвидности могут выпускать) в управлении
Это создало вокруг выпуска метавселенную:
· Протокол надеется получить ликвидность на Curve.
· Единственный способ получить ликвидность — привлечь голосование в их пулы.
· Поэтому они начали подкупать держателей veCRV, чтобы те голосовали за них.
Затем идет Convex Finance
· Convex абстрагирует блокировку veCRV и получает агрегированные голосующие права от пользователей.
· Он стал «создателем Curve», имея огромное влияние на направление эмиссии $CRV.
· Проект начинает взятки держателям Convex/veCRV через платформы, такие как Votium.
Урок 1: Кто контролирует вес, тот контролирует ликвидность.
!
II. Рыночные стимулы и взятки
Первая коррупционная экономика
Сначала это было просто ручное влияние на объем выпуска, а затем это развилось в зрелый рынок, в котором:
· Votium стал внебиржевой платформой для взяточничества, выпущенной $CRV.
· Появились Redacted Cartel, Warden и Hidden Hand, которые расширили это на другие протоколы, такие как Balancer, Frax и т.д.
· Протоколы больше не просто оплачивают издержки на выпуск, они также стратегически распределяют стимулы для оптимизации капитальной эффективности.
Расширение за пределами Curve
· Balancer использует механизм голосования через $veBAL.
· Frax, TokemakXYZ и другие интегрировали аналогичные системы.
· Платформы стимулирования маршрутизации, такие как Aura Finance и Llama Airforce, еще больше увеличили сложность, превратив выпуск в игру капитального координирования.
Урок 2: Доход больше не зависит от годовой процентной ставки (APY), а от программируемых мета-стимулов.
III. Способы ведения войны за прибыль
Вот как соглашение конкурирует в этой мета-игре:
· Агрегация ликвидности: агрегация влияния через обертки, подобные Convex (например, AuraFinance от Balancer).
· Коррупционная деятельность: резервировать бюджет для продолжающихся взяток за голоса, чтобы привлечь необходимые выпуски.
· Теория игр и токеномика: блокировка токенов для создания долгосрочной согласованности (например, модель ve).
· Сообщественные стимулы: игровое голосование через NFT, лотереи или дополнительныеairdrop.
Сегодня такие протоколы, как turtleclubhouse и roycoprotocol, направляют эту ликвидность: они не выпускаются слепо, а аукционируют механизмы стимуляции поставщикам ликвидности на основе сигналов спроса (LP).
По сути: «Вы приносите ликвидность, мы будем стимулировать ее в самых важных местах». Это открывает вторичный эффект: протокол больше не нужно насильно получать ликвидность, а скорее координировать ее.
Черепаший клуб
Один из малоизвестных, но чрезвычайно эффективных рынков взяток. Их пул средств обычно встроен в партнерство, общий заблокированный капитал (TVL) превышает 580 миллионов долларов, используя двойное токен-эмитирование, взятки с весами и неожиданно стойких поставщиков ликвидности (LP) в качестве основы.
!
Их модель подчеркивает перераспределение справедливой стоимости, что означает, что выпуск управляется голосованием и показателями скорости капитала в реальном времени. Это более умный маховик: LP получает вознаграждение в зависимости от эффективности его капитала, а не только от его размера. На этот раз эффективность, наконец, была вознаграждена.
Ройко
За месяц его TVL вырос до 2,6 миллиарда долларов, что составляет рост на 267 000% по сравнению с предыдущим месяцем.
!
Хотя некоторые из них являются «капиталом, управляемым баллами», важно учитывать инфраструктуру, стоящую за ними:
· Royco является ордерной книгой с предпочтением ликвидности.
· Протоколы не могут просто предоставлять вознаграждения и надежду. Они публикуют запросы, затем LP решает вложить средства, и в конечном итоге координируется в рынок.
Этот нарратив не только означает смысл игры на прибыль:
· Эти рынки становятся основным уровнем управления DeFi.
· HiddenHandFi уже отправил более 35 миллионов долларов взяток в таких основных протоколах, как VelodromeFi и Balancer.
· Royco и Turtle Club сейчас формируют эффективность выпуска.
Механизм координации ликвидности на рынке
Взятка как рыночный сигнал
Проекты, такие как Turtle Club, позволяют LP видеть, куда направляются стимулы, принимать решения на основе реальных показателей и получать вознаграждение в зависимости от эффективности капитала, а не только от его размера.
Запрос ликвидности (RfL) как ордерная книга
Проекты, такие как Royco, позволяют протоколам выставлять требования к ликвидности, как заказы на рынке, а поставщики ликвидности заполняют их в зависимости от ожидаемой прибыли.
Это стало двусторонней координационной игрой, а не односторонней взяткой.
В конце концов, если вы определите направление ликвидности, вы повлияете на то, кто сможет выжить в следующем рыночном цикле.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Ликвидность войны 3.0: взятки стали рынком
Я верю, что мы снова станем свидетелями войны доходов. Если вы уже достаточно долго находитесь в сфере децентрализованных финансов (DeFi), вы знаете, что общая заблокированная стоимость (TVL) — это всего лишь показательный индикатор, пока он не перестанет им быть.
В мире высококонкурентных, модульных автоматических маркет-мейкеров (AMM), вечных контрактов и кредитных соглашений действительно важно только то, кто может контролировать маршрутизацию ликвидности. Не тот, кто владеет протоколом, и даже не тот, кто предоставляет наибольшие вознаграждения. А тот, кто может убедить поставщиков ликвидности (LP) вносить средства и обеспечить, чтобы TVL была устойчивой. Это и есть начальная точка экономики взяток.
Прошлое неформальное поведение покупки билетов (такие как войны Curve, Convex и т.д.) теперь стало профессионализированным, превратившись в зрелый рынок координации ликвидности, оснащенный книгами заказов, панелями управления, уровнями маршрутизации стимулов, а в некоторых случаях даже механиками участия в виде игр. Это становится одним из самых стратегически важных уровней в целом стеке DeFi.
Изменения: от выпуска до первоначального стимулирования
В 2021-2022 годах соглашение направляло ликвидность традиционными способами:
Развертывание фонда
Эмиссия токенов
Надеяться на то, что ориентированные только на прибыль LP останутся даже после снижения доходности
Но эта модель в корне имеет недостатки, она пассивна. Каждый новый протокол конкурирует с невидимой ценой: альтернативные издержки существующих потоков капитала.
I. Происхождение войны за доходы: Восход Curve и рынков голосования
Концепция войны доходов начала конкретизироваться в войне Curve 2021 года.
Уникальный дизайн Curve Finance
Curve ввела экономику токенов с голосованием и блокировкой (ve), пользователи могут заблокировать $CRV (родной токен Curve) на срок до 4 лет в обмен на veCRV, чтобы получить:
· Увеличенные вознаграждения за ликвидность Curve
· Право голоса для определения веса (какие пуллы ликвидности могут выпускать) в управлении
Это создало вокруг выпуска метавселенную:
· Протокол надеется получить ликвидность на Curve.
· Единственный способ получить ликвидность — привлечь голосование в их пулы.
· Поэтому они начали подкупать держателей veCRV, чтобы те голосовали за них.
Затем идет Convex Finance
· Convex абстрагирует блокировку veCRV и получает агрегированные голосующие права от пользователей.
· Он стал «создателем Curve», имея огромное влияние на направление эмиссии $CRV.
· Проект начинает взятки держателям Convex/veCRV через платформы, такие как Votium.
Урок 1: Кто контролирует вес, тот контролирует ликвидность.
!
II. Рыночные стимулы и взятки
Первая коррупционная экономика
Сначала это было просто ручное влияние на объем выпуска, а затем это развилось в зрелый рынок, в котором:
· Votium стал внебиржевой платформой для взяточничества, выпущенной $CRV.
· Появились Redacted Cartel, Warden и Hidden Hand, которые расширили это на другие протоколы, такие как Balancer, Frax и т.д.
· Протоколы больше не просто оплачивают издержки на выпуск, они также стратегически распределяют стимулы для оптимизации капитальной эффективности.
Расширение за пределами Curve
· Balancer использует механизм голосования через $veBAL.
· Frax, TokemakXYZ и другие интегрировали аналогичные системы.
· Платформы стимулирования маршрутизации, такие как Aura Finance и Llama Airforce, еще больше увеличили сложность, превратив выпуск в игру капитального координирования.
Урок 2: Доход больше не зависит от годовой процентной ставки (APY), а от программируемых мета-стимулов.
III. Способы ведения войны за прибыль
Вот как соглашение конкурирует в этой мета-игре:
· Агрегация ликвидности: агрегация влияния через обертки, подобные Convex (например, AuraFinance от Balancer).
· Коррупционная деятельность: резервировать бюджет для продолжающихся взяток за голоса, чтобы привлечь необходимые выпуски.
· Теория игр и токеномика: блокировка токенов для создания долгосрочной согласованности (например, модель ve).
· Сообщественные стимулы: игровое голосование через NFT, лотереи или дополнительныеairdrop.
Сегодня такие протоколы, как turtleclubhouse и roycoprotocol, направляют эту ликвидность: они не выпускаются слепо, а аукционируют механизмы стимуляции поставщикам ликвидности на основе сигналов спроса (LP).
По сути: «Вы приносите ликвидность, мы будем стимулировать ее в самых важных местах». Это открывает вторичный эффект: протокол больше не нужно насильно получать ликвидность, а скорее координировать ее.
Черепаший клуб
Один из малоизвестных, но чрезвычайно эффективных рынков взяток. Их пул средств обычно встроен в партнерство, общий заблокированный капитал (TVL) превышает 580 миллионов долларов, используя двойное токен-эмитирование, взятки с весами и неожиданно стойких поставщиков ликвидности (LP) в качестве основы.
!
Их модель подчеркивает перераспределение справедливой стоимости, что означает, что выпуск управляется голосованием и показателями скорости капитала в реальном времени. Это более умный маховик: LP получает вознаграждение в зависимости от эффективности его капитала, а не только от его размера. На этот раз эффективность, наконец, была вознаграждена.
Ройко
За месяц его TVL вырос до 2,6 миллиарда долларов, что составляет рост на 267 000% по сравнению с предыдущим месяцем.
!
Хотя некоторые из них являются «капиталом, управляемым баллами», важно учитывать инфраструктуру, стоящую за ними:
· Royco является ордерной книгой с предпочтением ликвидности.
· Протоколы не могут просто предоставлять вознаграждения и надежду. Они публикуют запросы, затем LP решает вложить средства, и в конечном итоге координируется в рынок.
Этот нарратив не только означает смысл игры на прибыль:
· Эти рынки становятся основным уровнем управления DeFi.
· HiddenHandFi уже отправил более 35 миллионов долларов взяток в таких основных протоколах, как VelodromeFi и Balancer.
· Royco и Turtle Club сейчас формируют эффективность выпуска.
Механизм координации ликвидности на рынке
Проекты, такие как Turtle Club, позволяют LP видеть, куда направляются стимулы, принимать решения на основе реальных показателей и получать вознаграждение в зависимости от эффективности капитала, а не только от его размера.
Проекты, такие как Royco, позволяют протоколам выставлять требования к ликвидности, как заказы на рынке, а поставщики ликвидности заполняют их в зависимости от ожидаемой прибыли.
Это стало двусторонней координационной игрой, а не односторонней взяткой.
В конце концов, если вы определите направление ликвидности, вы повлияете на то, кто сможет выжить в следующем рыночном цикле.
Исходная ссылка
：