マクロ週報：市場の感情は低迷、経済データは喜びと不安が混在

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週の市場の感情は引き続き低迷しています。米国株のS&P500指数は200日移動平均線を下回り、CTA戦略による大規模な売却が引き起こされましたが、売却の波はほぼ終息に近づいています。VIX恐怖指数は20以上の高い水準を維持しており、プット/コールオプション比率が上昇しており、市場の悲観的な感情が強いことを反映しています。

暗号通貨市場は好材料に対して冷淡な反応を示しています。政策の好材料があったものの、詳細が期待に及ばず、全体的なリスク選好が縮小しているため、ビットコインなどの暗号資産は弱いパフォーマンスを示しています。

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2. 経済データ分析

製造業PMI新規受注指数が景気判断ラインを下回り、雇用指数が予想を下回ったことから、製造業が関税の影響で慎重であることが示されています。非製造業PMIは予想を上回り、サービス業は依然として比較的堅調であることを示していますが、成長率は鈍化しています。

GDP予測は引き続き下方修正されていますが、主に純輸出の影響を受けており、個人消費支出は依然として成長を維持しています。

雇用データは喜びと悲しみが交錯しています。失業率はわずかに上昇し、新規雇用は予想を下回り、賃金の成長は限られています。企業は大規模な採用よりも、既存の従業員の労働時間を増やす傾向にあります。

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3. フェデラル・リザーブの政策と流動性

米連邦準備制度理事会の議長は、関税政策が明確になるまで様子を見ると述べました。2%のインフレ目標を強調し、短期的なインフレの上昇は利上げを促さないとしました。雇用が引き続き減速すれば、利下げの可能性が高まります。

流動性の面では、連邦準備制度のバランスシート規模はわずかに回復しましたが、市場の感情を改善するには至っていません。

金利市場は、短期の資金調達金利が低下し、市場は今後半年で利下げがあると予想しています。10年物国債の利回りは回復し、景気後退への懸念が和らぎました。

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2. 来週の見通し

市場は依然として期待の駆け引きの段階にあり、トレンドは明確ではありません。機関資金は様子見の傾向があり、短期的には明確な方向性を形成するのは難しいです。

3月から4月の経済データの変化に注目することをお勧めします。関税や政府の人員削減などの要因は遅延効果があり、市場のトレンドを確認するにはより多くのデータの裏付けが必要です。

過度に悲観的になるべきではない。現在、経済の基本的な面で顕著な悪化の兆候は見られず、投資家はポジション管理を行い、攻守のバランスを保ちながら、より明確なシグナルを待つべきである。

来週はCPI、PPI、消費者信頼感指数などの重要データに注目し、インフレと消費トレンドの変化を判断します。

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