比特幣熊市的新形態:ETF時代的市場變遷

當前市場狀況似乎確實顯示我們正處於熊市階段。除了少數例外,大多數加密貨幣已經下跌40%以上。截至撰稿時,比特幣從近期高點已回落30%,行情不容樂觀。在比特幣疲軟和整體宏觀環境影響下,每次反彈都面臨較大賣壓。不過投資者不必過於擔心,只要不在每次小幅回調中過度加倉,未來仍有機會。作爲交易者,我們只需關注自己的買賣點位,讓市場來決定走勢。

本文將探討在ETF時代背景下,比特幣熊市可能呈現的幾種情景。

情景一:長期盤整與疲憊

這輪熊市可能比上一輪更爲漫長。不是指跌幅,而是可能需要數年震蕩才能觸底。相比一年內暴跌75%,三年內緩慢下跌50%可能更令人痛苦。類似70年代標普指數在滯脹期的表現,花了7年時間才創下新高。其中第二波下跌趨勢用了2年時間完成50%回調,第一次修正也用了近2年時間下跌38%。

在高通脹低增長的滯脹環境下,實際跌幅比表面看起來更嚴重。從去年11月開始,關注宏觀政策和科技股估值的大資金就在悄然撤離風險資產,這可能是此輪調整的開端。

隨着傳統金融對比特幣衍生品的接納,市場上出現了更多對沖工具。這可能導致一種緩慢下跌的情景:大型參與者買入看跌期權對沖現貨頭寸,做市商通過賣出現貨來對沖期權風險。在期權到期前,做市商會平倉或調整頭寸,可能減緩下跌速度或推動短期反彈,但整體仍呈現緩慢下行趨勢。

這種情況對追漲殺跌的投資者來說可能是災難性的。每次小幅反彈都會給人希望,但最終仍無法改變下行趨勢。

情景二:經典週期重演

這可能是相對較好的情況。按照以往的加密貨幣週期,比特幣見頂後大幅回調,隨後緩慢下跌並偶爾反彈。最終會出現某個重大事件引發恐慌性拋售,從高點下跌70-80%。大多數人認爲這個資產類別已死,而在底部盤整期間,早期獲利了結的投資者開始建倉。

這種情況提供了更多機會,可能在14個月內完成一輪週期。不過隨着市場成熟度提高,這種極端行情出現的可能性降低。大型持有者的槓杆率較低,且有更多對沖工具。除非發生災難性事件,否則80%的回調不太可能出現。

但山寨幣仍可能出現50-60%的回調。在避險情緒下,山寨幣缺乏買盤支撐。資金可能在各類山寨幣間輪動,整體可能從高點下跌90%。短期內除非出現重大利好,否則難有明顯漲。

情景三:短期回調後恢復漲

這種情況發生的可能性很小。在當前環境下,即使出現利好消息,也難以推動比特幣持續漲。每次反彈都可能遭遇拋壓。在流動性環境改善、貿易政策明朗、經濟數據轉好之前,投資者的主要目標應該是保本。

總的來說,在經濟和地緣政治不確定性消除之前,比特幣難以挑戰歷史新高。但金融市場的盈利不在於預測,而在於爲各種情況做好準備並及時調整。現在是交易者的市場,保持耐心和紀律仍有獲利機會。不要追漲殺跌,也要謹慎做空。盡管樂觀情緒有利於長期獲利,但當前階段也要爲進一步下行做好準備。