Rekonstruksi Nilai Ethereum: Jalinan Antara Antusiasme Pasar dan Transformasi Ekosistem
Ethereum baru-baru ini rebound dari titik terendah 1385 dolar AS ke 2700 dolar AS, dengan kenaikan sebesar 97,7%. Di balik lonjakan ini, berbagai pasar menunjukkan situasi yang sangat berbeda. Dana institusional tetap berhati-hati di pasar ETF, sementara volume posisi kontrak derivatif mencapai rekor tertinggi baru sebesar 32,2 miliar dolar AS. Setelah mengalami periode lesu yang panjang, pasar tampaknya berharap bahwa rebound ini akan membuktikan bahwa Ethereum masih merupakan lahan yang bernilai, dan peningkatan Pectra juga mendukung argumen ini.
Melalui analisis data menyeluruh tentang Ethereum, kita dapat menggambarkan keadaan nyata saat ini: sebuah Ethereum yang sedang mengalami rekonstruksi nilai perlahan-lahan muncul.
Pasar dan Dana: Kehati-hatian Institusi dan Antusiasme Investor Ritel
Hingga 18 Mei, total aset bersih ETF ETH di AS mencapai 8,97 miliar USD, yang merupakan 2,89% dari total nilai pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, ETF Bitcoin menyumbang 5,95% dari total nilai pasarnya, menunjukkan preferensi pasar ETF yang lebih tinggi terhadap Bitcoin.
Dari bulan Februari hingga akhir April, dana ETF Ethereum sebagian besar berada dalam keadaan keluar. Sejak 21 April mulai ada aliran masuk kembali, tetapi tidak signifikan. Pada bulan April, aliran masuk bersih sekitar 66,25 juta dolar, dan hingga saat ini pada bulan Mei, aliran masuk bersih sekitar 30 juta dolar.
Menurut data, pada akhir April, "net unrealized profit/loss" 以太坊 (NUPL) berubah menjadi positif, sebelumnya antara 1 hingga 22 April selalu negatif. Saat itu, harga 以太坊 turun di bawah 1800 dolar, terendah hingga 1385 dolar, yang berarti sebagian besar alamat posisi berada dalam keadaan rugi. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai puncaknya di 0.328, berada di awal pasar bull atau fase pemulihan, belum mencapai tahap sangat optimis.
Menariknya, jumlah alamat di rantai Ethereum dengan saldo lebih dari 1 justru menurun saat harga rebound, sementara sebelumnya jumlah tersebut terus meningkat saat harga turun, menunjukkan bahwa banyak investor memilih untuk membeli pada fase penurunan. Setelah harga naik menjadi 1800 dolar, beberapa alamat memilih untuk merealisasikan keuntungan. Saat ini, proporsi alamat menguntungkan di Ethereum telah mencapai 60%.
Meskipun masih ada jarak dari titik tertinggi sejarah, namun volume posisi kontrak baru-baru ini mencapai rekor tertinggi. Pada 14 Mei, volume posisi kontrak Ethereum mencapai 32,249 juta USD, hampir setara dengan level tertinggi dalam sejarah. Terakhir kali mencapai level ini adalah antara Januari hingga Februari 2025, ketika harga Ethereum berfluktuasi di kisaran 3000 hingga 3800 USD. Ini menunjukkan bahwa semangat spekulatif pasar terhadap Ethereum masih tinggi.
Secara keseluruhan, Ethereum mulai menarik aliran dana sejak harga menyentuh titik terendah pada akhir April, dan kemudian harga meningkat pesat, dengan kenaikan maksimum mencapai 97,7%. Namun, dari segi volume aliran dana, terutama aliran dana ETF, proporsi peningkatan dana dari lembaga tradisional masih rendah.
TVL meningkat, tetapi Gas rendah tidak mampu merangsang volume perdagangan
Dalam hal aktivitas on-chain, alamat aktif Ethereum tidak menunjukkan perubahan yang signifikan, tetap berfluktuasi antara 400.000 hingga 600.000 per hari, dan pola ini telah berlangsung lebih dari setahun. Namun, baru-baru ini ada kecenderungan untuk melampaui 600.000.
Perubahan data TVL menjadi lebih jelas. TVL yang dihitung dalam dolar AS mulai rebound sejak 22 April, dari sekitar 45 miliar dolar AS tertinggi naik menjadi 64,6 miliar dolar AS. Namun, mengingat harga Ethereum yang meningkat pesat, ini mungkin tidak mencerminkan kondisi nyata di blockchain. Dalam perhitungan ETH, sejak 9 April, jumlah ETH yang dipertaruhkan di blockchain Ethereum secara signifikan menurun, dari tertinggi 30,26 juta menjadi 24 juta, dengan penurunan mencapai 20%.
Ini mungkin disebabkan oleh penurunan jumlah token karena sebagian dana memilih untuk merealisasikan keuntungan atau menghindari kerugian tanpa biaya selama proses kenaikan harga Ethereum yang cepat.
Mengenai biaya Gas, pada 16 Mei, harga Gas rata-rata Ethereum adalah 3,572 Gwei, turun drastis 21,57% dibandingkan hari sebelumnya, dan turun 51,76% dibandingkan tahun lalu. Dalam 30 hari terakhir, biaya Gas secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan, dengan lonjakan singkat menjadi 10,61 Gwei pada 8 Mei, tetapi baru-baru ini sebagian besar tetap di bawah 8 Gwei, dan pada 3 Mei pernah turun hingga 1,6 Gwei. Ini terkait dengan EIP-7691 dalam pembaruan Pectra, yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2 dengan memperluas ruang blob.
Namun, biaya Gas yang sangat rendah tampaknya tidak merangsang pertumbuhan transaksi di blockchain. Data jumlah transaksi harian tidak menunjukkan perubahan yang signifikan.
Perdagangan DEX dan Pola Aset: Dominasi Stablecoin dan Transformasi Ekosistem
Data staking di blockchain menunjukkan bahwa dari 15 April hingga 5 Mei, jumlah staking Ethereum terus mengalami net outflow. Khususnya, suatu platform perdagangan telah mengeluarkan 30% dari staking dalam enam bulan terakhir. Saat ini, validator dengan jumlah staking terbanyak masih merupakan suatu protokol, dengan jumlah staking mencapai 9,11 juta koin.
Dalam hal volume perdagangan DEX on-chain, jaringan utama Ethereum jelas memasuki periode aktif setelah 2025, dengan tingkat aktivitas yang lebih tinggi dibandingkan 2024, mendekati puncak periode 2021 hingga 2022. Namun, dari data pendapatan, peningkatan aktivitas perdagangan baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin, dengan USDT menghasilkan biaya sebesar 568 juta dolar AS di Ethereum dalam 30 hari terakhir. Hingga 18 Mei, Ethereum masih merupakan blockchain publik dengan volume penerbitan stablecoin terbesar, menyumbang lebih dari 50%, dengan total volume penerbitan mencapai 127,3 miliar dolar AS, dua kali lipat dari TVL DeFi Ethereum.
Analisis kategori dana di blockchain Ethereum menemukan bahwa hampir setengah transaksi dilakukan melalui transfer stablecoin dan ETH. Proporsi transaksi stablecoin meningkat secara signifikan, sementara proporsi transaksi DeFi dan token ERC-20 terus menurun. Ini menunjukkan bahwa Ethereum sedang beralih menjadi pusat penyimpanan nilai aset on-chain, sementara perkembangan MEME dan aplikasi tampaknya terhambat. Oleh karena itu, strategi Ethereum untuk meningkatkan aktivitas dengan menurunkan biaya transaksi dan meningkatkan kecepatan transaksi mungkin sulit untuk berhasil.
Selain itu, meskipun jumlah rata-rata transaksi on-chain di Ethereum mengalami penurunan, tetap berada di antara ribuan hingga 10.000 dolar AS, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan semua blockchain publik lainnya. Sebagai perbandingan, data ini untuk blockchain publik lainnya biasanya hanya puluhan dolar. Ini menyoroti posisi Ethereum sebagai rantai eksklusif bagi pemegang besar.
Secara keseluruhan, lonjakan harga Ethereum baru-baru ini lebih terlihat sebagai hasil dari masa transisi yang menyakitkan. Di satu sisi, ekosistem Ethereum berusaha mengoptimalkan kinerjanya melalui pembaruan dan peningkatan teknologi yang terus menerus, tetapi hasilnya tampaknya tidak signifikan. Di sisi lain, Ethereum telah menjadi pusat perdagangan untuk dana besar dan stablecoin, dan para pelaku besar tampaknya puas dengan keadaan Ethereum yang relatif sepi saat ini.
Oleh karena itu, fluktuasi satu indikator telah sulit untuk dengan mudah mendefinisikan keunggulan Ethereum. Pasar mungkin perlu melampaui narasi pertumbuhan tradisional, dan meninjau serta memahami peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum dalam pola multi-chain. Daripada terjebak dalam penilaian apakah ia "bangkit" atau "merosot", lebih baik menyadari bahwa, setelah melalui berbagai keributan dan iterasi, Ethereum yang lebih matang dan "stabil" mungkin adalah arah dan bentuk akhir yang tak terhindarkan dari evolusinya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
21 Suka
Hadiah
21
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
PancakeFlippa
· 07-29 01:32
Just wait for the pressure to mount, investor ritel will have to become pembeli bodoh.
Lihat AsliBalas0
liquidation_surfer
· 07-26 04:29
Institusi apa yang terlalu menjaga diri, bukankah mereka hanya ingin buy the dip?
Lihat AsliBalas0
ColdWalletGuardian
· 07-26 04:18
Investor ritel sangat menyedihkan, suckers berubah menjadi koin sofa
Lihat AsliBalas0
GateUser-e51e87c7
· 07-26 04:11
Mengapa institusi panik? Investor ritel sedang melawan!
Di balik kenaikan 97% Ethereum: kewaspadaan institusi dan antusiasme investor ritel.
Rekonstruksi Nilai Ethereum: Jalinan Antara Antusiasme Pasar dan Transformasi Ekosistem
Ethereum baru-baru ini rebound dari titik terendah 1385 dolar AS ke 2700 dolar AS, dengan kenaikan sebesar 97,7%. Di balik lonjakan ini, berbagai pasar menunjukkan situasi yang sangat berbeda. Dana institusional tetap berhati-hati di pasar ETF, sementara volume posisi kontrak derivatif mencapai rekor tertinggi baru sebesar 32,2 miliar dolar AS. Setelah mengalami periode lesu yang panjang, pasar tampaknya berharap bahwa rebound ini akan membuktikan bahwa Ethereum masih merupakan lahan yang bernilai, dan peningkatan Pectra juga mendukung argumen ini.
Melalui analisis data menyeluruh tentang Ethereum, kita dapat menggambarkan keadaan nyata saat ini: sebuah Ethereum yang sedang mengalami rekonstruksi nilai perlahan-lahan muncul.
Pasar dan Dana: Kehati-hatian Institusi dan Antusiasme Investor Ritel
Hingga 18 Mei, total aset bersih ETF ETH di AS mencapai 8,97 miliar USD, yang merupakan 2,89% dari total nilai pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, ETF Bitcoin menyumbang 5,95% dari total nilai pasarnya, menunjukkan preferensi pasar ETF yang lebih tinggi terhadap Bitcoin.
Dari bulan Februari hingga akhir April, dana ETF Ethereum sebagian besar berada dalam keadaan keluar. Sejak 21 April mulai ada aliran masuk kembali, tetapi tidak signifikan. Pada bulan April, aliran masuk bersih sekitar 66,25 juta dolar, dan hingga saat ini pada bulan Mei, aliran masuk bersih sekitar 30 juta dolar.
Menurut data, pada akhir April, "net unrealized profit/loss" 以太坊 (NUPL) berubah menjadi positif, sebelumnya antara 1 hingga 22 April selalu negatif. Saat itu, harga 以太坊 turun di bawah 1800 dolar, terendah hingga 1385 dolar, yang berarti sebagian besar alamat posisi berada dalam keadaan rugi. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai puncaknya di 0.328, berada di awal pasar bull atau fase pemulihan, belum mencapai tahap sangat optimis.
Menariknya, jumlah alamat di rantai Ethereum dengan saldo lebih dari 1 justru menurun saat harga rebound, sementara sebelumnya jumlah tersebut terus meningkat saat harga turun, menunjukkan bahwa banyak investor memilih untuk membeli pada fase penurunan. Setelah harga naik menjadi 1800 dolar, beberapa alamat memilih untuk merealisasikan keuntungan. Saat ini, proporsi alamat menguntungkan di Ethereum telah mencapai 60%.
Meskipun masih ada jarak dari titik tertinggi sejarah, namun volume posisi kontrak baru-baru ini mencapai rekor tertinggi. Pada 14 Mei, volume posisi kontrak Ethereum mencapai 32,249 juta USD, hampir setara dengan level tertinggi dalam sejarah. Terakhir kali mencapai level ini adalah antara Januari hingga Februari 2025, ketika harga Ethereum berfluktuasi di kisaran 3000 hingga 3800 USD. Ini menunjukkan bahwa semangat spekulatif pasar terhadap Ethereum masih tinggi.
Secara keseluruhan, Ethereum mulai menarik aliran dana sejak harga menyentuh titik terendah pada akhir April, dan kemudian harga meningkat pesat, dengan kenaikan maksimum mencapai 97,7%. Namun, dari segi volume aliran dana, terutama aliran dana ETF, proporsi peningkatan dana dari lembaga tradisional masih rendah.
TVL meningkat, tetapi Gas rendah tidak mampu merangsang volume perdagangan
Dalam hal aktivitas on-chain, alamat aktif Ethereum tidak menunjukkan perubahan yang signifikan, tetap berfluktuasi antara 400.000 hingga 600.000 per hari, dan pola ini telah berlangsung lebih dari setahun. Namun, baru-baru ini ada kecenderungan untuk melampaui 600.000.
Perubahan data TVL menjadi lebih jelas. TVL yang dihitung dalam dolar AS mulai rebound sejak 22 April, dari sekitar 45 miliar dolar AS tertinggi naik menjadi 64,6 miliar dolar AS. Namun, mengingat harga Ethereum yang meningkat pesat, ini mungkin tidak mencerminkan kondisi nyata di blockchain. Dalam perhitungan ETH, sejak 9 April, jumlah ETH yang dipertaruhkan di blockchain Ethereum secara signifikan menurun, dari tertinggi 30,26 juta menjadi 24 juta, dengan penurunan mencapai 20%.
Ini mungkin disebabkan oleh penurunan jumlah token karena sebagian dana memilih untuk merealisasikan keuntungan atau menghindari kerugian tanpa biaya selama proses kenaikan harga Ethereum yang cepat.
Mengenai biaya Gas, pada 16 Mei, harga Gas rata-rata Ethereum adalah 3,572 Gwei, turun drastis 21,57% dibandingkan hari sebelumnya, dan turun 51,76% dibandingkan tahun lalu. Dalam 30 hari terakhir, biaya Gas secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan, dengan lonjakan singkat menjadi 10,61 Gwei pada 8 Mei, tetapi baru-baru ini sebagian besar tetap di bawah 8 Gwei, dan pada 3 Mei pernah turun hingga 1,6 Gwei. Ini terkait dengan EIP-7691 dalam pembaruan Pectra, yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2 dengan memperluas ruang blob.
Namun, biaya Gas yang sangat rendah tampaknya tidak merangsang pertumbuhan transaksi di blockchain. Data jumlah transaksi harian tidak menunjukkan perubahan yang signifikan.
Perdagangan DEX dan Pola Aset: Dominasi Stablecoin dan Transformasi Ekosistem
Data staking di blockchain menunjukkan bahwa dari 15 April hingga 5 Mei, jumlah staking Ethereum terus mengalami net outflow. Khususnya, suatu platform perdagangan telah mengeluarkan 30% dari staking dalam enam bulan terakhir. Saat ini, validator dengan jumlah staking terbanyak masih merupakan suatu protokol, dengan jumlah staking mencapai 9,11 juta koin.
Dalam hal volume perdagangan DEX on-chain, jaringan utama Ethereum jelas memasuki periode aktif setelah 2025, dengan tingkat aktivitas yang lebih tinggi dibandingkan 2024, mendekati puncak periode 2021 hingga 2022. Namun, dari data pendapatan, peningkatan aktivitas perdagangan baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin, dengan USDT menghasilkan biaya sebesar 568 juta dolar AS di Ethereum dalam 30 hari terakhir. Hingga 18 Mei, Ethereum masih merupakan blockchain publik dengan volume penerbitan stablecoin terbesar, menyumbang lebih dari 50%, dengan total volume penerbitan mencapai 127,3 miliar dolar AS, dua kali lipat dari TVL DeFi Ethereum.
Analisis kategori dana di blockchain Ethereum menemukan bahwa hampir setengah transaksi dilakukan melalui transfer stablecoin dan ETH. Proporsi transaksi stablecoin meningkat secara signifikan, sementara proporsi transaksi DeFi dan token ERC-20 terus menurun. Ini menunjukkan bahwa Ethereum sedang beralih menjadi pusat penyimpanan nilai aset on-chain, sementara perkembangan MEME dan aplikasi tampaknya terhambat. Oleh karena itu, strategi Ethereum untuk meningkatkan aktivitas dengan menurunkan biaya transaksi dan meningkatkan kecepatan transaksi mungkin sulit untuk berhasil.
Selain itu, meskipun jumlah rata-rata transaksi on-chain di Ethereum mengalami penurunan, tetap berada di antara ribuan hingga 10.000 dolar AS, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan semua blockchain publik lainnya. Sebagai perbandingan, data ini untuk blockchain publik lainnya biasanya hanya puluhan dolar. Ini menyoroti posisi Ethereum sebagai rantai eksklusif bagi pemegang besar.
Secara keseluruhan, lonjakan harga Ethereum baru-baru ini lebih terlihat sebagai hasil dari masa transisi yang menyakitkan. Di satu sisi, ekosistem Ethereum berusaha mengoptimalkan kinerjanya melalui pembaruan dan peningkatan teknologi yang terus menerus, tetapi hasilnya tampaknya tidak signifikan. Di sisi lain, Ethereum telah menjadi pusat perdagangan untuk dana besar dan stablecoin, dan para pelaku besar tampaknya puas dengan keadaan Ethereum yang relatif sepi saat ini.
Oleh karena itu, fluktuasi satu indikator telah sulit untuk dengan mudah mendefinisikan keunggulan Ethereum. Pasar mungkin perlu melampaui narasi pertumbuhan tradisional, dan meninjau serta memahami peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum dalam pola multi-chain. Daripada terjebak dalam penilaian apakah ia "bangkit" atau "merosot", lebih baik menyadari bahwa, setelah melalui berbagai keributan dan iterasi, Ethereum yang lebih matang dan "stabil" mungkin adalah arah dan bentuk akhir yang tak terhindarkan dari evolusinya.