TVL gerçeği açığa çıkarıyor: Veri sahteciliği ve değer değerlendirmesi üzerine yeniden düşünme

TVL verilerinin sahte olma olasılığı bazı tartışmalara yol açtı. Teknik açıdan bakıldığında, UTXO aslında birden fazla kez onaylanarak kullanılamaz, hatta Karma TimeLock Sözleşmesi kullanılsa bile yalnızca bir kez kilitlenebilir. Bu nedenle, aynı UTXO birden fazla projenin TVL'si olarak hesaplanamaz, aynı anda yalnızca bir kez hesaplanabilir.

Aslında, çoğu proje stake adreslerini açıkça paylaşır, paylaşmasa bile zincir üzerindeki fon akışını izleyerek bulunabilir. Bu açık stake adresleri yalnızca kullanıcıların göz atması için değil, aynı zamanda yatırımcıların projelerin bu adresler üzerindeki kontrolünü doğrulaması için de vardır.

TVL verileri genellikle bu adreslerde işlenir. Projeler genellikle büyük yatırımcılarla işbirliği yapar, TVL'yi artırmak için fon enjekte eder. Büyük yatırımcılar için projeler, minimum getiri oranı taahhüt eder. İster Avrupa ve Amerika projeleri, ister yerel projeler olsun, DeFi alanında bu tür bir uygulama yaygındır ve bu duruma ikili kazanç stratejisi denilebilir.

Bir proje örneği olarak, yaygın bir modeli benimsedi: Çoklu imza işlemleri için MPC cüzdanı kullanıyor. Büyük yatırımcılar gerçekten de fonları projenin MPC cüzdan adresine aktarıyor, ancak fonlar büyük yatırımcı ve proje ekibi tarafından ortaklaşa yönetiliyor. MPC cüzdanı, birden fazla özel anahtar parçası aracılığıyla çok taraflı işbirliği yönetimi sağlar, hiç kimse tek başına fonları kullanamaz.

Dışarıdan bakıldığında, bu adresler proje ekibine aittir, ancak proje ekibi adreslerdeki fonları tamamen kontrol etmemektedir. Bu, "sahte TVL" ifadesinin kökenidir.

"Sahte TVL" kavramının netleştirilmesi gerekiyor: bu, veri sahteciliğini değil, bu TVL'lerin ölü sermaye olduğunu, gerçek değer yaratamadığını ve yalnızca sonrasındaki perakende yatırımcıları çekmek ve projeyi tanıtmak için kullanıldığını ifade eder.

TVL, gerçek TVL ve sahte TVL olarak ikiye ayrılabilir. Gerçek TVL, borç verme veya değişim projelerindeki yüksek likidite fonları gibi kullanılabilir likiditedir; kullanıcılar ürünleri daha iyi kullanabilir. Sahte TVL ise staking projelerindeki fonlar gibi atıl likiditedir.

Stake etme projeleri için, TVL değerlendirme kriteri olarak uygun değildir. Güzel TVL verileri sadece "şişirilmiş" olabilir, esasen sadece dış görünüş için kullanılır ve ürün işletimi için gerçek bir işlevsellik sağlamaz.

Sektör uzun zamandır TVL'ye aşırı önem veriyor, ancak tüm TVL'ler değerli değildir. Projelerin öz değerine geri dönmeliyiz: Kullanıcı sorunlarını çözebilir mi? İş modeli geçerliliğini kanıtlamak için olumlu nakit akışı üretebilir mi?

Gerçekten mükemmel projeler, kullanıcılar ve sektör için değer yaratabilmelidir.