اشرح بالتفصيل رد فعل وتأثير سوق التشفير تحت إشراف الضغط العالي من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية

المؤلف: @ jinzejiang0x0 ، LD Capital

ملخص:

• رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) دعاوى قضائية رسمية ضد بورصات العملات المشفرة Binance و Coinbase ، مما أدى إلى سلسلة من الأحداث المتسلسلة مثل عمليات البيع على نطاق واسع في السوق وشطب الرموز التي تتضمن تعريفات الأوراق المالية ؛
• تعتبر رسوم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ضد Binance أكثر خطورة ، بما في ذلك الاحتيال ، وخلط الأصول عبر الكيانات ، وتداول الطرف المقابل مع العملاء ؛
• كان رد فعل السوق عنيفًا لهذا الأمر ، حيث انخفضت أسعار 18 رمزًا تم تعريفها على أنها "أوراق مالية" من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بمعدل 28.8٪ ، مقارنة مع انخفاض بنسبة 7.4٪ لـ BTC خلال نفس الفترة. ومع ذلك ، حتى بعد رفع دعوى قضائية من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات لأول مرة ، زادت نسبة القيمة السوقية لبنك BNB بشكل طفيف ، مما يدل على أن سعره مرن نسبيًا ؛
• هذه المرة ، فإن صناعة الرموز التي حددتها هيئة الأوراق المالية والبورصات على أنها أوراق مالية هي في الغالب على السلسلة العامة ، حيث تمثل 13/18 ، يليها الترفيه والميتافيرس ، وهي تمثل 4/18 ، والأخيرة شهدت انخفاضًا أكبر ؛
• يتنبأ التقرير بالسيناريوهات المستقبلية المحتملة لدعوى هيئة الأوراق المالية والبورصات ، بما في ذلك التأثير القانوني المحتمل ورد فعل السوق ، ويناقش أيضًا التقدم المحرز في تشريعات صناعة التشفير ؛
• يلخص التقرير السوابق الخاصة بحالات التشفير ، بما في ذلك عروض الرموز غير القانونية وحالات الاستثمار وإدارة الثروات غير المسجلة.

اتهمت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) 19 رمزًا بأنها أوراق مالية بطبيعتها في دعاوى قضائية ضد بورصات العملات المشفرة Binance و Coinbase في 5 و 6 يونيو على التوالي ، مما أدى إلى عمليات بيع حادة على مستوى السوق.

رسوم SEC

اتهمت هيئة الأوراق المالية والبورصات Coinbase بتشغيل بورصة غير مسجلة ووكالة سمسرة ومقاصة ، بالإضافة إلى إلغاء تسجيل خدمة رهن الأصول المشفرة لكسب الفوائد. لكن التهم الموجهة إلى Binance مختلفة تمامًا ، فبالإضافة إلى اتهامها بتشغيل بورصة غير مسجلة ووسيط ووكيل مقاصة مثل CB ، اتهمتها هيئة الأوراق المالية والبورصات أيضًا بمزيد من الأنشطة المشابهة لـ FTX: الخداع ، وخلط الأصول عبر الكيانات ، و أجرى التعاون مع العملاء صفقات الطرف المقابل ، ولم توجه لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) اتهامات مماثلة ضد Coinbase.

حذرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأسواق المالية من أن معظم الأصول الرقمية المشفرة هي أوراق مالية ، وهو موقف يمكن أن يفرض متطلبات تنظيمية صارمة على بورصات الأصول الرقمية.

منذ أن أدى Gary Gensler اليمين الدستورية كرئيس مجلس إدارة SEC في عام 2021 ، كانت الصناعة تتوقع تنظيمًا أكثر صرامة للعملات المشفرة.عندما كان Gensler أستاذًا في blockchain في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا ، ذكر أن العديد من العملات المشفرة من المحتمل أن تكون أوراقًا مالية. هيئة الأوراق المالية والبورصات وتخضع لسلطة حكومة الولايات المتحدة.

اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصات بالفعل إجراءات إنفاذ ضد بعض الشركات والمشاريع الصناعية ، مثل Ripple Labs و LBRY و Kraken و Bittrex ، إلخ. بالنظر إلى الأمر الآن ، يبدو من المرجح أن هيئة الأوراق المالية والبورصات سوف "تتدرب" مع الشركات الصغيرة قبل اتخاذ إجراء بشأن أكبر بورصتين.

تفاعل تسلسلي

لقد أحدثت هذه الدعاوى القضائية وتداعياتها تأثيرًا مضاعفًا في جميع أنحاء الصناعة. ردًا على إجراء لجنة الأوراق المالية والبورصات ، أعلنت Binance.US تعليق عمليات الإيداع والسحب بالدولار الأمريكي. وقالت Binance إن التحديات التي واجهتها هيئة الأوراق المالية والبورصات لشركائها المصرفيين أعاقت الوصول إلى الودائع والسحوبات من العملات الورقية.

قررت شركة الوساطة المعروفة Robinhood حذف الرموز المميزة للعملات المشفرة المصنفة على أنها أوراق مالية غير مسجلة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات. بعد 27 يونيو ، لن يتم دعم الرموز المميزة مثل Cardano (ADA) و Polygon (MATIC) و Solana (SOL) على المنصة. يُزعم أنها كانت تمتلك ما قيمته 583 مليون دولار من MATIC و SOL و ADA قبل إجراء SEC.

أعلنت Crypto.com عن إغلاق البورصة المؤسسية ، مشيرة إلى نقص الطلب بسبب مشهد السوق الأمريكي والتدقيق التنظيمي.

في 16 يونيو ، كانت Binance قيد التحقيق من قبل السلطات الفرنسية للاشتباه في تقديم خدمات الأصول الرقمية بشكل غير قانوني وغسيل أموال خطير. في نفس اليوم ، أعلنت Binance أيضًا أنها ستنسحب من السوق الهولندية. ذكرت Binance أنها ستتوقف عن تقديم الخدمات للمستخدمين الذين يعيشون في هولندا بسبب عدم القدرة على التسجيل في هولندا.

التغييرات في السوق

! [شرح مفصل لرد فعل وتأثير سوق التشفير تحت إشراف الضغط العالي من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-23a026d47b-dd1a6f-62a40f)

الجدول 1: مقدمة موجزة ومقارنة تغيير الأسعار للعملات المميزة المذكورة كأوراق مالية محتملة في دعوى هيئة الأوراق المالية والبورصات في يونيو. المصدر: Coinmarketcap ، Coingecko ، TrendResearch

! [شرح مفصل لرد فعل وتأثير سوق التشفير تحت إشراف الضغط العالي من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-d2f58893ef-dd1a6f-62a40f)

الشكل 1: إجمالي القيمة السوقية لـ 18 رمزًا تم تعريفها على أنها "أوراق مالية" من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مقارنة بإجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة ، و Altcoins (باستثناء القيمة السوقية الإجمالية لـ BTC) ، وإجمالي القيمة السوقية لـ Defi Tokens في عام 2023. المصدر: Coinmarketcap ، Coingecko ، TrendResearch

! [شرح مفصل لرد فعل وتأثير سوق التشفير تحت إشراف الضغط العالي من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-f0b06f0b6b-dd1a6f-62a40f)

الشكل 2: إجمالي القيمة السوقية لـ 18 نوعًا من الرموز التي حددتها لجنة الأوراق المالية والبورصات على أنها "أوراق مالية" مقارنة بإجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة ، وإجمالي القيمة السوقية باستثناء BTC ، وإجمالي القيمة السوقية لـ Defi tokens في عام 2022. المصدر: Coinmarketcap ، Coingecko ، TrendResearch

! [شرح مفصل لرد فعل وتأثير سوق التشفير تحت إشراف الضغط العالي من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-9821c1dc90-dd1a6f-62a40f)

الشكل 3: إجمالي القيمة السوقية لـ 18 رمزًا تم تعريفها على أنها "أوراق مالية" من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات مقارنةً بالقيمة السوقية لـ BTC و ETH. المصدر: Coinmarketcap ، Coingecko ، TrendResearch

! [شرح مفصل لرد فعل وتأثير سوق التشفير تحت إشراف الضغط العالي من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-82ea7d968c-dd1a6f-62a40f)

الشكل 4: مقارنة التغيرات في القيمة السوقية لـ 18 رمزًا تم تعريفها على أنها "أوراق مالية" من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات. المصدر: Coinmarketcap ، Coingecko ، TrendResearch

لقد قمنا بإحصاء تغيرات أسعار الرموز المميزة المشفرة التي ذكرتها هيئة الأوراق المالية والبورصات كأوراق مالية في الفترة الزمنية الماضية من هذا الشهر. وباستثناء BUSD ، يمكن رؤية 18 من الرموز المميزة المسماة:

يوضح الجدول 1 أن غالبية السلاسل العامة في الصناعة هي 13/18 ، تليها الترفيه و Metaverse 4/18 ، وإدارة الأصول والإقراض 2/18 ؛

يوضح الشكل 4 أن BNB قد استحوذ على أكثر من 50٪ من الإجمالي منذ بداية هذا العام.وعلى الرغم من رفع دعوى قضائية ضده من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات لأول مرة ، إلا أن نسبة الرسملة السوقية قد زادت بشكل طفيف ، مما يدل على أن سعره نسبيًا مرن ؛ منذ بداية يونيو ، انخفض السعر بمتوسط 28.8٪ ، مقارنة بانخفاض BTC في نفس الفترة. 7.4٪ ، يمكن ملاحظة أن الانخفاض كبير جدًا ؛

يوضح الشكل 3 أن ذروة القيمة السوقية البالغة 18 رمزًا حدثت في سبتمبر 2021 ، عندما تجاوزت 300 مليار دولار أمريكي ، وحدث انخفاض القيمة السوقية بعد تنفيذ لائحة SEC هذا الشهر ، والتي كانت 70 مليار دولار أمريكي فقط ؛

منذ بداية يونيو ، كانت الأسهم الثلاثة الأكثر انخفاضًا هي FLOW (-37.1٪) SAND (-37.4٪) و CHZ (-35.0٪) ، ويبدو أن العملات المرتبطة بالترفيه تراجعت كثيرًا ؛

منذ بداية يونيو ، شهدت NEXO (-8.4٪) و ATOM (-21.1٪) و BNB (-22.2٪) أقل انخفاض. وقد دفعت NEXO الغرامة واستقرت مع لجنة الأوراق المالية والبورصات في بداية العام ، لذلك كانت الأقل تأثراً ، وتلقى BNB رسومًا. من المفهوم أن تقلب أكبر رمز بين الرموز (ما يقرب من 50 مليار دولار أمريكي قبل السقوط) له تقلب منخفض ، لكن القيمة السوقية لـ ATOM هي فقط أكثر أكثر من 3 مليارات ، والانخفاض محدود ، مما يدل على مرونتها ؛

خسرت هذه التوكنات في المتوسط 91٪ منذ أعلى سعر لها على الإطلاق ، وكان أدنى انخفاض هو BNB (-58.4٪) MATIC (-78.6٪) و ATOM (-81.0٪) ، وكلاهما انخفض أيضًا بدرجة أقل. منذ أوائل يونيو / حزيران ، العملة المنخفضة ، يمكن ملاحظة أن مرونتها السعرية مستمرة ؛

منذ الارتفاعات التاريخية لأسعار كل منهما ، كانت أكبر الانخفاضات هي ICP (-99.5٪) FLOW (-99٪) و FIL (-98.5٪) ، والتي انخفض منها برنامج المقارنات الدولية فقط بنسبة 5.6٪ هذا العام ، وزاد FIL بنسبة 14.6٪ بعد تعديل النطاق تباطأ زخم هبوط الأسعار.

يوضح الشكل 1 أنه قبل الحدث التنظيمي في يونيو ، تأخر أداء 18 رمزًا عن السوق في عام 2023 ، وبعد الحدث التنظيمي ، توسع النطاق المتأخر وفقدت جميع المكاسب خلال العام ورفضت ؛

يوضح الشكل 2 أنه نظرًا لتمديد الجدول الزمني حتى بداية عام 2022 ، فإن أداء 18 رمزًا لا يزال متأخرًا عن السوق ، ولكنه يتفوق على الرموز المميزة لـ Defi لمعظم عام 2022.

! [شرح مفصل لرد فعل وتأثير سوق التشفير تحت إشراف الضغط العالي من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-9a8b662756-dd1a6f-62a40f)

الشكل 5: طرح نسخة تجريبية مدتها 30 يومًا من 18 رمزًا تم تعريفها على أنها "أوراق مالية" من قبل SEC مقابل BTC + ETH. المصدر: Coinmarketcap ، Coingecko ، TrendResearch

! [شرح مفصل لرد فعل وتأثير سوق التشفير تحت إشراف الضغط العالي من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-5286d1f605-dd1a6f-62a40f)

الشكل 6: الارتباط المتداول لمدة 30 يومًا مع BTC + ETH لـ 18 رمزًا تم تعريفه على أنه "أوراق مالية" من قبل SEC. المصدر: Coinmarketcap ، Coingecko ، TrendResearch

يمثل بيتا المخاطر المنهجية أو مخاطر السوق لرمز الأمان بالنسبة لمؤشر معياري. إذا كانت Beta أكبر من 1 ، فقد يتجاوز تقلب سعر رمز الأمان المؤشر القياسي ؛ إذا كانت Beta أقل من 1 ، فقد يكون تقلب سعر رمز الأمان أقل من المؤشر القياسي.

من منظور قيم بيتا المتداول ، فإن تقلبات القيمة السوقية لمجموعات الرموز المميزة "للأوراق المالية" هذه هي في الواقع أصغر من تقلبات الرقائق الممتازة على أساس BTC و ETH. هذه النتيجة ليست مفاجئة ، بالنظر بشكل أساسي إلى أنه في ظل التكوين اللامركزي ، كل رمز مميز يرجع ذلك إلى عوامل المشروع. لا تتطابق دورات الصعود والهبوط للأسهم تمامًا ، مما يؤدي أيضًا إلى خفض بيتا للمحفظة بأكملها بالنسبة إلى المؤشر القياسي.

من البيانات ، يمكننا أن نرى أن قيم بيتا والارتباطات قد تغيرت بشكل كبير في نقاط زمنية مختلفة ، والتي قد تكون مرتبطة بظروف السوق أو أساسيات الرمز المميز أو عوامل الاقتصاد الكلي. عندما تكون قيمة بيتا عالية ، فهذا يشير إلى أن تغيرات أسعار الرموز الأمنية تتأثر بشكل أكبر بالسوق. وعندما تكون معنويات الصناعة شديدة التفاؤل أو التشاؤم ، يميل كل من الارتباط وقيمة بيتا إلى الزيادة ، مما يعني أن فائدة ضعف التخصيص اللامركزي.

بشكل عام ، إذا تم ترجيح الاستثمار بالقيمة السوقية ، فإن هذا المزيج لم يكن جيدًا مثل BTC و ETH في العامين الماضيين ، مما يدل على أن مرونة أسعار العملات البديلة في السوق الهابطة ليست جيدة مثل BTC و ETH .

ما هي الأوراق المالية؟

وفقًا لقواعد الولايات المتحدة ، يعتمد ما إذا كان شيء ما على أنه ورقة مالية إلى حد كبير على ما إذا كان يبدو وكأنه أسهم صادرة في شركة تزيد رأس المال. تطبق لجنة الأوراق المالية والبورصات حاليًا بشكل أساسي اختبار Howey ، الذي قررت المحكمة العليا في عام 1946. بموجب هذا الإطار ، عندما يلتزم المستثمر بأموال بقصد الاستفادة من جهود قادة المنظمة ، قد تكون الأصول ضمن اختصاص هيئة الأوراق المالية والبورصات.

ما هو تأثير تعريفك على أنه أمان؟

يؤدي استدعاء الأوراق المالية إلى جعل تشغيل منصة تداول العملات المشفرة أكثر تكلفة وتعقيدًا. وفقًا لقواعد الولايات المتحدة ، فإن هذا الملصق لديه متطلبات صارمة لحماية المستثمر للمنصات والمصدرين. وهذا يعني أن التبادلات ستواجه تدقيقًا مستمرًا من قبل المنظمين ، مما قد يؤدي إلى عقوبات ، وفي أسوأ الحالات ، جرائم جنائية إذا كانت السلطات الجنائية متورطة.

إذا تم تصنيف عدد كبير من العملات المشفرة على أنها أوراق مالية ، فسيؤدي ذلك إلى تغيير طريقة عمل صناعة العملات المشفرة بشكل أساسي. أولاً ، أصبح الامتثال لقوانين الأوراق المالية أمرًا بالغ الأهمية ، مما يتطلب من هذه العملات الرقمية والجهات المصدرة لها الامتثال للمتطلبات التنظيمية الصارمة. ويشمل ذلك التسجيل في لجنة الأوراق المالية والبورصات ، وإجراء الإفصاحات المطلوبة والامتثال لالتزامات إعداد التقارير.

بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن يؤدي التصنيف إلى قيود المعاملات المحتملة. إذا كانت معظم العملات البديلة تعتبر أوراقًا مالية ، فلا يمكن تداولها إلا في البورصات المسجلة وفقًا لقواعد ولوائح محددة. وهذا يمكن أن يحد من السيولة وإمكانية الوصول إلى هذه الأصول لمستثمري التجزئة ويضع حواجز إضافية أمام المشاركة في السوق.

بالنسبة لسلاسل نقاط البيع العامة مثل Polygon أو BInance Smart Chain ، فإن ارتداء قبعة الأوراق المالية سيؤدي إلى العديد من المشكلات ، مثل إمساك الدفاتر المالية التي يستخدمها المستخدمون لدفع رسوم المعاملات ، و KYC من المحققين ، والضرائب ، وما إذا كانت أي تطبيقات DeFi على السلسلة محظورة قانونًا. مخول. يمكن القول إن هذه العلامات أكثر ضررًا لصحة الصناعة على المدى الطويل من إغلاق أو سحب العديد من البورصات من السوق الأمريكية.

سيناريوهات مستقبل التقاضي SEC

تعكس الدعاوى المرفوعة ضد Binance و Coinbase التوترات المتزايدة بين الحكومة وصناعة العملات المشفرة. أوضح رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات ، غاري جينسلر ، أنه لا حاجة لمزيد من العملات الرقمية ، مشددًا على أن الولايات المتحدة لديها بالفعل عملة رقمية تسمى الدولار الأمريكي. كما أعربت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين عن دعمها لإجراءات لجنة الأوراق المالية والبورصات ، مفضلة استخدام الأدوات التنظيمية لحماية المستهلكين والمستثمرين. وهذا يعكس اتخاذ الجهات التنظيمية موقفًا أكثر وضوحًا ضد العملات المشفرة أو أن تصبح مبدأً أساسيًا للنظام المالي التقليدي.

في المستقبل ، قد نرى الاتجاهات الأربعة التالية:

• توسع الإشراف وإنفاذ القانون ، وبدأت محاكمات مباشرة ضد المزيد من مشاريع blockchain ، وخاصة السلاسل العامة ذات القيمة السوقية الكبيرة. في الآونة الأخيرة ، أطلقت لجنة الأوراق المالية والبورصات دعاوى قضائية ضد البورصات ، باستثناء BUSD و NEXO ، لم تصدر لجنة الأوراق المالية والبورصات بشكل مباشر تحذيرات أو دعاوى قضائية بشأن الرموز التسعة عشر المذكورة في الوثائق ذات الصلة ، مما قد يشير إلى أنه قد يكون هناك المزيد من إجراءات الإنفاذ في المستقبل.
• التهم من المدنية إلى الجنائية. قد لا يتم توجيه الاتهامات بعد ، حيث لا تتمتع لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بسلطة توجيه اتهامات جنائية. غالبًا ما تتضمن التهم الجنائية ضد عمليات تبادل أو مشاريع العملات المشفرة الاحتيال أو غسل الأموال أو غيرها من الأنشطة غير القانونية. عادة ما يتم التعامل مع مثل هذه الحالات من قبل وكالات إنفاذ القانون مثل مكتب التحقيقات الفدرالي أو وزارة العدل الأمريكية. في العام الماضي ، على سبيل المثال ، أعلنت وزارة العدل عن اتهامات جنائية ضد ستة متهمين في أربع قضايا تتعلق بإصدار عملة مشفرة لتورطهم المزعوم في احتيال متعلق بالعملات المشفرة. مثال آخر هو Sam Bankman-Fried (SBF) التي تنطوي على 12 تهمة جنائية في القضية التي تنطوي على FTX و Alameda ، بما في ذلك مؤامرة SBF لارتكاب احتيال مصرفي والتآمر لتشغيل أعمال تحويل أموال غير مرخصة ، بالإضافة إلى الاحتيال السلكي ضد عملاء FTX ، والاستثمار في الاحتيال في الأوراق المالية لشركة FTX والتآمر لتقديم مساهمات سياسية غير قانونية والاحتيال على لجنة الانتخابات الفيدرالية.
• يجوز إلغاء سلطة SEC أو Gensler. لا يوافق العديد من السياسيين الأمريكيين على التنظيم الصارم للجنة الأوراق المالية والبورصات.

على سبيل المثال:

غرد السناتور الأمريكي بيل هاجرتي ، "تستخدم لجنة الأوراق المالية والبورصات دورها للقضاء على الصناعة. السماح لشركة (Coinbase) بالظهور للجمهور ثم منعها من التسجيل كبورصة متوافقة."

كما غردت السناتور الأمريكية سينثيا لوميس قائلة: "فشلت لجنة الأوراق المالية والبورصات في توفير مسار للتسجيل في بورصات الأصول الرقمية ، أو ما هو أسوأ من ذلك ، فشلت في تقديم إرشادات قانونية كافية للتمييز بين ما هو ورقة مالية وما هو سلعة."

في 16 يونيو ، اقترح ممثلان جمهوريان ، وارين ديفيدسون وتوم إمر ، مشروع قانون يسمى "قانون استقرار هيئة الأوراق المالية والبورصات" ، والذي يهدف إلى إعادة تشكيل لجنة الأوراق المالية والبورصات وإقالة الرئيس الحالي غاري جينسلر. يقترح مشروع القانون زيادة عدد أعضاء هيئة الأوراق المالية والبورصات ، وزيادة المديرين للإشراف على اللجنة ، ومنع السياسة التنظيمية من التأثر بالأفكار الشخصية لرئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات أو الصراعات السياسية.

4. الغرامات القانونية أو غرامات التصحيح السريع. يستجيب فريق الدعوى والأفراد الذين تمت دعوتهم بنشاط للدعوى القضائية ، وقد تستمر لعبة شد الحبل القانونية لعدة سنوات ، على سبيل المثال ، استمرت الدعوى القضائية بين Ripple و SEC منذ ديسمبر 2020 ولم يتم حلها بعد. بالطبع ، إذا قام الفريق المتهم والفرد بتسوية سريعة ، وقاموا بتصحيح الأعمال وقبول الغرامات ، فقد يتم أيضًا تسوية القضية بسرعة.على سبيل المثال ، استقر كل من Kraken و SEC في أقل من شهر واحد في وقت سابق من هذا العام.

التقدم المحرز في تشريعات صناعة التشفير

قد يمرر الكونجرس إطارًا تشريعيًا لتنظيم العملات المشفرة والذي سيوفر قواعد أكثر وضوحًا لتشغيل العملات المشفرة والشركات ذات الصلة في الولايات المتحدة. من المرجح أن يؤدي هذا الوضوح إلى مزيد من التطوير والابتكار في الصناعة. يعتبر مشروع التشريع في لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب ، الذي شارك في رعايته النائبان باتريك ماكهنري وجلين طومسون ، أكثر التشريعات قابلية للتطبيق. يسعى التشريع إلى توضيح اختصاص الوكالات على بعض الأصول الرقمية و "تحقيق التوازن الصحيح" بين حماية المستهلكين وتشجيع الابتكار المسؤول.

تجادل المسودة المكونة من 162 صفحة ، والتي نُشرت في أوائل يونيو ، بأن الأصول الرقمية التي تبدأ كأوراق مالية يمكن في النهاية تنظيمها كسلع. سواء كانت ورقة مالية أو سلعة تعتمد إلى حد كبير على مدى لامركزية شبكة blockchain الأساسية.

يقترح أنه في حالة استيفاء الشبكة لمتطلبات معينة ، سيتم اعتبار الشبكة رموزًا لامركزية وسيتم تنظيم الرموز المميزة المؤهلة للسلع من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).

تشمل الأحكام المحددة أنه لا يحق لأي شخص من جانب واحد "التحكم أو تغيير جوهري في وظيفة أو تشغيل الشبكة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية ، ولا يمتلك أي مصدر رمزي أو شخص مرتبط به أكثر من 20٪ من نسبة الاحتفاظ بالعملة ، إلخ.

ومع ذلك ، من المتوقع أن يواجه مشروع القانون معارضة كبيرة من الديمقراطيين في الكونجرس. يجادل رئيس SEC Gary Gensler وبعض الديمقراطيين بأنه يجب تصنيف معظم الأصول الرقمية على أنها أوراق مالية وأن اللوائح الحالية كافية.

ليس من الواضح متى قد يدخل مشروع القانون في جدول أعمال التصويت في الكونجرس ، لكن مشروع القانون يعد خطوة مهمة في المناقشة الجارية حول تنظيم الأصول الرقمية.

سابقة حالة التشفير

Ripple (XRP): في عام 2020 ، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات دعوى قضائية ضد شركة Ripple Labs Inc. واثنين من مديريها التنفيذيين ، زاعمة أنهم قدموا عرضًا غير مسجل للأوراق المالية بقيمة 1.3 مليار دولار من خلال أصل رقمي يعرف باسم XRP. ادعاء هيئة الأوراق المالية والبورصات هو أنه في حين أن Ripple تضع XRP كعملة مشفرة ، فإن عملية إصدارها أقرب إلى عرض الأوراق المالية التقليدي ، وبالتالي يجب أن تنظمها قوانين الأوراق المالية. هذه هي أكبر دعوى قضائية متعلقة بالعملات المشفرة رفعتها لجنة الأوراق المالية والبورصات حتى الآن. اعتبارًا من تحديث قاعدة المعارف الخاصة بي (سبتمبر 2021) ، لا تزال هذه الحالة جارية ولم يتم اتخاذ قرار نهائي.

Block.one (EOS): في عام 2019 ، أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات عن تسوية مع Block.one ، والتي وافقت على دفع غرامة قدرها 24 مليون دولار لحل مزاعم لجنة الأوراق المالية والبورصات بأن Block.one أجرى EOS بين عامي 2017 و 2018 انتهك عرض العملة الأولي (ICO) قوانين الأوراق المالية. هذه حالة مهمة لأنها توضح كيف يمكن أن تفرض هيئة الأوراق المالية والبورصات غرامات كبيرة على عمليات الطرح الأولي للعملات التي تنتهك قوانين الأوراق المالية.

Telegram (Grams): في عام 2020 ، نجحت هيئة الأوراق المالية والبورصات في حظر عرض توكن غرامز من Telegram. ادعاء هيئة الأوراق المالية والبورصات في القضية هو أن توكنز غرامز هي أوراق مالية غير مسجلة ، وبالتالي فإن عرضها ينتهك قوانين الأوراق المالية. في النهاية ، وافقت Telegram على دفع الغرامة واسترداد الأموال للمستثمرين.

Kik (Kin): في عام 2020 ، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) دعوى قضائية ضد شركة Kik Interactive Inc. لعرض غير مسجل للأوراق المالية من خلال أصل رقمي يُعرف باسم Kin. وافق كيك في النهاية على دفع غرامة قدرها 5 ملايين دولار لتسوية رسوم هيئة الأوراق المالية والبورصات.

BlockFi: تعتقد لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أن المستثمرين الذين يقرضون الأصول المشفرة إلى BlockFi مقابل الوعد بمدفوعات الفائدة الشهرية المتغيرة التي تقدمها الشركة هو ضمان بموجب القانون المعمول به ؛ نقدًا) مع أكثر من 40 ٪ من الأوراق المالية الاستثمارية وعدم التسجيل كشركة استثمار هو مخالفة لمتطلبات التسجيل لقانون شركة الاستثمار لعام 1940. في النهاية ، ستدفع BlockFi غرامة قدرها 50 مليون دولار مباشرة إلى SEC ودفع 50 مليون دولار أخرى كغرامات إلى 32 ولاية أمريكية لتسوية رسوم مماثلة. مثلت التسوية أكبر غرامة مسجلة تم فرضها على شركة تشفير في ذلك الوقت.

NEXO: كلفت هيئة الأوراق المالية والبورصات Nexo Capital شركة Nexo Capital بإصدار وبيع منتج إقراض للأصول المشفرة بالتجزئة غير مسجل ، وهو منتج كسب الفائدة (EIP). في 20 كانون الثاني (يناير) 2023 ، توصلت منصة الإقراض المشفرة Nexo إلى تسوية مع هيئة الأوراق المالية والبورصات والهيئات التنظيمية الحكومية ، وستدفع ما مجموعه 45 مليون دولار كغرامات وتتوقف عن تقديم منتجات الإقراض. وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على التسوية مع Nexo بعد النظر في الإجراءات التصحيحية السريعة للشركة وتعاون الشركة مع موظفي المفوضية.

كراكن: رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات اتهامات بانتهاك الأوراق المالية ضد بورصة العملة المشفرة Kraken في فبراير 2023 ، بسبب مخاوفها الغامضة بشأن الأعمال التي تجني فوائد من الرموز المرهونة التي قدمتها. في ذلك الشهر ، توصلت لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى تسوية بقيمة 30 مليون دولار مع شركة Kraken ، وستلغي شركة Kraken خطة "تعهد التشفير" التي توفر عوائد الاستثمار.

الأعمال المشفرة الحاملة للفائدة

لا تستهدف اللوائح التنظيمية الأمريكية المجالات المتعلقة بإصدار وتداول الرموز الأمنية فحسب ، بل تشمل أيضًا خدمات الإدارة المالية ، مثل BlockFi و NEXO المذكورة أعلاه.

إذا كانت الشركة توفر نظامًا أساسيًا للمستخدمين لتخزين الأموال ودفع فوائد معينة ، فإن نموذج العمل هذا يكون أقرب إلى أعمال الإيداع الخاصة بالبنك أو المؤسسة المالية. في هذه الحالة ، يجب أن تكون الشركة مسجلة ومرخصة كمصرف أو مؤسسة مالية وفقًا للقوانين واللوائح المحلية.

في الولايات المتحدة ، قد تحتاج هذه الشركات إلى الحصول على ترخيص من نظام الاحتياطي الفيدرالي ، أو المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) ، أو مكتب المراقب المالي للعملة (OCC) ، أو المنظمين المصرفيين بالولاية. تشرف هذه الوكالات على البنوك والمؤسسات المالية ، وتضمن أنها تعمل وفقًا للقوانين واللوائح.

في بلدان أخرى ، قد تحتاج الشركات إلى الحصول على ترخيص من منظمي الخدمات المصرفية والمالية المناسبة. في أوروبا ، على سبيل المثال ، يمكن أن يشمل ذلك البنك المركزي الأوروبي والمشرفين المصرفيين الوطنيين في كل بلد.

وتجدر الإشارة إلى أن مثل هذا الترخيص يحتاج عادة إلى تلبية سلسلة من المتطلبات ، بما في ذلك متطلبات رأس المال ، ومتطلبات إدارة المخاطر ، ومتطلبات حوكمة الشركات ، وما إلى ذلك. بالإضافة إلى ذلك ، تحتاج الشركات إلى الامتثال للوائح مثل مكافحة غسيل الأموال (AML) والتحقق من هوية العميل (KYC).

هل التنظيم عفا عليه الزمن؟

يجادل أنصار المزيد من التنظيم بأن تعيين الأوراق المالية سيجلب المزيد من المعلومات والشفافية للمستثمرين بسبب متطلبات الإفصاح المعمول بها في هيئة الأوراق المالية والبورصات. لكن عشاق العملات المشفرة يقولون إن مشاريعهم لا مركزية بطريقة تجعل القواعد القديمة غير مناسبة ، حيث تجادل منصات تداول العملات المشفرة بأن الأصول التي يدرجونها يجب أن تعامل كسلع وليس أوراق مالية. في الولايات المتحدة ، تركز القواعد التي تحكم التجارة في السلع ومشتقاتها بشكل أكبر على ضمان قدرة الشركات والمنتجين والمزارعين على التحوط بشكل فعال ضد تقلب أسعار السلع الأساسية.

على الرغم من التدقيق المشدد من قبل المنظمين ، لا تزال صناعة التشفير تتطلع إلى الكونغرس لتمرير قوانين جديدة أخيرًا لإضفاء الشرعية على هذه الصناعة. في العام الماضي ، قدم الديمقراطيون والجمهوريون العديد من مشاريع القوانين التي من شأنها أن تضع العملات المشفرة تحت اختصاص لجنة تداول السلع الآجلة وتجعل المنتجات الأخرى ، بما في ذلك العملات المستقرة ، أكثر قانونية من خلال تنظيم الأصول التي يمكن أن تمتلكها هذه المنتجات.

نظرًا للخصائص الفريدة للأصول المشفرة ، والتي يمكن أن تحتوي على مصادر متعددة للقيمة تتجاوز الأوراق المالية التقليدية ، فقد يكون استخدام الإطار التنظيمي للأوراق المالية فقط منذ تسعين عامًا للتنظيم قديمًا.

! [شرح مفصل لرد فعل وتأثير سوق التشفير تحت إشراف الضغط العالي من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-500ae393a8-dd1a6f-62a40f)

الجدول 2: تصنيف مصادر القيمة للأصول الرقمية المشفرة. المصدر: TrendResearch

! [شرح مفصل لرد فعل وتأثير سوق التشفير تحت إشراف الضغط العالي من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-dfb249f959-dd1a6f-62a40f)

! [شرح مفصل لرد فعل وتأثير سوق التشفير تحت إشراف الضغط العالي من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية] (https://img.gateio.im/social/moments-69a80767fe-120676a04f-dd1a6f-62a40f)

الجدول 3: الأصول المشفرة التي تم تعريفها سابقًا على أنها أوراق مالية من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات في دعاوى قضائية مختلفة في مستندات التقاضي في يونيو. المصدر: SEC، Trend Research

مرجع: