Şifreleme ödemelerin geleceği: Yeraltı piyasa yapıcılarından on-chain bankalara

Mevcut ödeme sektörü dönüşüm dönemindedir. Öncelikle, mevcut ürünlerin tasarım, deneyim ve uyumluluk açısından belirgin ilerlemeler kaydettiği görülmektedir, ancak tam sürdürülebilir bir Web3 ödeme sisteminin inşasına hâlâ bir mesafe vardır. Bu "tam şekil almamış" durum, son zamanlarda piyasa tartışmalarının odak noktalarından biri haline gelmiştir.

U Kart, şifreleme ödemelerinin en son biçimi olarak, esasen bir geçiş mekanizmasıdır. Ne geleneksel Web2 şarj kartlarının basit bir kopyasıdır, ne de yeni nesil on-chain cüzdan veya ödeme kanallarının nihai biçimidir, aksine mevcut aşamada on-chain ödemeleri ile off-chain tüketim ihtiyaçlarının karşılıklı uzlaşmasının bir ürünüdür.

U Kart, on-chain hesap ve stabil coin bakiyesini bağlayarak, uyumlu bir off-chain harcama arayüzü ile Web2 deneyimi ve Web3 varlık mantığının birleşimini sağladı. Bu modelin son zamanlarda ilgi görmesinin nedeni, bir yandan kullanıcıların on-chain varlıkların günlük harcamalarda kullanılmasına dair hayallerinin hiçbir zaman durmaması; diğer yandan stabil coinlerin geleneksel senaryolar olan uluslararası döviz işlemleri, OTC ödemeleri gibi alanlardan C son kullanıcısı perakende ve yerel ödeme alanlarına daha da sızmaya çalıştığını göstermesidir.

Ancak, U Kart'ın işletim modeli geleneksel finans sisteminin iznine yüksek derecede bağımlıdır, uyum baskısı ve düşük kâr arasında güçlükle sürdürülmekte, uzun vadede devam ettirilmesi zordur. Teknik olarak, U Kart kararlı bir kâr elde eden bir iş modeli değildir, sadece dış izinlere bağımlı bir hizmet biçimidir.

Proje sahipleri, ödeme işlemlerini tamamlamak için çok katmanlı finansal aracılara bağımlıdır, kendileri sadece zincirin sonundaki uygulayıcılardır. Daha büyük bir zorluk ise, U kartının işletme maliyetinin son derece yüksek olmasıdır, bu esasen zararla çalışan bir iştir. Proje sahipleri hem borsa gibi sabit komisyon gelirine sahip değildir, hem de birinci düzey kart vericileri gibi söz sahibi olamazlar, ancak kullanıcı hizmeti baskısını üstlenmek zorundadırlar.

Bu durumu değiştirmek için iki yol var: Birincisi, hesap sistemine katılmak, ekosistemi şifreleme endüstrisine bağlamak ve uyum mekanizmasında söz sahibi olmak; İkincisi, ABD stabilcoin yasasının daha da geliştirilmesini beklemek, mevcut karmaşık ve verimsiz tasfiye sistemini aşmak ve dolar stabilcoin'in getirdiği yeni fırsatları yakalamak.

Cüzdanlar ve borsalar için U kart, kullanıcı bağlılığını artıran yardımcı bir işlevdir, ana kazanç kaynağı değildir. Ancak, trafik girişi ve finansal altyapı deneyimi eksik olan Web3 girişim takımları için, sübvansiyonlar ve ölçekle sürdürülebilir bir U kart projesi oluşturma çabası son derece zordur.

Şifreleme ödemelerinin bir sonraki adımı: Yeraltı piyasa yapıcıları mı yoksa on-chain "yeni" bankalar mı?

Geleneksel finansın uzlaşma sistemi, şifreleme ödemelerini rahatsız etmektedir. Ancak, şifreleme ödemelerinin tanımı konusunda piyasada farklı görüşler bulunmaktadır. Günlük yaşamı tamamen taklit eden bir QR kodu ödemesi mi, yoksa anonim ağlarda yeni anlamlar aramak mı? İkincisi için, ödemenin anlamı aktarımda değil, birikimdedir; ödemenin özü uzlaşmada değil, dolaşımdadır. Bu, blok zinciri gelişimiyle "karanlık orman" içinde hızla büyüyen bir endüstridir.

Çin'in Chaozhou-Shantou bölgesi ve Hindistan-Pakistan kökenli yeraltı piyasa yapıcıları örneğinde olduğu gibi, ilişkiler, güven ve varlık döngüsü temelinde dijital bir ekosistem inşa ettiler. Chaozhou tarzı dijital piyasa yapıcısının özü güvendir; fon akışı, gecikmeli hesaplaşma ile ortaya çıkan varlık birikimi ve döngü güvene dayanmaktadır. Bu sistem, tanıdıklar aracılığıyla katılmayı gerektirir; herkes arasında görünmeyen bir sorumluluk mekanizması vardır.

Bu mekanizmada, ödeme artık birebir bir ilişki değil, değer ağında sürekli dönen bir çoktan bire bir biçimidir. Fon akışı, sadece ödeme için değil, aynı zamanda güven kazanmak için de oyuna girmektir. Ödemelerin dışındaki fonlar sürekli birikim oluşturarak akmaya devam eder; katılımcılar arttıkça, bu, yavaş bir hesaplaşma ama yüksek frekanslı bir sosyal ödeme ağı haline gelir. Sürekli döngüdeki değer, zengin getiriler sağlayacaktır.

Aslında, "dijital piyasa" tarzındaki kapalı ekosistem yapısı on-chain'de yıllardır çalışmakta, bazı fonların gri dolaşım sorununu çözmekte, ancak şifreleme ödemelerini niş pazardan ana akıma taşıyamamaktadır. Aksine, gerçek küresel potansiyele sahip ve kullanıcı tarafına yavaş yavaş yaklaşan, ABD Doları stabilcoin'ini merkezine alan ve uyumlu bir ağ üzerine inşa edilmiş on-chain ödeme sistemi.

Yer altı piyasa yapıcı tarzı on-chain yapı çoktan var oldu. İster Güneydoğu Asya'daki gri piyasa arbitraj organizasyonları olsun, ister bazı ülkelerin USDT üzerinden uluslararası ödemeler yapması olsun, dijital varlıklar geleneksel finansal sistemleri aşarak, sermayenin serbest dolaşımını sağlama konusunda olgun yöntemlere sahip.

Belirli bir ağın yükselişi, bu mantığın bir yansımasıdır. Birçok on-chain güvenlik şirketinin raporuna göre, 2023-2024 yılları arasında, bu ağda gerçekleşen yasa dışı on-chain fon akışlarının yaklaşık %40'ından fazlası meydana gelmiştir ve bunların yarısından fazlası USDT aracılığıyla tamamlanmıştır. Bu fonlar borsalara girmemiştir, bunun yerine OTC hedge, cüzdan "ada atlama", DEX yönlendirme gibi yöntemlerle, yeraltı döviz bürolarına benzer "ayna serbest bırakma" işlemleri gerçekleştirilmiştir.

Bu işletim şekli, Teochew insanların inşa ettiği yurtdışı fon ağları ile son derece benzer: nihai bir kesinlik aramadan, dağıtık güven zincirine ve sınır ötesi ilişkiler sistemine akışı sağlamak için dayanır. Ancak sorun şu: bu tür bir on-chain "dijital piyasa yapıcı" yıllardır faaliyet gösteriyor, neden hala şifreleme ödemelerinde patlama yaşanmadı? Gelişmeye mi ihtiyaç var, yoksa bu hareketlilik normal kullanıcılarla mı ilgisiz?

Temel neden, bu tür modellerin sıradan kullanıcılar için tasarlanmamış olmasıdır; çözdükleri şey "daha fazla insanın şifreleme ile ödeme yapmasını nasıl sağlarız" değil, "azınlığın şifreleme ile izlenemez ödemeler yapmasını nasıl sağlarız"dır. Başlangıç noktası kaçmak, bağlanmak değil; düzenleme kapsamına girmek istemeyen senaryoları hizmet eder, yasal koruma ihtiyacı olan kullanıcı gruplarını değil.

Chaozhou insanları tarzı finansal ağ, bazı bölgelerde etkili bir "ailevi havale sistemi" kurabilir, ancak bu yapıların küresel ölçekte ölçeklenebilir bir altyapıya dönüştürülebileceği anlamına gelmez. Bu, etkili bir yerel alan ağı gibidir; kenar bölgelerde çok esnek olmasına rağmen, küresel pazarda mevcut ödeme sistemleriyle entegre olmakta zorluk çeker.

Sistematik bir perspektiften bakıldığında, "fonların ayrılmak istememesi" gerçekten platformun TVL'sini artırabilir ve DeFi ekosisteminin sermaye kullanım oranını yükseltebilir, ancak bir ödeme sistemi açısından bakıldığında, gerçek anlamda ölçeklenebilir bir sistemin, fonların serbestçe "giriş çıkış" yapabilmesini gerektirdiği, değilse "girebilir, çıkamaz" olması gerektiğidir.

Bazı on-chain kırmızı zarflar sistemi ve çeşitli on-chain puan hesapları bir şey yapıyor: ödeme girişimini birikime dönüştürüyor. Web2 dönemindeki "bakiyenin artırılması" mantığına benzer. Bu birikim modeli gerçekten ticari bir değere sahip, ancak ekosistem engellerini aşamıyor. Kullanıcılar belirli bir cüzdandaki varlıklarını serbestçe sınır ötesi ödemelerde, ticaret ödemelerinde, POS makinesi ödemelerinde kullanamıyor, ayrıca gerçek dünya hesap sistemiyle istikrarlı bir eşleşme elde edemiyor.

Başka bir deyişle, bu "arka bahçe döngüsü" modeli bir altyapı değil, bir ekosistem kendini güçlendirme mekanizmasıdır. Kapalı sistemde fon kullanım senaryolarını güçlendirmek elbette önemlidir, ancak bu, "ödeme"nin küresel hizmet olarak temel mantığını oluşturmaz.

Web3 ödemelerini "karanlık ağ"dan "ana ağa" taşıyan asıl etken, ABD politikalarının stabilcoin ödeme ağlarına verdiği destektir. 2024'te ABD Hazine Bakanlığı, GENIUS yasasını resmi olarak destekleyecek ve Kongre'de Clarity for Payment Stablecoins Act'ın geçmesiyle, stabilcoinlere ilk kez "stratejik ödeme altyapısı" politikası tanımlaması kazandırılacaktır.

Birçok finansal teknoloji şirketi, ABD doları stabilcoinlerinin uluslararası uzlaşma, ticaret işlemleri ve platform uzlaşması alanındaki uygulamalarını hızla genişletiyor. Bir ödeme devi tarafından 2024'ün başında açıklanan verilere göre, 30'dan fazla küresel ödeme kuruluşu, sınır ötesi uzlaşma varlığı olarak USDC'yi entegre ediyor; USDC ve PYUSD'nin artırılması ve kullanım senaryoları da perakende tarafına sızmaya başladı.

Bu, sanal ekonomideki döngüsel birikimler değil, gerçek mallar ve hizmetler arasındaki fon akışıdır; yasal koruma ve denetim uyumluluğuna sahip bir ödeme eylemidir. Buna karşılık, bazı ekosistemlerdeki token ödemeleri ve bazı cüzdanların "kodu tarayarak ödeme" işlevi, gerçekten işletme finansal rapor sistemlerine, uluslararası e-ticaret platformlarına ve kredi ağlarına girmeden önce, hâlâ kapalı bir sistemin yerel işlevleri olarak kalmaktadır; küresel ödeme standartları değildir.

"Dijital piyasa yapıcı"nın mekanizma tasarımının ilham verici olduğunu inkar edemeyiz. Intent, hesap soyutlaması gibi öneriler gerçekten de geleneksel on-chain ödemeleri "makineler arası" transfer eyleminden, "insan niyetiyle yönlendirilen" fon koordinasyonuna yükseltiyor. Bu, geleneksel yeraltı piyasa yapıcılarının "ilişki temelli güven" mekanizmasına uygulamasıyla belirli bir felsefi rezonansa sahip. Ancak sistematik bir ödeme yapısı, belirsiz sosyal güven ve yerel akış mantığı üzerine inşa edilemez; nihayetinde düzenlemelere entegre olmalı, kullanıcı kimliği, işlem süreci ve fon kaynağı izlenebilir olmalıdır.

Kripto ödemelerin gelişim yönünü daha makro bir perspektiften değerlendirmek: Doların küresel para birimi statüsü yapısal zorluklarla karşılaşırken, ABD mali ve para sistemi "dolar + dolar stabilcoin" yeni bir iki katmanlı para sistemi oluşturmaya çalışıyor. Diğer para birimlerinin uzlaşma genişlemesiyle hedge yapmak, gelişen pazarların euro/altın uzlaşmasına yönelik eğilimlerine yanıt vermek veya belirli bölgelerdeki finansal etkisini sağlamlaştırmak olsun, stabilcoin artık marjinal bir finansal yenilik değil, ABD'nin uluslararası finansal rekabette aktif olarak kullandığı stratejik bir araç haline gelmiştir.

Bu nedenle son iki yılda, Kongre yasalarından Hazine Bakanlığı yönlendirmelerine, geleneksel bankaların katılımından ödeme ağlarına entegrasyona kadar, dolar stabilcoinlerinin ilerlemesi tamamen hızlandı ve egemen para birimleri ile egemen düzenleme çerçevelerine derinlemesine entegre oldu.

O halde soru şu: Dijital piyasa yapıcı tarzı ödeme modeli, böyle bir stratejik sistemin yükünü taşıyabilir mi? Açıkça taşıyamaz. Yer altı piyasa modeli, düzenlemeden kaçınmanın özüdür, oysa Amerika'nın inşa etmeye çalıştığı düzenlemeye gömülü küresel finansal ağdır; dijital piyasa yapıcı, topluluk güveni ve gri alanın arbitrajına dayanırken, dolar stabilcoin sistemi uyumlu finansal kurumlar ve düzenleyici izin zinciri üzerine kurulmalıdır.

Amerika Hazine Bakanlığı'nın, KYC'siz cüzdanlara, anonim köprülere ve OTC işlemlerine dayanan bir fon ağına kritik bir ödeme altyapısını devretmesini hayal etmek zor. Dijital para birimleri, kenar bölgelerde dolaşım sorunlarını çözebilir, ancak egemen bir devlet düzeyinde para yönetim yapısını oluşturamaz. Stabilcoin'ler bu role atanıyor.

Başka bir deyişle, şifreleme endüstrisinin geleceği, gri sanayi ile birlikte var olma geleceği olmayacaktır. Bu, şifreleme endüstrisi henüz gelişmemişken karanlık taraflarda destekleyici bir rol oynamıştır, ancak Bitcoin ETF'sinin kabulü, şifreleme endüstrisini yeni bir döngüye sokmuştur, bu da geleneksel finansla tam bir entegrasyon ve karşılıklı iç içe geçmiş bir gelecektir.

Her ne kadar bazı büyük bankalar kendi stablecoin'lerini piyasaya sürse, büyük varlık yönetim şirketleri şifreleme fonları oluştursa, ödeme devleri USDC'yi entegre etse, finansal teknoloji şirketleri on-chain ödemelere erişim sağlasa veya bazı stablecoin ihraççıları dünya çapında birçok merkez bankasıyla politika uyumu sağlamaya çalışsa da, bu girişimler şunu gösteriyor: Geleneksel finans, on-chain dünyasına hızla girmektedir ve onların standartları nettir - uyum, şeffaflık, denetlenebilirlik. Bu standartlar doğal olarak yeraltı para aklama mantığının genişlemesini dışlamaktadır ve bu nedenle "dijital para aklama" modelinin şifreleme ödemelerinin ana yolu olarak temel bir sınırlamasını oluşturmaktadır.

Web3 ödemelerinin gerçek geleceği, dolar stabil coinleri ve uyumlu hesaplaşma kanalları üzerine inşa edilen bir ağdır. Bu ağ, merkeziyetsizliğin açıklığını kabul ederken mevcut fiat para sistemi üzerindeki güven temeline de dayanır. Fonların serbestçe girmesine ve çıkmasına izin verir, ancak birikime tapmaz; kimlik soyutlamasını vurgular, ancak düzenlemeden kaçmaz; kullanıcı niyetlerini birleştirir, ancak hukuki sınırların dışına çıkmaz. Bu sistemde, fonlar yalnızca Web3 dünyasına girebilir, aynı zamanda serbestçe çıkabilir; yalnızca on-chain finansal faaliyetlere hizmet etmekle kalmaz, aynı zamanda küresel mal ve hizmet değişimlerine de entegre olur.

Dijital para piyasası su gibidir, su şekilsizdir, akışa göre hareket eder, bir damla yağmur içine düştüğünde, okyanus haline gelir; ancak şifreleme ödemelerinin bir sonraki aşaması daha çok ışık gibi olmalı, birbirleriyle birleşebilir, ama kendi kökenine sahiptir, iz sürerek yukarı doğru çıkabilir, geldiği yolu net bir şekilde bulabilir, yutmayı değil, aydınlatmaya odaklanmalıdır.