Якщо ти все ще турбуєшся про «яка монета може зрости», то, можливо, вже пропустив цю чергу найглибшого наративу.
Написано: 0xResearcher
З інтеграції на ланцюзі сталося перезапис на ланцюзі, DeFi знову почало крутити основи.
Літо DeFi 2021 року, всі займалися випуском монет, майнінгом, мікроінноваціями; DeFi 2023 року знову починає реконструюватися. Але цього разу це не інтеграція модулів, не інновації в ігрових механіках, а поступове "зворотне" закручування знизу.
Ви помітите, що все більше проектів не намагаються побудувати колеса попереднього покоління, а ставлять під сумнів:
«Це колесо неправильно спроектоване?»
Отже, у справі ланцюгових транзакцій почали з'являтися два напрямки:
Або все роблю сам, ланцюг я також створюю, злиття я також пишу, взаємодія з гаманцем також беру на себе
Або писати лише найнижчі компоненти, усе модульно, щоб інші могли зібрати це в систему.
Сьогодні ми поговоримо про цю битву за базову реконструкцію, яка зараз відбувається. Це не про проекти, а про те, які проблеми ці проекти вирішують, і чому нам варто звертати увагу на цю тенденцію.
Питання перше: Чому на ланцюгу транзакції все ще робляться погано?
Онлайн-транзакції, революція, що почалася з AMM (Uniswap), одного разу пробила бар'єр для маркетоутворення, але й зламала ефективність.
Якщо ти хочеш глибини, то немає ефективності; якщо ти хочеш ефективності, то з'єднання має повернутися до централізації.
Останні кілька років спроби перейти від AMM до «ланцюгового CEX» виявилися невдалими: або створювали L2 (дешевий газ, але ніхто не користується), або створювали ланцюг (створили ланцюг, але ніхто не підключився), в результаті всі зрозуміли, що проблема не в TPS, а в тому, що:
З'єднання та клірингові розрахунки не розділені
Ліквідність розподіляється між ланцюгами, між DEX
Перехресна торгівля має вкрай поганий досвід, взаємодія з гаманцем складна
Отже, нинішній напрямок полягає не в «кращому DEX», а в безпосередньому переробленні бази торгової системи.
Hyperliquid: онлайнова торгова система, можливо, зовсім не повинна бути ієрархічною
Гіперрідка реалізація полягає в тому, щоб не розділяти L1/L2, не розділяти матчинг / розрахунок, а просто створити рідну високо продуктивну ланцюг, в яку безпосередньо інтегруються модулі матчинг і торгівлі.
Перевага в тому, що:
Обробка на ланцюгу, транзакції можуть бути перевірені
Не потрібно покладатися на Sequencer, і немає зовнішніх розрахункових вузлів
Усі активи та ліквідність зосереджені в єдиній системі рахунків
Простими словами це:
«Це не DEX, що висить на ланцюгу, а ланцюг — це біржа.»
Цей підхід трохи схожий на те, що ви бачите в Solana, але без використання VM, а безпосередньо налаштований для транзакцій. Ціна цього - висока зв'язність, погана масштабованість, але досвід дійсно дуже плавний.
А Orderly більше схожий на багатоланцюгову форму Hyperliquid, яка йде маршрутом «села оточує місто» — це не одна домінуюча ланцюг, а модульна та багатоланцюгова конфігурація, яка дозволяє більшій кількості ланцюгів та проектів отримати доступ до продуктивності та ліквідності рівня «рідної біржі».
Ethena: Синтетичні активи, не потребуючи стейблкойнів, можна створити доларовий ощадний рахунок на блокчейні
Ethena вирішує не проблему торгівлі, а проблему стабільних монет + процентних ставок в мережі.
USDe по суті не є стабільною монетою, а є дельта-нейтральною комбінацією, яка складається з ETH/BTC та інших спотових активів + безстрокових хеджів на короткі позиції:
Збереження вартості залежить від хеджування
Прибуток залежить від процентної ставки та арбітражного простору
Ціноутворення контролюється набором стимулюючих механізмів для mint/redeem ліквідності
Ця логіка не нова, але Ethena упакувала її з дуже сильним операційним дизайном у:
«доларовий ощадний рахунок на блокчейні» + «вхід для стабільного доходу»
Ключовим є те, що він не залежить від централізованих резервів, не покладається на облігації, а є комбінацією активів на ланцюгу + безстрокових контрактів, створюючи споживчий продукт на основі стратегії Cash & Carry на ланцюгу. І всі займаються DEX, створюючи більше доходу, більше можливостей.
Коротко кажучи, Orderly – це «інструментальний набір для DIY, який дозволяє звичайним людям мати екосистему стабільних монет та децентралізовану біржу».
Orderly: не створюємо продукт, а пишемо «стандартні елементи для ланцюгових транзакцій»
Orderly обрала третій шлях: модульна торгова інфраструктура.
Він не є повністю самостійно розробленим, як Hyperliquid, і не перетворює фінансові стратегії на продукти, як Ethena, а розкладає систему торгівлі на блокчейні на кілька комбінованих «стандартних частин», які надаються проектам для вільного складання. Його основна ідея: створення компонентів торгівлі, які можна повторно використовувати, перевіряти та агрегувати, на службі у всій екосистемі DeFi на багатьох блокчейнах.
Ключові елементи дизайну Orderly включають:
Централізоване зведення + онлайнова розрахунка: забезпечення продуктивності поза ланцюгом, досягнення прозорості та перевірності на ланцюгу;
Багатоланцюгова ліквідність: основні ланцюги, такі як Base, Arbitrum, Optimism, Solana, можуть безшовно підключатися для реалізації єдиної системи облікових записів і міжланцюгового обігу активів;
Модульність торгового двигуна: основні можливості, такі як виконання угод, кліринг і розрахунок, управління ризиками, розподіл ліквідності тощо, можуть бути незалежно розгорнуті та вільно поєднані;
Спільна книга замовлень між проектами: не кожен проект будує окремий пул ліквідності, а реалізує спільну книгу замовлень на системному рівні, що з'єднує ліквідні острови.
Зокрема, Orderly є однією з небагатьох високопродуктивних торгових систем, яка за замовчуванням інтегрує Solana. Solana відома своєю надзвичайною продуктивністю, але її архітектура не сумісна з EVM, що ускладнює ефективну інтеграцію багатьох багатоланцюгових проєктів DeFi. Уніфікувавши структуру облікового запису та абстракцію модуля, Orderly відтворює торговий досвід «квазіцентралізованої біржі» на Solana, яка не тільки заповнює прогалину мультичейн торгової системи у високопродуктивних ланцюжках, а й впроваджує нову парадигму спільної ліквідності та модульної торгової інфраструктури для всієї екосистеми Solana.
Іншими словами, Orderly перетворює продуктивність Solana на «частину багатоланцюгової системи», а не на «особливу можливість ізольованого ланцюга».
Orderly не створює кінцеві продукти, а служить для проектів perp, маркет-мейкерів vault, протоколів стабільних монет та інших розробників, надаючи стандартизовану торгову структуру.
Як Stripe надає платіжну інфраструктуру для Web2, Orderly хоче стати «стандартним компонентом торгових послуг» на блокчейні, щоб розробники не мусили повторно винаходити колесо, а також могли мати професійний рівень продуктивності та модулів, як у біржі.
У екосистемі Solana Orderly глибоко інтегрований з Raydium, об'єднуючи ліквідність спотової та безстрокової торгівлі основними активами, такими як SOL, USDC, USDT, через єдиний order book, досягаючи практично нульового сліплення у торгівлі, справді приносячи «централізовану гладкість» у світ блокчейну.
Це не лише технічна інтеграція, а й успішне втілення концепції модульної торгової системи. Завдяки глибокій інтеграції з Raydium, його єдиний ордербук підтримує подвійна ліквідність для спотових і постійних контрактів, що не лише значно знижує витрати на торгівлю та сліпі замовлення, але й приносить Солані безпрецедентну системну ліквідність. Ця модель поступово стає зразком для побудови багатоланкової торгової інфраструктури на високопродуктивних ланцюгах, а також вперше дозволяє будівельникам насолоджуватися торговим досвідом, що порівнянний з CEX на Солані.
Що таке OmniVault? Це лише продукт для нарізки
Оскільки ви займаєтеся інфраструктурою, як можуть брати участь роздрібні інвестори? Orderly надав боковий вхід: OmniVault.
В основному це:
Користувач зберігає USDC
Kronos та інші маркет-мейкери, які використовуються для торгівлі
Повернення прибутку користувачам LP
Вся розподіл коштів, виконання стратегій повністю видно в ланцюгу
У порядку отриманих комісій за транзакції, 40% будуть винагородою для Vault LP, 60% для стейкерів
Це не видобуток, не залежить від стимулів токена, а використовується прибуток від реальних угод для повернення учасникам ліквідності.
Це зовсім відрізняється від логіки раннього DeFi «підтягування ліквідності за рахунок субсидій», більше нагадує HFT стратегічні фонди з традиційних фінансів — просто перетворене на версію на блокчейні, з нижчим порогом входу.
DeFi не стає простішим, а стає все більш «системним інженерством»
Сьогоднішній DeFi вже далеко не той, що в 2020 році, коли все зводилося до «зміни контрактів та видобутку монет».
Або ти, як Hyperliquid, розробляєш все на ланцюгу, досягаючи максимальної продуктивності;
Або ти, як Ethena, об'єднай інструменти на ланцюгу в «реальні фінансові сценарії»;
Або, як Orderly, створити стандартні компоненти, щоб інші могли швидко збирати продукти.
Ці три підходи не є правильними чи неправильними, а скоріше кожен з них компенсує «структурні недоліки» DeFi.
Майбутній хіт не обов'язково створить власний блокчейн, і не обов'язково випустить свою монету, але він обов'язково скористається цими структурами.
Якщо ви все ще переймаєтеся «яка монета може зрости», то, можливо, вже пропустили цей етап найглибшого оповідання.
Цього разу головним героєм є не монета, а сама структура.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
У блокчейні війна реконструкції транзакцій: основа змінюється, хто насправді втягує?
Написано: 0xResearcher
З інтеграції на ланцюзі сталося перезапис на ланцюзі, DeFi знову почало крутити основи.
Літо DeFi 2021 року, всі займалися випуском монет, майнінгом, мікроінноваціями; DeFi 2023 року знову починає реконструюватися. Але цього разу це не інтеграція модулів, не інновації в ігрових механіках, а поступове "зворотне" закручування знизу.
Ви помітите, що все більше проектів не намагаються побудувати колеса попереднього покоління, а ставлять під сумнів:
«Це колесо неправильно спроектоване?»
Отже, у справі ланцюгових транзакцій почали з'являтися два напрямки:
Сьогодні ми поговоримо про цю битву за базову реконструкцію, яка зараз відбувається. Це не про проекти, а про те, які проблеми ці проекти вирішують, і чому нам варто звертати увагу на цю тенденцію.
Питання перше: Чому на ланцюгу транзакції все ще робляться погано?
Онлайн-транзакції, революція, що почалася з AMM (Uniswap), одного разу пробила бар'єр для маркетоутворення, але й зламала ефективність.
Якщо ти хочеш глибини, то немає ефективності; якщо ти хочеш ефективності, то з'єднання має повернутися до централізації.
Останні кілька років спроби перейти від AMM до «ланцюгового CEX» виявилися невдалими: або створювали L2 (дешевий газ, але ніхто не користується), або створювали ланцюг (створили ланцюг, але ніхто не підключився), в результаті всі зрозуміли, що проблема не в TPS, а в тому, що:
Отже, нинішній напрямок полягає не в «кращому DEX», а в безпосередньому переробленні бази торгової системи.
Hyperliquid: онлайнова торгова система, можливо, зовсім не повинна бути ієрархічною
Гіперрідка реалізація полягає в тому, щоб не розділяти L1/L2, не розділяти матчинг / розрахунок, а просто створити рідну високо продуктивну ланцюг, в яку безпосередньо інтегруються модулі матчинг і торгівлі.
Перевага в тому, що:
Простими словами це:
«Це не DEX, що висить на ланцюгу, а ланцюг — це біржа.»
Цей підхід трохи схожий на те, що ви бачите в Solana, але без використання VM, а безпосередньо налаштований для транзакцій. Ціна цього - висока зв'язність, погана масштабованість, але досвід дійсно дуже плавний.
А Orderly більше схожий на багатоланцюгову форму Hyperliquid, яка йде маршрутом «села оточує місто» — це не одна домінуюча ланцюг, а модульна та багатоланцюгова конфігурація, яка дозволяє більшій кількості ланцюгів та проектів отримати доступ до продуктивності та ліквідності рівня «рідної біржі».
Ethena: Синтетичні активи, не потребуючи стейблкойнів, можна створити доларовий ощадний рахунок на блокчейні
Ethena вирішує не проблему торгівлі, а проблему стабільних монет + процентних ставок в мережі.
USDe по суті не є стабільною монетою, а є дельта-нейтральною комбінацією, яка складається з ETH/BTC та інших спотових активів + безстрокових хеджів на короткі позиції:
Ця логіка не нова, але Ethena упакувала її з дуже сильним операційним дизайном у:
«доларовий ощадний рахунок на блокчейні» + «вхід для стабільного доходу»
Ключовим є те, що він не залежить від централізованих резервів, не покладається на облігації, а є комбінацією активів на ланцюгу + безстрокових контрактів, створюючи споживчий продукт на основі стратегії Cash & Carry на ланцюгу. І всі займаються DEX, створюючи більше доходу, більше можливостей.
Коротко кажучи, Orderly – це «інструментальний набір для DIY, який дозволяє звичайним людям мати екосистему стабільних монет та децентралізовану біржу».
Orderly: не створюємо продукт, а пишемо «стандартні елементи для ланцюгових транзакцій»
Orderly обрала третій шлях: модульна торгова інфраструктура.
Він не є повністю самостійно розробленим, як Hyperliquid, і не перетворює фінансові стратегії на продукти, як Ethena, а розкладає систему торгівлі на блокчейні на кілька комбінованих «стандартних частин», які надаються проектам для вільного складання. Його основна ідея: створення компонентів торгівлі, які можна повторно використовувати, перевіряти та агрегувати, на службі у всій екосистемі DeFi на багатьох блокчейнах.
Ключові елементи дизайну Orderly включають:
Централізоване зведення + онлайнова розрахунка: забезпечення продуктивності поза ланцюгом, досягнення прозорості та перевірності на ланцюгу;
Зокрема, Orderly є однією з небагатьох високопродуктивних торгових систем, яка за замовчуванням інтегрує Solana. Solana відома своєю надзвичайною продуктивністю, але її архітектура не сумісна з EVM, що ускладнює ефективну інтеграцію багатьох багатоланцюгових проєктів DeFi. Уніфікувавши структуру облікового запису та абстракцію модуля, Orderly відтворює торговий досвід «квазіцентралізованої біржі» на Solana, яка не тільки заповнює прогалину мультичейн торгової системи у високопродуктивних ланцюжках, а й впроваджує нову парадигму спільної ліквідності та модульної торгової інфраструктури для всієї екосистеми Solana.
Іншими словами, Orderly перетворює продуктивність Solana на «частину багатоланцюгової системи», а не на «особливу можливість ізольованого ланцюга».
Orderly не створює кінцеві продукти, а служить для проектів perp, маркет-мейкерів vault, протоколів стабільних монет та інших розробників, надаючи стандартизовану торгову структуру.
Як Stripe надає платіжну інфраструктуру для Web2, Orderly хоче стати «стандартним компонентом торгових послуг» на блокчейні, щоб розробники не мусили повторно винаходити колесо, а також могли мати професійний рівень продуктивності та модулів, як у біржі.
У екосистемі Solana Orderly глибоко інтегрований з Raydium, об'єднуючи ліквідність спотової та безстрокової торгівлі основними активами, такими як SOL, USDC, USDT, через єдиний order book, досягаючи практично нульового сліплення у торгівлі, справді приносячи «централізовану гладкість» у світ блокчейну.
Це не лише технічна інтеграція, а й успішне втілення концепції модульної торгової системи. Завдяки глибокій інтеграції з Raydium, його єдиний ордербук підтримує подвійна ліквідність для спотових і постійних контрактів, що не лише значно знижує витрати на торгівлю та сліпі замовлення, але й приносить Солані безпрецедентну системну ліквідність. Ця модель поступово стає зразком для побудови багатоланкової торгової інфраструктури на високопродуктивних ланцюгах, а також вперше дозволяє будівельникам насолоджуватися торговим досвідом, що порівнянний з CEX на Солані.
Що таке OmniVault? Це лише продукт для нарізки
Оскільки ви займаєтеся інфраструктурою, як можуть брати участь роздрібні інвестори? Orderly надав боковий вхід: OmniVault.
В основному це:
Це не видобуток, не залежить від стимулів токена, а використовується прибуток від реальних угод для повернення учасникам ліквідності.
Це зовсім відрізняється від логіки раннього DeFi «підтягування ліквідності за рахунок субсидій», більше нагадує HFT стратегічні фонди з традиційних фінансів — просто перетворене на версію на блокчейні, з нижчим порогом входу.
DeFi не стає простішим, а стає все більш «системним інженерством»
Сьогоднішній DeFi вже далеко не той, що в 2020 році, коли все зводилося до «зміни контрактів та видобутку монет».
Або ти, як Hyperliquid, розробляєш все на ланцюгу, досягаючи максимальної продуктивності;
Або ти, як Ethena, об'єднай інструменти на ланцюгу в «реальні фінансові сценарії»;
Або, як Orderly, створити стандартні компоненти, щоб інші могли швидко збирати продукти.
Ці три підходи не є правильними чи неправильними, а скоріше кожен з них компенсує «структурні недоліки» DeFi.
Майбутній хіт не обов'язково створить власний блокчейн, і не обов'язково випустить свою монету, але він обов'язково скористається цими структурами.
Якщо ви все ще переймаєтеся «яка монета може зрости», то, можливо, вже пропустили цей етап найглибшого оповідання.
Цього разу головним героєм є не монета, а сама структура.