Багатогранна класифікаційна структура стейблкоїнів: нове сприйняття з точки зору користувача

З огляду на широке використання стейблкоїнів у глобальних платежах, DeFi, хеджуванні та зберіганні вартості, це вже не просто єдине поняття. Існують значні відмінності у розумінні та способах використання стейблкоїнів різними користувачами: вони можуть бути основним інструментом для міжнародних переказів або ж ключовою частиною для отримання доходу в блокчейні.

Це означає, що сценарії використання стейблкоїнів варіюються в залежності від людини і виникають відповідно до потреб. Під впливом різноманітних вимог багатовимірна класифікаційна структура, що базується на намірах користувачів, довірі до ризику та технологічній архітектурі, стає ключовою відправною точкою для розуміння екосистеми стейблкоїнів.

Ця стаття спробує з точки зору користувача реконструювати світогляд стейблкоїн, враховуючи три виміри: цілі користувачів, ризикову модель та технологічну архітектуру, створивши справжню рамку усвідомлення стейблкоїн, яка базується на потребах користувачів та адаптується до сценаріїв використання.

Один. Панорама стейблкоїнів у традиційному розумінні

У різних наративах криптовалютного світу стейблкоїн завжди був вічною темою.

Традиційно ринок звик до того, що основою є "механізм прив'язки", і основні стейблкоїни поділяються на три категорії:

• Фіатна заставна: такі як USDT, USDC тощо, 1:1 прив'язка до долара США, мають високу ліквідність та прийнятність;
• Крипто-заставні: такі як DAI, RAI, підтримують прив'язку шляхом надмірного заставного забезпечення активами, такими як ETH, підкреслюючи децентралізацію та стійкість до цензури;
• Алгоритмічний стейблкоїн: як уже збанкрутілий UST, залежить від механізму дизайну та очікувань ринку для регулювання ціни, не потребує реального забезпечення активами;

Крім того, існують стейблкоїни, закріплені за активами, такими як золото, євро та інші не доларові активи, наприклад, нещодавно привертаючий увагу Tether Gold ( XAU₮ ), кожен токен представляє одну унцію золота, підтримує перекази в мережі та фізичне викуплення, наразі зберігається у власному сховищі у Швейцарії, обсяг активів досяг 8 мільярдів доларів, ставши одним з найбільших приватних власників золота у світі.

Протягом останніх кількох років ця класифікаційна структура надала нам початкове розуміння стейблкоїнів, але на практиці такий спосіб класифікації за механізмами прив'язки насправді дедалі більше не відповідає різноманітним потребам користувачів у розумінні та виборі.

Основна причина полягає в тому, що з розширенням сфери застосування стейблкоїнів, користувачі не є лише учасниками ланцюгових транзакцій або DeFi-гравцями, що ускладнює єдину прив'язку механізму для відповіді на найактуальніші питання користувачів: "Чи підходить це мені?" "Чи безпечно це використовувати?" "Чи можна використовувати на ланцюгах, які я зазвичай використовую?"

Наприклад, USDT та USDC є стейблкоїнами, забезпеченими фіатною валютою, але їхня структура резервів, рівень відповідності та довіра ринку суттєво відрізняються; водночас нові регуляції (, такі як законопроект GENIUS, MiCA ) також класифікуються на основі використання та відповідності, що ще більше ускладнює традиційне розмежування відповідно до фактичних політичних рамок.

Два, Дилема класифікації стейблкоїнів за новими змінними

Нещодавно CEO одного з емітентів стейблкоїнів під час інтерв'ю пояснив: під час економічного спаду з 2020 року деякі країни, що розвиваються, зазнали значного удару, ціни стрімко зросли, національні валюти девальвувалися, а рівень безробіття високий, що призвело до фінансових труднощів для багатьох сімей. Стейблкоїни, такі як USDT, можуть частково задовольнити потреби цих сімей, використовуючи їх для збереження вартості, міжнародних грошових переказів та повсякденних платежів.

Саме тому в таких регіонах, як Латинська Америка, Близький Схід, Південна Азія, багато користувачів стали вперше знайомитися з криптосвітом. Вони використовують стейблкоїни через знецінення своєї валюти та труднощі з міжнародними переказами, тому їх цікавлять лише стабільність, витрати та можливість в будь-який момент зняти кошти.

Порівняно з цим, гравці крипто-індустрії — досвідчені користувачі блокчейну, арбітражники, трейдери рівня інститутів — звертають зовсім іншу увагу на стейблкоїни; вони більше прагнуть до первинної ліквідності, підтримки протоколу, ефективності комбінацій та арбітражних шляхів, а не лише до механізму прив'язки.

Це також означає, що диференціація користувацької бази стає все більш очевидною, і в секторі стейблкоїнів настав час вийти за межі традиційної рамки "забезпечення фіатними валютами/криптозабезпечення/алгоритмічного прив'язування". З точки зору користувача, коли ми реконструюємо логіку класифікації, з цієї точки зору "зміна" стейблкоїнів по суті є результатом спільного впливу попиту користувачів та екосистеми ринку.

серед яких є як сплеск застосування стейблкоїнів ( від DeFi стейкінгу до міжнародних виплат заробітної плати ), так і диференціація користувацьких груп та потреб ( від збереження капіталу до високих доходів ), а також удосконалення регуляторних рамок у макроекономічному сенсі ( від європейського MiCA до американського закону GENIUS ), тому в очах користувачів вже розділився на кілька світів стейблкоїнів:

• Новачкам у криптовалюті потрібен "просто безпечний" стейблкоїн, щоб вони могли безпечно зберігати кошти та поступово навчатися;
• Любителі DeFi звертають увагу на "потенціал доходу", беручи стейблкоїни в Aave та займаючись ліквідністю в Curve;
• Досвідчені трейдери прагнуть "вищої ліквідності", що потребує швидкого обміну стейблкоїнів на основних біржах;
• Глобальні користувачі більше цінують "низькі витрати на міжнародні платежі", комісії в мережі та швидкість зарахування є ключовими показниками;

Ця традиційна система класифікації неминуче втрачає свою ефективність на фоні сьогоднішніх дедалі різноманітніших потреб.

Коротко кажучи, у сучасному світі Web3 та на ринку стейблкоїнів немає "найкращого" стейблкоїна, існує лише "найбільш відповідний певній меті" стейблкоїн.

Три, як побудувати багатовимірну світогляд стейблкоїнів?

Також у цьому контексті, щоб кожен користувач міг знайти найбільш підходящий для себе стейблкоїн, ми пропонуємо класифікаційну структуру стейблкоїнів, що складається з трьох основних осей:

З трьох аспектів: цілей користувачів (, чому використовувати ), довіра до ризиків (, наскільки безпечно ), технічна архітектура (, де та як використовувати ), мета полягає в тому, щоб надати чіткий образ кожного стейблкоїна, допомагаючи користувачам приймати обґрунтовані рішення в складних ситуаціях.

1. Намір користувача та фінансові цілі ( Чому слід використовувати )

Це осьова класифікація, що виходить з мотивації користувачів, яка чітко визначає сценарії використання стейблкоїнів і безпосередньо відповідає на запитання "чому використовувати".

Як відомо, функціонал стейблкоїнів вже давно став різноманітним, і різні сценарії вимагають різних виборів:

• Платежі та передача вартості: як USDT певної платформи, низькі витрати, широке покриття, зручно для міжнародних переказів;
• Збереження капіталу та хеджування ризиків: як USDC, підходить для використання як обліковий запис долара на блокчейні або хеджування в умовах ведмежого ринку;
• Генерація доходів та зростання багатства: як USDe, через механізм прив'язки та модель хеджування похідних інструментів генерує первинний дохід;
• Використання застави та важелів: такі як DAI, USDC, USDT, найпоширеніші заставні активи в DeFi-протоколах, зручні для позик та торгівлі;

Ця категоризація може безпосередньо відповісти на найпоширеніші запитання користувачів: Я хочу зробити X, який стейблкоїн мені вибрати?

2. Стан ризику та модель довіри( Наскільки це безпечно)

Це визначає, який ризик користувач готовий взяти на себе при виборі, а його основні елементи включають склад резервів, стан аудиту, регуляторні ліцензії тощо.

Серед найвищого рівня є банківські та регульовані стейблкоїни, чия репутація базується на державному регулюванні та традиційній фінансовій системі, типовими представниками є USDC та PYUSD, далі йдуть ринкові та системні стейблкоїни, такі як USDT, довіра до яких переважно походить від величезного мережевого ефекту та безпрецедентної ліквідності, хоча їх регуляторний статус та прозорість резервів викликають суперечки.

Знову ж таки, це децентралізовані та перевірені на ланцюзі стейблкоїни, такі як DAI, довіра користувачів базується на відкритому, що підлягає аудиту, коді та консенсусі спільноти, а не на якійсь централізованій сутності; нарешті, це синтетичні активи та стейблкоїни, що керуються алгоритмами, такі як USDe, довіра до яких ґрунтується на складних економічних моделях, а також супроводжується новими ризиками, які ще не пройшли тривалої перевірки.

Деяке рейтингове агентство оцінило USDC на "сильний", а USDT на "обмежений", що також підтверджує реальну основу цієї ієрархічної структури.

3. Технічна архітектура та екосистемна адаптація( Де використовувати & як використовувати)

Третій класифікаційний вимір зосереджується на технологічній архітектурі та екосистемі, що визначає, "де та як використовуються стейблкоїни".

Різні способи розгортання на різних блокчейнах визначають їхню доступність, безпеку та структуру витрат, де різниця між нативним і кросчейновим розгортанням є вирішальною - нативні стейблкоїни безпосередньо випускаються офіційними органами (, такими як USDC на Base ), що робить їх більш безпечними; кросчейнові версії залежать від механізму кросчейнового мосту, що несе ризик атак на смарт-контракти;

По-друге, екосистема, що домінує на основі стейблкоїну, визначає її основні сценарії застосування, наприклад, основна мережа Ethereum завдяки своїй високій безпеці більше підходить для розрахунків, деякі високопродуктивні L1 через низькі витрати та високу швидкість приваблюють велику кількість платежів і переказів, а Arbitrum, Base та інші L2 Ethereum завдяки своїм низьким витратам на Gas та сумісності з Ethereum швидко стають основними місцями для DeFi-активностей.

Це означає, що користувачі можуть вибирати найбільш відповідну версію між різними мережами, спираючись на вартість в ланцюзі та вимоги до використання.

Наразі певна платформа гаманців вже створила функцію збору токенів на основі вищезгаданих роздумів, розділивши стейблкоїни на кілька досліджуваних підколекцій:

• Основні стейблкоїни Bluechip Stables: USDT, USDC та інші провідні активи;
• DeFi протокол стейблкоїн DeFi Stables: DAI, crvUSD, USDe та інші стейблкоїни з широкими DeFi сценаріями;
• Глобальна платіжна стейблкоїн Remit Stables: з USDT, TUSD та іншими стейблкоїнами, спрямованими на розрахунки;
• Комплайентні стейблкоїни Legal Stables: PYUSD, FDUSD та інші регульовані активи;
• Прибуткові стейблкоїни Yield Stables: USDe, USDS, USDB та інші стейблкоїни з механізмом отримання прибутку;
• Нестабільні монети, не прив'язані до долара США: EURC, XAU₮, PAXG та інші монети для диверсифікації.

Ця колекція монет класифікує стейблкоїни відповідно до намірів користувачів (, таких як початківці, DeFi прибутки, глобальні платежі ). Користувачі можуть швидко знайти найбільш підходящий набір стейблкоїнів, виходячи з їх рівня знань, фінансових цілей та доступності в їхньому регіоні.

Підсумок

Суть стейблкоїна полягає в тому, що він є інструментом, який служить людям.

Від традиційної класифікації до багатовимірної світогляду, змінюється не лише спосіб класифікації, а й служба реальним потребам користувачів, тому не існує універсального стейблкоїна, є лише стейблкоїни, що підходять до сценаріїв:

Наприклад, повний опис USDC передбачає поєднання властивостей "збереження капіталу" та "застави" в намірах користувача; за умовами ризику належить до першої ліги, "банківського рівня та регульованого"; у технічній архітектурі він пропонує нативну версію на багатьох основних L1 та L2.

Це набагато більше, ніж проста фраза "фіатна забезпечена" стейблкоїн, і це дійсно може допомогти користувачам зрозуміти різні стейблкоїни в аспектах безпеки, потенціалу прибутку, комбінованості та торгової ефективності, таким чином, щоб вони могли прийняти найрозумніший вибір відповідно до своїх потреб.

Одним словом, ми віримо, що кінцева цінність стейблкоїн полягає в його здатності "служити людям"; він не повинен бути лише похідним від криптонаративу, а має стати найбільш практичним інструментом управління активами у скриньці інструментів користувача.

У світі Web3 найкращий вибір завжди той, що "підходить тобі".