Tóm tắt: Trong bài viết trước, chúng tôi đã trình bày chi tiết về rủi ro tỷ lệ hiện thân khi sử dụng chiến lược thu nhập đòn bẩy Pendle PT của AAVE và chúng tôi đã đưa ra rất nhiều phản hồi tích cực, cảm ơn sự ủng hộ của bạn. Vì tôi đã nghiên cứu các cơ hội thị trường của hệ sinh thái Pendle gần đây, tôi hy vọng sẽ tiếp tục chia sẻ quan sát về hệ sinh thái Pendle trong tuần này, đó là lợi nhuận thực sự và rủi ro của chiến lược điểm đòn bẩy của YT. Nhìn chung, lấy Ethena làm ví dụ, tỷ lệ hoàn vốn tiềm năng hiện tại của chiến lược điểm đòn bẩy của Pendle YT có thể đạt 393%, nhưng vẫn cần chú ý đến rủi ro đầu tư.
Sử dụng thuộc tính đòn bẩy của tài sản YT, đánh cược vào tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng của Point.
Đầu tiên cần giới thiệu sơ lược về chiến lược thu lợi này, thực tế vào đầu năm 2024, với việc các dự án LRT đại diện như Eigenlayer lựa chọn cơ chế point để quyết định việc phân phối phần thưởng airdrop tiếp theo, chiến lược này đã thu hút sự chú ý của thị trường. Người dùng có thể sử dụng việc mua Pendle YT để tăng đòn bẩy tài chính, thu được nhiều điểm hơn, từ đó khi phân phối phần thưởng, nhận được phần thưởng lớn hơn.
Sở dĩ mua tài sản YT có tác dụng tăng đòn bẩy vốn là do cơ chế của Pendle. Chúng tôi biết rằng Pendle chuyển đổi thông tin đăng nhập token có lãi suất thành Principal Token (PT) và Yield Token (YT) bằng cách tổng hợp tài sản. Một token có lãi suất có thể được chuyển đổi thành một PT và một YT, trong đó PT là trái phiếu không có phiếu giảm giá có thể được trao đổi lấy tài sản gốc 1:1 khi đến ngày đáo hạn. Lãi suất cố định được xác định bởi tỷ lệ phần trăm chiết khấu của PT đối với tài sản chính trên thị trường thứ cấp được tạo ra bởi Pendle AMM hiện tại, cũng như thời hạn còn lại. Mặt khác, YT đại diện cho khả năng của một tài sản có lãi suất bị khóa để tích lũy lợi nhuận trong suốt vòng đời của nó. Nắm giữ một YT tương đương với việc có quyền thu nhập từ tài sản gốc trong một khoảng thời gian trong tương lai.
Do việc nắm giữ YT chỉ mang lại quyền lợi kiếm tiền mà không có khả năng hoàn trả vốn gốc (phần này được PT đảm nhận). Do đó, khi ngày đáo hạn đến gần, giá trị còn lại của YT sẽ ngày càng nhỏ, cho đến khi giá trị bằng không vào thời điểm đáo hạn, tất nhiên điều này không có nghĩa là giá trị bị giảm, mà chỉ là một phần giá trị đã được hiện thực hóa thành phần thưởng và phân phát cho những người nắm giữ YT. Nói cách khác, khi bạn nắm giữ YT trong một khoảng thời gian, bạn sẽ nhận thấy hai hiện tượng:
Giá trị của YT mà bạn nắm giữ ngày càng giảm.
Trên trang Dashboard Pendle, bạn đã thấy một phần thưởng có thể yêu cầu.
Đây là nguồn gốc của đòn bẩy vốn của YT. Vì chỉ có quyền thu nhập nên giá của YT thấp hơn nhiều so với 1 tài sản có lãi, vì vậy mua YT có nghĩa là bạn có thể sử dụng một lượng vốn nhỏ để tận dụng quy mô lớn hơn của tài sản có lãi suất để thu nhập cho bạn. Ví dụ: giá thị trường của YT là 0,0161 USDe, có nghĩa là nếu bạn không xem xét trượt giá giao dịch, giả sử vốn của bạn là 1 USDe, bạn có thể mua 62 YT, có nghĩa là trong 66 ngày tới, bạn sẽ nhận được 62 USDe quyền thu nhập, đây là bản chất của đòn bẩy vốn.
Tất nhiên, do thiếu khả năng mua lại tiền gốc, chiến lược này chỉ có thể được thiết lập khi lợi nhuận trong tương lai ít nhất cao hơn tiền gốc đầu tư vào YT, ở đây trước tiên chúng ta sẽ thực hiện một tính toán đơn giản, như trong hình trên, lãi suất hàng năm chính thức hiện tại của sUSDe là khoảng 7% (cổ tức lãi suất tài trợ), sau đó giả sử rằng mức lãi suất không thay đổi trong một khoảng thời gian trong tương lai, lãi suất của người dùng nắm giữ trong 66 ngày là khoảng 1,26%. Tuy nhiên, đòn bẩy của các quỹ để mua YT chỉ là 62 lần, điều đó không có nghĩa là đầu tư vào YT chỉ có thể nhận được 62 \ * 1,26% khoảng 78% lợi suất khi đáo hạn, về cơ bản có nghĩa là không có thêm thu nhập từ việc đầu tư vào YT, và thậm chí là một số khoản lỗ, và chúng ta có thể thấy từ biểu đồ rằng lãi suất ngụ ý và lãi suất thực đã cho thấy xu hướng hội tụ trong thời gian gần đây, nhưng hầu hết thời gian trước đó, chênh lệch lãi suất vẫn lớn, có nghĩa là trong thời gian đó, giá YT có thể thấp hơn, Điều này có nghĩa là chiến lược đang ở trong màu đỏ. Đó là lý do tại sao tôi đã không chọn làm việc với chiến lược này một năm trước.
Tuy nhiên, sự thật không phải như vậy, vì trong phép tính thô trên, chúng ta đã bỏ qua một nguồn lợi nhuận khác, đó là Point, và thực tế đây mới là mục đích cốt lõi của người nắm giữ YT khi mua YT và là nguồn thu nhập vượt trội.
Làm thế nào để định lượng lợi nhuận dự kiến của Point
Trên trang Point Market của Pendle, chúng ta có thể thấy rằng việc nắm giữ YT có thể nhận được một số phần thưởng điểm từ các dự án. Lấy YT sUSDe làm ví dụ, sở hữu 1 YT, hàng ngày có thể nhận được 30 điểm Sats phát hành bởi Ethena. Vậy làm thế nào để định lượng hiệu suất kỳ vọng của Point một cách hiệu quả sẽ quyết định khả năng sinh lời của chiến lược này.
Để hiểu cách tính toán chính xác năng suất điểm tiềm năng, điều quan trọng là phải làm rõ cơ chế phân phối điểm của từng dự án. Lấy Ethena làm ví dụ, tính đến thời điểm hiện tại, Ethena đã thực hiện tổng cộng 3 vòng hoạt động tính điểm, và đã bắt đầu quý IV của chương trình ưu đãi điểm vào ngày 25/03/2025 và sẽ kéo dài trong 6 tháng, với tổng mức phân phối không dưới 3,5% phần thưởng ENA. Ở Ethena, các tốc độ ưu đãi điểm sats khác nhau được thiết kế cho nhiều kịch bản sử dụng USDe và cơ chế cụ thể sẽ phân phối điểm theo ngày theo các "bội số" khác nhau theo số tiền tiêu chuẩn tiền pháp định của các kịch bản tham gia.
Vậy để tính toán tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng từ việc đầu tư YT để kiếm điểm, chúng ta cần xem xét một vài tham số chính sau: tổng số điểm được sản xuất hàng ngày hiện tại, số điểm đã phân phát, tỷ lệ airdrop dự kiến sau khi kết thúc mùa, và giá ENA tại thời điểm phân phát. Tiếp theo, chúng ta sẽ thử tính toán một chút:
Đầu tiên, chúng ta có thể sử dụng API chính thức của Ethena để lấy số lượng point đã phát hành trong mùa giải hiện tại, T điểm sats, tổng cộng trong chu kỳ 2 tháng.
Tiếp theo, chúng ta có thể ghi lại sự thay đổi tổng số point sau mỗi 24 giờ và từ đó ước tính trong thời gian còn lại của tương lai, nếu giữ nguyên tỷ lệ phát hành point hiện tại, tổng cộng có thể tạo ra bao nhiêu point. Ở đây, chúng ta giả định rằng tỷ lệ phát hành điểm hiện tại sẽ giữ nguyên mỗi ngày, có nghĩa là trung bình hàng ngày sẽ có thêm 168,6 B điểm.
Dựa theo vị trí của mình, tính toán tổng số điểm có thể phát sinh trong thời gian còn lại, giả sử chúng ta nắm giữ tài sản YTsUSDe trị giá $10000, có nghĩa là chúng ta có thể nhận được 10000 * 62 * 30 mỗi ngày, khoảng 18.6 triệu điểm.
Kết hợp giá ENA hiện tại $0.359 và ước tính tổng phần thưởng ENA sau khi kết thúc mùa giải là 3.5%. Thực hiện các phép tính sau:
Nói cách khác, giả sử bạn mua YT để tham gia vào việc tranh giành điểm, trong một khoảng thời gian tới, giả sử các điều kiện không thay đổi, bạn sẽ nhận được phần thưởng airdrop tương ứng với point, với tỷ lệ lợi suất APY bổ sung là 415,8%, tổng cộng là $13861 ENA. Xem xét tỷ lệ thua lỗ -22% trong việc chia sẻ lợi nhuận từ sUSDe, tổng APY có thể đạt đến 393%. Tất nhiên, thông qua việc staking ENA, có thể tăng tỷ lệ lợi suất này từ 20% đến 100%, nhưng ở đây chúng ta sẽ không đi sâu vào phần này, những bạn quan tâm có thể cùng thảo luận với tác giả.
Làm thế nào để giảm rủi ro biến động lợi suất
Tiếp theo, chúng ta sẽ phân tích một cách đơn giản về rủi ro của chiến lược này. Đầu tiên, như đã đề cập ở trên, có năm tham số chủ yếu ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi, bao gồm tỷ suất lợi nhuận cổ tức của sUSDe, giá của YT sUSDe, giá của ENA, tỷ lệ tổng phần thưởng dự kiến mà dự án sẽ phân phối trong mùa này, và số lượng point mới hàng ngày. Chúng ta có thể sử dụng công thức dưới đây để biểu thị ảnh hưởng của các tham số đến tỷ suất sinh lợi hàng năm tổng cộng:
Vậy làm thế nào để giảm thiểu rủi ro biến động lợi suất của chiến lược này? Chúng ta có thể có ba chiến lược phòng ngừa chính:
Khi giá ENA cao, thông qua việc bán khống ENA, có thể khóa trước giá ENA dự kiến vào thời điểm phân phối lợi nhuận, tránh rủi ro biến động giá ENA. Tất nhiên, cần xem xét đến ký quỹ khi bán khống ENA, điều này ảnh hưởng đến vốn đầu tư và từ đó ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận.
Tại một số sàn giao dịch OTC Point bên thứ ba, chẳng hạn như whales market, khi giá Point được chấp thuận cao, hãy rút trước một phần giá trị airdrop của point.
Đối với tỷ suất cổ tức của sUSDe, nó chỉ có thể phát huy hiệu ứng phòng ngừa rủi ro một phần bằng cách bán khống các loại tài sản lớn, chẳng hạn như BTC, ETH, v.v., bởi vì chúng ta biết rằng tỷ lệ tài trợ của sUSDe thường cao hơn trong thị trường tăng giá, bởi vì khi thị trường tăng giá đến, các nhà đầu tư mua sẵn sàng trả lãi suất tài trợ cao hơn và với sự đảo ngược của tâm lý thị trường, hiện tại, chúng ta chỉ có thể gián tiếp phòng ngừa rủi ro giảm lãi suất bằng cách bán khống các loại tài sản lớn. Tuy nhiên, tính năng sản phẩm Boros của Pendle cho phép người dùng phòng ngừa rủi ro phí nên kênh này cũng đáng để chú ý.
Kết luận
Bài viết này chủ yếu lấy sUSDe làm ví dụ, giới thiệu cách đo lường lợi nhuận và rủi ro của chiến lược điểm đòn bẩy YT, đối với các tài sản khác, các bạn có thể tự nghiên cứu dựa trên phương pháp này, cũng mong mọi người cùng tác giả thảo luận.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Lãi suất hàng năm 393%: Phân tích sâu về tỷ suất lợi nhuận và rủi ro thực sự của chiến lược điểm thưởng đòn bẩy Pendle YT
Tác giả: @Web3Mario
Tóm tắt: Trong bài viết trước, chúng tôi đã trình bày chi tiết về rủi ro tỷ lệ hiện thân khi sử dụng chiến lược thu nhập đòn bẩy Pendle PT của AAVE và chúng tôi đã đưa ra rất nhiều phản hồi tích cực, cảm ơn sự ủng hộ của bạn. Vì tôi đã nghiên cứu các cơ hội thị trường của hệ sinh thái Pendle gần đây, tôi hy vọng sẽ tiếp tục chia sẻ quan sát về hệ sinh thái Pendle trong tuần này, đó là lợi nhuận thực sự và rủi ro của chiến lược điểm đòn bẩy của YT. Nhìn chung, lấy Ethena làm ví dụ, tỷ lệ hoàn vốn tiềm năng hiện tại của chiến lược điểm đòn bẩy của Pendle YT có thể đạt 393%, nhưng vẫn cần chú ý đến rủi ro đầu tư.
Sử dụng thuộc tính đòn bẩy của tài sản YT, đánh cược vào tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng của Point.
Đầu tiên cần giới thiệu sơ lược về chiến lược thu lợi này, thực tế vào đầu năm 2024, với việc các dự án LRT đại diện như Eigenlayer lựa chọn cơ chế point để quyết định việc phân phối phần thưởng airdrop tiếp theo, chiến lược này đã thu hút sự chú ý của thị trường. Người dùng có thể sử dụng việc mua Pendle YT để tăng đòn bẩy tài chính, thu được nhiều điểm hơn, từ đó khi phân phối phần thưởng, nhận được phần thưởng lớn hơn.
Sở dĩ mua tài sản YT có tác dụng tăng đòn bẩy vốn là do cơ chế của Pendle. Chúng tôi biết rằng Pendle chuyển đổi thông tin đăng nhập token có lãi suất thành Principal Token (PT) và Yield Token (YT) bằng cách tổng hợp tài sản. Một token có lãi suất có thể được chuyển đổi thành một PT và một YT, trong đó PT là trái phiếu không có phiếu giảm giá có thể được trao đổi lấy tài sản gốc 1:1 khi đến ngày đáo hạn. Lãi suất cố định được xác định bởi tỷ lệ phần trăm chiết khấu của PT đối với tài sản chính trên thị trường thứ cấp được tạo ra bởi Pendle AMM hiện tại, cũng như thời hạn còn lại. Mặt khác, YT đại diện cho khả năng của một tài sản có lãi suất bị khóa để tích lũy lợi nhuận trong suốt vòng đời của nó. Nắm giữ một YT tương đương với việc có quyền thu nhập từ tài sản gốc trong một khoảng thời gian trong tương lai.
Do việc nắm giữ YT chỉ mang lại quyền lợi kiếm tiền mà không có khả năng hoàn trả vốn gốc (phần này được PT đảm nhận). Do đó, khi ngày đáo hạn đến gần, giá trị còn lại của YT sẽ ngày càng nhỏ, cho đến khi giá trị bằng không vào thời điểm đáo hạn, tất nhiên điều này không có nghĩa là giá trị bị giảm, mà chỉ là một phần giá trị đã được hiện thực hóa thành phần thưởng và phân phát cho những người nắm giữ YT. Nói cách khác, khi bạn nắm giữ YT trong một khoảng thời gian, bạn sẽ nhận thấy hai hiện tượng:
Giá trị của YT mà bạn nắm giữ ngày càng giảm.
Trên trang Dashboard Pendle, bạn đã thấy một phần thưởng có thể yêu cầu.
Đây là nguồn gốc của đòn bẩy vốn của YT. Vì chỉ có quyền thu nhập nên giá của YT thấp hơn nhiều so với 1 tài sản có lãi, vì vậy mua YT có nghĩa là bạn có thể sử dụng một lượng vốn nhỏ để tận dụng quy mô lớn hơn của tài sản có lãi suất để thu nhập cho bạn. Ví dụ: giá thị trường của YT là 0,0161 USDe, có nghĩa là nếu bạn không xem xét trượt giá giao dịch, giả sử vốn của bạn là 1 USDe, bạn có thể mua 62 YT, có nghĩa là trong 66 ngày tới, bạn sẽ nhận được 62 USDe quyền thu nhập, đây là bản chất của đòn bẩy vốn.
Tất nhiên, do thiếu khả năng mua lại tiền gốc, chiến lược này chỉ có thể được thiết lập khi lợi nhuận trong tương lai ít nhất cao hơn tiền gốc đầu tư vào YT, ở đây trước tiên chúng ta sẽ thực hiện một tính toán đơn giản, như trong hình trên, lãi suất hàng năm chính thức hiện tại của sUSDe là khoảng 7% (cổ tức lãi suất tài trợ), sau đó giả sử rằng mức lãi suất không thay đổi trong một khoảng thời gian trong tương lai, lãi suất của người dùng nắm giữ trong 66 ngày là khoảng 1,26%. Tuy nhiên, đòn bẩy của các quỹ để mua YT chỉ là 62 lần, điều đó không có nghĩa là đầu tư vào YT chỉ có thể nhận được 62 \ * 1,26% khoảng 78% lợi suất khi đáo hạn, về cơ bản có nghĩa là không có thêm thu nhập từ việc đầu tư vào YT, và thậm chí là một số khoản lỗ, và chúng ta có thể thấy từ biểu đồ rằng lãi suất ngụ ý và lãi suất thực đã cho thấy xu hướng hội tụ trong thời gian gần đây, nhưng hầu hết thời gian trước đó, chênh lệch lãi suất vẫn lớn, có nghĩa là trong thời gian đó, giá YT có thể thấp hơn, Điều này có nghĩa là chiến lược đang ở trong màu đỏ. Đó là lý do tại sao tôi đã không chọn làm việc với chiến lược này một năm trước.
Tuy nhiên, sự thật không phải như vậy, vì trong phép tính thô trên, chúng ta đã bỏ qua một nguồn lợi nhuận khác, đó là Point, và thực tế đây mới là mục đích cốt lõi của người nắm giữ YT khi mua YT và là nguồn thu nhập vượt trội.
Làm thế nào để định lượng lợi nhuận dự kiến của Point
Trên trang Point Market của Pendle, chúng ta có thể thấy rằng việc nắm giữ YT có thể nhận được một số phần thưởng điểm từ các dự án. Lấy YT sUSDe làm ví dụ, sở hữu 1 YT, hàng ngày có thể nhận được 30 điểm Sats phát hành bởi Ethena. Vậy làm thế nào để định lượng hiệu suất kỳ vọng của Point một cách hiệu quả sẽ quyết định khả năng sinh lời của chiến lược này.
Để hiểu cách tính toán chính xác năng suất điểm tiềm năng, điều quan trọng là phải làm rõ cơ chế phân phối điểm của từng dự án. Lấy Ethena làm ví dụ, tính đến thời điểm hiện tại, Ethena đã thực hiện tổng cộng 3 vòng hoạt động tính điểm, và đã bắt đầu quý IV của chương trình ưu đãi điểm vào ngày 25/03/2025 và sẽ kéo dài trong 6 tháng, với tổng mức phân phối không dưới 3,5% phần thưởng ENA. Ở Ethena, các tốc độ ưu đãi điểm sats khác nhau được thiết kế cho nhiều kịch bản sử dụng USDe và cơ chế cụ thể sẽ phân phối điểm theo ngày theo các "bội số" khác nhau theo số tiền tiêu chuẩn tiền pháp định của các kịch bản tham gia.
Vậy để tính toán tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng từ việc đầu tư YT để kiếm điểm, chúng ta cần xem xét một vài tham số chính sau: tổng số điểm được sản xuất hàng ngày hiện tại, số điểm đã phân phát, tỷ lệ airdrop dự kiến sau khi kết thúc mùa, và giá ENA tại thời điểm phân phát. Tiếp theo, chúng ta sẽ thử tính toán một chút:
Đầu tiên, chúng ta có thể sử dụng API chính thức của Ethena để lấy số lượng point đã phát hành trong mùa giải hiện tại, T điểm sats, tổng cộng trong chu kỳ 2 tháng.
Tiếp theo, chúng ta có thể ghi lại sự thay đổi tổng số point sau mỗi 24 giờ và từ đó ước tính trong thời gian còn lại của tương lai, nếu giữ nguyên tỷ lệ phát hành point hiện tại, tổng cộng có thể tạo ra bao nhiêu point. Ở đây, chúng ta giả định rằng tỷ lệ phát hành điểm hiện tại sẽ giữ nguyên mỗi ngày, có nghĩa là trung bình hàng ngày sẽ có thêm 168,6 B điểm.
Dựa theo vị trí của mình, tính toán tổng số điểm có thể phát sinh trong thời gian còn lại, giả sử chúng ta nắm giữ tài sản YTsUSDe trị giá $10000, có nghĩa là chúng ta có thể nhận được 10000 * 62 * 30 mỗi ngày, khoảng 18.6 triệu điểm.
Kết hợp giá ENA hiện tại $0.359 và ước tính tổng phần thưởng ENA sau khi kết thúc mùa giải là 3.5%. Thực hiện các phép tính sau:
Nói cách khác, giả sử bạn mua YT để tham gia vào việc tranh giành điểm, trong một khoảng thời gian tới, giả sử các điều kiện không thay đổi, bạn sẽ nhận được phần thưởng airdrop tương ứng với point, với tỷ lệ lợi suất APY bổ sung là 415,8%, tổng cộng là $13861 ENA. Xem xét tỷ lệ thua lỗ -22% trong việc chia sẻ lợi nhuận từ sUSDe, tổng APY có thể đạt đến 393%. Tất nhiên, thông qua việc staking ENA, có thể tăng tỷ lệ lợi suất này từ 20% đến 100%, nhưng ở đây chúng ta sẽ không đi sâu vào phần này, những bạn quan tâm có thể cùng thảo luận với tác giả.
Làm thế nào để giảm rủi ro biến động lợi suất
Tiếp theo, chúng ta sẽ phân tích một cách đơn giản về rủi ro của chiến lược này. Đầu tiên, như đã đề cập ở trên, có năm tham số chủ yếu ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi, bao gồm tỷ suất lợi nhuận cổ tức của sUSDe, giá của YT sUSDe, giá của ENA, tỷ lệ tổng phần thưởng dự kiến mà dự án sẽ phân phối trong mùa này, và số lượng point mới hàng ngày. Chúng ta có thể sử dụng công thức dưới đây để biểu thị ảnh hưởng của các tham số đến tỷ suất sinh lợi hàng năm tổng cộng:
Vậy làm thế nào để giảm thiểu rủi ro biến động lợi suất của chiến lược này? Chúng ta có thể có ba chiến lược phòng ngừa chính:
Khi giá ENA cao, thông qua việc bán khống ENA, có thể khóa trước giá ENA dự kiến vào thời điểm phân phối lợi nhuận, tránh rủi ro biến động giá ENA. Tất nhiên, cần xem xét đến ký quỹ khi bán khống ENA, điều này ảnh hưởng đến vốn đầu tư và từ đó ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận.
Tại một số sàn giao dịch OTC Point bên thứ ba, chẳng hạn như whales market, khi giá Point được chấp thuận cao, hãy rút trước một phần giá trị airdrop của point.
Đối với tỷ suất cổ tức của sUSDe, nó chỉ có thể phát huy hiệu ứng phòng ngừa rủi ro một phần bằng cách bán khống các loại tài sản lớn, chẳng hạn như BTC, ETH, v.v., bởi vì chúng ta biết rằng tỷ lệ tài trợ của sUSDe thường cao hơn trong thị trường tăng giá, bởi vì khi thị trường tăng giá đến, các nhà đầu tư mua sẵn sàng trả lãi suất tài trợ cao hơn và với sự đảo ngược của tâm lý thị trường, hiện tại, chúng ta chỉ có thể gián tiếp phòng ngừa rủi ro giảm lãi suất bằng cách bán khống các loại tài sản lớn. Tuy nhiên, tính năng sản phẩm Boros của Pendle cho phép người dùng phòng ngừa rủi ro phí nên kênh này cũng đáng để chú ý.
Kết luận
Bài viết này chủ yếu lấy sUSDe làm ví dụ, giới thiệu cách đo lường lợi nhuận và rủi ro của chiến lược điểm đòn bẩy YT, đối với các tài sản khác, các bạn có thể tự nghiên cứu dựa trên phương pháp này, cũng mong mọi người cùng tác giả thảo luận.