Ethereum (ETH) gần đây đã có sự giảm mạnh, chủ yếu do cá voi bán tháo, thông tin không tốt vĩ mô, thanh lý đòn bẩy trên thị trường sản phẩm phái sinh và các yếu tố sinh thái của chính nó gây ra. Dưới đây tôi sẽ phân tích chi tiết cho bạn.

🪙 Nguyên nhân Ethereum giảm mạnh và triển vọng tương lai

📉 Giá cả của Ethereum gần đây

Tính đến ngày 26 tháng 8 năm 2025, giá Ethereum đã giảm xuống dưới ngưỡng 4500 USD, thậm chí có lúc quay trở lại dưới 4600 USD, từ mức cao nhất 4950 USD vào ngày 25 tháng 8, giảm gần 600 USD. Sự sụt giảm này đã khiến Ethereum tạo ra mức thấp nhất trong gần hai tuần.

🤔 Nguyên nhân chính của sự giảm mạnh

Sự giảm mạnh của Ethereum lần này không phải do một yếu tố đơn lẻ gây ra, mà là kết quả của nhiều yếu tố thông tin không tốt chồng chất.

1. Cá voi khổng lồ bán tháo và phản ứng dây chuyền của thị trường: Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, một cá voi Bitcoin đã im hơi lặng tiếng trong năm năm (với chi phí xây dựng vị thế dưới 10 USD vào năm 2011) đột ngột bán tháo BTC trị giá 11 tỷ USD và chuyển tiền đến sàn giao dịch Hyperliquid, mua mạnh Ethereum cả giao ngay lẫn hợp đồng tương lai. Hành động này không chỉ kích hoạt việc bán tháo theo chương trình giao dịch mà còn dẫn đến việc các vị thế mua có đòn bẩy cao bị thanh lý liên tiếp khi giá phá vỡ ngưỡng hỗ trợ quan trọng, tạo thành vòng xoáy chết "bán tháo → thanh lý → bán tháo lại". Trong vòng 24 giờ qua, tổng số tiền bị thanh lý trên toàn mạng đã lên tới 904 triệu USD (với tỷ lệ vị thế mua là 90%), thậm chí có thời điểm trong một giờ, tổng số tiền thanh lý trên toàn mạng vượt quá 71,87 triệu USD.
2. Môi trường vĩ mô xấu đi và kỳ vọng thanh khoản đảo ngược:
· Dữ liệu lạm phát phục hồi: Tỷ lệ PCE lõi của Mỹ tháng 6 tăng lên 2.8% (cao hơn mức dự đoán 2.7%), thuế nhập khẩu đã đẩy giá hàng hóa tăng lên, điều này làm giảm không gian cho việc chuyển hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.
· Dự báo giảm lãi suất giảm nhiệt: Mặc dù Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã phát tín hiệu ôn hòa, nhưng các quan chức như Chủ tịch Cục Dự trữ Cleveland đã có những phát biểu cứng rắn (nhấn mạnh rằng "dữ liệu lạm phát không ủng hộ việc giảm lãi suất"), khiến thị trường giảm mạnh kỳ vọng về việc giảm lãi suất vào tháng 9 từ 98% xuống 84%. Kỳ vọng thắt chặt thanh khoản vĩ mô đã làm giảm sức hấp dẫn của tài sản rủi ro.
3. Các yếu tố sinh thái của Ethereum:
· Áp lực giải phóng lớn từ việc ký quỹ: Danh sách thoát hiện tại trên mạng chứng minh quyền sở hữu Ethereum lên tới 910,461 ETH, tương đương khoảng 3.91 tỷ USD của ETH ký quỹ đang tìm kiếm để được hoàn lại. So với nhu cầu ký quỹ mới (khoảng 1.09 tỷ USD), có sự chênh lệch lớn, tạo ra áp lực thừa cung đáng kể.
· Hoạt động mạng và tăng trưởng chậm lại: Số lượng địa chỉ hoạt động Ethereum tương tác với blockchain đã giảm 28% so với mức cao vào cuối tháng 7, sự tăng trưởng mạng (chỉ số theo dõi địa chỉ mới) cũng giảm 28% trong cùng thời gian, điều này cho thấy tỷ lệ áp dụng ngắn hạn và sự quan tâm của người dùng không đủ.
· Dòng tiền vào ETF giảm: Trước đó, Ethereum ETF liên tục có dòng tiền vào, nhưng vào cuối tuần trước và thứ Hai cũng đã xuất hiện dòng tiền ra liên tiếp, điều này cho thấy sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đã giảm trước các sự kiện vĩ mô quan trọng (như hội nghị Jackson Hole của Cục Dự trữ Liên bang) và việc thoái vốn từ nguồn cung.
4. Thị trường sản phẩm phái sinh cao đòn bẩy và phân hóa cảm xúc: Thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử đang thể hiện sự phân hóa kỳ lạ. Một mặt, hợp đồng tương lai chưa thanh lý đã tăng vọt lên mức cao lịch sử, cho thấy vốn đầu cơ vẫn đang đặt cược vào thị trường tương lai. Mặt khác, độ dốc Delta của thị trường quyền chọn đã tăng lên -10% (phí quyền chọn bán), phản ánh rằng các tổ chức đang sử dụng chi phí cao hơn để phòng ngừa rủi ro sụt giảm mạnh, tâm lý thị trường đang rất bi quan. Vị thế mua có đòn bẩy cao này rất dễ gây ra thanh lý liên tiếp khi thị trường giảm, làm tăng thêm mức giảm.

💎 Tình hình cơ bản của Ethereum và góc nhìn dài hạn

Mặc dù đối mặt với nhiều áp lực trong ngắn hạn, nhưng việc hiểu một số yếu tố cơ bản của Ethereum sẽ giúp bạn đánh giá toàn diện hơn về giá trị lâu dài của nó:

· Mức độ tham gia của tổ chức: Có dấu hiệu cho thấy các tổ chức trên Phố Wall có thể đang bắt đầu mua vào khi giá giảm. Chẳng hạn, Bitmine Immersion Technologies đã mua vào 45 triệu USD ETH chỉ trong một ngày, chiến lược của các công ty niêm yết về lợi nhuận từ việc staking có thể thu hút nguồn vốn dài hạn.
· Hiệu ứng khóa thanh khoản: Gần một phần ba nguồn cung ETH đã được staking, phần tài sản này ở một mức độ nào đó đã bị "khóa lại", giảm lượng cung thực tế đang lưu thông.
· Khả năng hấp thụ của thị trường: Mặc dù phải đối mặt với áp lực mở khóa khổng lồ, nhưng khả năng của thị trường để hấp thụ những cú sốc cung cấp như vậy cũng được một số nhà phân tích cho rằng "rất mạnh", nhờ vào tiềm năng dòng vốn mạnh mẽ từ các quỹ ETF của tổ chức và kho tài sản số.

🔮 Triển vọng tương lai và các điểm quan sát quan trọng

Diễn biến tiếp theo của Ethereum và thị trường tiền điện tử sẽ phụ thuộc chặt chẽ vào các yếu tố sau:

1. Dữ liệu vĩ mô quan trọng và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang: Chỉ số giá PCE lõi của Mỹ tháng 7 (dự kiến tỷ lệ năm 2.9%) và dữ liệu thất nghiệp sẽ là tâm điểm của thị trường trong vài ngày tới. Nếu dữ liệu PCE vượt kỳ vọng (ví dụ như tăng vọt lên 3.2%), có thể hoàn toàn nghiền nát hy vọng giảm lãi suất vào tháng 9, dẫn đến áp lực hơn nữa cho thị trường; nếu dữ liệu nhẹ nhàng và dữ liệu thất nghiệp yếu kém, thì có thể làm bùng lên hy vọng giảm lãi suất, thúc đẩy sự phục hồi.
2. Tình hình tiêu thụ áp lực cung của thị trường: Quan sát xem thị trường có thể hấp thụ hiệu quả áp lực bán do việc mở khóa 4 tỷ đô la tiền đặt cọc gần đây mang lại hay không, cũng như liệu dòng tiền ETF có thể phục hồi hay không.
3. Vị trí kỹ thuật quan trọng: Bitcoin và Ethereum cần phải khôi phục một số mức kỹ thuật quan trọng để đảo ngược xu hướng giảm ngắn hạn. Ví dụ, Bitcoin cần trở lại trên mức giá mở cửa tuần 113,400 USD; Ethereum cũng cần phải đứng vững ở mức hỗ trợ quan trọng.

💡 Lời khuyên cho các nhà đầu tư

· Biến động ngắn hạn rất mạnh, đặc tính rủi ro cao lợi nhuận cao của thị trường tiền điện tử đã được thể hiện rõ nét trong đợt giảm giá lần này. Các nhà đầu tư nên tránh việc sử dụng đòn bẩy quá mức và thực hiện quản lý rủi ro tốt.
· Chú ý đến giá trị lâu dài: Đối với những nhà đầu tư tin tưởng vào công nghệ blockchain và giá trị lâu dài của Ethereum, sự điều chỉnh sâu sắc của thị trường có thể cung cấp cơ hội vào cửa tương đối rẻ. Tuy nhiên, trong khi sự không chắc chắn bao trùm thị trường, việc giữ sự thận trọng và kiên nhẫn luôn là điều khôn ngoan.
· Theo dõi thông tin chặt chẽ: Kịp thời chú ý đến tín hiệu chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, các dữ liệu kinh tế vĩ mô quan trọng (đặc biệt là dữ liệu PCE và thất nghiệp) cũng như sự biến động của dữ liệu trên chuỗi Ethereum (như động thái đặt cược, số lượng địa chỉ hoạt động).

Thị trường đang bị xé rách giữa "kỳ vọng thanh khoản" và "thực tế lạm phát". Tôi khuyên bạn nên theo dõi chặt chẽ dữ liệu PCE lõi của Mỹ sẽ được công bố vào cuối tuần này, đây có thể là chất xúc tác quan trọng quyết định hướng đi ngắn hạn.

Hy vọng phân tích trên có thể giúp bạn hiểu rõ hơn về lý do của đợt giảm giá mạnh của Ethereum lần này. Nếu bạn còn nhiều câu hỏi về các khía cạnh cụ thể, tôi rất sẵn lòng cung cấp thêm thông tin.