比特幣期權到期如何影響比特幣價格

超過170億美元的BTC和ETH期權到期，比特幣的最大痛點爲102,000美元，認沽/認購比率爲0.74。

最大痛苦理論表明，價格可能傾向於朝向最小化期權支付的水平，特別是在大型到期和流動性稀薄時。

像聯準會政策和地緣政治新聞這樣的宏觀因素往往會覆蓋期權到期的影響，影響BTC的短期波動性。

在2025年6月27日，加密貨幣市場見證了一場備受期待的事件：根據Deribit的數據，今天超過170億美元的比特幣(BTC)和以太坊(ETH)期權合約到期，標志着今年迄今爲止最大的一次期權到期。

其中，比特幣期權佔據主導地位，名義價值爲150億美元，認沽/認購比率爲0.74，最大痛點在102,000美元。

來源：Deribit

這次大規模的到期引起了市場的廣泛關注，因爲期權活動對短期價格波動可能產生重大影響。

本文探討了比特幣期權到期如何影響市場價格，解釋了最大痛苦理論的機制，並分析了歷史數據和當前市場動態，以便爲投資者提供清晰的見解。

期權到期如何推動價格波動性

期權到期是指期權合約失效的日期，交易者必須決定是行使、平倉還是將其頭寸滾動到下一個週期。

在比特幣市場中，期權到期通常伴隨着顯著的價格波動，這主要受到買賣雙方行爲的驅動。

首先，期權持有者可以選擇在到期前平倉，以鎖定利潤或限制損失。這可以直接增加現貨市場的買入或賣出壓力。

例如，如果大量的看漲期權持有者平倉，這可能會觸發增加的賣出訂單，從而對價格施加下行壓力。

其次，期權賣方 (通常是做市商或機構) 進行 delta 對沖以保持市場中性。Delta 對沖涉及在現貨或期貨市場上買入或賣出比特幣，以抵消其期權頭寸的價格風險。

例如，如果市場做市商出售大量看漲期權，他們可能會購買現貨BTC以對沖。隨着到期日的臨近，這種對沖活動可能會推動價格朝某個方向波動。

此外，大規模的到期日會加劇市場波動，因爲交易者會迅速以高槓杆反應或快速調整頭寸。

歷史上，季度到期(的三月、六月、九月、十二月)比每月到期造成更大的波動，這主要是由於合同量更大和參與者的集中調整。

最大痛苦理論與價格“磁效應”

最大痛點是期權交易中的一個關鍵概念。它指的是期權買方在到期時遭受最大損失的價格水平，而像市場做市商這樣的賣方(則獲得最高利潤。

理論上，做市商可能會影響現貨或期貨價格，使其朝向最大痛苦點（Max Pain Point）移動，從而減少對買家的支付——這一現象通常被稱爲“磁鐵效應”。

在比特幣市場中，最大痛苦理論的有效性因市場規模和外部因素而異。

例如：

在2024年3月29日，BTC的最大痛苦價格爲69,500美元。在之前的三天中，價格從67,210美元漲至68,940美元，增加了約2.6%。

在2025年2月28日，BTC稍微回落至其最大痛苦價位98,000美元附近，直到到期。

這些案例表明，在大規模的季度到期中，市場做市商的對沖活動可能會將價格拉向最大痛苦點。

然而，由於加密市場的獨特結構，其影響是有限的。例如，在2024年10月，現貨BTC交易量達到了82億美元，而期權交易量僅爲18億美元，這使得市場做市商難以主導價格波動。

此外，宏觀事件)，例如，聯準會的利率決策(或地緣政治風險往往優先於與選項相關的壓力。

因此，當流動性較低或頭寸高度集中時，最大痛苦可能會產生更強的影響。

市場動態與外部因素之間的互動

比特幣期權到期對價格的影響並不是孤立發生的——它與更廣泛的市場情緒和外部事件相互作用。

認購/認沽比率是衡量市場情緒的關鍵指標。像0.74)這樣的低比率表明認購期權多於認沽期權，反映出看漲的預期。

這可能會鼓勵交易者在到期前增加看漲頭寸，從而提供短期價格支撐。

然而，如果許多實值(ITM)期權持有者獲利了結，這可能會造成賣壓並推動價格下跌。

此外，隱含波動率(IV)往往在到期前和到期期間上升，因爲交易者預期價格波動加大。根據Deribit的DVOL指數，隱含波動率通常在季度到期前增加——但實際波動率取決於現貨市場流動性和宏觀經濟條件。

例如：

2024年6月，市場對聯準會降息的預期推動了BTC價格，部分抵消了到期相關的下行壓力。

地緣政治風險或監管新聞也可能導致劇烈波動，覆蓋最大痛苦效應。

因此，期權到期的影響在平靜的市場條件下最強，但在高不確定性或外部衝擊的時期可能會減弱。

交易策略與風險管理

對於旨在利用期權到期機會的投資者而言，理解市場動態並應用正確的策略至關重要。

短期交易者可以通過使用與到期相關的波動性策略，如跨式或勒式，來從價格波動中獲益。

然而，這些涉及風險——尤其是在高槓杆下——因此需要謹慎，尤其是在宏觀或地緣政治不確定的時期。

建議監測高德爾塔區間(，例如$95,000–$105,000)，因爲這些區域通常是價格波動的焦點。

長期投資者可以利用到期後的價格重新平衡。如果市場情緒仍然看漲(，例如，認沽/認購比率<1)，逢低購買現貨BTC可能是有利的。

Deribit 分析師推薦的一種策略是出售現金擔保的看跌期權，允許投資者收取權利金，並有可能以更低的價格獲得 BTC——這對於長期看漲的持有者來說是理想的。

無論策略如何，風險管理都是必不可少的。設置止損、分散頭寸以及監測宏觀事件可以幫助減少期權到期周圍的不確定性。

結論

比特幣期權到期可以通過交割活動、對沖流動和最大痛苦效應顯著影響短期價格波動。

歷史數據表明，在大型季度到期時，BTC價格通常會趨向於最大痛苦點，平均波動約爲2.8%。

然而，這種影響並不總是佔主導地位，因爲現貨市場流動性、宏觀經濟條件和地緣政治因素可能會削弱其影響。

像認購/認沽比率和隱含波動率這樣的指標提供了關於市場情緒和預期波動的重要線索，幫助交易者制定策略。

無論是交易短期波動還是購買長期回調，投資者都必須適應市場動態和外部條件。

隨着比特幣期權市場的持續增長，其對價格的影響可能變得更加明顯——這使其成爲一個值得關注的重要趨勢。

〈比特幣期權到期如何影響比特幣價格〉篇文章最早發表於《CoinRank》。