Solana 生態下的底層資產服務商 Metaplex：被低估的贏家？

1. 引言

在本輪牛市週期中,Solana 無疑是發展最好的 L1 公鏈。無論是活躍地址數還是手續費收入,Solana 在 L1 市場中的份額都迅速擴大:

活躍地址數:Solana 的份額從 3.48% 增至 56.83%,同比增長 1533%;

費用:Solana 的收入份額從 0.62% 增至 28.92%,同比增長 4564%。

Meme 熱潮是推動 Solana 各項核心指標快速增長的主要動力。除了 Solana 本身,Raydium 等 DEX 也從 Meme 交易中獲益良多。

本文將聚焦另一個受益於 Solana 資產發行熱潮的項目:Metaplex。

主要討論以下幾個問題:

1. Metaplex 的業務定位和商業模式是什麼?有哪些護城河?
2. Metaplex 的業務數據如何?發展情況怎樣?
3. Metaplex 的團隊背景和融資情況如何?
4. 目前 Metaplex 的估值水平如何?是否具有投資價值?

2. Metaplex 的業務定位和商業模式

Metaplex 是建立在 Solana 及支持 SVM 的區塊鏈上的數字資產創建、銷售和管理系統,爲開發者、創作者和企業提供構建去中心化應用的工具和標準。Metaplex 支持 NFT、FT、RWA、遊戲資產、DePIN 資產等多種類型的加密資產。

Metaplex 近期還將業務拓展至數據索引和數據可用性服務等領域,有望成爲 Solana 生態最重要的多領域基礎服務項目之一。

2.1 Metaplex 的產品矩陣

Metaplex 的主要產品包括:

• Core:新一代 NFT 標準,採用"單帳戶設計",大幅降低鑄造成本
• Bubblegum:用於創建和管理壓縮 NFT(cNFT)的程序
• Token Metadata:爲 Solana 上的資產附加額外數據
• Candy Machine:最常用的 NFT 鑄造和發行程序
• 其他產品:MPL-Hybrid、Fusion、Hydra 等
• Aura:爲 Solana 和 SVM 服務的去中心化索引與數據可用性網路

2.2 Metaplex 的商業模式

Metaplex 通過提供鏈上資產相關服務收費。主要收入來自使用其服務的小型項目或零售用戶,包括創建代幣的項目方和鑄造 NFT 的個人用戶。

具體收費標準:

• 鑄造 NFT:0.0015 SOL/次
• 添加代幣元數據:0.01 SOL/次

2.3 Metaplex 的護城河

Metaplex 的護城河主要來自:

1. 高轉換成本:用戶深度依賴後難以切換到其他協議
2. 制定標準:Metaplex 的資產格式成爲 Solana 生態內通行標準

得益於這些護城河,Metaplex 在 Solana 生態內缺少直接競爭對手,保證了較強的盈利能力。

3. Metaplex 業務數據:核心指標強勁增長

3.1 月活躍用戶

截至 2024 年 11 月底,Metaplex 月活躍用戶數達 844,966,創歷史新高,同比增長 253%。

3.2 鑄造資產數

11 月鑄造資產種類超過 144 萬,創歷史新高。其中 94% 爲同質化代幣,6% 爲 NFT。

3.3 協議收入

11 月協議收入達 330 萬美元,同樣創歷史新高。

Metaplex 的收入增長是有機的,未進行代幣補貼,體現了良好的產品市場契合度。

4. Metaplex 團隊:Solana 生態 OG

Metaplex 創始人 Stephen Hess 是 Solana 早期員工,參與了 Solana 早期多個重要項目的開發。

2022 年 1 月,Metaplex 獲得 Multicoin、Jump 等機構 4600 萬美元投資,估值約 4.5 億美元。

團隊規模精簡(約 10 多人),但產品交付能力強,迭代和開發效率高。

2024 年 9 月,Pantera Capital、ParaFi Capital 等機構從 Wave Digital Assets 購買了大量 MPLX 代幣。

5. MPLX:代幣效用和估值水平

5.1 代幣基本信息

• 代幣名稱:MPLX
• 總量:10 億
• 流通率:75.6%

5.2 代幣效用

• 治理投票
• 協議回購:每月用 10000-12000 SOL 回購 MPLX
• 未來可能用於 Aura 節點質押

5.3 協議估值

與 Raydium 相比,Metaplex 估值略高。但兩者業務差異較大,僅供參考。

5.4 潛在推動因素和風險

推動因素:

• Solana 生態出現新的活躍賽道
• 上線更大交易平台,獲得流動性溢價
• 提高服務收費

風險:

• Solana Meme 熱潮消退
• 收入模式單一,缺乏持續性

總結

Metaplex 是服務於 Solana 生態全類資產的基礎協議,是 Meme 熱潮的直接受益者。如看好 Solana 生態長期發展,Metaplex 值得關注。