加密貨幣行業面臨的新挑戰:本輪週期爲何如此艱難?

當前的加密貨幣週期比以往更具挑戰性。市場參與者數量增加,競爭更加激烈,經驗豐富的投資者比例也在上升。如果沒有在熊市期間重點持有比特幣或索拉納,很可能收益有限甚至虧損。那麼,爲什麼這個週期如此艱難呢?

1. 創傷後應激障礙的影響

過去兩輪大規模的山寨幣週期中,大多數代幣都經歷了90-95%的暴跌。再加上Luna和FTX事件的連鎖反應,整個行業遭受重創,部分資產的價格甚至跌破合理水平。這種創傷給加密貨幣原生玩家留下了深刻的心理陰影。

投資者不再願意長期持有資產,因爲他們害怕再次遭受巨額損失。市場情緒波動更加劇烈,每個人都在不斷尋找週期頂部。這種心理影響不僅體現在交易行爲上,還影響了整個生態系統的建設和投資方式。項目面臨更嚴格的審查,信任門檻大幅提高。這既有積極作用,也帶來了負面影響:雖然有助於過濾明顯的騙局,但也使合法項目更難獲得關注。

2. 創新步伐放緩

當前週期以迭代式創新爲主,基礎設施不斷完善,但缺乏像DeFi那樣從0到1的突破性進展。這使得質疑加密貨幣進步的聲音更容易出現,也導致了更多"加密貨幣毫無作爲"的論調。

創新格局已從革命性突破轉向漸進式改進。雖然這是任何技術的自然演變過程,但對於一個由敘事驅動的市場來說,無疑帶來了挑戰。

目前我們仍然缺乏能夠吸引數億用戶上鏈的殺手級應用。

3. 監管環境趨嚴

監管機構的行爲對行業造成了嚴重破壞。他們阻礙了行業的發展,限制了一些本可能擁有更多產品市場契合度和更廣泛受衆的領域(如DeFi)進一步發展。他們還禁止所有治理代幣向持有者傳遞價值,因此造成了"這些代幣都毫無用處"的說法,這在某種程度上確實成爲了現實。

監管壓力迫使許多建設者離開(如Andre Cronye描述的情況),阻止了傳統金融與行業的互動,最終迫使行業轉向風險投資籌資。這造成了不良的供應和價格發現動態,價值被少數人攫取。

4. 金融虛無主義盛行

上述因素共同導致金融虛無主義成爲本輪週期的一個重要特徵。"無用的治理代幣"以及監管造成的高FDV、低流通量動態,促使許多加密貨幣原生玩家轉向模因幣,尋求"更公平"的機會。

在當今社會,資產價格飆升,法定貨幣不斷貶值,工資增長跟不上通脹,年輕人不得不通過投機來實現財富積累,這也是不爭的事實。因此模因幣這種"彩票"式投資具有很強的吸引力。彩票能給人帶來希望,這種吸引力是永恆的。

由於投機在加密貨幣領域具有很強的產品市場契合度,加上我們在這方面擁有更好的技術(如Solana和某些平台),因此發行的代幣數量激增。這是因爲很多人希望進行高風險高收益的投機。市場上存在這種需求。

"戰壕"一詞在加密貨幣領域由來已久,但在本輪週期中它已成爲一個被廣泛理解的概念。

這種虛無主義態度表現在以下幾個方面:

• "墮落"文化興起,成爲主流
• 投資期限縮短
• 更關注短期交易而非長期投資
• 極端槓杆和冒險行爲的常態化
• 對基本面分析持"無所謂"的態度

5. 過往經驗成爲阻礙

之前幾個週期的經驗告訴投資者,可以在熊市中購買一些山寨幣,最終通過跑贏比特幣獲得豐厚回報。

幾乎沒有人是優秀的交易員,所以這在過去是大多數人的最佳選擇。總的來說,即使是表現最差的替代品也有機會獲得回報。

然而,本輪週期更適合交易者,而不是長期持有者。交易者甚至通過熱門項目的空投獲得了本輪週期中最大的收益。

人工智能代理的首次炒作週期就是一個典型例子。這可能是人們第一次感覺到"這就是我們一直在尋找的新事物"。不過這仍處於早期階段,長期贏家可能尚未出現。

6. 比特幣有新買家,山寨幣卻缺乏新增需求

比特幣與其他資產之間的分化程度前所未有。

比特幣首次獲得了來自傳統金融的強勁需求。它擁有令人難以置信的新增被動需求來源,現在各國央行甚至在討論將其添加到資產負債表中。

山寨幣在與比特幣的競爭中比以往任何時候都更加艱難,這是可以理解的,因爲比特幣有着與黃金相當的市值的明確目標。

山寨幣確實缺乏新買家。雖然一些散戶在比特幣創新高時重返市場(但他們購買的是其他資產),但總體而言,新散戶的流入不足,加密貨幣仍然存在聲譽問題。

7. 以太坊角色的轉變

比特幣主導地位的下降很大程度上受到以太坊市值增長的影響。許多人認爲"山寨幣季"的觸發因素是以太坊漲,但這種啓發式方法在本週期內迄今爲止並未奏效,因爲以太坊由於基本面原因表現不佳。

我仍然相信基本面最終會在長期內發揮作用,但你必須真正了解你支持的項目以及它們將如何真正超越比特幣。目前只有少數項目具備這種潛力。

投資者應該尋找具有以下特徵的項目:

• 清晰的收入模式
• 實際的產品市場契合度
• 可持續的代幣經濟模型
• 強有力的敘事來補充基本面(人工智能和真實世界資產是不錯的方向)

我認爲,隨着美國監管環境的改善,那些擁有更強基本面和產品市場契合度的項目最終可以爲他們的代幣增加價值,這些是風險較低的投資選擇。能夠持續產生收入的協議現在已經建立,並且運行良好。這與之前主導許多代幣模型的"博傻"理論有很大不同。

投資者可以選擇成爲更好的交易者,嘗試發展優勢並專注於進行更多短期交易,因爲這個市場確實提供了許多一致的短期機會。鏈上資產將提供更大的倍數,但對下行風險的容忍度也會更低。

對於沒有明顯優勢的大多數人來說,啞鈴型投資組合仍然是可行的方法。可以將70-80%的資金配置在比特幣和索拉納上,剩餘資金用於更具投機性的投資。定期重新平衡以維持這些比例。

你需要了解自己能夠投入多少時間在加密貨幣上,並據此調整策略。如果你是一個有工作的普通人,與每天花16小時在交易上的年輕人一起競爭是不現實的。這次,被動地持有表現不佳的替代品並等待輪到自己也是行不通的。

另一種策略是嘗試結合不同的領域。擁有一個堅實資產的基礎投資組合,然後考慮參與空投(現在難度增加,但風險較低的機會仍然存在),或者識別新興生態系統並盡早做好準備(如某些新興公鏈),或者專注於所選類別。

我仍然相信,今年山寨幣市場將會增長。目前情況已經明朗,我們仍然與全球流動性相關,但真正超越比特幣和索拉納的將僅限於少數幾個行業和較少數量的山寨幣。山寨幣的輪換速度將繼續加快。

如果我們出現大規模印鈔,那麼我們可能會看到更接近之前傳統山寨幣季節的情況,但我認爲這種可能性不大。即使在這種情況下,大多數山寨幣也只會提供市場平均回報。今年我們仍將推出一些大型山寨幣項目,流動性將繼續分散。