鏈上ETF指數產品：化繁爲簡的加密投資新選擇

7月23日，以太坊現貨ETF獲得SEC正式批準上市交易，預計將於本週二（美國時間）開始初步交易。這一消息再次點燃了市場情緒，二級市場反應強烈。

然而，傳統加密ETF產品仍存在一些局限性。高門檻、高手續費和復雜的交易流程讓許多普通投資者望而卻步。目前市場上主要只有比特幣和以太坊兩個主流選項，無法涵蓋更廣泛的潛在高增長標的。

在這種背景下，一些創新型項目開始關注鏈上ETF產品的開發。這類產品旨在爲普通投資者打造更加友好、便捷和低門檻的鏈上加密ETF投資環境，讓更多人能夠參與到加密資產投資中，分享市場發展紅利。

加密ETF投資熱潮方興未艾

ETF作爲可在交易所自由買賣的開放式基金，允許投資者通過一攬子資產實現對整個行業或市場的組合配置。這種"模糊的正確"策略能讓投資者獲得接近行業整體增長的收益，分享加密市場的整體發展紅利。

目前，無論是美國還是中國香港，已推出的有影響力加密ETF主要圍繞比特幣和以太坊展開，尚未出現指數型加密ETF。

據統計數據顯示，截至7月22日，11支美國比特幣ETF的總資產淨值超600億美元，ETF淨資產比率達4.61%，歷史累計淨流入已超170億美元，持續創下新高。同時，6支香港虛擬資產現貨ETF的總資管規模超3.5億美元。

美國比特幣現貨ETF在短短半年左右時間內達到逾600億美元的規模，充分說明了市場尤其是場外增量用戶對加密資產的極大熱情。作爲備受關注的新興資產類別，以比特幣爲代表的加密貨幣早已吸引了數以億計的傳統投資用戶和沉澱資金。

然而，傳統加密ETF雖然及時滿足了部分需求，但仍存在一些局限性。除了前文提到的高門檻、高手續費和復雜流程外，它們還無法囊括BNB、SOL、TON等更廣泛、更具潛力的增長標的。

在鏈上加密資產類別和數量日益豐富的背景下，針對不同資產類別、不同賽道方向的鏈上ETF形式的加密投資組合配置，開始變得越來越重要和必要。

首個指數型鏈上ETF產品

一些項目已經開始着手開發鏈上ETF產品。這類產品由一籃子加密資產支撐（通常包含20支成分代幣），可以隨時申購和贖回。用戶可以通過ETF產品的申購、交易、贖回等操作，跟蹤區塊鏈特定領域中優質Token的表現，實現多元化的投資目的。

這類指數型ETF的20支成分代幣通常根據流通市值和90天累計交易量進行選擇，以確保代表了市場上最重要和交易最活躍的資產。具體權重由市值決定，並根據流通供應量和交易量等因素進行調整，單一成分代幣的權重上限爲25%，以防止過度集中。此外，該指數每季度會重新平衡一次，以反映市場狀況的變化，確保它仍然代表當前的加密貨幣格局。

首批20支成分代幣可能包括BTC、ETH、BNB、SOL、DOGE、TON、ADA、SHIB、AVAX、TRX、DOT、LINK、NEAR、MATIC、LTC、UNI、RNDR、APT、FIL、ARB等。其中比特幣和以太坊各佔25%，累計達到一半的權重，確保該指數既能有其作爲壓艙石的Beta，也能分享其它18支Alpha紅利。

從歷史回測數據來看，這類指數型ETF的整體淨值與加密行業的整體週期性走勢高度契合，不僅遠高於同期美國股市標普的整體表現，也優於只持有BTC的收益表現。

鏈上ETF的參與形式

由於這類ETF的智能合約通常部署在Arbitrum等Layer網路上，用戶可以使用相應鏈上的資產（如USDT、USDC、ETH和WETH）來獲得ETF份額。

用戶通過鏈上ETF持有資產，主要分爲兩種形式：

1. 鑄造：用戶通過智能合約直接將一籃子代幣轉換爲對應的ETF份額（代幣形式）。用戶只需在官網輸入想要獲得的ETF份額，系統會自動計算出所需的各種代幣數量。只要用戶錢包中的20種對應代幣數量滿足要求，即可進行ETF份額的鑄造。

2. 買入：用戶可以通過DEX從其他鑄造者或持有人那裏直接購買已經完成鑄造的ETF份額（代幣形式）。

贖回的實現邏輯則與鑄造相反。這樣的設計賦予了用戶自由組合資產的權力，任何用戶都可以創建加密貨幣ETF，並接受其他用戶的資金注入。

結語

隨着Web3生態的多樣化發展和DeFi產品的不斷創新，加密投資者面臨着越來越多的選擇和越來越高的學習成本。與此同時，傳統證券市場上的加密ETF基金在交易時間和創新速度上仍有一定局限性。

因此，如何幫助加密用戶在鏈上自由創建針對特定賽道或細分場景的投資組合，同時實現即時、簡單的多敞口資產配置，成爲了加密世界面向增量用戶需要解決的重要課題。

鏈上去中心化ETF平台的出現，爲這一需求提供了專業化的解決方案。它們嘗試在鏈上直接提供針對某個賽道或細分方向的一攬子簡單資產配置服務，有望成爲未來加密投資領域的重要發展方向。