全球貿易格局變動與經濟影響分析

近期美國關稅政策調整引發全球貿易與供應鏈重塑，對美國物價、消費及就業產生多方面影響。同時，全球大多數央行開始降息，联准会9月降息可能性較高。本週市場將重點關注美國建築許可、PMI數據、联准会會議紀要以及懷俄明州區塊鏈研討會等重要事件，這些因素將共同影響宏觀經濟走向及區塊鏈資產表現。

一、全球貿易與供應鏈調整

美國關稅稅率從年初的2.4%大幅上升至17.5%左右，直接導致全球貿易格局發生變化。2025年上半年，由於關稅預期，美國出現提前拉貨現象，3月商品進口達到3427.5億美元的高點，但到6月已回落至2641.5億美元，拉貨效應明顯消退。

根據聯合國貿發會議數據，全球實際商品貿易第三季度環比增速放緩至0.73%，低於第二季度的1.47%。雖然尚未陷入衰退，但增長動能明顯減弱。從貿易關係來看，美國與主要貿易夥伴如中國、歐盟、加拿大等的貿易出現收縮，部分供應鏈轉向東南亞地區以規避關稅。然而，供應鏈重塑成本較高，短期內可能加劇物流瓶頸，從中長期來看可能推動全球貿易進一步區域化。

建議持續關注美國各地方聯儲新訂單指數，以實時評估全球貿易動能變化。

二、美國經濟受到的衝擊

關稅對美國物價的影響逐步顯現，整體CPI同比從2.3%上升至2.7%，核心CPI達到3.1%，主要由核心商品價格漲推動。然而，某零售商品每日價格指數顯示，進口商品價格僅漲約1%，國內商品價格基本持平，說明通脹壓力暫時未失控。推測零售商可能通過壓縮利潤率或優化供應鏈部分吸收了關稅成本。

在消費方面，由於拉貨效應退潮，商品消費趨弱，服務消費同比增速跌破2%。這與就業市場放緩直接相關——近3個月美國非農就業平均增加僅3.5萬人，遠低於2024年的16.8萬人。不過，某零售銷售指數未出現趨勢性下滑，表明商品消費仍有一定韌性。初次申請失業救濟金人數在一定區間內波動，失去工作者佔比穩定在47%左右，就業市場暫未出現嚴重失衡。

建議重點關注零售銷售指數和初次申請失業救濟金人數，以判斷消費與就業後續走向。

三、全球貨幣政策轉向

盡管關稅對經濟造成一定衝擊，但人工智能需求爆發與全球央行降息爲經濟提供了支撐。目前全球約80%的央行已進入降息週期，全球加權平均利率降至4.8%，爲2023年1月以來的最低水平。

市場對联准会政策預期較爲明確，9月降息概率超過90%，預計2025年降息3次、2026年降息2次。這意味着寬松的流動性環境有望進一步增強。

四、本週重要經濟數據與事件

核心經濟數據（可能影響區塊鏈資產走勢）

• 7月17日：美國6月零售銷售
• 7月18日：美國6月建築許可、住房開工
• 7月20日：美國7月費城聯儲制造業指數
• 7月21日：美國7月Markit制造業PMI初值

重點宏觀事件

• 7月17日：歐洲央行行長拉加德講話
• 7月19日：联准会公布經濟狀況褐皮書、FOMC會議紀要
• 7月20日-21日：懷俄明州區塊鏈研討會

綜上所述，全球經濟目前主要受美國關稅調整和全球降息兩大因素影響。美國關稅上調引發貿易提前拉貨後，全球貿易增速放緩，供應鏈向東南亞轉移，長期可能導致貿易區域化。美國物價雖受關稅推升但整體可控，消費與就業出現壓力但尚未失衡。

與此同時，全球大多數央行開始降息，联准会9月降息可能性較高，爲經濟提供支撐。本週需重點關注美國建築許可、PMI等核心數據以及联准会會議紀要、懷俄明區塊鏈研討會等事件，這些因素將直接影響區塊鏈資產等市場走向。