加密货币场外交易平台:机构配置的隐形动力

加密货币场外交易(OTC)平台的发展经历了两个重要时期。2024年,比特币和以太坊ETF的获批成为一个里程碑,同时欧盟和迪拜等地区也逐步建立了监管框架,为OTC交易的大规模合法运营铺平了道路。到2025年,随着传统金融对加密货币态度的转变以及新政策的出台,比特币创下新高,以太坊也大幅上涨,机构资产配置热潮推动OTC平台交易量激增。

OTC交易通常直接撮合买卖双方,提供单一报价,没有滑点和竞价。交易通过托管钱包或机构账户完成,不会影响公开市场。作为加密货币市场的"暗池",OTC机构不公开用户的具体交易细节,但我们可以从链上数据中获得一些线索。

2025年7月发生了一笔规模空前的比特币场外交易,共80,000枚BTC以约90亿美元的价格易手,但公开市场几乎毫无波动。这笔交易的促成者是备受华尔街青睐的OTC机构Galaxy Digital,也使其第二季度收入同比大增268倍。

加密市场的第三大流动性来源

随着机构投资热潮的兴起,OTC平台已成为继中心化交易所(CEX)和去中心化交易所(DEX)之后,加密市场的"第三大流动性支柱"。对于大额资金而言,CEX/DEX难以直接承载数亿美元级别的交易而不引发剧烈波动,因此OTC平台扮演了机构的"白手套"角色,在幕后完成大额建仓或清仓操作。

2024年全年,OTC交易量每月都高于上年同期水平,表明市场参与者越来越倾向于通过私密渠道进行交易。加密行业在机构投资者眼中逐渐从边缘投机转变为可接受的资产配置选项。2025年,这一增长趋势更是呈现指数级上升。

某数据平台指出,越来越多的传统金融领袖从观望转向中立或接受态度,是推动场外交易量飙升的重要因素。当更多交易在暗池中进行时,表面上的市场波动可能会被显著平滑。根据该平台2024年第四季度的报告,OTC平台的整体交易量较前一年增长了106%,2025年上半年OTC现货交易量较2024年同期更是增长了112.6%。

值得注意的是,随着欧美合规环境的改善,亚洲OTC市场也在蓬勃发展。香港持牌OTC平台、阿联酋及东南亚的新兴平台都在吸引全球大单流动性。同时,一些传统大宗交易做市商也积极参与其中,利用高频和量化策略为机构客户提供加密大额交易的双边报价,提高执行效率并降低冲击成本。这些因素共同巩固了OTC作为加密市场隐形流动性池的地位。

Galaxy Digital的崛起

在众多OTC参与者中,Mike Novogratz创立的Galaxy Digital无疑是这波机构买盘狂潮中的佼佼者。Galaxy既是知名加密投行,又运营高效的场外交易业务,涵盖交易、投资、资产管理、咨询和挖矿等多条业务线。其客户包括上市公司、对冲基金等顶级机构。公司的主要盈利支柱是场外现货交易与投资。凭借创始人20年的华尔街从业经验以及公司的上市合规地位,Galaxy吸引了越来越多的机构资金,在其平台上演了一幕幕惊人的大宗交易剧目,涉及ETH、BTC等主流资产以及SOL、BNB等热门币种。

史无前例的8万枚比特币交易

前文提到的4天内一次性交易8万枚比特币的OTC,价值高达90亿美元,创下加密史上最大单笔交易之一,而这笔交易的中间商正是Galaxy Digital。

Galaxy Digital在7月25日发布公告,披露其受托为一位"中本聪时代"的早期投资者完成了这笔巨额BTC出售。据称,这是该投资者进行遗产规划的一部分。令人惊讶的是,这8万枚BTC的出清几乎没有冲击市场。从7月17日开始,链上远古地址出现异动,在几天内将比特币转入Galaxy Digital的OTC地址。虽然消息公布后比特币短时下跌近4%并一度跌破11.5万美元关口,但几个小时内价格便迅速回升至约11.73万美元。

分析人士指出,这笔天量抛售已被市场"完全吸收"。一方面这再次测试了当前市场的OTC深度,另一方面也体现了"暗池交易"在当前加密货币领域的重要性。事实上,根据已公开的OTC地址数据,单个地址每周经手的比特币总价值可达数亿至数十亿美元,而实际情况可能更高。

以太坊成为机构青睐对象

2025年第二季度,以太坊链上出现多笔异常巨额买单,引发社区密切关注。自7月9日以来,14个新钱包地址通过某些OTC平台累计买入了856,554枚ETH,价值约31.6亿美元。这些钱包在链上历史记录极少,突然在OTC渠道大额收币,显示有"大玩家正在悄悄增持ETH"。

链上分析显示,从7月下旬开始,一个新创建的钱包地址在短短3天内通过某场外交易席位累计买入了价值约3亿美元的ETH。该地址一度持有79,461枚ETH,成本约3亿美元,按当时市值约2.825亿美元计算,账面一度浮亏约2,600万美元(约回撤8.7%)。这表明该大户买入均价相对较高,但依然在坚定加仓。

仅在8月5日一天,就有3个新地址通过OTC平台获取了共63,837 ETH,价值约2.36亿美元。据推算,这些地址的累计买入力度分别达到数千万至数亿美元级别,有单个钱包持仓一度超11万枚ETH(市值逾4亿美元)。

这一买盘的来源引发了猜测。有迹象指向某游戏公司,该公司自2025年6月起高调宣称效仿MicroStrategy战略,将以太坊作为主要国库资产持续增持。根据其公告和链上数据,该公司在6月至7月底通过ATM增发融资和场外交易,大量购入了近50万枚ETH。截至7月27日,该公司持有438,190 ETH,较一周前激增21%,单周购入超77,000 ETH,周均价约$3,756。

截至7月末,该公司累计购入约44.9万枚ETH。进入8月,该公司继续逢低再囤:7月31日再斥资4,309万美元买入11,259 ETH,8月4日再度从OTC处购入18,680枚ETH。有分析称该公司的总持仓已突破49.9万枚ETH,成本均价约$3,064,目前市值约18亿美元,浮盈约2.75亿美元。如此大规模的以太坊买盘,几乎全程通过OTC柜台完成。

BNB Chain也迎来机构布局

如果说2024年的主角是BTC和ETH,那么2025年下半年开始,BNB也登上了机构布局的舞台。7月,一则意想不到的消息传出:一家美国纳斯达克上市公司(原主营农业温控和电子烟)宣布将彻底转型为"BNB国库公司",拟通过私募融资和行权筹集最多达12.5亿美元资金用于购买BNB,这一计划让该公司股价单日暴涨550%。

更引人注目的是,该公司此番加密转型的操刀手正是某OTC平台的联合创始人。他将出任该公司的新CEO,另一位来自某投资公司的合伙人、前加州公共员工退休系统(CalPERS)首席投资官则担任CIO。新CEO表示,将利用这笔高达5亿美元(最高可扩募至12.5亿)的资金在未来24个月内积极建立BNB头寸,包括公开市场购买、战略交易,以及通过质押和去中心化金融获取收益。

这意味着BNB将迎来首个大规模公开市场的机构买家,而OTC渠道无疑将在其中扮演关键角色。由于BNB的发行和流通高度集中,要在不引发市场剧烈波动的情况下吸收数亿美元的BNB,只能求助于场外大宗交易或协议转让。丰富的OTC网络和流动性资源,将为这场"BNB版MicroStrategy行动"提供有力支持。BNB作为全球第三大市值加密资产,此举标志着其正式进入机构资产配置视野。

无论是主打托管、交易、链上生态一体式的交易平台,还是咨询+OTC交易的币股关系撮合,抑或是当前传统券商和交易平台的快速融合,加密货币领域的各个行业都开始走向合规化以及资源向头部聚合化转移。合规机构的主导时代即将到来,而加密货币的OTC平台这一"透明的暗池"在未来可能占据更重要的生态位置。