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代币化证券市场正面临着一个严峻的困境,这源于业务需求的快速发展与监管政策的滞后之间的巨大鸿沟。自2018年证券型代币(STO)概念问世以来,已经过去了将近7年的时间。尽管美国已经建立了一套可供参考的操作流程,但这套系统并非为代币化场景量身定制,而且相对陈旧,且仅适用于美国市场。
然而,现实情况是,对代币化证券的需求主要来自美国以外的市场。如果强行套用美国的最高标准,往往会扼杀业务发展。但为了获得背书和合规性,许多项目不得不参考这套流程来设计产品架构。
这种困境在历史上已经有了鲜活的例证。tZERO在追求合规的道路上走到了极致,但结果是其流动性被彻底掐断。到了2020年,随着DeFi新叙事和财富效应的出现,这个赛道的可行性受到了严重质疑。
如今,市场需求再次高涨,但由于监管流程没有实质性的变化,想要进入这个领域的参与者仍然会陷入相同的困境。他们不得不面对发行、托管/清算、成交/撮合交易、流转/转账过户等一系列复杂的问题。
这种情况凸显了当前代币化证券市场面临的核心挑战:如何在满足合规要求的同时,又不阻碍业务的创新和发展。未来,可能需要监管机构、市场参与者和技术开发者之间的密切合作,才能找到一个平衡点,既能保护投资者利益,又能促进这一新兴市场的健康发展。