ETH领涨山寨币，这轮牛市有何不同？

还在等山寨季？数据显示，市场正悄然发生变化 📈
当前山寨币总市值已增长50%，而比特币主导地位持续下降。更重要的是，超过7万亿美元的资金正躺在货币市场基金中"睡大觉"。随着美联储9月降息预期升温，这些资金很可能成为推动加密市场下一轮行情的关键力量。

🔍 机构资金涌入ETH生态
与以往散户主导的山寨季不同，这轮行情呈现明显的机构化特征。数字资产财库公司已累计持有约295万枚ETH，占总供应量超2%。其中Bitmine Immersion Technologies持有115万枚ETH，并计划通过200亿美元融资继续增持。
机构青睐ETH的原因很简单：稳定币和现实世界资产（RWA）叙事为ETH提供了更清晰的价值支撑，而SEC对流动质押的表态进一步消除了监管不确定性。

💡 流动性复苏信号明确
我们的加密货币流动性指标显示，在经历六个月下降后，市场流动性已开始复苏。稳定币净发行量增加，交易量回升，订单簿深度改善——这些都是牛市前期的典型特征。
更值得关注的是，货币市场基金规模创历史新高的7.2万亿美元，反映了巨大的机会成本。一旦美联储开始降息，这部分资金的重新配置将为风险资产带来强劲推动力。

🎯 重点关注ETH生态标的
在ETH相关的高Beta选项中，LDO表现最为亮眼，本月涨幅达58%。由于流动质押的特性，LDO提供了相对直接的ETH敞口，其Beta值达1.5，意味着理论上具有更高的收益放大效应。

ARB、ENA、OP等Layer2和DeFi代币同样值得关注，它们在ETH上涨行情中往往表现出更高的弹性。

我们对2025年三季度保持乐观，但这轮山寨季可能与以往不同——机构资金的参与让市场更加理性，也更具持续性。你觉得这轮行情中，哪些赛道最值得关注？