Perusahaan publik berbondong-bondong memasukkan SOL ke dalam neraca, apakah ini tren baru dalam keuangan atau FOMO putaran baru?
Penyusunan: Scof, ChianCatcher
Dengan semakin banyak perusahaan publik yang memasukkan SOL ke dalam neraca mereka, ini bukan lagi fenomena individual, tetapi mungkin menandakan munculnya model keuangan baru. Perusahaan tidak lagi hanya mengamati pasar kripto, tetapi mulai mencoba menggunakan SOL sebagai alat alokasi aset yang berkelanjutan.
Dalam edisi Space kali ini, kami mengundang Margie, kepala pasar Asia Solayer, Richard Liu, salah satu pendiri Huma Finance, Darcy, kepala hubungan investor SonicSVM, dan Ru7, CMO SOON, untuk fokus pada tren "strategi mikro SOL" yang mungkin sedang terbentuk ini:
Setelah Bitcoin, apakah SOL bisa menjadi titik tumpu berikutnya bagi treasury perusahaan? Apakah pembelian terus-menerus akan mengubah logika harga SOL? Masuknya pemain institusi, apa dampaknya bagi DeFi dan model hasil staking? Jika sebuah perusahaan publik dapat menggunakan staking SOL untuk menghasilkan aliran kas, apakah di masa depan akan ada lebih banyak perusahaan yang meniru dan menjadikan SOL sebagai "aset produktif"?
Apakah ini tren yang sebenarnya, atau sekali lagi FOMO?
Untuk detail lebih lanjut, silakan lihat X:
Pertanyaan 1: Semakin banyak perusahaan publik yang memasukkan SOL ke dalam kas mereka, apakah ini akan membongkar struktur pasar saat ini? Bagaimana tren "pengumpulan kas" ini dapat mengubah posisi dan ekspektasi industri terhadap SOL?
**Richard：**Saya pikir ini mencerminkan pengakuan semua orang terhadap Solana. Beberapa tahun yang lalu, ketika FTX bermasalah, Solana menghadapi tekanan yang besar, tetapi ia berhasil bertahan dan membentuk kohesi ekosistem yang sangat kuat. Saat ini, dalam berbagai jalur, perkembangan Solana sangat cepat, dan migrasi proyek seperti Ribbon juga membuktikannya.
Pada dasarnya, ini adalah umpan balik positif dari pasar terhadap daya tahan dan potensi ekosistem Solana.
Sebagai perbandingan, BTC memiliki perusahaan seperti MicroStrategy yang memegangnya dalam jangka panjang, yang mempengaruhi pergerakan harganya. Namun, saya percaya Solana tidak akan meniru jalur ini, ia lebih mungkin untuk mengambil jalan yang lebih lebar melalui kemampuan ekspansi aplikasinya sendiri.
Terutama mekanisme Staking, yang membawa keuntungan dan logika aplikasi, membuat perusahaan memasukkan SOL ke dalam kas mereka menjadi tren yang masuk akal dan menarik. Tren ini tidak akan terjadi secara instan, tetapi akan berkembang secara bertahap seiring dengan matangnya infrastruktur, seperti yang terjadi pada Ethereum. BTC adalah emas digital, statusnya tidak diragukan lagi; tetapi dalam hal platform kontrak pintar, siapa yang akan unggul sudah tidak begitu pasti. Tiga tahun lalu, sebagian besar orang menganggap EVM adalah satu-satunya pilihan, tetapi sekarang, banyak orang sudah menganggap Solana sebagai pesaing yang kuat.
Dengan menggabungkan kemampuan teknologi dan hasil staking, saya percaya bahwa mengalokasikan dana di Solana akan menjadi pilihan bagi semakin banyak perusahaan.
Darcy: Keterbukaan keuangan hanyalah salah satu sisi dari Solana, itu tidak harus mengikuti jalur "emas digital" seperti Bitcoin. Bitcoin lebih banyak dianggap sebagai alat penyimpanan nilai, sementara Solana adalah jaringan blockchain publik yang memiliki nilai aplikasi yang mendalam.
Saat ini memang muncul sebuah pemikiran baru di pasar: apakah institusi memiliki posisi, kini menjadi standar untuk mengukur apakah sebuah blockchain publik telah matang. Ini mirip dengan bagaimana kita dulu menggunakan aliran dana ETF untuk menilai tren investasi dan pergerakan harga BTC atau ETH. Di masa depan, investor mungkin juga akan menilai "apakah ada institusi yang memiliki SOL" sebagai indikator kunci untuk menilai prospek perkembangannya. Dari sudut pandang perusahaan, tren pengelolaan keuangan Solana mungkin secara bertahap membentuk kembali struktur pasar yang ada.
Saya dapat merasakan bahwa tim Solana sangat proaktif dan sistematis dalam hal ini. Selain itu, data on-chain juga menunjukkan bahwa sebelumnya sekitar 80% aktivitas on-chain berasal dari pengguna ritel atau peserta airdrop, kini proporsi ini telah turun menjadi 50-60%. Ini menunjukkan bahwa semakin banyak peserta besar yang mulai terlibat.
Saya percaya, ini bukan hanya tren Solana, tetapi juga tren seluruh pasar kripto — dunia kripto akan semakin menjadi "lapangan bermain institusi".
Margie: Saya ingin menambahkan sedikit pengamatan dari sudut pandang penawaran dan permintaan. Total jumlah Solana terbatas, saat ini sekitar 65% token sudah dipertaruhkan, yang berarti jumlah yang sebenarnya beredar di pasar relatif rendah. Jika semakin banyak perusahaan publik membeli Solana dan menyimpannya untuk jangka panjang, ini akan semakin mengurangi jumlah yang beredar di pasar. Dalam konteks ini, begitu permintaan pasar meningkat, ini bisa memicu ketegangan penawaran dan permintaan dalam waktu singkat, sehingga mendorong harga naik.
Namun, saya percaya bahwa apa yang benar-benar diperhatikan pasar bukan hanya siapa yang membeli, tetapi lebih kepada mengapa perusahaan-perusahaan ini membeli. Jika mereka melakukannya karena pertimbangan strategi jangka panjang dan memasukkan Solana ke dalam kas mereka, maka itu menunjukkan bahwa mereka memiliki keyakinan yang jelas terhadap masa depan Solana.
Poin ini sangat layak untuk terus diperhatikan. Mari kita amati sedikit lebih lama untuk melihat apakah operasi ini memiliki keberlanjutan, serta apakah akan membentuk tren struktural.
**Ru7：**Saya pernah bekerja di industri keuangan tradisional, jadi saya sangat memperhatikan makna konsep treasury management ini bagi Solana.
Saya percaya bahwa "pengelolaan keuangan" itu sendiri merupakan dukungan besar bagi Solana. Jika pasar secara bertahap beralih dari dominasi ritel ke kepemilikan jangka panjang oleh institusi, Solana akan menjadi lebih stabil, dan volatilitasnya juga akan berkurang secara signifikan. Karena perusahaan sebagai investor biasanya memiliki periode operasi yang lebih panjang, mereka tidak akan bertransaksi sesering ritel, dan mungkin akan melakukan penyesuaian secara kuartalan atau bahkan dengan frekuensi yang lebih rendah.
Selain itu, partisipasi institusi juga akan meningkatkan likuiditas Solana. Banyak pengguna Web2 akan berpartisipasi dalam investasi Solana secara tidak langsung melalui Robinhood, lembaga manajemen kekayaan, bahkan perusahaan manajemen aset besar seperti Wellington dan BlackRock. Ini akan membuat bobot Solana dalam portofolio "aset alternatif" meningkat secara bertahap, sehingga mendapatkan posisi yang mirip dengan BTC.
Dengan semakin banyaknya portofolio yang mencakup Solana, ia mungkin secara bertahap tumbuh menjadi aset strategis tingkat perusahaan. Dalam jangka panjang, ia bahkan mungkin sebanding dengan emas dan Bitcoin dalam beberapa fungsi.
Kepemilikan institusi untuk Solana bukan hanya tentang aliran dana, tetapi juga merupakan dukungan ekosistem. Ini dapat meningkatkan kepercayaan pengembang dan investor jangka panjang, serta berpotensi menarik lebih banyak modal keuangan tradisional ke dalam ekosistem Solana.
Pertanyaan 2: Apa keunggulan unik dan risiko potensial Solana sebagai aset treasury perusahaan dibandingkan Bitcoin? Mengapa perusahaan bersedia memilihnya?
**Richard：**Saya melemparkan sebuah pandangan yang mungkin terdengar agak radikal: Dari dulu sampai sekarang, saya tidak pernah menganggap Bitcoin sebagai aset yang paling inti dan paling berdaya hidup di bidang kripto. Meskipun Bitcoin disebut "emas digital", tetapi dalam kehidupan nyata, fungsi dan pengaruh emas jauh dari dibandingkan dengan infrastruktur internet.
Bitcoin sebagai aset, tidak memiliki atribut infrastruktur. Namun, platform blockchain publik seperti EVM atau Solana, memiliki kemampuan untuk membangun ekosistem yang besar, yang dapat mendukung berbagai aplikasi nyata. Saya yakin, dalam jangka panjang, jenis rantai yang dapat menampung dan mendorong ekosistem aplikasi ini, memiliki daya hidup yang jauh lebih besar dibandingkan dengan Bitcoin.
Ini adalah keuntungan pertama Solana: ia memiliki ruang pasar jangka panjang yang besar, bahkan mungkin jauh melebihi Bitcoin.
Keuntungan kedua adalah: Solana adalah aset yang dapat menghasilkan keuntungan. Bitcoin itu sendiri tidak memiliki kemampuan untuk menghasilkan keuntungan secara langsung, sementara Solana dapat menghasilkan pendapatan on-chain yang stabil melalui staking, DeFi, pembayaran, dan aplikasi lainnya.
Saat ini DeFi Solana meskipun masih dalam tahap pengembangan, tetapi perkembangannya sangat cepat. Jika kita menemukan bahwa Solana lebih cocok daripada EVM saat membangun beberapa fungsi, maka kemampuan imbal hasil Solana juga akan semakin meningkat. Ini menciptakan perbedaan mendasar antara Solana dan Bitcoin: Bitcoin bergantung pada "iman", sementara keberlanjutan Solana dapat didasarkan pada penciptaan nilai nyata di dalam ekosistem.
Tentu saja, Solana juga menghadapi risiko yang jelas: ukuran yang jauh lebih kecil dibandingkan dengan Bitcoin, dan tingkat kematangan ekosistemnya juga belum cukup. Oleh karena itu, perusahaan yang saat ini memilih untuk memasukkan Solana ke dalam kas mereka sebagian besar adalah perusahaan yang bersedia mengambil risiko tertentu dan berharap dapat membentuk strategi diferensiasi melalui pilihan ini.
Terutama di fase saat ETF SOL saat ini belum disetujui, perusahaan yang masuk terlebih dahulu dapat memanfaatkan ini untuk membangun diferensiasi merek mereka. Ini tidak hanya menjadi keuntungan bagi perusahaan itu sendiri, tetapi juga dapat mengarahkan perusahaan lain untuk mengikuti di kemudian hari.
Namun, untuk membentuk tren skala besar, masih diperlukan evolusi waktu, serta perlu ada upaya berkelanjutan dari platform Solana dalam membangun merek, mempromosikan proyek utama, dan sebagainya.
**Ru7：**Saya pikir Bitcoin lebih mirip dengan emas, sebagai alat penyimpanan nilai; sementara Solana lebih dekat dengan Tesla atau Nvidia, sebagai perusahaan teknologi yang tumbuh dengan teknologi yang kuat dan ekosistem yang beragam. Solana tidak hanya memiliki aplikasi DeFi, NFT, Web3, dan membentuk siklus bisnis yang lengkap, tetapi juga memiliki model bisnis yang jelas dan potensi pertumbuhan.
Dari perspektif investasi tradisional, berinvestasi di Solana seperti berinvestasi di Tesla di awal, memprioritaskan ruang pasar jangka panjang dan nilai strategisnya. Tentu saja, ada juga risiko volatilitas tinggi, yang menantang manajemen keuangan tradisional. Selain itu, Solana sangat bergantung pada ekosistem pengembang, dan tingkat aktivitas ekosistem secara langsung mempengaruhi kinerja harganya.
Meskipun demikian, saya tetap optimis dengan potensi jangka panjang Solana, yang memiliki syarat untuk menjadi aset penting di pasar kripto.
**Darcy：**Solana dan Bitcoin memiliki posisi yang secara esensial berbeda. Bitcoin lebih mirip dengan aset penyimpan nilai, sementara Solana memiliki sifat dapat dipertaruhkan dan menghasilkan, dengan imbal hasil tahunan saat ini berkisar antara 6% hingga 8%, yang membuatnya memiliki nilai simpan lebih dibandingkan Bitcoin yang hanya bergantung pada kenaikan harga. Sementara itu, Solana lebih dekat dengan perusahaan internet, dengan ekosistem yang beragam, seperti DeFi, NFT, aplikasi Web3, dan memiliki atribut bisnis tingkat platform. Jika menggunakan analogi tradisional, Bitcoin seperti emas, sedangkan Solana lebih mirip dengan Tesla atau sistem operasi Android.
Seiring semakin banyak perusahaan bahkan lembaga keuangan yang terlibat dalam staking, imbal hasil staking Solana berpotensi berkembang menjadi "tingkat suku bunga on-chain". Ini tidak hanya dapat menarik institusi untuk berinvestasi, tetapi juga dapat menghasilkan berbagai produk terstruktur untuk ekosistem, seperti kombinasi leverage berbasis staking, produk pendapatan tetap, atau "obligasi konversi" on-chain. Logika aset Solana dengan demikian menjadi lebih kokoh, beralih dari aset spekulatif menjadi alat keuangan dasar.
Selain itu, Solana juga mengusung narasi yang lebih pragmatis: membuat Web3 dapat dijangkau dan terjangkau oleh semua orang. Tujuan ini lebih dekat dengan kebutuhan nyata para pengembang dan pengusaha dibandingkan dengan "mata uang tanpa kepercayaan" Bitcoin, dan lebih mudah untuk mendorong adopsi massal. Saya percaya, kombinasi antara ketersediaan teknologi dan struktur keuntungan inilah yang memberikan Solana keunggulan unik dalam skenario treasury perusahaan.
Masalah Tiga: Upexi bulan lalu mengumumkan bahwa 95% dari pendanaan akan diinvestasikan dalam pembangunan kas Solana, apakah Upexi adalah sebuah pengecualian atau awal dari sesuatu? Apakah di masa depan akan ada lebih banyak perusahaan yang meniru strategi ini, memasukkan SOL ke dalam sistem keuangan mereka, dan membentuk arus masuk institusi yang berkelanjutan? Apakah Anda percaya bahwa di masa depan akan ada perusahaan publik seperti MicroStrategy yang berperan sebagai "Bapak SOL" yang akan memainkan peran sebagai pusat penetapan harga dalam jangka panjang? Apakah peran semacam ini mungkin terbentuk di pasar SOL?
**Darcy：**Kami lebih fokus pada tren jangka menengah dan panjang Solana, meskipun jalannya mungkin tidak sepenuhnya jelas, tetapi arahnya jelas. Meskipun ada perilaku spekulatif jangka pendek, saya tidak menganggapnya sebagai hal yang buruk. Sebaliknya, hal itu dapat mengumpulkan perhatian dan modal kepercayaan, mendorong Solana menuju perkembangan institusional, dan menarik lebih banyak aplikasi serta lembaga keuangan untuk masuk.
Seperti Upexi yang menginvestasikan dananya ke Solana, ini menarik perhatian pasar dan bahkan mendorong perusahaan lain untuk meniru, mirip dengan jalur yang diambil MicroStrategy saat membeli Bitcoin. Meskipun fenomena ini disertai dengan risiko spekulatif, sinyal "masuknya institusi" yang dilepaskan tetap penting. Ini mewakili penyelarasan antara perilaku jangka pendek dan tujuan jangka panjang, yang pada akhirnya diharapkan dapat berkumpul menjadi tren institusi yang sistematis.
**Ru7：**Saya pikir sangat mungkin di masa depan akan muncul perusahaan atau tokoh "bapak Solana" seperti MicroStrategy untuk Bitcoin. Tindakan pembelian mereka akan menjadi titik jangkar kepercayaan pasar, memperkuat pengakuan nilai jangka panjang Solana.
Dalam konteks ketidakpastian makro saat ini, pasar lebih membutuhkan sinyal konkret seperti ini. Peran ini mungkin bukan hanya satu orang atau perusahaan, tetapi merupakan kumpulan institusi yang dibentuk oleh perusahaan manajemen aset, hedge fund, dan lainnya. Begitu institusi-institusi ini mulai secara berkelanjutan membeli Solana, mereka akan mengambil peran sebagai "pusat penetapan harga", memengaruhi sentimen dan strategi pasar, seperti jalur pengembangan pasar Bitcoin.
Dengan meningkatnya penerimaan dana arus utama, Solana diharapkan menjadi aset ketiga yang diakui secara luas setelah BTC dan ETH. Selama ada satu lembaga atau investor yang mengambil langkah pertama, proses ini mungkin dapat terwujud dalam siklus ini dan mendorong industri kripto memasuki tahap institusional yang lebih tinggi.
Margie： Sebelum Upexi, proyek-proyek seperti SolStrategy sudah memiliki pengaturan yang cukup dalam di Solana. Namun, dibandingkan dengan mereka, saya merasa perbedaan Upexi terletak pada pendekatannya yang bisa dibilang "All in Solana", yang sangat agresif dan merupakan salah satu contoh yang cukup avant-garde saat ini. Pada hari Upexi mengumumkan pembelian Solana, harga saham melonjak dari 2 dolar menjadi 22 dolar, meskipun kemudian mengalami penyesuaian, tetapi perhatian pasar terhadap tindakan ini sangat tinggi.
Mengenai apakah Upexi akan mendorong lebih banyak perusahaan untuk meniru, saya rasa kuncinya adalah apakah mereka dapat terus berinvestasi secara mendalam dalam ekosistem Solana. Jika Upexi tidak hanya berhenti pada angka di laporan keuangan, tetapi benar-benar terlibat dalam pembangunan ekosistem, mewujudkan aplikasi nyata dan konversi, maka tindakan mereka tidak hanya akan menjadi investasi sekali saja, tetapi bisa menjadi template untuk strategi keuangan perusahaan.
Tentang apakah akan muncul perusahaan publik "Bapak Solana" seperti MicroStrategy, saya rasa topik ini sangat menarik. Kita bisa meninjau kembali perjalanan MicroStrategy. Sejak tahun 2020, mereka telah mengubah sebagian besar cadangan kas mereka menjadi Bitcoin, dan dalam tiga tahun telah melakukan lebih dari 25 investasi Bitcoin. Ini menunjukkan bahwa mereka tidak hanya melakukan tindakan sekali saja, tetapi memiliki logika alokasi aset jangka panjang yang jelas. Sementara itu, mereka juga mengembangkan derivatif keuangan dan tata ruang teknologi di sekitar Bitcoin, yang telah menjadi bagian dari narasi Bitcoin.
Namun di pasar Solana, saat ini belum ada perusahaan yang dapat memiliki pengaruh yang kuat dan berkelanjutan dalam hal modal dan narasi seperti MicroStrategy. Meskipun tindakan Upexi cukup agresif, saya rasa mereka masih berada di tahap yang cukup awal dan belum dapat mengambil peran sebagai "pusat harga".
Namun, saya percaya bahwa jenis peran ini mungkin muncul di pasar Solana. Kuncinya adalah apakah perusahaan atau individu seperti itu dapat menetapkan strategi jangka panjang yang jelas, bukan hanya pengaturan kas sekali saja. Jika di masa depan benar-benar muncul perusahaan seperti itu, hal itu mungkin memiliki dampak yang mendalam pada logika penetapan harga Solana, suasana pasar, bahkan narasi media arus utama.
**Richard：**Saya pribadi percaya bahwa dalam jangka panjang, Bitcoin memang membutuhkan keberadaan sosok yang mirip "tokoh legendaris", karena narasi Bitcoin itu sendiri dibangun di atas keyakinan. Namun, jika Solana juga perlu bergantung pada sosok "tokoh legendaris" untuk mendukungnya, saya justru akan merasa ini adalah sebuah kegagalan.
Mengapa saya mengatakan demikian? Karena Solana sendiri adalah infrastruktur yang memiliki kegunaan, nilainya seharusnya berasal dari ekosistemnya. Jika ia membutuhkan seorang "pembimbing" untuk memberikan dukungan, itu menunjukkan bahwa ekosistem dan kemampuan penciptaan nilainya sendiri tidak memadai. Bagi saya, gereja Solana haruslah ekosistemnya sendiri, termasuk Solana Foundation dan komunitas pengembang.
Seperti di era Web2, perusahaan teknologi membangun platform dan ekosistem aplikasi yang kuat tanpa bergantung pada dukungan tunggal dari modal finansial. Modal finansial dapat berpartisipasi, dapat mendukung, tetapi inovasi dan dominasi harus berasal dari platform itu sendiri. Baik Android maupun Tesla adalah contoh seperti ini. Solana juga harus demikian. "Gereja"-nya harus berasal dari dalam ekosistem, bukan bergantung pada perusahaan atau investor eksternal untuk mendefinisikan dan mendukung.
Pertanyaan Keempat: Jika semakin banyak institusi yang menyertakan SOL ke dalam kas dan berpartisipasi dalam staking, apakah model pendapatan DeFi akan diubah? Apakah bergabungnya institusi akan membawa stabilitas, atau justru mengencerkan ruang pendapatan pengguna yang sudah ada?
**Richard：**Saya pribadi merasakan sangat dalam. Proyek kami memiliki proses manajemen aset yang relatif sederhana sebelum melibatkan investor institusi, tetapi setelah menempatkan aset ke dalam SPV, menghadapi investor dengan latar belakang Wall Street, semua proses harus sangat terstandarisasi, struktur keuangan, alokasi dana, dan indikator risiko harus ditetapkan dengan jelas. Meskipun pemeriksaan yang intensif ini membawa rasa sakit jangka pendek, hal ini meningkatkan standar operasional dan transparansi kami secara signifikan.
Saya percaya ekosistem Solana juga akan mengalami proses serupa. Masuknya institusi akan secara signifikan meningkatkan ambang batas seluruh ekosistem, proyek-proyek yang tidak memiliki pendapatan nyata dan kurang dukungan akan terpinggirkan, sementara proyek-proyek berkualitas tinggi yang memiliki model bisnis nyata akan mendapatkan lebih banyak perhatian. Proses penyaringan ini adalah positif, meskipun akan membawa periode penyesuaian, tetapi ini akan menguntungkan ekosistem dalam jangka panjang.
Saya tidak berpikir bahwa institusi akan segera mengubah lanskap pasar Solana, tetapi mereka akan secara bertahap mendorong Solana dari narasi Meme coin menuju peran yang lebih mengarah pada pembayaran dan infrastruktur keuangan. Ini adalah tren yang tidak dapat diubah, hanya perlu waktu untuk mengendap dan mewujudkannya.
**Darcy：**Saya juga berpikir bahwa ini adalah tren yang dapat diprediksi. Solana pasti ingin menunjukkan citra yang lebih terinstitusi dan lebih premium di masa depan, dan dari sudut pandang peserta DeFi, masuknya institusi akan membawa perubahan pada model pendapatan.
Pertama, seiring dengan lembaga yang menginvestasikan dana mereka ke dalam kas, keamanan dan stabilitas seluruh ekosistem akan meningkat, tetapi APY juga akan menurun sesuai, mengurangi volatilitas hasil. Sementara itu, untuk mencari hasil dan likuiditas yang lebih tinggi, lembaga dan pengguna mungkin akan lebih banyak berpartisipasi dalam protokol LST (liquid staking), seperti JitoSOL, mSOL, bSOL, mendorong DeFi dan sistem staking untuk semakin terintegrasi.
Di sisi lain, masuknya institusi memang akan mengurangi sebagian dari keuntungan pengguna yang sudah ada. Siklus dana institusi lebih lama dan frekuensi perdagangan rendah, meningkatkan kesehatan jaringan, ruang keuntungan jangka pendek untuk ritel akan tertekan. Namun, ekosistem di masa depan juga akan secara bertahap terpisah, ritel dapat memilih Meme Coin yang berisiko tinggi dan berpotensi tinggi atau produk yang lebih kompleks, sementara pengguna yang menyukai keuntungan yang lebih stabil dapat berpartisipasi dalam Staking.
Dengan meningkatnya stabilitas ekosistem, Solana dan seluruh pasar kripto juga akan dianggap sebagai suatu alokasi aset yang dapat diandalkan oleh lebih banyak orang, bukan hanya sebagai alat spekulasi. Saya percaya ini adalah arah evolusi yang pasti.
**Ru7：**Sebenarnya, ekosistem Solana sendiri memiliki kemampuan "menciptakan pendapatan" yang kuat. Meskipun di masa depan semakin banyak lembaga yang memasukkan SOL ke dalam kas mereka, dan tingkat staking yang meningkat menyebabkan penurunan imbal hasil individu, tetapi diversifikasi ekosistem Solana dan kemampuan inovasi produknya akan membawa lebih banyak produk pendapatan terstruktur, yang akan terus memperbarui model pendapatan keseluruhan, dan tidak akan sekadar mengurangi ruang pendapatan pengguna yang ada.
Solana adalah ekosistem yang dipimpin oleh pengembang, protokol baru dan produk keuangan baru bermunculan, yang akan membuat model pendapatan menjadi lebih kaya, dan pilihan bagi pengguna juga akan semakin banyak. Masuknya dana jangka panjang dari institusi tidak hanya dapat meningkatkan stabilitas kolam dana, tetapi juga dapat membawa efek skala, menarik lebih banyak pengguna untuk berpartisipasi, sehingga membentuk siklus positif.
Saya rasa perubahan ini mirip dengan produk keuangan seperti obligasi kredit, ETF, dan produk keuangan lainnya dalam keuangan tradisional. Di masa depan, akan ada lebih banyak produk pendapatan berlapis dalam ekosistem Solana. Pengguna dapat memilih secara bebas berdasarkan preferensi risiko mereka, misalnya memilih produk berimbal tinggi yang mirip dengan obligasi kredit, atau produk berisiko rendah yang stabil seperti obligasi AS. Seiring dengan berkembangnya ekosistem, pengguna tidak akan tereduksi, melainkan akan mendapatkan lebih banyak pilihan dan pengalaman alokasi aset yang lebih baik.
Solana tidak perlu bergantung pada sosok "pembimbing" untuk mendukungnya, ekosistem dan inovasi teknologinya sendiri adalah nilai terbesar dari Solana. Sama seperti Tesla, orang tidak hanya melihat Elon Musk, tetapi melihat tekad perusahaan ini untuk mengirim manusia ke Mars. Masa depan Solana juga terletak pada potensi dan harapan pengembangan ekosistemnya sendiri, bukan bergantung pada suatu perusahaan atau lembaga untuk memberikan dukungan.
Pertanyaan Lima: Saat ini SOL kurang memiliki kelangkaan seperti Bitcoin dan struktur pengguna "lapisan kepercayaan", yang merupakan tantangan bagi perusahaan dalam mendorong strategi keuangan jangka panjang. Menurut Anda, bagaimana cara membangkitkan keinginan pemegang untuk terus memegang dan bahkan terus menambah kepemilikan SOL? Apa yang bisa dibangun untuk menciptakan kepercayaan dan konsensus yang cukup?
**Richard：**Posisi saya adalah bahwa ekosistem Solana sendiri adalah dukungan terbesar. Pemegang jangka panjang kemungkinan besar berasal dari dalam ekosistem Solana, terutama dari proyek-proyek teratas seperti Jupiter, Helios, dan di masa depan platform seperti Huma jika tumbuh ke tingkat serupa, juga akan menjadi pendukung Solana yang paling kuat. Proyek-proyek ini tidak hanya memiliki vitalitas dan sumber daya yang kuat, tetapi juga akan terus menambah SOL karena ketergantungan mereka pada ekosistem Solana.
Saya percaya bahwa yang benar-benar mendorong perkembangan jangka panjang Solana di masa depan bukanlah kelompok keuangan eksternal, tetapi proyek-proyek di dalam ekosistem itu sendiri. Mereka tidak hanya membawa dana, tetapi juga interaksi dan pembangunan ekosistem yang menyeluruh, yang akan memberikan dukungan dan pelepasan nilai untuk Solana jauh melebihi investasi finansial semata.
Kembali ke perbedaan mendasar, Bitcoin terutama bergantung pada kepercayaan, karena ia adalah emas digital, sementara Solana adalah sebuah jaringan, merupakan infrastruktur. Nilai inti terletak pada para pembangun dan pengembang di dalam ekosistem. Di masa depan, ketika kita melihat proyek-proyek seperti Jupiter terus mendukung Solana, kekuatan ekosistem secara alami akan semakin kuat.
Darcy: Saya sangat setuju dengan pandangan Richard. Solana tidak memerlukan sosok pemimpin religius. Ketika sebuah proyek kurang memiliki aplikasi yang nyata, barulah diperlukan keyakinan untuk mempertahankan nilainya; namun begitu ia memiliki aplikasi yang nyata dan masuk ke dalam kehidupan sehari-hari, tidak perlu lagi menciptakan keyakinan secara sengaja. Skenario penggunaan yang nyata dan logika aplikasi adalah dukungan nilai yang terbaik.
Saya sebelumnya juga telah menyebutkan bahwa Solana lebih mirip dengan Android Web3, yang mewakili visi yang pragmatis, inklusif, dan dapat diimplementasikan. Melalui kode, lebih banyak orang dapat mampu dan menggunakan Web3, baik itu permainan, pembayaran, DePIN, atau pengalaman pembayaran seperti Visa, semuanya adalah aplikasi yang nyata dan dapat dirasakan langsung oleh pengguna.
Jadi, saya pikir jalur Solana harus mendorong adopsi Web3, dan bukan membahas narasi religius Web3 atau elitisme. Dinamika perkembangannya berasal dari aplikasi, bukan keyakinan.
**Ru7：**Saya memahami bahwa titik awal investasi di keuangan tradisional dan dunia cryptocurrency memang berbeda. Di dunia cryptocurrency, banyak investasi berasal dari atribut budaya dan keyakinan, sementara Solana lebih mirip dengan perusahaan teknologi yang memiliki skenario aplikasi nyata dan kemampuan menghasilkan keuntungan, bahkan lebih seperti Apple, dan bukan hanya Tesla. Karena Solana memiliki ekosistem aplikasi yang kaya, tidak hanya terbatas pada satu produk, tetapi mencakup berbagai skenario seperti DeFi, pembayaran, NFT, DApp, sama seperti Apple memiliki ponsel, komputer, jam tangan, dan App Store.
Dari sudut pandang investasi, Solana memiliki ekosistem pengembang yang kuat dan kemampuan inovasi yang berkelanjutan, dengan fundamental yang baik. Bagi lembaga keuangan tradisional, ini adalah jenis aset yang bersedia mereka alokasikan, mereka memperhatikan siklus hasil lima hingga sepuluh tahun, dan jelas potensi pertumbuhan masa depan Solana sesuai dengan logika ini.
Saya juga berharap di masa depan kita dapat melihat lebih banyak lembaga seperti Morgan Stanley, Goldman Sachs, dan BlackRock yang memasukkan Solana ke dalam konfigurasi inti, bahkan menjadi komponen utama ETF, mendorong lebih banyak pengguna dan modal untuk memperhatikan Solana. Ketika fenomena ini terjadi, Solana akan menjadi merek yang sering disebutkan dan digunakan dalam kehidupan sehari-hari seperti Apple, sehingga membentuk tingkat keyakinan yang sejati. Keyakinan ini tidak lagi menjadi narasi budaya yang kosong, melainkan konsensus yang dibentuk berdasarkan penyebaran aplikasi dan frekuensi penggunaan.
Terutama di bidang pembayaran, jaringan Solana telah mampu mendukung pengguna untuk membeli barang nyata menggunakan cryptocurrency, dan di masa depan juga dapat membantu lebih banyak negara dengan infrastruktur yang kurang berkembang untuk meningkatkan efisiensi pembayaran. Saya percaya bahwa aplikasi yang nyata ini akan terus meningkatkan kepercayaan pasar terhadap Solana dan keinginan untuk memegangnya dalam jangka panjang.
Margie： Dari sudut pandang pasar, untuk mendorong lebih banyak orang untuk memegang atau menambah posisi Solana dalam jangka panjang, saya pikir pertama-tama kita perlu membangun narasi yang jelas dan jangka panjang, seperti menekankan bahwa Solana adalah blockchain tercepat di dunia, dengan keunggulan teknis seperti latensi yang sangat rendah. Narasi semacam ini perlu diperkuat berulang kali untuk membentuk memori pasar, seperti ketika kita mempromosikan Infinite SVM, kita akan terus menekankan kemampuan TPS-nya yang mencapai jutaan.
Kedua, ekosistem Solana itu sendiri sudah sangat kuat, kita perlu proyek dan pendiri terkemuka dalam ekosistem untuk terus bersuara, turun tangan secara langsung, dan secara proaktif membangun kepercayaan. Jika pasar dapat mengaitkan proyek-proyek terkemuka ini dengan nilai jangka panjang Solana, maka rasa percaya ini akan lebih mudah terbentuk, dan pengguna juga akan lebih bersedia untuk memegang Solana dalam jangka panjang.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Tidak hanya FOMO: Tren dan pola baru di balik pendanaan Solana
Penyusunan: Scof, ChianCatcher
Dengan semakin banyak perusahaan publik yang memasukkan SOL ke dalam neraca mereka, ini bukan lagi fenomena individual, tetapi mungkin menandakan munculnya model keuangan baru. Perusahaan tidak lagi hanya mengamati pasar kripto, tetapi mulai mencoba menggunakan SOL sebagai alat alokasi aset yang berkelanjutan.
Dalam edisi Space kali ini, kami mengundang Margie, kepala pasar Asia Solayer, Richard Liu, salah satu pendiri Huma Finance, Darcy, kepala hubungan investor SonicSVM, dan Ru7, CMO SOON, untuk fokus pada tren "strategi mikro SOL" yang mungkin sedang terbentuk ini:
Setelah Bitcoin, apakah SOL bisa menjadi titik tumpu berikutnya bagi treasury perusahaan? Apakah pembelian terus-menerus akan mengubah logika harga SOL? Masuknya pemain institusi, apa dampaknya bagi DeFi dan model hasil staking? Jika sebuah perusahaan publik dapat menggunakan staking SOL untuk menghasilkan aliran kas, apakah di masa depan akan ada lebih banyak perusahaan yang meniru dan menjadikan SOL sebagai "aset produktif"?
Apakah ini tren yang sebenarnya, atau sekali lagi FOMO?
Pertanyaan 1: Semakin banyak perusahaan publik yang memasukkan SOL ke dalam kas mereka, apakah ini akan membongkar struktur pasar saat ini? Bagaimana tren "pengumpulan kas" ini dapat mengubah posisi dan ekspektasi industri terhadap SOL?
**Richard：**Saya pikir ini mencerminkan pengakuan semua orang terhadap Solana. Beberapa tahun yang lalu, ketika FTX bermasalah, Solana menghadapi tekanan yang besar, tetapi ia berhasil bertahan dan membentuk kohesi ekosistem yang sangat kuat. Saat ini, dalam berbagai jalur, perkembangan Solana sangat cepat, dan migrasi proyek seperti Ribbon juga membuktikannya.
Pada dasarnya, ini adalah umpan balik positif dari pasar terhadap daya tahan dan potensi ekosistem Solana.
Sebagai perbandingan, BTC memiliki perusahaan seperti MicroStrategy yang memegangnya dalam jangka panjang, yang mempengaruhi pergerakan harganya. Namun, saya percaya Solana tidak akan meniru jalur ini, ia lebih mungkin untuk mengambil jalan yang lebih lebar melalui kemampuan ekspansi aplikasinya sendiri.
Terutama mekanisme Staking, yang membawa keuntungan dan logika aplikasi, membuat perusahaan memasukkan SOL ke dalam kas mereka menjadi tren yang masuk akal dan menarik. Tren ini tidak akan terjadi secara instan, tetapi akan berkembang secara bertahap seiring dengan matangnya infrastruktur, seperti yang terjadi pada Ethereum. BTC adalah emas digital, statusnya tidak diragukan lagi; tetapi dalam hal platform kontrak pintar, siapa yang akan unggul sudah tidak begitu pasti. Tiga tahun lalu, sebagian besar orang menganggap EVM adalah satu-satunya pilihan, tetapi sekarang, banyak orang sudah menganggap Solana sebagai pesaing yang kuat.
Dengan menggabungkan kemampuan teknologi dan hasil staking, saya percaya bahwa mengalokasikan dana di Solana akan menjadi pilihan bagi semakin banyak perusahaan.
Darcy: Keterbukaan keuangan hanyalah salah satu sisi dari Solana, itu tidak harus mengikuti jalur "emas digital" seperti Bitcoin. Bitcoin lebih banyak dianggap sebagai alat penyimpanan nilai, sementara Solana adalah jaringan blockchain publik yang memiliki nilai aplikasi yang mendalam.
Saat ini memang muncul sebuah pemikiran baru di pasar: apakah institusi memiliki posisi, kini menjadi standar untuk mengukur apakah sebuah blockchain publik telah matang. Ini mirip dengan bagaimana kita dulu menggunakan aliran dana ETF untuk menilai tren investasi dan pergerakan harga BTC atau ETH. Di masa depan, investor mungkin juga akan menilai "apakah ada institusi yang memiliki SOL" sebagai indikator kunci untuk menilai prospek perkembangannya. Dari sudut pandang perusahaan, tren pengelolaan keuangan Solana mungkin secara bertahap membentuk kembali struktur pasar yang ada.
Saya dapat merasakan bahwa tim Solana sangat proaktif dan sistematis dalam hal ini. Selain itu, data on-chain juga menunjukkan bahwa sebelumnya sekitar 80% aktivitas on-chain berasal dari pengguna ritel atau peserta airdrop, kini proporsi ini telah turun menjadi 50-60%. Ini menunjukkan bahwa semakin banyak peserta besar yang mulai terlibat.
Saya percaya, ini bukan hanya tren Solana, tetapi juga tren seluruh pasar kripto — dunia kripto akan semakin menjadi "lapangan bermain institusi".
Margie: Saya ingin menambahkan sedikit pengamatan dari sudut pandang penawaran dan permintaan. Total jumlah Solana terbatas, saat ini sekitar 65% token sudah dipertaruhkan, yang berarti jumlah yang sebenarnya beredar di pasar relatif rendah. Jika semakin banyak perusahaan publik membeli Solana dan menyimpannya untuk jangka panjang, ini akan semakin mengurangi jumlah yang beredar di pasar. Dalam konteks ini, begitu permintaan pasar meningkat, ini bisa memicu ketegangan penawaran dan permintaan dalam waktu singkat, sehingga mendorong harga naik.
Namun, saya percaya bahwa apa yang benar-benar diperhatikan pasar bukan hanya siapa yang membeli, tetapi lebih kepada mengapa perusahaan-perusahaan ini membeli. Jika mereka melakukannya karena pertimbangan strategi jangka panjang dan memasukkan Solana ke dalam kas mereka, maka itu menunjukkan bahwa mereka memiliki keyakinan yang jelas terhadap masa depan Solana.
Poin ini sangat layak untuk terus diperhatikan. Mari kita amati sedikit lebih lama untuk melihat apakah operasi ini memiliki keberlanjutan, serta apakah akan membentuk tren struktural.
**Ru7：**Saya pernah bekerja di industri keuangan tradisional, jadi saya sangat memperhatikan makna konsep treasury management ini bagi Solana.
Saya percaya bahwa "pengelolaan keuangan" itu sendiri merupakan dukungan besar bagi Solana. Jika pasar secara bertahap beralih dari dominasi ritel ke kepemilikan jangka panjang oleh institusi, Solana akan menjadi lebih stabil, dan volatilitasnya juga akan berkurang secara signifikan. Karena perusahaan sebagai investor biasanya memiliki periode operasi yang lebih panjang, mereka tidak akan bertransaksi sesering ritel, dan mungkin akan melakukan penyesuaian secara kuartalan atau bahkan dengan frekuensi yang lebih rendah.
Selain itu, partisipasi institusi juga akan meningkatkan likuiditas Solana. Banyak pengguna Web2 akan berpartisipasi dalam investasi Solana secara tidak langsung melalui Robinhood, lembaga manajemen kekayaan, bahkan perusahaan manajemen aset besar seperti Wellington dan BlackRock. Ini akan membuat bobot Solana dalam portofolio "aset alternatif" meningkat secara bertahap, sehingga mendapatkan posisi yang mirip dengan BTC.
Dengan semakin banyaknya portofolio yang mencakup Solana, ia mungkin secara bertahap tumbuh menjadi aset strategis tingkat perusahaan. Dalam jangka panjang, ia bahkan mungkin sebanding dengan emas dan Bitcoin dalam beberapa fungsi.
Kepemilikan institusi untuk Solana bukan hanya tentang aliran dana, tetapi juga merupakan dukungan ekosistem. Ini dapat meningkatkan kepercayaan pengembang dan investor jangka panjang, serta berpotensi menarik lebih banyak modal keuangan tradisional ke dalam ekosistem Solana.
Pertanyaan 2: Apa keunggulan unik dan risiko potensial Solana sebagai aset treasury perusahaan dibandingkan Bitcoin? Mengapa perusahaan bersedia memilihnya?
**Richard：**Saya melemparkan sebuah pandangan yang mungkin terdengar agak radikal: Dari dulu sampai sekarang, saya tidak pernah menganggap Bitcoin sebagai aset yang paling inti dan paling berdaya hidup di bidang kripto. Meskipun Bitcoin disebut "emas digital", tetapi dalam kehidupan nyata, fungsi dan pengaruh emas jauh dari dibandingkan dengan infrastruktur internet.
Bitcoin sebagai aset, tidak memiliki atribut infrastruktur. Namun, platform blockchain publik seperti EVM atau Solana, memiliki kemampuan untuk membangun ekosistem yang besar, yang dapat mendukung berbagai aplikasi nyata. Saya yakin, dalam jangka panjang, jenis rantai yang dapat menampung dan mendorong ekosistem aplikasi ini, memiliki daya hidup yang jauh lebih besar dibandingkan dengan Bitcoin.
Ini adalah keuntungan pertama Solana: ia memiliki ruang pasar jangka panjang yang besar, bahkan mungkin jauh melebihi Bitcoin.
Keuntungan kedua adalah: Solana adalah aset yang dapat menghasilkan keuntungan. Bitcoin itu sendiri tidak memiliki kemampuan untuk menghasilkan keuntungan secara langsung, sementara Solana dapat menghasilkan pendapatan on-chain yang stabil melalui staking, DeFi, pembayaran, dan aplikasi lainnya.
Saat ini DeFi Solana meskipun masih dalam tahap pengembangan, tetapi perkembangannya sangat cepat. Jika kita menemukan bahwa Solana lebih cocok daripada EVM saat membangun beberapa fungsi, maka kemampuan imbal hasil Solana juga akan semakin meningkat. Ini menciptakan perbedaan mendasar antara Solana dan Bitcoin: Bitcoin bergantung pada "iman", sementara keberlanjutan Solana dapat didasarkan pada penciptaan nilai nyata di dalam ekosistem.
Tentu saja, Solana juga menghadapi risiko yang jelas: ukuran yang jauh lebih kecil dibandingkan dengan Bitcoin, dan tingkat kematangan ekosistemnya juga belum cukup. Oleh karena itu, perusahaan yang saat ini memilih untuk memasukkan Solana ke dalam kas mereka sebagian besar adalah perusahaan yang bersedia mengambil risiko tertentu dan berharap dapat membentuk strategi diferensiasi melalui pilihan ini.
Terutama di fase saat ETF SOL saat ini belum disetujui, perusahaan yang masuk terlebih dahulu dapat memanfaatkan ini untuk membangun diferensiasi merek mereka. Ini tidak hanya menjadi keuntungan bagi perusahaan itu sendiri, tetapi juga dapat mengarahkan perusahaan lain untuk mengikuti di kemudian hari.
Namun, untuk membentuk tren skala besar, masih diperlukan evolusi waktu, serta perlu ada upaya berkelanjutan dari platform Solana dalam membangun merek, mempromosikan proyek utama, dan sebagainya.
**Ru7：**Saya pikir Bitcoin lebih mirip dengan emas, sebagai alat penyimpanan nilai; sementara Solana lebih dekat dengan Tesla atau Nvidia, sebagai perusahaan teknologi yang tumbuh dengan teknologi yang kuat dan ekosistem yang beragam. Solana tidak hanya memiliki aplikasi DeFi, NFT, Web3, dan membentuk siklus bisnis yang lengkap, tetapi juga memiliki model bisnis yang jelas dan potensi pertumbuhan.
Dari perspektif investasi tradisional, berinvestasi di Solana seperti berinvestasi di Tesla di awal, memprioritaskan ruang pasar jangka panjang dan nilai strategisnya. Tentu saja, ada juga risiko volatilitas tinggi, yang menantang manajemen keuangan tradisional. Selain itu, Solana sangat bergantung pada ekosistem pengembang, dan tingkat aktivitas ekosistem secara langsung mempengaruhi kinerja harganya.
Meskipun demikian, saya tetap optimis dengan potensi jangka panjang Solana, yang memiliki syarat untuk menjadi aset penting di pasar kripto.
**Darcy：**Solana dan Bitcoin memiliki posisi yang secara esensial berbeda. Bitcoin lebih mirip dengan aset penyimpan nilai, sementara Solana memiliki sifat dapat dipertaruhkan dan menghasilkan, dengan imbal hasil tahunan saat ini berkisar antara 6% hingga 8%, yang membuatnya memiliki nilai simpan lebih dibandingkan Bitcoin yang hanya bergantung pada kenaikan harga. Sementara itu, Solana lebih dekat dengan perusahaan internet, dengan ekosistem yang beragam, seperti DeFi, NFT, aplikasi Web3, dan memiliki atribut bisnis tingkat platform. Jika menggunakan analogi tradisional, Bitcoin seperti emas, sedangkan Solana lebih mirip dengan Tesla atau sistem operasi Android.
Seiring semakin banyak perusahaan bahkan lembaga keuangan yang terlibat dalam staking, imbal hasil staking Solana berpotensi berkembang menjadi "tingkat suku bunga on-chain". Ini tidak hanya dapat menarik institusi untuk berinvestasi, tetapi juga dapat menghasilkan berbagai produk terstruktur untuk ekosistem, seperti kombinasi leverage berbasis staking, produk pendapatan tetap, atau "obligasi konversi" on-chain. Logika aset Solana dengan demikian menjadi lebih kokoh, beralih dari aset spekulatif menjadi alat keuangan dasar.
Selain itu, Solana juga mengusung narasi yang lebih pragmatis: membuat Web3 dapat dijangkau dan terjangkau oleh semua orang. Tujuan ini lebih dekat dengan kebutuhan nyata para pengembang dan pengusaha dibandingkan dengan "mata uang tanpa kepercayaan" Bitcoin, dan lebih mudah untuk mendorong adopsi massal. Saya percaya, kombinasi antara ketersediaan teknologi dan struktur keuntungan inilah yang memberikan Solana keunggulan unik dalam skenario treasury perusahaan.
Masalah Tiga: Upexi bulan lalu mengumumkan bahwa 95% dari pendanaan akan diinvestasikan dalam pembangunan kas Solana, apakah Upexi adalah sebuah pengecualian atau awal dari sesuatu? Apakah di masa depan akan ada lebih banyak perusahaan yang meniru strategi ini, memasukkan SOL ke dalam sistem keuangan mereka, dan membentuk arus masuk institusi yang berkelanjutan? Apakah Anda percaya bahwa di masa depan akan ada perusahaan publik seperti MicroStrategy yang berperan sebagai "Bapak SOL" yang akan memainkan peran sebagai pusat penetapan harga dalam jangka panjang? Apakah peran semacam ini mungkin terbentuk di pasar SOL?
**Darcy：**Kami lebih fokus pada tren jangka menengah dan panjang Solana, meskipun jalannya mungkin tidak sepenuhnya jelas, tetapi arahnya jelas. Meskipun ada perilaku spekulatif jangka pendek, saya tidak menganggapnya sebagai hal yang buruk. Sebaliknya, hal itu dapat mengumpulkan perhatian dan modal kepercayaan, mendorong Solana menuju perkembangan institusional, dan menarik lebih banyak aplikasi serta lembaga keuangan untuk masuk.
Seperti Upexi yang menginvestasikan dananya ke Solana, ini menarik perhatian pasar dan bahkan mendorong perusahaan lain untuk meniru, mirip dengan jalur yang diambil MicroStrategy saat membeli Bitcoin. Meskipun fenomena ini disertai dengan risiko spekulatif, sinyal "masuknya institusi" yang dilepaskan tetap penting. Ini mewakili penyelarasan antara perilaku jangka pendek dan tujuan jangka panjang, yang pada akhirnya diharapkan dapat berkumpul menjadi tren institusi yang sistematis.
**Ru7：**Saya pikir sangat mungkin di masa depan akan muncul perusahaan atau tokoh "bapak Solana" seperti MicroStrategy untuk Bitcoin. Tindakan pembelian mereka akan menjadi titik jangkar kepercayaan pasar, memperkuat pengakuan nilai jangka panjang Solana.
Dalam konteks ketidakpastian makro saat ini, pasar lebih membutuhkan sinyal konkret seperti ini. Peran ini mungkin bukan hanya satu orang atau perusahaan, tetapi merupakan kumpulan institusi yang dibentuk oleh perusahaan manajemen aset, hedge fund, dan lainnya. Begitu institusi-institusi ini mulai secara berkelanjutan membeli Solana, mereka akan mengambil peran sebagai "pusat penetapan harga", memengaruhi sentimen dan strategi pasar, seperti jalur pengembangan pasar Bitcoin.
Dengan meningkatnya penerimaan dana arus utama, Solana diharapkan menjadi aset ketiga yang diakui secara luas setelah BTC dan ETH. Selama ada satu lembaga atau investor yang mengambil langkah pertama, proses ini mungkin dapat terwujud dalam siklus ini dan mendorong industri kripto memasuki tahap institusional yang lebih tinggi.
Margie： Sebelum Upexi, proyek-proyek seperti SolStrategy sudah memiliki pengaturan yang cukup dalam di Solana. Namun, dibandingkan dengan mereka, saya merasa perbedaan Upexi terletak pada pendekatannya yang bisa dibilang "All in Solana", yang sangat agresif dan merupakan salah satu contoh yang cukup avant-garde saat ini. Pada hari Upexi mengumumkan pembelian Solana, harga saham melonjak dari 2 dolar menjadi 22 dolar, meskipun kemudian mengalami penyesuaian, tetapi perhatian pasar terhadap tindakan ini sangat tinggi.
Mengenai apakah Upexi akan mendorong lebih banyak perusahaan untuk meniru, saya rasa kuncinya adalah apakah mereka dapat terus berinvestasi secara mendalam dalam ekosistem Solana. Jika Upexi tidak hanya berhenti pada angka di laporan keuangan, tetapi benar-benar terlibat dalam pembangunan ekosistem, mewujudkan aplikasi nyata dan konversi, maka tindakan mereka tidak hanya akan menjadi investasi sekali saja, tetapi bisa menjadi template untuk strategi keuangan perusahaan.
Tentang apakah akan muncul perusahaan publik "Bapak Solana" seperti MicroStrategy, saya rasa topik ini sangat menarik. Kita bisa meninjau kembali perjalanan MicroStrategy. Sejak tahun 2020, mereka telah mengubah sebagian besar cadangan kas mereka menjadi Bitcoin, dan dalam tiga tahun telah melakukan lebih dari 25 investasi Bitcoin. Ini menunjukkan bahwa mereka tidak hanya melakukan tindakan sekali saja, tetapi memiliki logika alokasi aset jangka panjang yang jelas. Sementara itu, mereka juga mengembangkan derivatif keuangan dan tata ruang teknologi di sekitar Bitcoin, yang telah menjadi bagian dari narasi Bitcoin.
Namun di pasar Solana, saat ini belum ada perusahaan yang dapat memiliki pengaruh yang kuat dan berkelanjutan dalam hal modal dan narasi seperti MicroStrategy. Meskipun tindakan Upexi cukup agresif, saya rasa mereka masih berada di tahap yang cukup awal dan belum dapat mengambil peran sebagai "pusat harga".
Namun, saya percaya bahwa jenis peran ini mungkin muncul di pasar Solana. Kuncinya adalah apakah perusahaan atau individu seperti itu dapat menetapkan strategi jangka panjang yang jelas, bukan hanya pengaturan kas sekali saja. Jika di masa depan benar-benar muncul perusahaan seperti itu, hal itu mungkin memiliki dampak yang mendalam pada logika penetapan harga Solana, suasana pasar, bahkan narasi media arus utama.
**Richard：**Saya pribadi percaya bahwa dalam jangka panjang, Bitcoin memang membutuhkan keberadaan sosok yang mirip "tokoh legendaris", karena narasi Bitcoin itu sendiri dibangun di atas keyakinan. Namun, jika Solana juga perlu bergantung pada sosok "tokoh legendaris" untuk mendukungnya, saya justru akan merasa ini adalah sebuah kegagalan.
Mengapa saya mengatakan demikian? Karena Solana sendiri adalah infrastruktur yang memiliki kegunaan, nilainya seharusnya berasal dari ekosistemnya. Jika ia membutuhkan seorang "pembimbing" untuk memberikan dukungan, itu menunjukkan bahwa ekosistem dan kemampuan penciptaan nilainya sendiri tidak memadai. Bagi saya, gereja Solana haruslah ekosistemnya sendiri, termasuk Solana Foundation dan komunitas pengembang.
Seperti di era Web2, perusahaan teknologi membangun platform dan ekosistem aplikasi yang kuat tanpa bergantung pada dukungan tunggal dari modal finansial. Modal finansial dapat berpartisipasi, dapat mendukung, tetapi inovasi dan dominasi harus berasal dari platform itu sendiri. Baik Android maupun Tesla adalah contoh seperti ini. Solana juga harus demikian. "Gereja"-nya harus berasal dari dalam ekosistem, bukan bergantung pada perusahaan atau investor eksternal untuk mendefinisikan dan mendukung.
Pertanyaan Keempat: Jika semakin banyak institusi yang menyertakan SOL ke dalam kas dan berpartisipasi dalam staking, apakah model pendapatan DeFi akan diubah? Apakah bergabungnya institusi akan membawa stabilitas, atau justru mengencerkan ruang pendapatan pengguna yang sudah ada?
**Richard：**Saya pribadi merasakan sangat dalam. Proyek kami memiliki proses manajemen aset yang relatif sederhana sebelum melibatkan investor institusi, tetapi setelah menempatkan aset ke dalam SPV, menghadapi investor dengan latar belakang Wall Street, semua proses harus sangat terstandarisasi, struktur keuangan, alokasi dana, dan indikator risiko harus ditetapkan dengan jelas. Meskipun pemeriksaan yang intensif ini membawa rasa sakit jangka pendek, hal ini meningkatkan standar operasional dan transparansi kami secara signifikan.
Saya percaya ekosistem Solana juga akan mengalami proses serupa. Masuknya institusi akan secara signifikan meningkatkan ambang batas seluruh ekosistem, proyek-proyek yang tidak memiliki pendapatan nyata dan kurang dukungan akan terpinggirkan, sementara proyek-proyek berkualitas tinggi yang memiliki model bisnis nyata akan mendapatkan lebih banyak perhatian. Proses penyaringan ini adalah positif, meskipun akan membawa periode penyesuaian, tetapi ini akan menguntungkan ekosistem dalam jangka panjang.
Saya tidak berpikir bahwa institusi akan segera mengubah lanskap pasar Solana, tetapi mereka akan secara bertahap mendorong Solana dari narasi Meme coin menuju peran yang lebih mengarah pada pembayaran dan infrastruktur keuangan. Ini adalah tren yang tidak dapat diubah, hanya perlu waktu untuk mengendap dan mewujudkannya.
**Darcy：**Saya juga berpikir bahwa ini adalah tren yang dapat diprediksi. Solana pasti ingin menunjukkan citra yang lebih terinstitusi dan lebih premium di masa depan, dan dari sudut pandang peserta DeFi, masuknya institusi akan membawa perubahan pada model pendapatan.
Pertama, seiring dengan lembaga yang menginvestasikan dana mereka ke dalam kas, keamanan dan stabilitas seluruh ekosistem akan meningkat, tetapi APY juga akan menurun sesuai, mengurangi volatilitas hasil. Sementara itu, untuk mencari hasil dan likuiditas yang lebih tinggi, lembaga dan pengguna mungkin akan lebih banyak berpartisipasi dalam protokol LST (liquid staking), seperti JitoSOL, mSOL, bSOL, mendorong DeFi dan sistem staking untuk semakin terintegrasi.
Di sisi lain, masuknya institusi memang akan mengurangi sebagian dari keuntungan pengguna yang sudah ada. Siklus dana institusi lebih lama dan frekuensi perdagangan rendah, meningkatkan kesehatan jaringan, ruang keuntungan jangka pendek untuk ritel akan tertekan. Namun, ekosistem di masa depan juga akan secara bertahap terpisah, ritel dapat memilih Meme Coin yang berisiko tinggi dan berpotensi tinggi atau produk yang lebih kompleks, sementara pengguna yang menyukai keuntungan yang lebih stabil dapat berpartisipasi dalam Staking.
Dengan meningkatnya stabilitas ekosistem, Solana dan seluruh pasar kripto juga akan dianggap sebagai suatu alokasi aset yang dapat diandalkan oleh lebih banyak orang, bukan hanya sebagai alat spekulasi. Saya percaya ini adalah arah evolusi yang pasti.
**Ru7：**Sebenarnya, ekosistem Solana sendiri memiliki kemampuan "menciptakan pendapatan" yang kuat. Meskipun di masa depan semakin banyak lembaga yang memasukkan SOL ke dalam kas mereka, dan tingkat staking yang meningkat menyebabkan penurunan imbal hasil individu, tetapi diversifikasi ekosistem Solana dan kemampuan inovasi produknya akan membawa lebih banyak produk pendapatan terstruktur, yang akan terus memperbarui model pendapatan keseluruhan, dan tidak akan sekadar mengurangi ruang pendapatan pengguna yang ada.
Solana adalah ekosistem yang dipimpin oleh pengembang, protokol baru dan produk keuangan baru bermunculan, yang akan membuat model pendapatan menjadi lebih kaya, dan pilihan bagi pengguna juga akan semakin banyak. Masuknya dana jangka panjang dari institusi tidak hanya dapat meningkatkan stabilitas kolam dana, tetapi juga dapat membawa efek skala, menarik lebih banyak pengguna untuk berpartisipasi, sehingga membentuk siklus positif.
Saya rasa perubahan ini mirip dengan produk keuangan seperti obligasi kredit, ETF, dan produk keuangan lainnya dalam keuangan tradisional. Di masa depan, akan ada lebih banyak produk pendapatan berlapis dalam ekosistem Solana. Pengguna dapat memilih secara bebas berdasarkan preferensi risiko mereka, misalnya memilih produk berimbal tinggi yang mirip dengan obligasi kredit, atau produk berisiko rendah yang stabil seperti obligasi AS. Seiring dengan berkembangnya ekosistem, pengguna tidak akan tereduksi, melainkan akan mendapatkan lebih banyak pilihan dan pengalaman alokasi aset yang lebih baik.
Solana tidak perlu bergantung pada sosok "pembimbing" untuk mendukungnya, ekosistem dan inovasi teknologinya sendiri adalah nilai terbesar dari Solana. Sama seperti Tesla, orang tidak hanya melihat Elon Musk, tetapi melihat tekad perusahaan ini untuk mengirim manusia ke Mars. Masa depan Solana juga terletak pada potensi dan harapan pengembangan ekosistemnya sendiri, bukan bergantung pada suatu perusahaan atau lembaga untuk memberikan dukungan.
Pertanyaan Lima: Saat ini SOL kurang memiliki kelangkaan seperti Bitcoin dan struktur pengguna "lapisan kepercayaan", yang merupakan tantangan bagi perusahaan dalam mendorong strategi keuangan jangka panjang. Menurut Anda, bagaimana cara membangkitkan keinginan pemegang untuk terus memegang dan bahkan terus menambah kepemilikan SOL? Apa yang bisa dibangun untuk menciptakan kepercayaan dan konsensus yang cukup?
**Richard：**Posisi saya adalah bahwa ekosistem Solana sendiri adalah dukungan terbesar. Pemegang jangka panjang kemungkinan besar berasal dari dalam ekosistem Solana, terutama dari proyek-proyek teratas seperti Jupiter, Helios, dan di masa depan platform seperti Huma jika tumbuh ke tingkat serupa, juga akan menjadi pendukung Solana yang paling kuat. Proyek-proyek ini tidak hanya memiliki vitalitas dan sumber daya yang kuat, tetapi juga akan terus menambah SOL karena ketergantungan mereka pada ekosistem Solana.
Saya percaya bahwa yang benar-benar mendorong perkembangan jangka panjang Solana di masa depan bukanlah kelompok keuangan eksternal, tetapi proyek-proyek di dalam ekosistem itu sendiri. Mereka tidak hanya membawa dana, tetapi juga interaksi dan pembangunan ekosistem yang menyeluruh, yang akan memberikan dukungan dan pelepasan nilai untuk Solana jauh melebihi investasi finansial semata.
Kembali ke perbedaan mendasar, Bitcoin terutama bergantung pada kepercayaan, karena ia adalah emas digital, sementara Solana adalah sebuah jaringan, merupakan infrastruktur. Nilai inti terletak pada para pembangun dan pengembang di dalam ekosistem. Di masa depan, ketika kita melihat proyek-proyek seperti Jupiter terus mendukung Solana, kekuatan ekosistem secara alami akan semakin kuat.
Darcy: Saya sangat setuju dengan pandangan Richard. Solana tidak memerlukan sosok pemimpin religius. Ketika sebuah proyek kurang memiliki aplikasi yang nyata, barulah diperlukan keyakinan untuk mempertahankan nilainya; namun begitu ia memiliki aplikasi yang nyata dan masuk ke dalam kehidupan sehari-hari, tidak perlu lagi menciptakan keyakinan secara sengaja. Skenario penggunaan yang nyata dan logika aplikasi adalah dukungan nilai yang terbaik.
Saya sebelumnya juga telah menyebutkan bahwa Solana lebih mirip dengan Android Web3, yang mewakili visi yang pragmatis, inklusif, dan dapat diimplementasikan. Melalui kode, lebih banyak orang dapat mampu dan menggunakan Web3, baik itu permainan, pembayaran, DePIN, atau pengalaman pembayaran seperti Visa, semuanya adalah aplikasi yang nyata dan dapat dirasakan langsung oleh pengguna.
Jadi, saya pikir jalur Solana harus mendorong adopsi Web3, dan bukan membahas narasi religius Web3 atau elitisme. Dinamika perkembangannya berasal dari aplikasi, bukan keyakinan.
**Ru7：**Saya memahami bahwa titik awal investasi di keuangan tradisional dan dunia cryptocurrency memang berbeda. Di dunia cryptocurrency, banyak investasi berasal dari atribut budaya dan keyakinan, sementara Solana lebih mirip dengan perusahaan teknologi yang memiliki skenario aplikasi nyata dan kemampuan menghasilkan keuntungan, bahkan lebih seperti Apple, dan bukan hanya Tesla. Karena Solana memiliki ekosistem aplikasi yang kaya, tidak hanya terbatas pada satu produk, tetapi mencakup berbagai skenario seperti DeFi, pembayaran, NFT, DApp, sama seperti Apple memiliki ponsel, komputer, jam tangan, dan App Store.
Dari sudut pandang investasi, Solana memiliki ekosistem pengembang yang kuat dan kemampuan inovasi yang berkelanjutan, dengan fundamental yang baik. Bagi lembaga keuangan tradisional, ini adalah jenis aset yang bersedia mereka alokasikan, mereka memperhatikan siklus hasil lima hingga sepuluh tahun, dan jelas potensi pertumbuhan masa depan Solana sesuai dengan logika ini.
Saya juga berharap di masa depan kita dapat melihat lebih banyak lembaga seperti Morgan Stanley, Goldman Sachs, dan BlackRock yang memasukkan Solana ke dalam konfigurasi inti, bahkan menjadi komponen utama ETF, mendorong lebih banyak pengguna dan modal untuk memperhatikan Solana. Ketika fenomena ini terjadi, Solana akan menjadi merek yang sering disebutkan dan digunakan dalam kehidupan sehari-hari seperti Apple, sehingga membentuk tingkat keyakinan yang sejati. Keyakinan ini tidak lagi menjadi narasi budaya yang kosong, melainkan konsensus yang dibentuk berdasarkan penyebaran aplikasi dan frekuensi penggunaan.
Terutama di bidang pembayaran, jaringan Solana telah mampu mendukung pengguna untuk membeli barang nyata menggunakan cryptocurrency, dan di masa depan juga dapat membantu lebih banyak negara dengan infrastruktur yang kurang berkembang untuk meningkatkan efisiensi pembayaran. Saya percaya bahwa aplikasi yang nyata ini akan terus meningkatkan kepercayaan pasar terhadap Solana dan keinginan untuk memegangnya dalam jangka panjang.
Margie： Dari sudut pandang pasar, untuk mendorong lebih banyak orang untuk memegang atau menambah posisi Solana dalam jangka panjang, saya pikir pertama-tama kita perlu membangun narasi yang jelas dan jangka panjang, seperti menekankan bahwa Solana adalah blockchain tercepat di dunia, dengan keunggulan teknis seperti latensi yang sangat rendah. Narasi semacam ini perlu diperkuat berulang kali untuk membentuk memori pasar, seperti ketika kita mempromosikan Infinite SVM, kita akan terus menekankan kemampuan TPS-nya yang mencapai jutaan.
Kedua, ekosistem Solana itu sendiri sudah sangat kuat, kita perlu proyek dan pendiri terkemuka dalam ekosistem untuk terus bersuara, turun tangan secara langsung, dan secara proaktif membangun kepercayaan. Jika pasar dapat mengaitkan proyek-proyek terkemuka ini dengan nilai jangka panjang Solana, maka rasa percaya ini akan lebih mudah terbentuk, dan pengguna juga akan lebih bersedia untuk memegang Solana dalam jangka panjang.