著者:@agintender
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声明：この記事は転載内容です。読者は原文リンクを通じてより多くの情報を得ることができます。著者が転載形式に異議がある場合は、お問い合わせください。著者の要求に従って修正を行います。転載は情報共有のみを目的としており、いかなる投資アドバイスを構成するものではなく、吴说の見解や立場を代表するものではありません。
私たちは期待と現実で構成された世界に生きています。あなたの手にある資産は、コードの列であれ、コンクリートの土地であれ、それの価値は一体何なのでしょうか？それは現在の所有権なのか、それとも未来の無限の可能性なのか？
ほとんどの投資は、「資産」と「時間」を混ぜ合わせてあなたに売りつけます。しかし、Pendleは、正確な外科医のように「時間のメス」を使ってそれを切り開き、私たちに価値の本質を垣間見せてくれます。金利の売買 = その資産の時間的価値の売買。
この思考フレームワークは、一見関係のない分野である寸土寸金の香港の駐車場市場を考察する際に、驚くべき共鳴を生む。多くの伝統的な金融操作は、本質的にはPendleの影であり、以前はそれを説明する明確でプログラム可能な言語が欠けていただけだ。（この説明は誇張された言い回しであり、あまり真剣に受け取らないでほしい）
それらは共同で深い秘密を明らかにしました：どんな資産の本質も「元本」と「収益」という二つの次元に分解できるということです。これは単なる金融操作ではなく、時間、所有権、人間の欲望に関する社会実験でもあります。
1.ペンドルの時間と空間のメス:PTとYTの誕生
まず、Pendleが何をしているのかを理解しましょう。これは、利息のある資産（たとえばstETH）に対して時空間の解体手術を行います。一つの資産が入ると、二つのものが出てきます：
元本トークン (Principal Token - PT)：これは資産の「確実性」を表しています。それは、満期に「基本金」を引き換えることができる証明書です。あなたは今日の割引を使って、確実な未来を購入します。PTはすべての変動収益を剥離し、唯一の約束を残します：未来において、物は元の持ち主に戻ります。
収益トークン (Yield Token - YT)：これは資産の「可能性」を表します。それはチケットのようなもので、満期日以前にその資産が生み出すすべての将来の収益を捕らえる権利を与えます。これらの収益は不確実で変動します。満期後、YTの価値はゼロになります。あなたが購入するのは資産そのものではなく、資産の一定期間における「産出権」であり、不確実な未来への賭けです。
この手術の核心は、資産の所有権を時間の次元で切り分けることです。直観的に見ると、それらの価格関係は次のようになります：PT 価格 + YT 価格 = 対象資産の現価格。市場は真金白銀の取引を用いて「未来の時間片」を分割し、価格を設定し、再配分します。
二、香港の駐車スペース：見えないPT/YTゲーム
今、視点を香港に移しましょう。300万香港ドルの駐車スペースは、すでにその使用属性を超え、純粋な金融ゲームになっています。投資家がそれを購入するとき、実際には彼の頭の中で、無意識のうちにPendleと同じような分割を完了しています：
· 駐車場の権利 = PT：目に見え、触れることができるそのコンクリートの地面自体は、「最終的に現金化される元本」を表しています。それはこの混雑した都市の中での希少性であり、時間の侵食からの保障です。これが駐車場の未来の所有権です。
· 賃料収益権 = YT：特定の期間（例えば今後36ヶ月）における「月額賃料キャッシュフロー」、そしてより重要なことに、将来の価格急騰に対する「投機プレミアム」です。これが駐車スペースの現在の所有権です。
香港の人が「駐車場を買う方が株を買うより良い」と言うとき、彼が取引しているのは実際にはこの駐車場の「YT属性」です。こうなると、従来の曖昧な「駐車場を買う=資産を買う+賃貸収入」という混合パッケージは、2つの明確な証書に分解されました。
三つの遊び方、二つの人生の鏡像
Pendleはゲームプレイを標準化し、これらのゲームプレイはすでに現実世界の駐車場取引で展開されています。
· Pendleの遊び方：資産を預け入れ、YTを即座に売却し、PTだけを保持します。これは「将来の利益を前倒しで割引する」ことに相当し、今日の確実なリターンを得ることを意味します。
· 駐車場のプレイ方法：開発者または大手所有者は、今後3年間の賃貸収入権（YT）をパッケージ化して運営者に販売し、一度に現金を受け取り、確定した内部収益率(IRR)を事前にロックします。
· 誰に適しているか：変動を嫌い、「時間価値」だけを得たい保守的な投資家や機関。
· Pendleの遊び方：市場でYTを直接購入し、将来の利回りが上昇することを賭けて、超過リターンを得る。
· 駐車場のプレイスタイル：専門の運営業者が賃料収益権を引き受け、賃貸率、賃料交渉能力、及び「改造/共同運営/デジタル化による効率化」で得られる運営の増加に賭ける (Alpha)。
· 誰に適しているか：専門的な運営能力を持ち、リスクを負い、超過収益を追求する積極的なプレイヤー。
· Pendleのプレイ方法：PT/YT取引ペアに流動性を提供し、手数料とインセンティブを得るとともに、時間の減衰によるインパーマネントロスを管理します。
· 駐車場の遊び方：開発業者または管理会社が「仲介者」となり、プレセールの賃料、買い戻し条項、パッケージ販売などの方法を通じて、異なる期限とリスク嗜好を持つ売買双方の間に価格差を生み出し、流動性プレミアムを獲得します。
· 誰に適しているか：複雑なリスクを管理し、価格設定とヘッジに熟練した専門金融機関。
四、リスクの同型：スマートコントラクトから法的文書へ
Pendleはリスクをコード化し、そのリスクは現実世界と驚くほど似ている：
· 金利リスク —— マクロファイナンス環境：FRBの利上げ、DeFiの基準金利上昇、PTのディスカウントが深刻化；現実にはモーゲージ金利が上昇し、資産評価も同様に圧力を受ける。
· 対象の基盤リスク —— 法律と権利のリスク：スマートコントラクトの欠陥は、あなたの資産を灰燼に帰す可能性があります；現実には、欠陥のある所有権文書や管理規則が、あなたの賃料収益（YT）を無価値な紙切れに変えることもあります。
· 流動性リスク —— 取引摩擦コスト：オンチェーン資産は24時間年中無休で取引できますが、流動性が枯渇すると巨大なスリッページに直面することがあります。オフチェーン資産には印紙税、弁護士費用、譲渡時間など高額な摩擦コストがあります。PT/YT化された価値の1つは、この摩擦を大幅に削減することです。
PT/YTの言語で世界を再評価すると、衝撃が自然に生まれる。
2 収益は天賦の「付属品」ではなく、独立した資産である：資産から収益権を切り離すと、市場は価格を通じて残酷にその価値を教えてくれる。
流動性は新しい城壁です：オフラインの複雑で非標準的な権利を明確で標準化された流通可能な権利に変えることができる者が、「見えない時間の利益」を現金化できるのです。
六、究極の問い：それは市場の夢の割合ですか？それとも市場の利益率ですか？
この仮想と現実の対比は、最終的にいくつかの根本的な問題に導きました：
· 存在の本質：資産の「存在」とは、物理的実体（PT）であるのか、それとも生み出すことができる効用とキャッシュフロー（YT）であるのか？YTの投機的価値がPTをはるかに上回るとき、私たちが追求しているのは資産そのものなのか、それとも「収益」と呼ばれる幻影なのか？
· 確定性のコスト：未来の確定性（PTを保持するため）を得るために、私たちは現在の可能性をどれだけ放棄する準備ができているのか？逆に、無限の可能性（YTを投機するため）を追い求めるために、私たちはどれだけのリスクを負う準備ができているのか？
· 欲望の形：Pendleと香港の駐車場は、人間の最も原始的な二つの欲望、すなわち安定への渇望（PT）と一攫千金への貪欲（YT）を映し出す鏡のような存在です。金融市場の全ての複雑さは、これら二つの力の永遠の闘争とバランスに起因しているのかもしれません。
DeFiのコードから香港のコンクリートまで、私たちが見ているのは同じ物語です。人類は未来という再生不可能な資産を切り分け、取引し、賭けるために新しいツールと契約を発明することを決して止めたことはありません。
次に、驚くべき資産価格を見たときは、自分に問いかけてみてください：その中で、どれだけが元本で、どれだけが夢なのか？
資産が時間によって切り分けられると、取引はもはや曖昧な良い悪いではなく、明確な選択と責任になります。これが、時間に真実を語らせることです。ただ、あなたは時間にどれだけの代価を支払うことを望むのでしょうか？
そうなっている理由を知ることが重要である。
免責事項:興味関連、NFA。
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見解：Pendleはどのように分散型金融の言語を使って香港の駐車場の取引本質をプログラミングするのか？
著者:@agintender
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声明：この記事は転載内容です。読者は原文リンクを通じてより多くの情報を得ることができます。著者が転載形式に異議がある場合は、お問い合わせください。著者の要求に従って修正を行います。転載は情報共有のみを目的としており、いかなる投資アドバイスを構成するものではなく、吴说の見解や立場を代表するものではありません。
私たちは期待と現実で構成された世界に生きています。あなたの手にある資産は、コードの列であれ、コンクリートの土地であれ、それの価値は一体何なのでしょうか？それは現在の所有権なのか、それとも未来の無限の可能性なのか？
ほとんどの投資は、「資産」と「時間」を混ぜ合わせてあなたに売りつけます。しかし、Pendleは、正確な外科医のように「時間のメス」を使ってそれを切り開き、私たちに価値の本質を垣間見せてくれます。金利の売買 = その資産の時間的価値の売買。
この思考フレームワークは、一見関係のない分野である寸土寸金の香港の駐車場市場を考察する際に、驚くべき共鳴を生む。多くの伝統的な金融操作は、本質的にはPendleの影であり、以前はそれを説明する明確でプログラム可能な言語が欠けていただけだ。（この説明は誇張された言い回しであり、あまり真剣に受け取らないでほしい）
それらは共同で深い秘密を明らかにしました：どんな資産の本質も「元本」と「収益」という二つの次元に分解できるということです。これは単なる金融操作ではなく、時間、所有権、人間の欲望に関する社会実験でもあります。
1.ペンドルの時間と空間のメス:PTとYTの誕生
まず、Pendleが何をしているのかを理解しましょう。これは、利息のある資産（たとえばstETH）に対して時空間の解体手術を行います。一つの資産が入ると、二つのものが出てきます：
元本トークン (Principal Token - PT)：これは資産の「確実性」を表しています。それは、満期に「基本金」を引き換えることができる証明書です。あなたは今日の割引を使って、確実な未来を購入します。PTはすべての変動収益を剥離し、唯一の約束を残します：未来において、物は元の持ち主に戻ります。
収益トークン (Yield Token - YT)：これは資産の「可能性」を表します。それはチケットのようなもので、満期日以前にその資産が生み出すすべての将来の収益を捕らえる権利を与えます。これらの収益は不確実で変動します。満期後、YTの価値はゼロになります。あなたが購入するのは資産そのものではなく、資産の一定期間における「産出権」であり、不確実な未来への賭けです。
この手術の核心は、資産の所有権を時間の次元で切り分けることです。直観的に見ると、それらの価格関係は次のようになります：PT 価格 + YT 価格 = 対象資産の現価格。市場は真金白銀の取引を用いて「未来の時間片」を分割し、価格を設定し、再配分します。
二、香港の駐車スペース：見えないPT/YTゲーム
今、視点を香港に移しましょう。300万香港ドルの駐車スペースは、すでにその使用属性を超え、純粋な金融ゲームになっています。投資家がそれを購入するとき、実際には彼の頭の中で、無意識のうちにPendleと同じような分割を完了しています：
· 駐車場の権利 = PT：目に見え、触れることができるそのコンクリートの地面自体は、「最終的に現金化される元本」を表しています。それはこの混雑した都市の中での希少性であり、時間の侵食からの保障です。これが駐車場の未来の所有権です。
· 賃料収益権 = YT：特定の期間（例えば今後36ヶ月）における「月額賃料キャッシュフロー」、そしてより重要なことに、将来の価格急騰に対する「投機プレミアム」です。これが駐車スペースの現在の所有権です。
香港の人が「駐車場を買う方が株を買うより良い」と言うとき、彼が取引しているのは実際にはこの駐車場の「YT属性」です。こうなると、従来の曖昧な「駐車場を買う=資産を買う+賃貸収入」という混合パッケージは、2つの明確な証書に分解されました。
三つの遊び方、二つの人生の鏡像
Pendleはゲームプレイを標準化し、これらのゲームプレイはすでに現実世界の駐車場取引で展開されています。
· Pendleの遊び方：資産を預け入れ、YTを即座に売却し、PTだけを保持します。これは「将来の利益を前倒しで割引する」ことに相当し、今日の確実なリターンを得ることを意味します。
· 駐車場のプレイ方法：開発者または大手所有者は、今後3年間の賃貸収入権（YT）をパッケージ化して運営者に販売し、一度に現金を受け取り、確定した内部収益率(IRR)を事前にロックします。
· 誰に適しているか：変動を嫌い、「時間価値」だけを得たい保守的な投資家や機関。
· Pendleの遊び方：市場でYTを直接購入し、将来の利回りが上昇することを賭けて、超過リターンを得る。
· 駐車場のプレイスタイル：専門の運営業者が賃料収益権を引き受け、賃貸率、賃料交渉能力、及び「改造/共同運営/デジタル化による効率化」で得られる運営の増加に賭ける (Alpha)。
· 誰に適しているか：専門的な運営能力を持ち、リスクを負い、超過収益を追求する積極的なプレイヤー。
· Pendleのプレイ方法：PT/YT取引ペアに流動性を提供し、手数料とインセンティブを得るとともに、時間の減衰によるインパーマネントロスを管理します。
· 駐車場の遊び方：開発業者または管理会社が「仲介者」となり、プレセールの賃料、買い戻し条項、パッケージ販売などの方法を通じて、異なる期限とリスク嗜好を持つ売買双方の間に価格差を生み出し、流動性プレミアムを獲得します。
· 誰に適しているか：複雑なリスクを管理し、価格設定とヘッジに熟練した専門金融機関。
四、リスクの同型：スマートコントラクトから法的文書へ
Pendleはリスクをコード化し、そのリスクは現実世界と驚くほど似ている：
· 金利リスク —— マクロファイナンス環境：FRBの利上げ、DeFiの基準金利上昇、PTのディスカウントが深刻化；現実にはモーゲージ金利が上昇し、資産評価も同様に圧力を受ける。
· 対象の基盤リスク —— 法律と権利のリスク：スマートコントラクトの欠陥は、あなたの資産を灰燼に帰す可能性があります；現実には、欠陥のある所有権文書や管理規則が、あなたの賃料収益（YT）を無価値な紙切れに変えることもあります。
· 流動性リスク —— 取引摩擦コスト：オンチェーン資産は24時間年中無休で取引できますが、流動性が枯渇すると巨大なスリッページに直面することがあります。オフチェーン資産には印紙税、弁護士費用、譲渡時間など高額な摩擦コストがあります。PT/YT化された価値の1つは、この摩擦を大幅に削減することです。
PT/YTの言語で世界を再評価すると、衝撃が自然に生まれる。
2 収益は天賦の「付属品」ではなく、独立した資産である：資産から収益権を切り離すと、市場は価格を通じて残酷にその価値を教えてくれる。
流動性は新しい城壁です：オフラインの複雑で非標準的な権利を明確で標準化された流通可能な権利に変えることができる者が、「見えない時間の利益」を現金化できるのです。
六、究極の問い：それは市場の夢の割合ですか？それとも市場の利益率ですか？
この仮想と現実の対比は、最終的にいくつかの根本的な問題に導きました：
· 存在の本質：資産の「存在」とは、物理的実体（PT）であるのか、それとも生み出すことができる効用とキャッシュフロー（YT）であるのか？YTの投機的価値がPTをはるかに上回るとき、私たちが追求しているのは資産そのものなのか、それとも「収益」と呼ばれる幻影なのか？
· 確定性のコスト：未来の確定性（PTを保持するため）を得るために、私たちは現在の可能性をどれだけ放棄する準備ができているのか？逆に、無限の可能性（YTを投機するため）を追い求めるために、私たちはどれだけのリスクを負う準備ができているのか？
· 欲望の形：Pendleと香港の駐車場は、人間の最も原始的な二つの欲望、すなわち安定への渇望（PT）と一攫千金への貪欲（YT）を映し出す鏡のような存在です。金融市場の全ての複雑さは、これら二つの力の永遠の闘争とバランスに起因しているのかもしれません。
DeFiのコードから香港のコンクリートまで、私たちが見ているのは同じ物語です。人類は未来という再生不可能な資産を切り分け、取引し、賭けるために新しいツールと契約を発明することを決して止めたことはありません。
次に、驚くべき資産価格を見たときは、自分に問いかけてみてください：その中で、どれだけが元本で、どれだけが夢なのか？
資産が時間によって切り分けられると、取引はもはや曖昧な良い悪いではなく、明確な選択と責任になります。これが、時間に真実を語らせることです。ただ、あなたは時間にどれだけの代価を支払うことを望むのでしょうか？
そうなっている理由を知ることが重要である。
免責事項:興味関連、NFA。