En 2025, la réglementation mondiale des cryptomonnaies entre dans une phase cruciale, les principales juridictions renforçant leurs efforts de réglementation.
En Europe, le règlement sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) entrera en vigueur en décembre 2024, établissant des normes complètes pour les services cryptographiques et les stablecoins. Parallèlement, les États-Unis travaillent activement à l'élaboration de l'avenir de la réglementation des cryptomonnaies. Le 3 avril 2025, la Commission des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis a adopté le projet de loi STABLE (H.R. 2392); tandis que le 13 mars 2025, la Commission bancaire du Sénat a soutenu le projet de loi GENIUS à bipartisan avec un vote de 18 contre 6.
Au niveau mondial, certaines institutions clés influencent également l'élaboration des politiques : la Banque des règlements internationaux (BRI) a publié un rapport de recherche en avril 2025, recommandant d'appliquer des exigences strictes de réserves pour les stablecoins ; le Groupe d'action financière (GAFI) a mené une consultation publique sur la révision de la "règle de voyage" entre février et avril 2025, visant à inclure tous les paiements en crypto-monnaies dans son champ d'application ; les règles de capital pour les actifs cryptographiques élaborées par le Comité de Bâle sont entrées en vigueur le 1er janvier 2025.
En Asie, les régulateurs suivent également rapidement : la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC) a publié de nouvelles règles sur le staking crypto en avril 2025, perfectionnant davantage son système de licence d'échange mis en place en 2023 ; Singapour a achevé l'élaboration d'un cadre de licence pour les stablecoins à partir d'août 2023. Du côté du Moyen-Orient, la Dubai Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) a publié des réglementations mises à jour sur le marketing crypto en octobre 2024, tandis que Bahreïn a mis à jour ses règles crypto en février 2024.
Sur les marchés émergents d'Afrique et d'Amérique latine, la réglementation progresse rapidement : le Kenya a obtenu en janvier 2025 des lignes directrices réglementaires publiées par le Fonds monétaire international (FMI) ; le Brésil prévoit de mettre en œuvre des réglementations sur les cryptomonnaies par étapes d'ici la fin 2025 ; l'Argentine a lancé au début de 2025 un bac à sable réglementaire pour tester les titres tokenisés.
Carte de chaleur de la réglementation mondiale
La maturité de la régulation des cryptomonnaies dans le monde varie de "système complet" à "interdiction totale".
Système complet : L'Union européenne (MiCA), le Royaume-Uni (règlement sur les cryptomonnaies sous la future loi FSM), Singapour (loi sur les services de paiement et code de réglementation des stablecoins), Hong Kong (système de licences), la Suisse et l'Australie ont tous des systèmes détaillés. Le Japon, le Canada et certains centres financiers des Caraïbes ont également des règles sur les cryptomonnaies relativement matures.
Des réglementations majeures sur les cryptomonnaies (par exemple, Stablecoin Act, FIT21) sont débattues aux États-Unis, mais n’ont pas encore été formellement légiférées. La Corée du Sud a mis en œuvre la loi sur la protection des utilisateurs d’actifs virtuels (VUPA) en juillet 2024. Le Brésil a jeté les bases par le biais d’une législation en 2022, la banque centrale visant à introduire la première phase de règles d’ici la fin de 2025 ; Le gouverneur Campos Neto a déclaré en octobre 2024 que des règles sur les stablecoins et un cadre VASP complet seraient introduits l’année prochaine. L’Inde a soumis une nouvelle loi sur l’impôt sur le revenu en février 2025 pour définir officiellement les « actifs numériques virtuels » tout en conservant le taux d’imposition de 30 % et le TDS de 1 %, et a demandé au ministère des Finances de proposer d’éventuelles réformes d’ici juillet 2025. Des cadres réglementaires sont en cours d’élaboration en Afrique du Sud et en Israël. Le Mexique, la Colombie et les Philippines réglementent les transactions et les paiements en cryptomonnaies dans le cadre de leurs lois sur la fintech.
Phase initiale : De nombreux pays sont encore en phase d'exploration. Par exemple, le Mexique autorise les activités cryptographiques sous la loi sur la fintech, mais perfectionne encore les détails ; l'Argentine et l'Équateur testent des sandboxes réglementaires pour la tokenisation. Des marchés africains comme le Kenya et le Nigeria étudient les lois sur la cryptographie avec le soutien du FMI et de la Banque mondiale. En Amérique latine, à part le Brésil et l'Argentine, des pays comme le Chili et le Pérou suivent également de près le développement du marché de la cryptographie.
Restrictions : Certains pays n'autorisent que des activités cryptographiques limitées. Par exemple, le nouveau cadre des actifs numériques du Qatar exclut clairement les cryptomonnaies et les stablecoins ; l'Arabie Saoudite n'a pas encore de réglementation claire sur les cryptomonnaies et adopte une attitude prudente. D'autres pays du Golfe tels que le Koweït et Oman ont émis des avertissements ou maintiennent une participation limitée.
Interdiction : Des pays comme la Chine et le Vietnam interdisent essentiellement le trading et le minage de cryptomonnaies (par exemple, la Chine a mis en place une interdiction complète des cryptomonnaies depuis 2021).
États-Unis
Résumé des points clés : Les décideurs politiques américains se concentrent sur les stablecoins et la coordination de la régulation interinstitutionnelle. Début 2025, la Chambre des représentants a adopté par un vote bipartisan de 32 voix contre 17 la loi STABLE (c'est-à-dire la "Loi sur la transparence et la responsabilité des stablecoins"); le comité bancaire du Sénat a également avancé le projet de loi GENIUS (c'est-à-dire la "Loi sur l'orientation et l'établissement d'un système d'innovation nationale pour les stablecoins aux États-Unis"). Ces deux lois établiront des exigences strictes en matière de réserves et de divulgation d'informations pour les stablecoins adossés au dollar et sont actuellement en attente de vote au Congrès.
En même temps, l'ancien président Trump a publiquement promu une "stratégie nationale de cryptomonnaie", ordonnant la création d'un groupe de travail sur les cryptomonnaies pour étudier les réserves de bitcoins et les plans de réserves d'actifs numériques des États-Unis. En matière de réglementation, que ce soit le Parti démocrate ou le Parti républicain, il y a des inquiétudes concernant les actions d'application de la loi de la SEC contre les émetteurs de projets de cryptomonnaies (par exemple, en accusant les plateformes d'échange de tokens de titres non enregistrés). Des législations connexes comme le "projet de loi FIT21", visent à clarifier la régulation des actifs cryptographiques par la SEC et la CFTC, afin d'éviter le chevauchement des responsabilités.
À cet égard, le projet bipartite FIT21 (coparrainé par les sénateurs Scott, Hagerty et d’autres) clarifierait la répartition des responsabilités entre la SEC et la CFTC, et introduirait une nouvelle classification des « stablecoins de paiement autorisés », qui seront réglementés conjointement par les deux agences. Dans le même temps, les régulateurs prennent des mesures : le groupe de travail sur les cryptomonnaies du commissaire de la SEC, M. Peirce, sollicite les commentaires du public sur des sujets tels que la garde, le prêt, le jalonnement et la compensation, ce qui pourrait assouplir les restrictions sur le prêt et le jalonnement de cryptomonnaies en vertu de la réglementation des valeurs mobilières ; La direction de la CFTC, en revanche, a tendance à classer la plupart des crypto-monnaies comme des « matières premières ».
De plus, les autorités bancaires publient des directives liées à la fintech et à la garde de cryptomonnaies (l'OCC et la FDIC ont publié des directives pertinentes entre 2022 et 2024). Dans l'ensemble, le marché doit prêter une attention particulière au vote final sur les projets de loi concernant les stablecoins et les bourses, et se préparer aux actions réglementaires de la SEC et de la CFTC. Le cadre réglementaire qui se forme aux États-Unis annonce des normes de stablecoins plus claires, ainsi que des frontières réglementaires redéfinies par la SEC et la CFTC, ce qui renforcera le contrôle des émissions sur le marché et la réglementation anti-fraude.
Union européenne
Résumé des points clés : L'Union européenne dispose désormais d'un cadre juridique unifié pour les cryptomonnaies (MiCA), et les réglementations sur le blanchiment d'argent et les transferts sont également renforcées. En mai 2023, l'Union européenne a officiellement adopté le règlement MiCA, qui est la première loi couvrant la plupart des services cryptographiques. Les dispositions de MiCA concernant l'enregistrement / la licence, la transparence, les réserves des stablecoins et la protection des consommateurs entreront en vigueur le 30 décembre 2024. Les autorités de régulation des États membres mettent en œuvre la deuxième phase (Niveau-2) des règles de MiCA, y compris les mécanismes de soutien aux stablecoins, les plateformes de négociation et les normes techniques en matière de divulgation d'informations.
En même temps, l'Autorité bancaire européenne (EBA) et l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) améliorent la régulation des cryptomonnaies conformément aux règles de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme. Il convient de noter que la nouvelle réglementation « Règles de voyage » de l'UE (règlement n° 1113/2023) étend les exigences de transfert de fonds traditionnelles au domaine des cryptomonnaies et entrera en vigueur à la fin de 2024. En juillet 2024, l'EBA publiera le guide final des « Règles de voyage », précisant les exigences d'information pour l'initiateur et le destinataire lors des transferts de cryptomonnaies. Cela signifie que les échanges de cryptomonnaies et les services de portefeuille en Europe devront collecter des informations sur les utilisateurs pour chaque transaction, tout comme les banques.
Début 2025, les autorités de régulation des différents pays publieront des déclarations de supervision pertinentes. L'Union européenne finalise également une version révisée du "Règlement sur le transfert de fonds" afin d'harmoniser les normes de lutte contre le blanchiment d'argent pour les virements électroniques dans toute l'Europe, y compris pour les cryptomonnaies. En matière d'application de la loi, l'ESMA examine les marchés clés (comme les stablecoins), et l'EBA a également publié des normes pour la garde de cryptomonnaies. La Banque centrale européenne et les banques centrales des États membres étudient comment le MiCA peut s'intégrer aux systèmes de paiement existants, et l'Union européenne a également engagé un débat sur les projets pilotes de CBDC de gros.
Actuellement, les opérateurs du marché des cryptomonnaies de l'UE sont soumis à un cadre légal clair : les prestataires de services doivent s'enregistrer dans un État membre (ou utiliser le mécanisme de passeport), respecter les règles de capital et de conservation, et se conformer aux obligations de KYC et de règles de voyage. Pour les acteurs du secteur, cela marque la fin de l'« ère sauvage des cryptomonnaies » au niveau national : l'émission et le trading de tokens transfrontaliers seront soumis à des réglementations strictes et à des exigences de capital, et les stablecoins devront atteindre une réserve de 100 %.
La phase 2 de MiCA a été lancée : le 29 avril 2025, la Commission européenne a adopté le premier règlement délégué MiCA (RTS sur le contrôle de la manipulation du marché), d'autres règles RTS seront publiées progressivement au second semestre 2025.
Royaume-Uni
Résumé des points clés : Après une pause, le Royaume-Uni intègre pleinement la cryptographie dans sa réglementation. Sur la base de la loi de 2023 sur les services financiers et les marchés (loi FSM), le gouvernement britannique a confirmé qu'il légiférerait simultanément sur toutes les principales activités cryptographiques (y compris les stablecoins), abandonnant ainsi le chemin par étapes initialement prévu.
À la fin de l'année 2024, le nouveau gouvernement a annoncé qu'il élargirait le champ d'application de la Financial Conduct Authority (FCA) pour inclure le trading de cryptomonnaies, la garde, les échanges et l'émission de stablecoins. La loi FSM, en vigueur depuis juin 2023, a largement défini les "actifs numériques" et a autorisé le ministère des Finances à désigner les activités liées aux cryptomonnaies comme des comportements réglementés.
Ainsi, la feuille de route réglementaire du Royaume-Uni comprend : l'adoption de nouvelles législations secondaires d'ici 2025 (par exemple, la révision de l'Ordonnance sur les Activités Réglementées), ainsi que les règles réglementaires publiées par la FCA, couvrant les obligations de cotation et de divulgation d'informations des plateformes de trading de cryptomonnaies, l'extension des règles sur la manipulation de marché aux cryptomonnaies (c'est-à-dire le système MARC proposé) et les garanties de rachat des stablecoins. La FCA a publié un document de discussion sur la garde et le staking des cryptomonnaies.
En janvier 2025, le gouvernement publiera un décret excluant le staking crypto de la définition des "plans d'investissement collectif", ouvrant ainsi la voie aux services de staking conformes. La FCA prévoit également de consulter en 2025 sur les règles de sécurité des fonds pour la garde crypto, ainsi que sur la manière dont le staking et le prêt seront intégrés dans le cadre de régulation des fonds des clients.
En réalité, les entreprises de cryptographie autorisées devront bientôt obtenir une licence FCA complète, des mécanismes de garde clairs et de nouveaux processus de divulgation d'informations. Les banques et d'autres entreprises britanniques doivent se préparer à considérer les actifs cryptographiques comme des investissements réglementés et à répondre aux exigences de capital et de garde correspondantes. Les abus sur le marché de la cryptographie seront également sanctionnés par la loi britannique une fois ces régimes mis en œuvre.
Asie
Points clés : Les principaux hubs d'Asie sont en train d'établir ou de mettre à niveau leurs systèmes de réglementation.
Japon
Le Japon dispose actuellement de l’un des cadres réglementaires les plus avancés au monde pour les actifs numériques. Tous les échanges et dépositaires doivent être enregistrés en vertu de la loi sur les services de paiement, et à partir de juin 2023, tous les transferts doivent être conformes aux exigences en matière de données des « règles de voyage » du GAFI, ce qui donne aux régulateurs une visibilité totale sur les informations sur l’expéditeur et le destinataire des transactions. Les stablecoins sont classés comme des « instruments de paiement électronique ». En mars 2025, l’Agence des services financiers (FSA) a proposé une loi qui permettrait aux stablecoins de fiducie d’investir jusqu’à 50 % de leurs réserves dans des obligations d’État japonaises ou des dépôts fixes. À peu près à la même époque, SBI VC Trade est devenue la première institution à être autorisée à émettre des USDC dans le cadre de ce régime. Les dispositions de protection des consommateurs sont également renforcées : un avis rédigé en mars 2025 exige que les émetteurs de stablecoins soient audités chaque année par un CPA pour vérifier la ségrégation des actifs ; Les lignes directrices mises à jour élargissent la réglementation des ventes de cryptoactifs.
Hong Kong
En 2023, la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong a introduit un nouveau régime de licence de plateforme de négociation d’actifs virtuels, qui entrera en vigueur en juin 2023. Au début de 2025, la SFC avait étendu la règle aux services de jalonnement. En avril 2025, la SFC a publié des directives permettant aux plateformes agréées de proposer le staking de cryptomonnaies (par exemple, le staking d’Ethereum) sous des conditions strictes : les plateformes doivent avoir un contrôle total sur les actifs mis en gage, disposer d’un système robuste de divulgation d’informations et de gestion des risques, et obtenir une approbation réglementaire explicite. Cela reflète l’orientation politique plus large de Hong Kong, à savoir la stratégie « ASPIRe », qui reconnaît le rôle du jalonnement pour la cybersécurité, tout en appelant à une forte protection des investisseurs. La SFC devrait finaliser les règles réglementaires pour les stablecoins en 2025, avec une consultation publique préliminaire en 2024.
Singapour
L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a mis en œuvre un mécanisme de réglementation des actifs cryptographiques mûr par le biais de la Loi sur les services de paiement depuis 2020. En août 2023, la MAS a publié un nouveau cadre de réglementation des stablecoins, exigeant que toutes les cryptomonnaies adossées à des monnaies fiduciaires (comme celles similaires à l'USDS) soient entièrement soutenues par des actifs de réserve, qui doivent être conservés dans des institutions réglementées. Singapour devrait finaliser toutes les règles restantes concernant les stablecoins d'ici 2025.
Corée du Sud
La Corée du Sud a adopté la loi sur la protection des utilisateurs d'actifs virtuels (VAUPA) au milieu de l'année 2023, qui entrera en vigueur le 19 juillet 2024. Cette loi prévoit des mesures de protection étendues : les échanges de cryptomonnaies doivent isoler les actifs des clients, détenir une assurance, effectuer des audits opérationnels et signaler les activités suspectes. La Commission des services financiers (FSC) a annoncé que les échanges avaient déjà renforcé leur système de conformité conformément à la VAUPA. De nouvelles règles seront également introduites en 2025, y compris des obligations de réserve et de garde pour les stablecoins.
Autres régions d'Asie
Singapour et Hong Kong continuent de mener le développement des cadres réglementaires. L'Inde réévalue sa politique en matière de cryptomonnaie en fonction des tendances mondiales. La Chine continentale maintient une interdiction stricte des transactions en cryptomonnaie. Des marchés émergents comme les Philippines et la Malaisie adoptent une réglementation modérée des échanges de cryptomonnaies et des fournisseurs de services, tandis que la banque centrale d'Indonésie élabore également un système de licences pour les cryptomonnaies.
Moyen-Orient
Points clés : Les pays du Golfe construisent rapidement un système de réglementation des cryptomonnaies exclusif.
Dubaï (Émirats Arabes Unis)
L'Autorité de régulation des actifs virtuels de Dubaï (VARA) a été établie par la loi n° 4 de 2022 et a depuis élaboré un ensemble complet de règles de régulation des cryptomonnaies. En octobre 2024, la VARA a publié de nouvelles "Règles de marketing" pour réguler toutes les publicités et promotions de cryptomonnaies destinées aux résidents des Émirats, remplaçant les précédents ordres administratifs. La réglementation de la VARA en 2023 couvre les licences et la gouvernance des échanges, des courtiers et d'autres institutions cryptographiques. Entre 2023 et 2025, la VARA continue d'élargir ses lignes directrices, en se concentrant particulièrement sur le marketing et les services de garde. De plus, la zone franche financière de Dubaï, le DIFC, et l'ADGM ont également établi leur propre cadre de régulation des DLT (technologies de registre distribué), renforçant ainsi la position des Émirats en tant que hub régional de la cryptomonnaie.
Bahreïn
La Banque centrale de Bahreïn (CBB) a établi sa propre autorité de régulation des actifs virtuels en 2022. En février 2024, la CBB a mis à jour les règles sur les actifs numériques afin de rester conforme aux normes internationales. Bahreïn permet actuellement aux bourses de crypto-monnaies et aux fournisseurs de services de garde agréés d'opérer et applique des règlements de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme aux fournisseurs de services d'actifs virtuels (VASPs). La bourse du pays - la Bourse de Bahreïn - explore également la possibilité de la tokenisation des titres.
Arabie Saoudite
L'Arabie saoudite n'a pas encore établi de cadre légal spécifique pour les cryptomonnaies. Les transactions en cryptomonnaies ne sont techniquement pas réglementées et ne sont pas officiellement reconnues. La Banque centrale d'Arabie saoudite (SAMA) et l'Autorité des marchés financiers (CMA) ont publié à plusieurs reprises des avertissements sur les risques d'investissement dans les cryptomonnaies. Cependant, le pays a montré un intérêt pour la technologie blockchain et a participé au projet de monnaie numérique de banque centrale mBridge. Il n'est pas prévu qu'une législation complète sur les cryptomonnaies soit adoptée avant la fin des années 2020.
Qatar
En 2024, le Centre financier du Qatar (QFC) a lancé un cadre d'actifs numériques pour les entités enregistrées au QFC. Ce cadre prend en charge la tokenisation des actifs physiques et les applications DLT, mais exclut clairement les cryptomonnaies et les stablecoins. Par conséquent, le Qatar reste prudent, limitant les transactions cryptographiques directes, mais encourageant les applications financières tokenisées régulées.
Aperçu de l'Afrique et de l'Amérique latine
Points clés : Les marchés émergents explorent activement et perfectionnent progressivement la régulation des cryptomonnaies.
La plupart des pays d’Afrique sont encore en phase d’exploration de la réglementation des cryptomonnaies. En janvier 2025, le Fonds monétaire international (FMI) a publié un rapport sur l’assistance technique au Kenya, recommandant des normes de taxonomie pour les crypto-actifs, le renforcement de la coordination institutionnelle et l’amélioration de la surveillance de la lutte contre le blanchiment d’argent. L’Autorité kényane des marchés de capitaux est en train d’élaborer une législation pertinente. À la suite de sa mise sur liste grise par le GAFI, le Nigeria revoit sa stratégie réglementaire pour les échanges de cryptomonnaies. Le régime de licence de l’Afrique du Sud est en vigueur : depuis le 1er juin 2023, la FSCA a traité 420 demandes de CASP (Cryptoasset Service Provider), et un total de 248 licences ont été approuvées au 10 décembre 2024 ; L’application et l’examen sur place des « règles de voyage » seront lancés au premier trimestre de 2025. Des pays comme le Rwanda et le Nigeria se concentrent actuellement sur la conformité anti-blanchiment d’argent des VASP.
Les différences réglementaires en Amérique latine sont significatives. Le Brésil a adopté une loi nationale sur les cryptomonnaies en 2023, et sa banque centrale met en œuvre cette loi en plusieurs phases, avec un projet de loi prévu pour fin 2024. Le Mexique opère toujours sous la loi fintech de 2018 et a récemment renforcé les contrôles anti-blanchiment pour les échanges de cryptomonnaies. L'Argentine a eu une réglementation laxiste pendant des années, mais a adopté la loi n° 27,739 en mars 2024, intégrant les VASPs dans la réglementation des valeurs mobilières ; une zone d'essai pour la tokenisation a également été lancée en avril 2025 pour tester les valeurs mobilières sur la blockchain. Bien que le Chili et la Colombie aient publié des orientations connexes, ils n'ont pas encore établi un système juridique complet.
Thème interdisciplinaire
stablecoin
Les régulateurs du monde entier convergent vers des normes strictes en matière de stablecoins. À la suite des principales monnaies fiduciaires telles que l’USDC, la Banque des règlements internationaux (BRI) et les banques centrales ont également souligné que les stablecoins doivent être garantis à 100 % par des réserves et remboursables à tout moment. Le document n° 156 de la BRI (avril 2025) appelle spécifiquement à une « réglementation ciblée des stablecoins », en mettant l’accent sur les actifs de réserve et les conceptions résilientes. La loi MiCA de l’UE et certaines lois nationales stipulent que les monnaies fiduciaires doivent être entièrement adossées à des actifs et à des fonds propres. Aux États-Unis, plusieurs projets de loi du Congrès, tels que la STABLE Act, la GENIUS Act et les règles proposées par la Réserve fédérale, sont conçus pour obliger les émetteurs à détenir des réserves sûres dans des banques réglementées. À l’échelle mondiale, les régulateurs sont censés imposer la preuve de réserves et les audits – en fait, certaines bourses dans des juridictions comme le Japon et certaines parties de l’Europe ont été tenues de publier des divulgations de preuve de réserve. La réglementation des stablecoins est en train de devenir un thème central de la réglementation prudentielle de Bâle et du régime mondial de lutte contre le blanchiment d’argent.
Groupe d'action financière sur le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme (février 2025)
Les mises à jour continues du GAFI remodèlent le paysage de la conformité des cryptomonnaies. En février 2025, le GAFI a convoqué une session plénière pour lancer une consultation publique sur la Recommandation 16 (les « Règles de transfert »), qui vise à garantir la cohérence des données de l’expéditeur/bénéficiaire dans tous les transferts. Ces révisions devraient être terminées d’ici le milieu de 2025 et pourraient inclure des exigences en matière de messagerie structurée (p. ex., ISO 20022), l’abaissement des seuils minimaux et l’élargissement de la couverture pour les paiements nationaux et transfrontaliers en cryptomonnaies. En outre, le Rapport annuel 2023-2024 du GAFI (publié en janvier 2025) réitère les obligations des juridictions d’agréer ou d’interdire les (VASP) de prestataires de services d’actifs virtuels conformément à leurs normes. En pratique, cela signifie que les plateformes d’échange de crypto-monnaies agréées du monde entier doivent mettre en œuvre des contrôles KYC/AML stricts. De nombreuses juridictions, dont l’Union européenne, le Royaume-Uni et le Canada, ont commencé à appliquer les lignes directrices du GAFI sur les actifs virtuels publiées en 2019. Par conséquent, tout fournisseur mondial de paiement en crypto-monnaies doit se conformer aux exigences anti-blanchiment d’argent ou aux contre-mesures de risque de type bancaire.
DeFi et Staking (Document BIS 156)
Les tokens DeFi et l’activité de jalonnement de crypto-monnaies font l’objet d’une attention réglementaire croissante. Le document n° 156 de la Banque des règlements internationaux (avril 2025) analyse le rôle de la DeFi sur les marchés financiers et avertit que la DeFi peut répartir les risques financiers sans mesures réglementaires appropriées. Les régulateurs réfléchissent actuellement à la manière d’intégrer la finance décentralisée dans le champ d’application de la réglementation. Par exemple, les directives de Hong Kong publiées en avril 2025 considèrent que les fournisseurs de « staking-as-a-service » sont réglementés par les licences d’échange existantes. De même, certaines banques centrales se penchent sur la manière de réglementer les activités de prêt et de jalonnement impliquant des stablecoins par le biais d’initiatives telles que le plan Mariana. De nouvelles directives sont attendues en 2025-2026 concernant les pools de staking de stablecoins, la fourniture de liquidité et les plateformes de prêt – qui appliqueront effectivement le principe de la « même activité, même risque » à la DeFi. Pour les institutions financières traditionnelles, cela signifie que les contrats financiers on-chain doivent être surveillés de près et que les dépositaires doivent divulguer tous les services de jalonnement fournis aux clients.
Règles prudentielles sur les cryptomonnaies de Bâle
En juin 2023, le Comité de Bâle a finalisé les normes de capital pour les actifs cryptographiques, qui entreront en vigueur le 1er janvier 2025. Selon ces normes, les banques doivent classer leur exposition aux risques de cryptomonnaies en deux catégories :
Groupe 1 : Actifs traditionnels tokenisés et stablecoins algorithmiques conformes à des normes strictes
Groupe 2 : tous les autres actifs, tels que le Bitcoin et l'Ethereum
Les actifs cryptographiques de catégorie 2 n'ayant pas réussi le test de couverture (catégorie 2b) ont désormais un **poids de risque de 1250 % ; toute exposition totale de catégorie 2 d'une banque dépassant 1 % du capital de niveau 1 doit être facturée à 1250 % sur la partie excédentaire, et si elle dépasse 2 %, alors **tous les avoirs de catégorie 2 seront soumis à un poids de 1250 %. Les stablecoins algorithmiques ou non rachetables sont explicitement exclus de l'éligibilité de la catégorie 1. Ces mesures empêchent effectivement les grandes banques de participer aux cryptomonnaies pures. De plus, ces règles introduisent un poids de risque « infrastructure supplémentaire » à court terme pour tout prêt lié aux cryptomonnaies. Les régulateurs bancaires aux États-Unis et en Europe ont confirmé leur intention d'appliquer ces normes. L'impact réel est que toute institution financière traditionnelle ayant l'intention de détenir ou de prêter des cryptomonnaies doit réserver un capital considérable, réduisant ainsi le potentiel de rendement et nécessitant une gestion collatérale robuste.
Transparence fiscale (OECD CARF)
Pour lutter contre l'évasion fiscale liée aux cryptomonnaies, le (OECD) a adopté en 2023 le cadre de rapport sur les actifs cryptographiques (CARF), qui est mis en œuvre à l'échelle mondiale. Selon le rapport du secrétaire général de l'OCDE soumis aux ministres des Finances du G20, d'ici février 2025, 66 juridictions se sont engagées à lancer des échanges CARF, dont 54 commenceront en 2027 et 12 en 2028. Le CARF exige que les échanges de cryptomonnaies et les institutions de conservation rapportent les données de transaction des utilisateurs aux autorités fiscales, similaire aux cadres FATCA et CRS. En pratique, les grandes entreprises de cryptomonnaie doivent s'assurer que leurs systèmes AML/KYC peuvent collecter et stocker ces données. D'ici 2025, un certain nombre de réglementations nationales et d'accords internationaux devraient être mis en œuvre pour appliquer le CARF. Les entreprises qui ne se conforment pas aux règlements pourraient faire face à des sanctions et à des actions d'exécution, car les autorités fiscales commenceront à exiger des rapports détaillés sur les soldes et les transactions des clients.
Liste des impacts stratégiques et des risques
arbitrage réglementaire
Les différences dans les régimes de réglementation mondiale créent à la fois des opportunités et des risques. Des marchés favorables aux crypto-monnaies tels que Dubaï, Singapour et la Suisse pourraient attirer davantage d'activités d'émission et de développement, tandis que les régions avec des réglementations plus strictes (comme la Chine, le Qatar et certains États américains) pourraient connaître une fuite de capitaux. Les entreprises doivent clairement comprendre dans quels marchés leurs produits peuvent être légalement proposés, ainsi que l'emplacement des participants clés (tels que les banques, les échanges et les institutions de conservation). Cependant, avec l'impulsion de cadres mondiaux tels que le GAFI et Bâle, la réglementation coordonnée au niveau mondial réduit progressivement l'existence de « refuges réglementaires ». Les stratégies de conformité des entreprises doivent couvrir toutes les régions d'opération et adopter une approche globale.
Impact de l'occupation du capital
Selon les nouvelles règles de Bâle 2025, les banques seront confrontées à des exigences de capital plus élevées concernant les actifs cryptographiques. Les sociétés de gestion d'actifs qui détiennent indirectement des actifs cryptographiques par le biais de banques devront également faire face à une augmentation du capital risque pondéré. Cela augmentera le coût du levier et réduira les rendements. Par exemple, un fonds cryptographique soutenu par une banque pourrait avoir besoin de préparer 20 à 30 % de capital supplémentaire pour chaque dollar investi. Les institutions devraient immédiatement modéliser l'impact et envisager de transférer une partie de leurs activités cryptographiques vers des entités non bancaires afin d'optimiser l'efficacité du capital.
Hébergement et sécurité réseau
L’intensification de la réglementation a fait de la détention une priorité pour les risques. Les pays exigent de plus en plus de portefeuilles froids, d’audits réguliers et de séparation des actifs pour les dépositaires. Les récentes cyberattaques très médiatisées ont mis en évidence la nécessité d’une infrastructure de conservation robuste, y compris des portefeuilles multi-signatures, des mécanismes de conservation assurés et une transparence opérationnelle. Les régulateurs tels que l’ESMA et la FCA examinent activement les normes d’hébergement. Dans le cadre de MiCA, les dépositaires européens sont tenus de mettre en œuvre la ségrégation des actifs des clients. Les institutions financières traditionnelles (TradFi) qui entrent dans l’espace de conservation des cryptomonnaies doivent investir massivement dans des systèmes résilients, la conformité réglementaire et la protection des clients, sous peine de fraude ou de manquement à l’obligation fiduciaire.
Tokenisation des actifs
Plusieurs juridictions se préparent à introduire des cadres juridiques pour la tokenisation des actifs du monde réel (RWA). L'Union européenne et le Royaume-Uni explorent l'émission de tokens de sécurité ; le projet pilote DLT du Japon couvre les obligations d'État ; plusieurs bourses du Moyen-Orient testent les obligations numériques. Les institutions TradFi doivent se préparer à la tokenisation des obligations, des actions et même des prêts. Cela élargira les opportunités de garde et de création de marché, mais introduira également de nouveaux risques liés aux contrats intelligents et à l'interopérabilité des systèmes. Les entreprises devraient évaluer dès que possible les partenariats de plateforme et les procédures de conformité liées à la traçabilité des actifs et aux restrictions de transfert.
Marché et liquidité
Les régulateurs se concentrent sur les mécanismes de tenue de marché des cryptomonnaies, en particulier les pools de liquidité automatisés. Les obligations en matière de capitaux et de lutte contre le blanchiment d’argent vont remodeler la façon dont les banques et les courtiers participent. Des normes de transparence telles que la « preuve de réserves » peuvent devenir obligatoires pour les échanges. Les pupitres de trading financier traditionnels doivent s’attendre à ce qu’à l’avenir, ils ne pourront négocier qu’avec des contreparties qui ont terminé le KYC et que l’immobilisation du capital due à la volatilité peut limiter les capacités de trading propriétaires. Les équipes de gestion des risques doivent mettre à jour leurs scénarios de stress testing pour inclure les risques de volatilité du marché des crypto-monnaies et d’effet d’entraînement, d’autant plus que la corrélation avec les actifs traditionnels peut augmenter considérablement pendant une crise.
Suggestions exécutables
Élaborer une stratégie cryptographique globale : Établir une stratégie intégrée au niveau du conseil d'administration, couvrant la conformité, la technologie de l'information, la gestion des fonds et le contrôle des risques, et former une équipe interdisciplinaire pour suivre de près les évolutions de MiCA, de Bâle et du GAFI.
Renforcer les mécanismes de lutte contre le blanchiment d'argent et de fiscalité : Améliorer le système KYC et de surveillance des transactions, répondre aux normes liées aux cryptomonnaies, garantir que le système puisse soutenir les exigences de rapport de l'OCDE CARF, y compris la numérisation et la collecte des données d'identité des clients et des résidents fiscaux, qui doivent être auditables.
Réévaluation des limites de capital et financières : Intégrer les règles de capital crypto de Bâle 2025 dans les modèles internes, mettre à jour les limites d'exposition financière, envisager d'optimiser l'efficacité du capital via des véhicules à but spécial (SPV).
Assurer la sécurité des infrastructures de garde : Collaborer uniquement avec des institutions de garde réglementées ou développer des solutions autonomes au niveau institutionnel. Utiliser un stockage à froid multi-signatures, configurer une assurance, réaliser des audits réguliers et divulguer clairement les droits des clients.
Former les employés : Continuer à former l'équipe juridique, de conformité et de front office. Nommer un responsable de la conformité crypto à plein temps pour faire face proactivement aux risques réglementaires.
Perspectives d'avenir (2025–2027)
Dynamique législative
L'UE pourrait lancer le programme "MiCA-2" pour préciser les règles relatives aux stablecoins et à l'ESG. Le Royaume-Uni publiera des réglementations détaillées de niveau secondaire en vertu de la loi sur les services financiers et les marchés (FSM Act) à partir de 2025. Les États-Unis devraient adopter un cadre complet pour les actifs cryptographiques, potentiellement à travers la "loi FIT21" ou la "loi sur la réforme des marchés de biens numériques". Le projet de loi sur les stablecoins, présenté par les deux partis en février 2025, vise à clarifier les responsabilités des émetteurs.
tendances réglementaires
La réglementation se tourne vers une approche de supervision « basée sur l'activité ». Le Comité de Bâle et l'IOSCO devraient publier conjointement des lignes directrices sur la réglementation des dépôts et des prêts. Le « Projet Mariana » du Centre d'Innovation de la BRI et les projets liés aux CBDC (comme mBridge, Project Dunbar) influencent la position des banques centrales sur l'interopérabilité des crypto-monnaies. La « preuve de réserve » pourrait devenir une exigence réglementaire - des entités comme la MAS de Singapour et la FSA du Japon explorent déjà des mécanismes de divulgation connexes.
Évolution de la structure du marché
La négociation tokenisée des obligations gouvernementales est en pleine expansion. D'ici 2027, plusieurs régions devraient lancer des projets pilotes de "T-Bills sur blockchain" (obligations d'État tokenisées), de marché de repos et de prêts garantis par blockchain. Ces développements, associés à une réglementation programmable, devraient transformer en profondeur la structure du marché des revenus fixes. Les ETF cryptographiques réglementés vont se développer, et les marchés traditionnels et décentralisés vont accélérer leur fusion.
Développement collaboratif des CBDC
Le projet de CBDC de type wholesale (monnaie numérique de banque centrale) continuera d'avancer. Le mBridge dirigé par la BRI entre dans sa troisième phase, avec la participation de plusieurs banques centrales à de multiples essais de CBDC. L'e-CNY de la Chine, ainsi que la recherche sur la CBDC de détail aux États-Unis, continueront d'influencer les stratégies des banques centrales à l'échelle mondiale. Les banques centrales accordent de plus en plus d'importance à l'interopérabilité entre les CBDC et les stablecoins, comme le montre le projet Dunbar de Singapour.
Progrès technologiques et de conformité
L'IA et l'apprentissage automatique renforceront la surveillance des transactions et la détection des anomalies, avec des fournisseurs tels que Chainalysis et TRM qui continuent d'élargir leurs capacités. Les technologies de KYC axées sur la protection de la vie privée (comme les preuves à divulgation nulle de connaissance et les portefeuilles d'identité numérique) seront testées en tant qu'outils de conformité réglementaire. Les institutions se préparent également à la cryptographie résistante aux quantiques et aux normes d'identité distribuée pour répondre aux besoins de la prochaine génération d'écosystèmes cryptographiques.
Calendrier d'attention (T2 2025 à T4 2027)
2025-T2 : le GAFI termine la révision de la "règle du voyage" ; Hong Kong complète les règlements sur la licence des stablecoins ; le Sénat américain examine le projet de loi "STABLE" ; l'Union européenne publie la réglementation de niveau II de MiCA.
2025-T3 : La BRI publie un document de politique sur la cryptomonnaie ; Singapour publie un guide sur les tokens de sécurité ; L'Afrique du Sud améliore la réglementation sur la cryptomonnaie ; L'OCDE publie son premier rapport CARF ; L'Inde examine les règles fiscales sur la cryptomonnaie.
2025-Q4 : Le Comité de Bâle publie des FAQ sur le capital crypto ; le Contrôleur des États-Unis publie des directives de réglementation sur les stablecoins ; la FCA britannique finalise les règles de conservation ; l'UE met à jour l'AMLR et inclut des contenus crypto ; les Bermudes et El Salvador annoncent des plans de CBDC.
2026-T1 : Mise en œuvre officielle de MiCA et de la réglementation cryptographique au Royaume-Uni ; le CARF de l'OCDE commence à faire des rapports ; les États-Unis publient un cadre de réglementation des stablecoins ; le Brésil achève la première phase des règles sur les échanges de cryptomonnaies.
2026-Q2 : La BIS et l'IOSCO publient un rapport sur les risques des actifs numériques ; le Japon étend sa réglementation sur les cryptomonnaies ; l'Australie applique les "règles de voyage" ; le G20 évalue les progrès en matière de cryptomonnaies et de CBDC ; Bâle commence à surveiller les risques climatiques liés aux cryptomonnaies.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Insights4.vc : Perspectives mondiales sur la réglementation des actifs chiffrés (mai 2025)
Auteur : Insights4.vc Traduction : Shan Ouba, Jinse Caijing
En 2025, la réglementation mondiale des cryptomonnaies entre dans une phase cruciale, les principales juridictions renforçant leurs efforts de réglementation.
En Europe, le règlement sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) entrera en vigueur en décembre 2024, établissant des normes complètes pour les services cryptographiques et les stablecoins. Parallèlement, les États-Unis travaillent activement à l'élaboration de l'avenir de la réglementation des cryptomonnaies. Le 3 avril 2025, la Commission des services financiers de la Chambre des représentants des États-Unis a adopté le projet de loi STABLE (H.R. 2392); tandis que le 13 mars 2025, la Commission bancaire du Sénat a soutenu le projet de loi GENIUS à bipartisan avec un vote de 18 contre 6.
Au niveau mondial, certaines institutions clés influencent également l'élaboration des politiques : la Banque des règlements internationaux (BRI) a publié un rapport de recherche en avril 2025, recommandant d'appliquer des exigences strictes de réserves pour les stablecoins ; le Groupe d'action financière (GAFI) a mené une consultation publique sur la révision de la "règle de voyage" entre février et avril 2025, visant à inclure tous les paiements en crypto-monnaies dans son champ d'application ; les règles de capital pour les actifs cryptographiques élaborées par le Comité de Bâle sont entrées en vigueur le 1er janvier 2025.
En Asie, les régulateurs suivent également rapidement : la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong (SFC) a publié de nouvelles règles sur le staking crypto en avril 2025, perfectionnant davantage son système de licence d'échange mis en place en 2023 ; Singapour a achevé l'élaboration d'un cadre de licence pour les stablecoins à partir d'août 2023. Du côté du Moyen-Orient, la Dubai Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) a publié des réglementations mises à jour sur le marketing crypto en octobre 2024, tandis que Bahreïn a mis à jour ses règles crypto en février 2024.
Sur les marchés émergents d'Afrique et d'Amérique latine, la réglementation progresse rapidement : le Kenya a obtenu en janvier 2025 des lignes directrices réglementaires publiées par le Fonds monétaire international (FMI) ; le Brésil prévoit de mettre en œuvre des réglementations sur les cryptomonnaies par étapes d'ici la fin 2025 ; l'Argentine a lancé au début de 2025 un bac à sable réglementaire pour tester les titres tokenisés.
Carte de chaleur de la réglementation mondiale
La maturité de la régulation des cryptomonnaies dans le monde varie de "système complet" à "interdiction totale".
États-Unis
Résumé des points clés : Les décideurs politiques américains se concentrent sur les stablecoins et la coordination de la régulation interinstitutionnelle. Début 2025, la Chambre des représentants a adopté par un vote bipartisan de 32 voix contre 17 la loi STABLE (c'est-à-dire la "Loi sur la transparence et la responsabilité des stablecoins"); le comité bancaire du Sénat a également avancé le projet de loi GENIUS (c'est-à-dire la "Loi sur l'orientation et l'établissement d'un système d'innovation nationale pour les stablecoins aux États-Unis"). Ces deux lois établiront des exigences strictes en matière de réserves et de divulgation d'informations pour les stablecoins adossés au dollar et sont actuellement en attente de vote au Congrès.
En même temps, l'ancien président Trump a publiquement promu une "stratégie nationale de cryptomonnaie", ordonnant la création d'un groupe de travail sur les cryptomonnaies pour étudier les réserves de bitcoins et les plans de réserves d'actifs numériques des États-Unis. En matière de réglementation, que ce soit le Parti démocrate ou le Parti républicain, il y a des inquiétudes concernant les actions d'application de la loi de la SEC contre les émetteurs de projets de cryptomonnaies (par exemple, en accusant les plateformes d'échange de tokens de titres non enregistrés). Des législations connexes comme le "projet de loi FIT21", visent à clarifier la régulation des actifs cryptographiques par la SEC et la CFTC, afin d'éviter le chevauchement des responsabilités.
À cet égard, le projet bipartite FIT21 (coparrainé par les sénateurs Scott, Hagerty et d’autres) clarifierait la répartition des responsabilités entre la SEC et la CFTC, et introduirait une nouvelle classification des « stablecoins de paiement autorisés », qui seront réglementés conjointement par les deux agences. Dans le même temps, les régulateurs prennent des mesures : le groupe de travail sur les cryptomonnaies du commissaire de la SEC, M. Peirce, sollicite les commentaires du public sur des sujets tels que la garde, le prêt, le jalonnement et la compensation, ce qui pourrait assouplir les restrictions sur le prêt et le jalonnement de cryptomonnaies en vertu de la réglementation des valeurs mobilières ; La direction de la CFTC, en revanche, a tendance à classer la plupart des crypto-monnaies comme des « matières premières ».
De plus, les autorités bancaires publient des directives liées à la fintech et à la garde de cryptomonnaies (l'OCC et la FDIC ont publié des directives pertinentes entre 2022 et 2024). Dans l'ensemble, le marché doit prêter une attention particulière au vote final sur les projets de loi concernant les stablecoins et les bourses, et se préparer aux actions réglementaires de la SEC et de la CFTC. Le cadre réglementaire qui se forme aux États-Unis annonce des normes de stablecoins plus claires, ainsi que des frontières réglementaires redéfinies par la SEC et la CFTC, ce qui renforcera le contrôle des émissions sur le marché et la réglementation anti-fraude.
Union européenne
Résumé des points clés : L'Union européenne dispose désormais d'un cadre juridique unifié pour les cryptomonnaies (MiCA), et les réglementations sur le blanchiment d'argent et les transferts sont également renforcées. En mai 2023, l'Union européenne a officiellement adopté le règlement MiCA, qui est la première loi couvrant la plupart des services cryptographiques. Les dispositions de MiCA concernant l'enregistrement / la licence, la transparence, les réserves des stablecoins et la protection des consommateurs entreront en vigueur le 30 décembre 2024. Les autorités de régulation des États membres mettent en œuvre la deuxième phase (Niveau-2) des règles de MiCA, y compris les mécanismes de soutien aux stablecoins, les plateformes de négociation et les normes techniques en matière de divulgation d'informations.
En même temps, l'Autorité bancaire européenne (EBA) et l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) améliorent la régulation des cryptomonnaies conformément aux règles de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme. Il convient de noter que la nouvelle réglementation « Règles de voyage » de l'UE (règlement n° 1113/2023) étend les exigences de transfert de fonds traditionnelles au domaine des cryptomonnaies et entrera en vigueur à la fin de 2024. En juillet 2024, l'EBA publiera le guide final des « Règles de voyage », précisant les exigences d'information pour l'initiateur et le destinataire lors des transferts de cryptomonnaies. Cela signifie que les échanges de cryptomonnaies et les services de portefeuille en Europe devront collecter des informations sur les utilisateurs pour chaque transaction, tout comme les banques.
Début 2025, les autorités de régulation des différents pays publieront des déclarations de supervision pertinentes. L'Union européenne finalise également une version révisée du "Règlement sur le transfert de fonds" afin d'harmoniser les normes de lutte contre le blanchiment d'argent pour les virements électroniques dans toute l'Europe, y compris pour les cryptomonnaies. En matière d'application de la loi, l'ESMA examine les marchés clés (comme les stablecoins), et l'EBA a également publié des normes pour la garde de cryptomonnaies. La Banque centrale européenne et les banques centrales des États membres étudient comment le MiCA peut s'intégrer aux systèmes de paiement existants, et l'Union européenne a également engagé un débat sur les projets pilotes de CBDC de gros.
Actuellement, les opérateurs du marché des cryptomonnaies de l'UE sont soumis à un cadre légal clair : les prestataires de services doivent s'enregistrer dans un État membre (ou utiliser le mécanisme de passeport), respecter les règles de capital et de conservation, et se conformer aux obligations de KYC et de règles de voyage. Pour les acteurs du secteur, cela marque la fin de l'« ère sauvage des cryptomonnaies » au niveau national : l'émission et le trading de tokens transfrontaliers seront soumis à des réglementations strictes et à des exigences de capital, et les stablecoins devront atteindre une réserve de 100 %.
La phase 2 de MiCA a été lancée : le 29 avril 2025, la Commission européenne a adopté le premier règlement délégué MiCA (RTS sur le contrôle de la manipulation du marché), d'autres règles RTS seront publiées progressivement au second semestre 2025.
Royaume-Uni
Résumé des points clés : Après une pause, le Royaume-Uni intègre pleinement la cryptographie dans sa réglementation. Sur la base de la loi de 2023 sur les services financiers et les marchés (loi FSM), le gouvernement britannique a confirmé qu'il légiférerait simultanément sur toutes les principales activités cryptographiques (y compris les stablecoins), abandonnant ainsi le chemin par étapes initialement prévu.
À la fin de l'année 2024, le nouveau gouvernement a annoncé qu'il élargirait le champ d'application de la Financial Conduct Authority (FCA) pour inclure le trading de cryptomonnaies, la garde, les échanges et l'émission de stablecoins. La loi FSM, en vigueur depuis juin 2023, a largement défini les "actifs numériques" et a autorisé le ministère des Finances à désigner les activités liées aux cryptomonnaies comme des comportements réglementés.
Ainsi, la feuille de route réglementaire du Royaume-Uni comprend : l'adoption de nouvelles législations secondaires d'ici 2025 (par exemple, la révision de l'Ordonnance sur les Activités Réglementées), ainsi que les règles réglementaires publiées par la FCA, couvrant les obligations de cotation et de divulgation d'informations des plateformes de trading de cryptomonnaies, l'extension des règles sur la manipulation de marché aux cryptomonnaies (c'est-à-dire le système MARC proposé) et les garanties de rachat des stablecoins. La FCA a publié un document de discussion sur la garde et le staking des cryptomonnaies.
En janvier 2025, le gouvernement publiera un décret excluant le staking crypto de la définition des "plans d'investissement collectif", ouvrant ainsi la voie aux services de staking conformes. La FCA prévoit également de consulter en 2025 sur les règles de sécurité des fonds pour la garde crypto, ainsi que sur la manière dont le staking et le prêt seront intégrés dans le cadre de régulation des fonds des clients.
En réalité, les entreprises de cryptographie autorisées devront bientôt obtenir une licence FCA complète, des mécanismes de garde clairs et de nouveaux processus de divulgation d'informations. Les banques et d'autres entreprises britanniques doivent se préparer à considérer les actifs cryptographiques comme des investissements réglementés et à répondre aux exigences de capital et de garde correspondantes. Les abus sur le marché de la cryptographie seront également sanctionnés par la loi britannique une fois ces régimes mis en œuvre.
Asie
Points clés : Les principaux hubs d'Asie sont en train d'établir ou de mettre à niveau leurs systèmes de réglementation.
Japon
Le Japon dispose actuellement de l’un des cadres réglementaires les plus avancés au monde pour les actifs numériques. Tous les échanges et dépositaires doivent être enregistrés en vertu de la loi sur les services de paiement, et à partir de juin 2023, tous les transferts doivent être conformes aux exigences en matière de données des « règles de voyage » du GAFI, ce qui donne aux régulateurs une visibilité totale sur les informations sur l’expéditeur et le destinataire des transactions. Les stablecoins sont classés comme des « instruments de paiement électronique ». En mars 2025, l’Agence des services financiers (FSA) a proposé une loi qui permettrait aux stablecoins de fiducie d’investir jusqu’à 50 % de leurs réserves dans des obligations d’État japonaises ou des dépôts fixes. À peu près à la même époque, SBI VC Trade est devenue la première institution à être autorisée à émettre des USDC dans le cadre de ce régime. Les dispositions de protection des consommateurs sont également renforcées : un avis rédigé en mars 2025 exige que les émetteurs de stablecoins soient audités chaque année par un CPA pour vérifier la ségrégation des actifs ; Les lignes directrices mises à jour élargissent la réglementation des ventes de cryptoactifs.
Hong Kong
En 2023, la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong a introduit un nouveau régime de licence de plateforme de négociation d’actifs virtuels, qui entrera en vigueur en juin 2023. Au début de 2025, la SFC avait étendu la règle aux services de jalonnement. En avril 2025, la SFC a publié des directives permettant aux plateformes agréées de proposer le staking de cryptomonnaies (par exemple, le staking d’Ethereum) sous des conditions strictes : les plateformes doivent avoir un contrôle total sur les actifs mis en gage, disposer d’un système robuste de divulgation d’informations et de gestion des risques, et obtenir une approbation réglementaire explicite. Cela reflète l’orientation politique plus large de Hong Kong, à savoir la stratégie « ASPIRe », qui reconnaît le rôle du jalonnement pour la cybersécurité, tout en appelant à une forte protection des investisseurs. La SFC devrait finaliser les règles réglementaires pour les stablecoins en 2025, avec une consultation publique préliminaire en 2024.
Singapour
L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a mis en œuvre un mécanisme de réglementation des actifs cryptographiques mûr par le biais de la Loi sur les services de paiement depuis 2020. En août 2023, la MAS a publié un nouveau cadre de réglementation des stablecoins, exigeant que toutes les cryptomonnaies adossées à des monnaies fiduciaires (comme celles similaires à l'USDS) soient entièrement soutenues par des actifs de réserve, qui doivent être conservés dans des institutions réglementées. Singapour devrait finaliser toutes les règles restantes concernant les stablecoins d'ici 2025.
Corée du Sud
La Corée du Sud a adopté la loi sur la protection des utilisateurs d'actifs virtuels (VAUPA) au milieu de l'année 2023, qui entrera en vigueur le 19 juillet 2024. Cette loi prévoit des mesures de protection étendues : les échanges de cryptomonnaies doivent isoler les actifs des clients, détenir une assurance, effectuer des audits opérationnels et signaler les activités suspectes. La Commission des services financiers (FSC) a annoncé que les échanges avaient déjà renforcé leur système de conformité conformément à la VAUPA. De nouvelles règles seront également introduites en 2025, y compris des obligations de réserve et de garde pour les stablecoins.
Autres régions d'Asie
Singapour et Hong Kong continuent de mener le développement des cadres réglementaires. L'Inde réévalue sa politique en matière de cryptomonnaie en fonction des tendances mondiales. La Chine continentale maintient une interdiction stricte des transactions en cryptomonnaie. Des marchés émergents comme les Philippines et la Malaisie adoptent une réglementation modérée des échanges de cryptomonnaies et des fournisseurs de services, tandis que la banque centrale d'Indonésie élabore également un système de licences pour les cryptomonnaies.
Moyen-Orient
Points clés : Les pays du Golfe construisent rapidement un système de réglementation des cryptomonnaies exclusif.
Dubaï (Émirats Arabes Unis)
L'Autorité de régulation des actifs virtuels de Dubaï (VARA) a été établie par la loi n° 4 de 2022 et a depuis élaboré un ensemble complet de règles de régulation des cryptomonnaies. En octobre 2024, la VARA a publié de nouvelles "Règles de marketing" pour réguler toutes les publicités et promotions de cryptomonnaies destinées aux résidents des Émirats, remplaçant les précédents ordres administratifs. La réglementation de la VARA en 2023 couvre les licences et la gouvernance des échanges, des courtiers et d'autres institutions cryptographiques. Entre 2023 et 2025, la VARA continue d'élargir ses lignes directrices, en se concentrant particulièrement sur le marketing et les services de garde. De plus, la zone franche financière de Dubaï, le DIFC, et l'ADGM ont également établi leur propre cadre de régulation des DLT (technologies de registre distribué), renforçant ainsi la position des Émirats en tant que hub régional de la cryptomonnaie.
Bahreïn
La Banque centrale de Bahreïn (CBB) a établi sa propre autorité de régulation des actifs virtuels en 2022. En février 2024, la CBB a mis à jour les règles sur les actifs numériques afin de rester conforme aux normes internationales. Bahreïn permet actuellement aux bourses de crypto-monnaies et aux fournisseurs de services de garde agréés d'opérer et applique des règlements de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme aux fournisseurs de services d'actifs virtuels (VASPs). La bourse du pays - la Bourse de Bahreïn - explore également la possibilité de la tokenisation des titres.
Arabie Saoudite
L'Arabie saoudite n'a pas encore établi de cadre légal spécifique pour les cryptomonnaies. Les transactions en cryptomonnaies ne sont techniquement pas réglementées et ne sont pas officiellement reconnues. La Banque centrale d'Arabie saoudite (SAMA) et l'Autorité des marchés financiers (CMA) ont publié à plusieurs reprises des avertissements sur les risques d'investissement dans les cryptomonnaies. Cependant, le pays a montré un intérêt pour la technologie blockchain et a participé au projet de monnaie numérique de banque centrale mBridge. Il n'est pas prévu qu'une législation complète sur les cryptomonnaies soit adoptée avant la fin des années 2020.
Qatar
En 2024, le Centre financier du Qatar (QFC) a lancé un cadre d'actifs numériques pour les entités enregistrées au QFC. Ce cadre prend en charge la tokenisation des actifs physiques et les applications DLT, mais exclut clairement les cryptomonnaies et les stablecoins. Par conséquent, le Qatar reste prudent, limitant les transactions cryptographiques directes, mais encourageant les applications financières tokenisées régulées.
Aperçu de l'Afrique et de l'Amérique latine
Points clés : Les marchés émergents explorent activement et perfectionnent progressivement la régulation des cryptomonnaies.
La plupart des pays d’Afrique sont encore en phase d’exploration de la réglementation des cryptomonnaies. En janvier 2025, le Fonds monétaire international (FMI) a publié un rapport sur l’assistance technique au Kenya, recommandant des normes de taxonomie pour les crypto-actifs, le renforcement de la coordination institutionnelle et l’amélioration de la surveillance de la lutte contre le blanchiment d’argent. L’Autorité kényane des marchés de capitaux est en train d’élaborer une législation pertinente. À la suite de sa mise sur liste grise par le GAFI, le Nigeria revoit sa stratégie réglementaire pour les échanges de cryptomonnaies. Le régime de licence de l’Afrique du Sud est en vigueur : depuis le 1er juin 2023, la FSCA a traité 420 demandes de CASP (Cryptoasset Service Provider), et un total de 248 licences ont été approuvées au 10 décembre 2024 ; L’application et l’examen sur place des « règles de voyage » seront lancés au premier trimestre de 2025. Des pays comme le Rwanda et le Nigeria se concentrent actuellement sur la conformité anti-blanchiment d’argent des VASP.
Les différences réglementaires en Amérique latine sont significatives. Le Brésil a adopté une loi nationale sur les cryptomonnaies en 2023, et sa banque centrale met en œuvre cette loi en plusieurs phases, avec un projet de loi prévu pour fin 2024. Le Mexique opère toujours sous la loi fintech de 2018 et a récemment renforcé les contrôles anti-blanchiment pour les échanges de cryptomonnaies. L'Argentine a eu une réglementation laxiste pendant des années, mais a adopté la loi n° 27,739 en mars 2024, intégrant les VASPs dans la réglementation des valeurs mobilières ; une zone d'essai pour la tokenisation a également été lancée en avril 2025 pour tester les valeurs mobilières sur la blockchain. Bien que le Chili et la Colombie aient publié des orientations connexes, ils n'ont pas encore établi un système juridique complet.
Thème interdisciplinaire
stablecoin
Les régulateurs du monde entier convergent vers des normes strictes en matière de stablecoins. À la suite des principales monnaies fiduciaires telles que l’USDC, la Banque des règlements internationaux (BRI) et les banques centrales ont également souligné que les stablecoins doivent être garantis à 100 % par des réserves et remboursables à tout moment. Le document n° 156 de la BRI (avril 2025) appelle spécifiquement à une « réglementation ciblée des stablecoins », en mettant l’accent sur les actifs de réserve et les conceptions résilientes. La loi MiCA de l’UE et certaines lois nationales stipulent que les monnaies fiduciaires doivent être entièrement adossées à des actifs et à des fonds propres. Aux États-Unis, plusieurs projets de loi du Congrès, tels que la STABLE Act, la GENIUS Act et les règles proposées par la Réserve fédérale, sont conçus pour obliger les émetteurs à détenir des réserves sûres dans des banques réglementées. À l’échelle mondiale, les régulateurs sont censés imposer la preuve de réserves et les audits – en fait, certaines bourses dans des juridictions comme le Japon et certaines parties de l’Europe ont été tenues de publier des divulgations de preuve de réserve. La réglementation des stablecoins est en train de devenir un thème central de la réglementation prudentielle de Bâle et du régime mondial de lutte contre le blanchiment d’argent.
Groupe d'action financière sur le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme (février 2025)
Les mises à jour continues du GAFI remodèlent le paysage de la conformité des cryptomonnaies. En février 2025, le GAFI a convoqué une session plénière pour lancer une consultation publique sur la Recommandation 16 (les « Règles de transfert »), qui vise à garantir la cohérence des données de l’expéditeur/bénéficiaire dans tous les transferts. Ces révisions devraient être terminées d’ici le milieu de 2025 et pourraient inclure des exigences en matière de messagerie structurée (p. ex., ISO 20022), l’abaissement des seuils minimaux et l’élargissement de la couverture pour les paiements nationaux et transfrontaliers en cryptomonnaies. En outre, le Rapport annuel 2023-2024 du GAFI (publié en janvier 2025) réitère les obligations des juridictions d’agréer ou d’interdire les (VASP) de prestataires de services d’actifs virtuels conformément à leurs normes. En pratique, cela signifie que les plateformes d’échange de crypto-monnaies agréées du monde entier doivent mettre en œuvre des contrôles KYC/AML stricts. De nombreuses juridictions, dont l’Union européenne, le Royaume-Uni et le Canada, ont commencé à appliquer les lignes directrices du GAFI sur les actifs virtuels publiées en 2019. Par conséquent, tout fournisseur mondial de paiement en crypto-monnaies doit se conformer aux exigences anti-blanchiment d’argent ou aux contre-mesures de risque de type bancaire.
DeFi et Staking (Document BIS 156)
Les tokens DeFi et l’activité de jalonnement de crypto-monnaies font l’objet d’une attention réglementaire croissante. Le document n° 156 de la Banque des règlements internationaux (avril 2025) analyse le rôle de la DeFi sur les marchés financiers et avertit que la DeFi peut répartir les risques financiers sans mesures réglementaires appropriées. Les régulateurs réfléchissent actuellement à la manière d’intégrer la finance décentralisée dans le champ d’application de la réglementation. Par exemple, les directives de Hong Kong publiées en avril 2025 considèrent que les fournisseurs de « staking-as-a-service » sont réglementés par les licences d’échange existantes. De même, certaines banques centrales se penchent sur la manière de réglementer les activités de prêt et de jalonnement impliquant des stablecoins par le biais d’initiatives telles que le plan Mariana. De nouvelles directives sont attendues en 2025-2026 concernant les pools de staking de stablecoins, la fourniture de liquidité et les plateformes de prêt – qui appliqueront effectivement le principe de la « même activité, même risque » à la DeFi. Pour les institutions financières traditionnelles, cela signifie que les contrats financiers on-chain doivent être surveillés de près et que les dépositaires doivent divulguer tous les services de jalonnement fournis aux clients.
Règles prudentielles sur les cryptomonnaies de Bâle
En juin 2023, le Comité de Bâle a finalisé les normes de capital pour les actifs cryptographiques, qui entreront en vigueur le 1er janvier 2025. Selon ces normes, les banques doivent classer leur exposition aux risques de cryptomonnaies en deux catégories :
Les actifs cryptographiques de catégorie 2 n'ayant pas réussi le test de couverture (catégorie 2b) ont désormais un **poids de risque de 1250 % ; toute exposition totale de catégorie 2 d'une banque dépassant 1 % du capital de niveau 1 doit être facturée à 1250 % sur la partie excédentaire, et si elle dépasse 2 %, alors **tous les avoirs de catégorie 2 seront soumis à un poids de 1250 %. Les stablecoins algorithmiques ou non rachetables sont explicitement exclus de l'éligibilité de la catégorie 1. Ces mesures empêchent effectivement les grandes banques de participer aux cryptomonnaies pures. De plus, ces règles introduisent un poids de risque « infrastructure supplémentaire » à court terme pour tout prêt lié aux cryptomonnaies. Les régulateurs bancaires aux États-Unis et en Europe ont confirmé leur intention d'appliquer ces normes. L'impact réel est que toute institution financière traditionnelle ayant l'intention de détenir ou de prêter des cryptomonnaies doit réserver un capital considérable, réduisant ainsi le potentiel de rendement et nécessitant une gestion collatérale robuste.
Transparence fiscale (OECD CARF)
Pour lutter contre l'évasion fiscale liée aux cryptomonnaies, le (OECD) a adopté en 2023 le cadre de rapport sur les actifs cryptographiques (CARF), qui est mis en œuvre à l'échelle mondiale. Selon le rapport du secrétaire général de l'OCDE soumis aux ministres des Finances du G20, d'ici février 2025, 66 juridictions se sont engagées à lancer des échanges CARF, dont 54 commenceront en 2027 et 12 en 2028. Le CARF exige que les échanges de cryptomonnaies et les institutions de conservation rapportent les données de transaction des utilisateurs aux autorités fiscales, similaire aux cadres FATCA et CRS. En pratique, les grandes entreprises de cryptomonnaie doivent s'assurer que leurs systèmes AML/KYC peuvent collecter et stocker ces données. D'ici 2025, un certain nombre de réglementations nationales et d'accords internationaux devraient être mis en œuvre pour appliquer le CARF. Les entreprises qui ne se conforment pas aux règlements pourraient faire face à des sanctions et à des actions d'exécution, car les autorités fiscales commenceront à exiger des rapports détaillés sur les soldes et les transactions des clients.
Liste des impacts stratégiques et des risques
arbitrage réglementaire
Les différences dans les régimes de réglementation mondiale créent à la fois des opportunités et des risques. Des marchés favorables aux crypto-monnaies tels que Dubaï, Singapour et la Suisse pourraient attirer davantage d'activités d'émission et de développement, tandis que les régions avec des réglementations plus strictes (comme la Chine, le Qatar et certains États américains) pourraient connaître une fuite de capitaux. Les entreprises doivent clairement comprendre dans quels marchés leurs produits peuvent être légalement proposés, ainsi que l'emplacement des participants clés (tels que les banques, les échanges et les institutions de conservation). Cependant, avec l'impulsion de cadres mondiaux tels que le GAFI et Bâle, la réglementation coordonnée au niveau mondial réduit progressivement l'existence de « refuges réglementaires ». Les stratégies de conformité des entreprises doivent couvrir toutes les régions d'opération et adopter une approche globale.
Impact de l'occupation du capital
Selon les nouvelles règles de Bâle 2025, les banques seront confrontées à des exigences de capital plus élevées concernant les actifs cryptographiques. Les sociétés de gestion d'actifs qui détiennent indirectement des actifs cryptographiques par le biais de banques devront également faire face à une augmentation du capital risque pondéré. Cela augmentera le coût du levier et réduira les rendements. Par exemple, un fonds cryptographique soutenu par une banque pourrait avoir besoin de préparer 20 à 30 % de capital supplémentaire pour chaque dollar investi. Les institutions devraient immédiatement modéliser l'impact et envisager de transférer une partie de leurs activités cryptographiques vers des entités non bancaires afin d'optimiser l'efficacité du capital.
Hébergement et sécurité réseau
L’intensification de la réglementation a fait de la détention une priorité pour les risques. Les pays exigent de plus en plus de portefeuilles froids, d’audits réguliers et de séparation des actifs pour les dépositaires. Les récentes cyberattaques très médiatisées ont mis en évidence la nécessité d’une infrastructure de conservation robuste, y compris des portefeuilles multi-signatures, des mécanismes de conservation assurés et une transparence opérationnelle. Les régulateurs tels que l’ESMA et la FCA examinent activement les normes d’hébergement. Dans le cadre de MiCA, les dépositaires européens sont tenus de mettre en œuvre la ségrégation des actifs des clients. Les institutions financières traditionnelles (TradFi) qui entrent dans l’espace de conservation des cryptomonnaies doivent investir massivement dans des systèmes résilients, la conformité réglementaire et la protection des clients, sous peine de fraude ou de manquement à l’obligation fiduciaire.
Tokenisation des actifs
Plusieurs juridictions se préparent à introduire des cadres juridiques pour la tokenisation des actifs du monde réel (RWA). L'Union européenne et le Royaume-Uni explorent l'émission de tokens de sécurité ; le projet pilote DLT du Japon couvre les obligations d'État ; plusieurs bourses du Moyen-Orient testent les obligations numériques. Les institutions TradFi doivent se préparer à la tokenisation des obligations, des actions et même des prêts. Cela élargira les opportunités de garde et de création de marché, mais introduira également de nouveaux risques liés aux contrats intelligents et à l'interopérabilité des systèmes. Les entreprises devraient évaluer dès que possible les partenariats de plateforme et les procédures de conformité liées à la traçabilité des actifs et aux restrictions de transfert.
Marché et liquidité
Les régulateurs se concentrent sur les mécanismes de tenue de marché des cryptomonnaies, en particulier les pools de liquidité automatisés. Les obligations en matière de capitaux et de lutte contre le blanchiment d’argent vont remodeler la façon dont les banques et les courtiers participent. Des normes de transparence telles que la « preuve de réserves » peuvent devenir obligatoires pour les échanges. Les pupitres de trading financier traditionnels doivent s’attendre à ce qu’à l’avenir, ils ne pourront négocier qu’avec des contreparties qui ont terminé le KYC et que l’immobilisation du capital due à la volatilité peut limiter les capacités de trading propriétaires. Les équipes de gestion des risques doivent mettre à jour leurs scénarios de stress testing pour inclure les risques de volatilité du marché des crypto-monnaies et d’effet d’entraînement, d’autant plus que la corrélation avec les actifs traditionnels peut augmenter considérablement pendant une crise.
Suggestions exécutables
Perspectives d'avenir (2025–2027)
Dynamique législative
L'UE pourrait lancer le programme "MiCA-2" pour préciser les règles relatives aux stablecoins et à l'ESG. Le Royaume-Uni publiera des réglementations détaillées de niveau secondaire en vertu de la loi sur les services financiers et les marchés (FSM Act) à partir de 2025. Les États-Unis devraient adopter un cadre complet pour les actifs cryptographiques, potentiellement à travers la "loi FIT21" ou la "loi sur la réforme des marchés de biens numériques". Le projet de loi sur les stablecoins, présenté par les deux partis en février 2025, vise à clarifier les responsabilités des émetteurs.
tendances réglementaires
La réglementation se tourne vers une approche de supervision « basée sur l'activité ». Le Comité de Bâle et l'IOSCO devraient publier conjointement des lignes directrices sur la réglementation des dépôts et des prêts. Le « Projet Mariana » du Centre d'Innovation de la BRI et les projets liés aux CBDC (comme mBridge, Project Dunbar) influencent la position des banques centrales sur l'interopérabilité des crypto-monnaies. La « preuve de réserve » pourrait devenir une exigence réglementaire - des entités comme la MAS de Singapour et la FSA du Japon explorent déjà des mécanismes de divulgation connexes.
Évolution de la structure du marché
La négociation tokenisée des obligations gouvernementales est en pleine expansion. D'ici 2027, plusieurs régions devraient lancer des projets pilotes de "T-Bills sur blockchain" (obligations d'État tokenisées), de marché de repos et de prêts garantis par blockchain. Ces développements, associés à une réglementation programmable, devraient transformer en profondeur la structure du marché des revenus fixes. Les ETF cryptographiques réglementés vont se développer, et les marchés traditionnels et décentralisés vont accélérer leur fusion.
Développement collaboratif des CBDC
Le projet de CBDC de type wholesale (monnaie numérique de banque centrale) continuera d'avancer. Le mBridge dirigé par la BRI entre dans sa troisième phase, avec la participation de plusieurs banques centrales à de multiples essais de CBDC. L'e-CNY de la Chine, ainsi que la recherche sur la CBDC de détail aux États-Unis, continueront d'influencer les stratégies des banques centrales à l'échelle mondiale. Les banques centrales accordent de plus en plus d'importance à l'interopérabilité entre les CBDC et les stablecoins, comme le montre le projet Dunbar de Singapour.
Progrès technologiques et de conformité
L'IA et l'apprentissage automatique renforceront la surveillance des transactions et la détection des anomalies, avec des fournisseurs tels que Chainalysis et TRM qui continuent d'élargir leurs capacités. Les technologies de KYC axées sur la protection de la vie privée (comme les preuves à divulgation nulle de connaissance et les portefeuilles d'identité numérique) seront testées en tant qu'outils de conformité réglementaire. Les institutions se préparent également à la cryptographie résistante aux quantiques et aux normes d'identité distribuée pour répondre aux besoins de la prochaine génération d'écosystèmes cryptographiques.
Calendrier d'attention (T2 2025 à T4 2027)