Сражение за прибыль может снова разразиться. Если вы достаточно долго находились в сфере DeFi, то поймете, что общий объем заблокированных средств (TVL) — это всего лишь показатель тщеславия. В условиях жесткой конкуренции в мире AMM, бессрочных контрактов и модульных кредитных соглашений действительно важно, кто может контролировать направление потоков ликвидности, а не кто владеет протоколом и даже не тот, кто выдает наибольшее количество вознаграждений. Важно, кто сможет убедить поставщиков ликвидности (LP) внести средства и обеспечить стабильность TVL. Именно это и есть источник экономики взяток.
Когда-то это было лишь неформальное поведение покупки билетов (война Curve, Convex и т. д.), теперь это стало профессиональным, превращенным в зрелый рынок координации ликвидности, оснащенный книгой заказов, панелью управления, уровнем стимулов, а в некоторых случаях даже игровыми механизмами участия.
Сейчас это становится самым стратегически важным уровнем во всей стековой системе DeFi.
Изменение: от выпуска до первоначального стимулирования
В период с 2021 по 2022 год соглашение традиционным образом привлекало ликвидность:
Развертывание фонда
выпуск токенов
Надеяться, что стремящиеся только к прибыли LP останутся после снижения доходности
Но в этой модели есть фундаментальный недостаток: она пассивна. Каждый новый протокол конкурирует с невидимой стоимостью: альтернативной стоимостью существующих потоков капитала.
Происхождение доходной войны: восхождение Curve и голосовательного рынка
Концепция битвы за доходность возникла в 2021 году во время битвы Curve и постепенно стала более конкретной.
Уникальный дизайн Curve Finance
Curve внедрила экономику токенов голосования с хранением (ve), пользователи могут блокировать CRV (родной токен Curve) на срок до 4 лет в обмен на veCRV, veCRV предоставляет пользователям следующие преимущества:
Увеличение вознаграждений в пулах Curve
управляющие права на вес голосования (какие пулы получают доход)
Это создает метагру, основанную на доходах:
Протокол надеется получить ликвидность на Curve
Единственный способ получить ликвидность - это привлечь голоса в их пулы.
Таким образом, они начали подкупать держателей veCRV, чтобы те голосовали за поддержку.
Таким образом, Convex Finance возникла (платформа, сосредоточенная на увеличении доходности протокола Curve):
Опыт 1: кто контролирует вес голосования, тот контролирует ликвидность.
Второе, рынок стимулов и взяток
Первый взяточный экономик
Сначала это было просто ручное управление для воздействия на эмиссию, но затем это постепенно превратилось в зрелый рынок, на котором:
Votium стал внебиржевой платформой для подкупа, выпущенным CRV.
Появление Redacted Cartel, Warden и Hidden Hand расширило эту модель на другие протоколы, такие как Balancer и Frax.
Соглашение больше не просто покрывает затраты на выпуск, а стратегически распределяет стимулы для оптимизации капитальной эффективности.
Расширение, превосходящее Curve
Balancer использует механизм голосования через veBAL
Frax, Tokemak и другие протоколы интегрировали аналогичные системы
Платформы стимуляции маршрутизации, такие как Aura Finance и Llama Airforce, еще больше увеличили сложность, превратив выпуск в игру координации капитала.
Опыт 2: Доход больше не связан с годовой процентной ставкой (APY), а связан с программируемыми мета-инсентивами.
Третье, как развернуть боевые действия по доходам
Вот как соглашение конкурирует в этой игре:
Агрегация ликвидности: агрегация влияния через обертки, подобные Convex (например, Aura Finance для Balancer)
Взятка: резервирование бюджета для продолжающихся выборных махинаций, чтобы привлечь выпуск в случае необходимости.
Теория игр и экономика токенов: блокировка токенов для установления долгосрочной согласованности (например, модель ve)
Сообщество поощрение: игровизация голосования через NFT, лотерею или наградныеairdrops
В настоящее время такие протоколы, как Turtle Club и Royco, направляют эту ликвидность: больше не слепая эмиссия, а аукцион механизма стимулов для LP в зависимости от сигналов спроса.
По сути: «Вы приносите ликвидность, а мы направляем механизмы стимулирования туда, где они больше всего нужны.»
Это освобождает второй порядок эффекта: протокол больше не требует принудительного получения ликвидности, а вместо этого координирует её.
Клуб Черепах
Turtle Club незаметно стал одним из самых эффективных рынков подкупа, о котором мало кто упоминает. Их фонд обычно внедрён в партнерские отношения, общий заблокированный капитал (TVL) превышает 580 миллионов долларов, использует двойной токен, взвешенные подкупы и неожиданно высокую степень удержания LP.
Их модель акцентирует внимание на справедливом перераспределении ценности, что означает, что распределение прибыли определяется голосованием и текущей скоростью оборота капитала.
Это более умный маховик: вознаграждения, полученные LP, связаны с эффективностью его капитала, а не только с масштабом капитала. На этот раз эффективность вознаграждается.
Ройко
Общая стоимость заблокированных средств (TVL) Royco за месяц подскочила более чем до 2,6 миллиарда долларов, увеличившись на 267000% по сравнению с прошлым месяцем.
Хотя часть средств «движется за счет баллов», важно то, что стоит за этой инфраструктурой:
Royco является ордером с предпочтением ликвидности.
Соглашения не могут просто выдавать вознаграждения и надеяться на приток капитала. Они публикуют запросы, а затем LP решает вложить средства, такая координация создает рынок.
Вот причины, по которым этот рассказ является не просто игрой на прибыль:
Эти рынки становятся мета-управлением DeFi.
Hidden Hand уже накопила более 35 миллионов долларов взяток между основными протоколами, такими как Velodrome и Balancer.
Royco и Turtle Club формируют эффективную схему выпуска.
Механизм координации ликвидности на рынке
Взятка как рыночный сигнал
Проекты, такие как Turtle Club, позволяют LP понимать направление стимулов, принимать решения на основе актуальных показателей и получать награды на основе эффективности капитала, а не только на основе размера капитала.
Запрос ликвидности (RfL) как книга заказов
Проекты, такие как Royco, позволяют протоколу перечислять требования к ликвидности, как если бы заказы размещались на рынке, а LP выполняли эти заказы в зависимости от ожидаемой прибыли.
Это становится двусторонней координационной игрой, а не односторонней взяткой.
Если вы можете определить направление ликвидности, вы можете повлиять на то, кто сможет выжить в следующем рыночном цикле.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Ликвидность войны 3.0: Взятки стали рынком
Автор: arndxt, шифрование KOL
Компиляция: Felix, PANews
Сражение за прибыль может снова разразиться. Если вы достаточно долго находились в сфере DeFi, то поймете, что общий объем заблокированных средств (TVL) — это всего лишь показатель тщеславия. В условиях жесткой конкуренции в мире AMM, бессрочных контрактов и модульных кредитных соглашений действительно важно, кто может контролировать направление потоков ликвидности, а не кто владеет протоколом и даже не тот, кто выдает наибольшее количество вознаграждений. Важно, кто сможет убедить поставщиков ликвидности (LP) внести средства и обеспечить стабильность TVL. Именно это и есть источник экономики взяток.
Когда-то это было лишь неформальное поведение покупки билетов (война Curve, Convex и т. д.), теперь это стало профессиональным, превращенным в зрелый рынок координации ликвидности, оснащенный книгой заказов, панелью управления, уровнем стимулов, а в некоторых случаях даже игровыми механизмами участия.
Сейчас это становится самым стратегически важным уровнем во всей стековой системе DeFi.
Изменение: от выпуска до первоначального стимулирования
В период с 2021 по 2022 год соглашение традиционным образом привлекало ликвидность:
Развертывание фонда
выпуск токенов
Надеяться, что стремящиеся только к прибыли LP останутся после снижения доходности
Но в этой модели есть фундаментальный недостаток: она пассивна. Каждый новый протокол конкурирует с невидимой стоимостью: альтернативной стоимостью существующих потоков капитала.
Концепция битвы за доходность возникла в 2021 году во время битвы Curve и постепенно стала более конкретной.
Уникальный дизайн Curve Finance
Curve внедрила экономику токенов голосования с хранением (ve), пользователи могут блокировать CRV (родной токен Curve) на срок до 4 лет в обмен на veCRV, veCRV предоставляет пользователям следующие преимущества:
Увеличение вознаграждений в пулах Curve
управляющие права на вес голосования (какие пулы получают доход)
Это создает метагру, основанную на доходах:
Протокол надеется получить ликвидность на Curve
Единственный способ получить ликвидность - это привлечь голоса в их пулы.
Таким образом, они начали подкупать держателей veCRV, чтобы те голосовали за поддержку.
Таким образом, Convex Finance возникла (платформа, сосредоточенная на увеличении доходности протокола Curve):
Опыт 1: кто контролирует вес голосования, тот контролирует ликвидность.
Второе, рынок стимулов и взяток
Первый взяточный экономик
Сначала это было просто ручное управление для воздействия на эмиссию, но затем это постепенно превратилось в зрелый рынок, на котором:
Votium стал внебиржевой платформой для подкупа, выпущенным CRV.
Появление Redacted Cartel, Warden и Hidden Hand расширило эту модель на другие протоколы, такие как Balancer и Frax.
Соглашение больше не просто покрывает затраты на выпуск, а стратегически распределяет стимулы для оптимизации капитальной эффективности.
Расширение, превосходящее Curve
Balancer использует механизм голосования через veBAL
Frax, Tokemak и другие протоколы интегрировали аналогичные системы
Платформы стимуляции маршрутизации, такие как Aura Finance и Llama Airforce, еще больше увеличили сложность, превратив выпуск в игру координации капитала.
Опыт 2: Доход больше не связан с годовой процентной ставкой (APY), а связан с программируемыми мета-инсентивами.
Третье, как развернуть боевые действия по доходам
Вот как соглашение конкурирует в этой игре:
Агрегация ликвидности: агрегация влияния через обертки, подобные Convex (например, Aura Finance для Balancer)
Взятка: резервирование бюджета для продолжающихся выборных махинаций, чтобы привлечь выпуск в случае необходимости.
Теория игр и экономика токенов: блокировка токенов для установления долгосрочной согласованности (например, модель ve)
Сообщество поощрение: игровизация голосования через NFT, лотерею или наградныеairdrops
В настоящее время такие протоколы, как Turtle Club и Royco, направляют эту ликвидность: больше не слепая эмиссия, а аукцион механизма стимулов для LP в зависимости от сигналов спроса.
По сути: «Вы приносите ликвидность, а мы направляем механизмы стимулирования туда, где они больше всего нужны.»
Это освобождает второй порядок эффекта: протокол больше не требует принудительного получения ликвидности, а вместо этого координирует её.
Клуб Черепах
Turtle Club незаметно стал одним из самых эффективных рынков подкупа, о котором мало кто упоминает. Их фонд обычно внедрён в партнерские отношения, общий заблокированный капитал (TVL) превышает 580 миллионов долларов, использует двойной токен, взвешенные подкупы и неожиданно высокую степень удержания LP.
Их модель акцентирует внимание на справедливом перераспределении ценности, что означает, что распределение прибыли определяется голосованием и текущей скоростью оборота капитала.
Это более умный маховик: вознаграждения, полученные LP, связаны с эффективностью его капитала, а не только с масштабом капитала. На этот раз эффективность вознаграждается.
Ройко
Общая стоимость заблокированных средств (TVL) Royco за месяц подскочила более чем до 2,6 миллиарда долларов, увеличившись на 267000% по сравнению с прошлым месяцем.
Хотя часть средств «движется за счет баллов», важно то, что стоит за этой инфраструктурой:
Royco является ордером с предпочтением ликвидности.
Соглашения не могут просто выдавать вознаграждения и надеяться на приток капитала. Они публикуют запросы, а затем LP решает вложить средства, такая координация создает рынок.
Вот причины, по которым этот рассказ является не просто игрой на прибыль:
Эти рынки становятся мета-управлением DeFi.
Hidden Hand уже накопила более 35 миллионов долларов взяток между основными протоколами, такими как Velodrome и Balancer.
Royco и Turtle Club формируют эффективную схему выпуска.
Механизм координации ликвидности на рынке
Проекты, такие как Turtle Club, позволяют LP понимать направление стимулов, принимать решения на основе актуальных показателей и получать награды на основе эффективности капитала, а не только на основе размера капитала.
Проекты, такие как Royco, позволяют протоколу перечислять требования к ликвидности, как если бы заказы размещались на рынке, а LP выполняли эти заказы в зависимости от ожидаемой прибыли.
Это становится двусторонней координационной игрой, а не односторонней взяткой.
Если вы можете определить направление ликвидности, вы можете повлиять на то, кто сможет выжить в следующем рыночном цикле.