as origens do investimento de valor

o surgimento da filosofia de investimento em valor no final da década de 1920 não foi mera coincidência. a escola de pensamento pioneira de benjamin graham e david dodd na escola de negócios columbia (cbs) foi, de muitas maneiras, uma reação à exuberância financeira desenfreada que precipitou a crise de wall street de 1929, levando, em última instância, à grande depressão. os loucos anos vinte foram um período de otimismo pós-guerra, rápido crescimento industrial, expansão urbana e avanço tecnológico. essas transformações sociais foram catalisadas, em parte, por uma economia cada vez mais financeirizada e pela proliferação da participação no mercado de ações. com empresas em alta e o homem comum experimentando prosperidade sem precedentes, a crença de que “as ações só sobem” ficou firmemente enraizada na consciência pública.

é claro que essa trajetória - impulsionada por condições monetárias fáceis e alavancagem excessiva - era insustentável. Além disso, a falta de regulamentação e demonstrações financeiras padronizadas das empresas impediam a maioria dos investidores de implementar estratégias de investimento disciplinadas. A negociação com informações privilegiadas era legal e as práticas contábeis enganosas passavam despercebidas, tornando extremamente difícil determinar se uma determinada ação era um investimento sábio. Como resultado, a abordagem de investimento predominante naquele período era especulativa por natureza e impulsionada por uma mentalidade de rebanho, o que acabou levando a um mercado massivamente supervalorizado que eventualmente colapsou de forma espetacular.

graham - considerado o pai do investimento em valor - observou esse período tumultuado em primeira mão, sofrendo perdas graves durante a grande queda, o que o levou a repensar sua metodologia de investimento a partir de princípios básicos. Ao fazer isso, ele criou uma estrutura detalhada para determinar o verdadeiro valor - ou valor intrínseco - de uma ação por meio de pesquisa e análise fundamentais. Uma partida acentuada em relação à abordagem predominante dos anos 1920, que causou uma bolha especulativa, o investimento em valor foi baseado na ideia de que o preço de mercado de um determinado ativo nem sempre era indicativo de seu verdadeiro valor subjacente. Em vez disso, Graham viu o mercado como um mecanismo de preços errático movido pelas emoções dos investidores, um conceito encapsulado por sua famosa analogia que compara o mercado a um parceiro de negócios do investidor chamado Sr. Mercado, que está disposto a comprar ou vender ações de empresas a cada dia a preços diferentes, dependendo de seu humor. Dito de outra forma, o mercado age como uma máquina de votação a curto prazo, mas como uma máquina de pesagem a longo prazo.

“O trabalho do sr. Mercado é fornecer-lhe preços; seu trabalho é decidir se é vantajoso agir sobre eles.” – benjamin graham, o investidor inteligente (1949)

uma estrutura em constante evolução

de forma mais simples, o investimento em valor implica comprar algo por menos do que realmente vale. Este conceito fundamental tem resistido como um princípio fundamental da comunidade de investimentos profissionais por quase um século após as reflexões iniciais de Graham. Seus ensinamentos inspiraram pessoas como Warren Buffett, que foi aluno de Graham na CBS no início dos anos 1950 e acabou estabelecendo um dos históricos mais prolíficos na gestão de investimentos. Com o tempo, no entanto, elementos do quadro de investimento em valor evoluíram e se adaptaram a um cenário financeiro em constante mudança. Por exemplo, a abordagem de Buffett para o investimento em valor priorizou fatores mais qualitativos - fora de métricas puramente quantitativas em que Graham se baseava - como fosso competitivo, barreiras à entrada e excelência de gestão.

todos esses princípios, enraizados em fundamentos de longo prazo, têm sido mais comumente aplicados ao mundo das ações tradicionais. no entanto, vale a pena considerar como esses princípios podem ser aplicados a novas classes de ativos. o bitcoin, apesar de não ser um título convencional, é um caso de estudo convincente para análise sob essa estrutura. ao entender os fundamentos do ativo e a trajetória plausível da rede, há um forte argumento a ser feito de que o bitcoin representa uma oportunidade de investimento profundamente subvalorizada, e sua tese pode ser melhor compreendida através da lente do investimento em valor.

aplicações do framework de investimento de valor para a tese do bitcoin

na nossa opinião, comprar e manter bitcoin a longo prazo representa uma interpretação moderna e lógica do investimento em valor. embora contraintuitivo para alguns, muitos dos elementos fundamentais do investimento em valor podem ser diretamente aplicados ao caso de investimento em bitcoin. vamos explorar algumas das maneiras pelas quais os conceitos de investimento em valor estão profundamente alinhados com a tese do bitcoin:

(1) horizonte de investimento de longo prazo: o investimento em valor exige a capacidade do investidor de ignorar a volatilidade e a disposição de esperar que o mercado perceba o verdadeiro valor do ativo. Os melhores investimentos são aqueles que podem ser mantidos indefinidamente. Dentro de uma estrutura de investimento em valor, a volatilidade historicamente desproporcional do bitcoin deve ser percebida não como um risco, mas como uma oportunidade que pode ser capturada mantendo um horizonte de investimento de longo prazo e bloqueando o ruído de curto prazo.

“o mercado de ações é projetado para transferir dinheiro do ativo para o paciente.” … “a incerteza na verdade é a amiga do comprador de valores de longo prazo.” – warren buffett

(2) mentalidade contrariana: seguir a multidão e perseguir o desempenho são antitéticos ao ethos de investimento de valor. Em vez disso, as decisões de investimento devem ser tomadas a partir de primeiros princípios, identificando assimetrias de informação. Os conceitos equivocados generalizados e a falta de entendimento em torno do bitcoin (bem como do nosso sistema monetário existente) perpetuaram sua posição como um investimento contrariano.

"é sempre mais fácil seguir a manada; às vezes, pode exigir uma grande dose de coragem e convicção se distanciar dela. no entanto, se afastar da multidão é um componente essencial para o sucesso dos investimentos de longo prazo." - seth klarman

(3) o poder dos retornos compostos: o conceito de composição no value investing é semelhante a uma bola de neve rolando morro abaixo; com tempo e paciência, pequenos ganhos podem se acumular e crescer exponencialmente o valor de um investimento. Importante destacar que esse conceito matemático também pode ser aplicado à frequentemente clandestina desvalorização de moedas - reconhecer a lenta e discreta erosão do poder de compra via inflação é essencial para entender a proposta de valor do bitcoin.

"é óbvio que uma variação de apenas alguns pontos percentuais tem um efeito enorme no sucesso de um programa de composição (investimento). é também óbvio que esse efeito se multiplica à medida que o período se prolonga." - warren buffett

(4) conforto com concentração: uma noção um tanto não convencional dentro do investimento em valor é que os investidores devem abraçar a concentração, ao invés de aderir à crença generalizada de que a diversificação da carteira é fundamental. quando um investidor realmente discernir o valor intrínseco de um ativo, ele deve dimensionar seus investimentos para refletir essa convicção, mesmo que isso leve a uma carteira mais focada. no contexto do bitcoin, um profundo entendimento da tecnologia, seus atributos únicos como um armazenador de valor digital e sua trajetória global de adoção, pode justificar um investimento desproporcional.

“a diversificação é proteção contra a ignorância. faz pouco sentido se você sabe o que está fazendo.” – warren buffett

(5) excelência na gestão: um dos princípios fundamentais do investimento de valor envolve a excelência e a integridade da equipe de gestão de uma empresa. Os investidores devem examinar intensamente a liderança para garantir que os guardiões de seu capital sejam competentes e confiáveis. Quando essa perspectiva é contrastada com o bitcoin, surge um paralelo intrigante. Em vez de uma equipe tangível de executivos, a base do bitcoin repousa em um código meticulosamente elaborado e em uma política monetária imutável. A confiança é depositada não em seres humanos falíveis, mas nos princípios matemáticos infalíveis que regem o protocolo. Como tal, o atrativo do bitcoin no âmbito da “excelência na gestão” reside em sua ausência de intervenção humana, oferecendo aos investidores um instrumento financeiro transparente e determinístico em que podem confiar.

“a vida moderna cria uma burocracia bem-sucedida e uma burocracia bem-sucedida gera falhas e estupidez.” – charlie munger

(6) fossos competitivos & barreiras à entrada: o investimento em valor coloca um grande êncfase na importância das vantagens competitivas, garantindo que uma empresa mantenha sua vantagem e proteja sua posição no mercado. As origens do Bitcoin, frequentemente referidas como uma "concepção imaculada", representam uma profunda vantagem de pioneiro na criação de escassez digital. O crescente efeito de rede do Bitcoin, combinado com seu inigualável nível de descentralização, sustenta sua posição dominante no mercado. Como resultado, os obstáculos para qualquer novo entrante tentando replicar ou introduzir uma forma similar de escassez digital tornam-se intransponíveis, reforçando a proposição de valor inerente do Bitcoin.

"a chave para investir não é avaliar quanto uma indústria vai afetar a sociedade, ou quanto ela vai crescer, mas sim determinar a vantagem competitiva de qualquer empresa e, acima de tudo, a durabilidade dessa vantagem." - warren buffett

o investimento em valor não está morto

Semelhante ao frequentemente proclamado "fim do bitcoin" pelos meios de comunicação mainstream ao longo de sua história, o "fim do investimento em valor" foi proclamado inúmeras vezes ao longo das últimas décadas. De fato, o mantra do "crescimento a qualquer custo" dominou os mercados no século 21 e a mudança persistente de investimento em índices "ativos" para "passivos" também desempenhou um papel importante na percepção da ineficácia do investimento em valor, uma vez que o desempenho do mercado de ações tem sido cada vez mais concentrado em um punhado de ações de crescimento de mega-cap. Dito isto, o investimento em valor sempre estará inerentemente um pouco fora de moda simplesmente devido às tendências comportamentais dos seres humanos de perseguir o desempenho.

"o investimento em valor não atrai as massas. se atraísse, você nunca seria capaz de comprar uma pechincha." - arnold van den berg

Além disso, a contínua depreciação da moeda via impressão de dinheiro e o artificialmente baixo custo de capital que observamos ao longo das últimas décadas são fatores contribuintes para o crescimento ser favorecido em vez do valor. No entanto, apesar do desempenho inferior do "valor" em relação às estratégias de "crescimento" nos mercados de ações, os princípios fundamentais do investimento em valor têm mérito atemporal. O investimento em valor representa a capacidade de antecipar o crescimento futuro antes que se manifeste nos dados financeiros do ativo ou antes que o mercado aprecie seu verdadeiro potencial de valor.

"a oportunidade surge quando a diferença entre a realidade e a percepção se torna significativa." - francois rochon

obituários do bitcoin (fonte: https://99bitcoins.com/bitcoin-obituaries/)

Assim como o bitcoin, o investimento em valor nunca morrerá. Ambos podem parecer fora de moda por períodos prolongados, mas aí reside a oportunidade assimétrica para investidores dispostos a se dedicar para compreender profundamente o potencial de valor completo de uma commodity digitalmente nativa, respaldada por energia, criptograficamente segura, de código aberto, distribuída de forma justa e escassa. Benjamin Graham, Warren Buffett e seus muitos discípulos podem ainda não perceber, mas eles forneceram um conjunto útil de ferramentas para entender o caso de investimento para o bitcoin.

aviso legal:

1. este artigo é reproduzido a partir de [Onramp]. todos os direitos autorais pertencem ao autor originalbrian cubellis]. se houver objeções a esta reimpressão, entre em contato com o Portão aprenderequipe, e eles cuidarão disso prontamente.
2. aviso de responsabilidade: as opiniões e pontos de vista expressos neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem nenhum conselho de investimento.
3. as traduções do artigo para outros idiomas são feitas pela equipe de aprendizado da Gate.io. a menos que mencionado, copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos é proibido.