本輪以太坊做空主力疑爲對沖基金
8月 20 日，以太坊近期衝高至接近 5,000 美元，引發了一波漲行情。然而，這一關口未能被突破，因賣方再次佔據主導，把價格壓回下行。很大一部分的下跌壓力似乎來自大型對沖基金，它們繼續以創紀錄的規模做空這第二大加密貨幣。
當以太坊價格站上 4,000 美元時，空頭倉位也隨之增加，許多人預期漲動能將減弱。大量空單由大型對沖基金主導，從而加劇了以太坊的下行壓力。這並非首次，因爲對沖基金一直試圖壓制 ETH 價格以減少自身虧損。
據 The Block 網站的「CME Ether 期貨淨頭寸」看板，這些空頭數據已經升至歷史新高。僅對沖基金一類，空頭倉位在 8 月份幾乎翻倍。數據顯示，8 月 5 日對沖基金主導的以太坊空頭規模爲 23 億美元。然而在最新報告中，該數字迅速增長到 41.9 億美元，表明對沖基金仍在押注 ETH 價格下跌。
與對沖基金相反，資產管理公司依然對以太坊保持相對樂觀。數據顯示，他們繼續持有超過 12.2 億美元的多單。雖然這一規模可觀，但仍低於空頭倉位，顯示空頭仍佔據主導地位。未披露的倉位則保持多頭 7,750 萬美元。與此同時，歸類爲「其他」的投資者（通常包括散戶等），持倉爲空頭 3.975 億美元，爲市場帶來更多下行壓力。
對於對沖基金而言，ETH 價格漲意味着虧損，而下跌則意味着盈利。然而，隨着空頭倉位處於歷史高位，歷史走勢

8 月 20 日，德意志銀行利率策略師表示，美國財長貝森特關於联准会利率比模型所顯示的適宜水平高出超過一個百分點以上的看法是錯誤的。貝森特此前表示，「無論什麼模型」，都暗示利率「應該低 150 至 175 個基點」。但此後，對符合這一說法的模型的搜索始終無果，以 Matthew Raskin 爲首的德意志銀行策略師團隊最近也加入了這一查證努力。
曾任联准会經濟學家和顧問的 Raskin 及其團隊周二在一份報告中稱，联准会在其半年度貨幣政策報告中使用的規則「並未明確指向應降息，更不用說降息 150 至 175 個基點了」。
他們表示：「需要指出的是，目前的聯邦基金利率恰好處於規則規定的相對狹窄區間之內」，即大致在 4% 到 4.65% 之間，這表明降息 25 個基點「可能是合理的」。

8 月 19 日，據 Coinglass 數據，若比特幣跌破 11.3 萬美元，主流 CEX 累計多單清算強度將達 12.92 億。
反之，若比特幣突破 11.7 萬美元，主流 CEX 累計空單清算強度將達 8.68 億。

8 月 19 日，據驗證者隊列追蹤網站 validatorqueue 數據，當前以太坊 PoS 網路退出隊列暫報 910,461 枚，價值約合 39.1 億美元，退出規模幣本位創歷史紀錄。
與此同時，排隊等待加入網路的 ETH 約 268,217 枚。
此前報道，這一現狀反映出市場存在兩種相反的力量：一方面，部分質押者可能在以太坊自 4 月低點以來大幅漲後選擇落袋為安，導致退出隊列激增；另一方面，受監管利好和機構需求驅動的新存入資金，也在推高進場隊列，如 SharpLink Gaming 和 BitMine Immersion 等上市公司增持 ETH 並進行質押。

8 月 19 日，美國證券交易委員會（SEC）推遲了對川普媒體與技術集團旗下社交平台 Truth Social 申請比特幣和以太坊 ETF 的審批決定。
根據周一提交的文件，SEC 將 Truth Social ETF 的審批截止期延至 10 月 8 日，這是該機構評估數十個加密貨幣 ETF 提案的常規程序。
同日被推遲審批的還包括 CoinShares 萊特幣 ETF、CoinShares 瑞波幣 ETF 以及 21Shares 瑞波幣 ETF，這些產品的決定期限均被延至 10 月下旬。SEC 在文件中表示：「委員會認爲有必要延長審議時間，以便充分評估提案內容及相關問題。」

8 月 18 日，據 Coinglass 數據，若比特幣跌破 11.3 萬美元，主流 CEX 累計多單清算強度將達 9.84 億。
反之，若比特幣突破 11.7 萬美元，主流 CEX 累計空單清算強度將達 6.88 億。

8 月 18 日，據 Coindesk 報道，Galaxy Research 報告顯示，加密市場 Q2 抵押貸款規模增長了 27%，達到 531 億美元，爲 2022 年初以來最高水平，主要受 DeFi 借貸需求及風險偏好回升推動。比特幣從 12.4 萬美元回落至 11.8 萬美元，引發了加密衍生品市場超過 10 億美元的爆倉，這是自 8 月初以來最大規模的多頭清算。分析師認爲這更像是一次健康的獲利了結，而非反轉的開始，但也凸顯出當槓杆快速累積時，市場的脆弱性。
Galaxy 分析師指出，壓力點已經開始顯現。7 月，Aave 出現大量提款，推動 ETH 借貸利率升至以太坊質押收益率之上，打破了「循環套利」交易邏輯——即用質押的 ETH 作爲抵押再借入更多 ETH。這一去槓杆過程引發了質押倉位的擠兌，使以太坊信標鏈的退出隊列創下 13 天的歷史紀錄。
Galaxy 表示，自 7 月以來，場外市場 USDC 的借貸成本持續攀升，而鏈上借貸利率卻保持平穩。二者之間的利差已擴大至自 2024 年底以來的最高水平。這種背離意味着鏈下對美元的需求已超過鏈上的流動性，如果市場環境進一步收緊，可能加劇波動。在貸款規模激增、借貸力量集中、DeFi 流動性喫緊，以及鏈上與鏈下美元市場的差距不斷擴大的情況下，系統正顯露出更多壓力點。周四這筆 10 億美元的清算，提醒人們槓杆帶來的影響是雙向的。

8 月 17 日，據 Decrypt 報道，Canary Capital CEO Steven McClurg 表示，比特幣今年年底前可能漲至 15 萬美元，但在 2026 年將迎來新一輪熊市。同時，他對近期以太坊的漲能否持續持懷疑態度。
這一比特幣預測出現在加密貨幣市場接近歷史高點、機構投資者大量湧入比特幣 ETF 之際。
他將此次漲歸因於 ETF 需求增長以及機構買家羣體的擴大，其中包括主權財富基金、養老金和企業財務部。

8月 16 日，據驗證者隊列追蹤網站 validatorqueue 數據，當前以太坊 PoS 網路退出隊列暫報 818,352 枚，按當前價格計算正在退出 PoS 網路的 ETH 約合 37.2 億美元，提款延遲現報 14 天 5 小時。
與此同時，新驗證者激活的質押需求回升，今日準入隊列升至 362,300 枚，價值約 16.49 億美元，準入隊列當前排隊時長 6 天 7 小時。

8 月 15 日，據驗證者隊列追蹤網站 validatorqueue 數據，當前以太坊 PoS 網路退出隊列暫報 788,624 枚，價值約合 36.51 億美元，退出規模幣本位創歷史紀錄。
與此同時，排隊等待加入網路的 ETH 約 332,846 枚。
此前報道，這一現狀反映出市場存在兩種相反的力量：一方面，部分質押者可能在以太坊自 4 月低點反彈超 160% 後選擇落袋為安，導致退出隊列激增；另一方面，受監管利好和機構需求驅動的新存入資金，也在推高進場隊列，如 SharpLink Gaming 和 BitMine Immersion 等上市公司增持 ETH 並進行質押。

8 月 15 日，據 Cointelegraph 報道，本月初川普家族關聯礦企 American Bitcoin Corp. 以約 3.14 億美元的總價格從比特大陸購買了 16,299 臺螞蟻礦機 U3S21EXPH，總算力高達 14.02 EH/s。爲應對關稅壓力，比特大陸宣布將於年底前在美國開設其首個 ASIC 生產工廠，還計劃在佛羅裏達州或德克薩斯州設立總部。

8 月 14 日，據《華爾街日報》報道，联准会戴利稱下個月大幅降息似乎並不合適。

8 月 14 日，前 Ark Invest 加密負責人、現 Placeholder VC 合夥人 Chris Burniske 預測加密主流品種 10 月份的最高價如下：
比特幣：142,690 美元；
以太坊：6900-8000 美元；
SOL：420 美元。
Chris Burniske 同時指出，8、9、10 月的價格越瘋狂，就越堅信 10 月會見頂。如果市場能盡快大幅回調，並保持低迷，或許這輪牛市還能持續更久。

8 月 14 日，比特幣午後持續下跌，現報價 121,625 美元，近 4 小時下跌 1.44%。
據 Coinglass 數據，若比特幣跌破 12 萬美元，主流 CEX 累計多單清算強度將達 15.69 億。
反之，若比特幣回升至 12.3 美元上方，主流 CEX 累計空單清算強度則將達到 9.77 億。

8 月 14 日，交易員 Eugene Ng Ah Sio 在個人頻道發文表示：「已在此處平倉大部分 ETH 頭寸，大幅降低風險敞口——雖然無法預判市場會瘋狂到何種程度，但多個預警信號已在我眼前閃爍。
最初在 2500 美元建倉 ETH 多頭的策略已完整實現，兩輪漲行情均已捕獲（2500→4000 美元，隨後 4000→4800 美元）。若存在第三輪衝高（假設成真），屆時將出現傳統金融資金持續湧入 ETH、市場共識高度一致的狂歡場景。盡管這種情形並非不可能，但對於注重資本保護的交易者而言，繼續激進做多的風險回報比已不再誘人。
雖然我仍戰術性持有其他小市值幣種的多頭倉位，但已全面壓縮持倉規模，再次切換至資本保全模式。
且行且珍惜這最後的狂歡吧。」